Оценка потоков финансовых платежей

Оценка потоков финансовых платежей  [c.92]

Рассматриваются финансово-экономические расчеты, в том числе расчеты при начислении простых и сложных процентов. Приводятся оценка потоков финансовых платежей, планирование погашения задолженности. Излагаются суть и виды статистического моделирования и прогнозирования инфляции. Большое внимание уделено учету уровня инфляции в финансово-экономических расчетах. Основные подходы к финансово-экономическим расчетам иллюстрируются на конкретных примерах, взятых из практической деятельности.  [c.2]


ОЦЕНКА ПОТОКОВ ФИНАНСОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ  [c.32]

Методы оценки суммарных величин и отдельных параметров для потоков финансовых платежей отличны от рассмотренных выше способов расчетов по разовым операциям и поэтому рассматриваются отдельно.  [c.92]

Одной из важнейших задач ФЭР является оценка параметров потоков финансовых платежей.  [c.32]

Движение наличных средств (денег) позволяет дать аналитическую оценку динамики финансовых средств и источников на предприятии, благодаря чему становится возможным прогнозирование финансов. Движение наличных денег характеризуют денежные суммы, которые поступают на предприятие или уходят с него. Результат деятельности косвенно связан с характером потока платежей больше платим мы или больше платят нам. В соответствии с этим нужно различать движение совокупных и чистых наличных денег.  [c.112]


В главе 7 было показано, что сущность процесса оценки активов заключается в определении их рыночной стоимости на основе информации о ценах на сопоставимые активы и выполнения соответствующих корректировок с учетом имеющихся различий. В модели стоимостной оценки активов для определения их стоимости (информация, получаемая на выходе модели) используются специальные формулы, которые вводится рыночная информация о ценах на сопоставимые активы и о процентных ставках (входящая информация). В этой главе будет рассмотрена оценка ценных бумаг с фиксированным доходом других финансовых инструментов с заведомо известными потоками будущих платежей. Примерами подобных активов могут служить такие ценные бумаги с фиксированным доходом, как облигации, пожизненные аннуитеты или контракты типа ипотечных. Такие ценные бумаги и договора очень важны для домохозяйств, та именно они являются главными источниками доходов для финансирования покупки собственных домов и приобретения потребительских товаров длительного пользования. Они также представляют большую ценность как для частных фирм, так и правительства (федерального и штатных) в качестве надежных источников денежных средств.  [c.139]

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы.  [c.107]


Важнейшей задачей корпоративного управления является сохранение финансового равновесия для всех видов производств входящих в корпорацию фирм, отделений, предприятий. Для обеспечения финансового равновесия потоки поступлений финансовых средств должны покрывать (быть равными или больше) потоков платежей во все периоды времени. Одной из главных задач финансовой службы корпорации является контроль и оценка движения финансовых средств, обеспечение финансового равновесия, финансового планирования и проведения необходимой корректировки ранее разработанных планов в соответствии с изменениями рыночных условий.  [c.249]

Методы расчета интегральных показателей, учитывающие дисконтирование, в сочетании с другими показателями финансовой оценки позволяют всесторонне оценить эффективности проекта, поскольку учитывают функционирование проекта и динамику потока средств по этапам его осуществления и обоснованно принять решение о его финансировании. Пример таблицы "Потоки чистых платежей и расчет показателей эффективности проекта", и "Показатели финансовой оценки проекта", генерируемых ТЭО-ИНВЕСТ применительно к рассматриваемому примеру проекта развития ДОК, приведен на следующих страницах  [c.68]

Из приведенной структуры данной ведомости наглядно видны источники поступления денежных средств и направления их использования, а также причины появления положительного или отрицательного остатка денежных средств. Следовательно, появляются возможности для управления денежными потоками, а, значит, и финансовой устойчивостью предприятия. Кроме того, на основании данного платежного баланса легко устанавливается остаток собственных и заемных денежных средств, что необходимо для создания резервов и фондов под предстоящие платежи, оценки платежеспособности предприятия и профицита денежных средств  [c.197]

Анализ возможности фирмы погашать фиксированные платежи, является, вероятно, лучшим средством оценки финансового риска, но существуют сомнения, аналогичным ли образом оценивает фирму рынок. Серьезные кредитные и инвестиционные организации, конечно, обращают внимание на размер постоянных платежей и оценивают финансовый риск с точки зрения способности фирмы их обслуживать, но индивидуальные инвесторы определяют финансовый риск как отношение балансовой задолженности к акционерному капиталу. Логическая взаимосвязь между этим отношением и суммой фиксированных платежей, характеризующая способность фирмы обслуживать их, может существовать, а может и не существовать. Некоторые фирмы могут иметь довольно высокий показатель задолженность/акционерный капитал, но значительный потенциал генерирования денежных средств, позволяющий обслуживать задолженность. Следовательно анализ показателя задолженность/ акционерный капитал сам по себе в отрыве от других факторов может дать неверные результаты, поэтому при определении оптимальной структуры капитала компании очень важен анализ величины и стабильности денежных потоков, связанных с фиксированными платежами.  [c.463]

Важной стороной управленческого анализа является анализ финансовых обязательств предприятия в части уплаты налогов, а также структуры задолженности, что является российской спецификой (правительство, например, приняло решение о том, что на финансовую поддержку в части инвестиций могут рассчитывать только предприятия, не имеющие задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды). По западным методикам на данном этапе должны определяться возможности фирмы в области инвестиционных ресурсов и планирования денежных потоков, т. е. должны рассматриваться вопросы о перераспределении инвестиций между стратегическими единицами бизнеса, о выплате дивидендов, привлечении долгосрочных кредитов, слиянии и т. д. Реалистическая оценка финансовых возможностей и обязательств предприятия позволяет сделать обоснованный выбор возможных стратегий.  [c.59]

С началом реконструкции и капитальных затрат на улучшение и усовершенствование актива их будущие последствия, отражающиеся на потоках денежных средств, должны учитываться в оценках ценности использования этого актива. Но оценка будущих потоков денежных средств не может рассматривать те из них, которые возникают от финансовой деятельности или связаны с платежами и возвратами налога на прибыль.  [c.120]

В частном, но наиболее распространенном случае проект реализуется на одном предприятии. Оценка финансовой реализуемости такого проекта сводится к расчету величины обобщенного накопленного сальдо денежного потока, в который в качестве притоков входят получаемые кредиты и займы, средства из дополнительных фондов, а отток включает налоговые платежи, проценты по кредитам и займам, возврат основного долга, средства, перечисляемые в дополнительные фонды.  [c.200]

Для снижения процентного риска следует ориентироваться на вариант финансового проекта, наименее чувствительный к изменению соответствующих ставок. Простейшим способом количественной оценки чувствительности проекта является расчет дю-рации потока платежей  [c.234]

Описанные в первой главе гарантированные денежные потоки являются скорее исключением, а не правилом практики финансовых рынков. Мы, несмотря на это, занимались их фундаментальной оценкой, имея на то две причины. Первая причина заключается в значимости NPV в теории и на практике. Мы не ошибемся, если скажем, что к NPV прибегают часто как к итерационной формуле для оценки в принципе негарантированных платежей. Вторая причина имеет чисто дидактический характер. Значение, полученное при разработке концепции оценки в условиях определенности, облегчит нам подход к принципам оценки негарантированных денежных потоков, к которым мы сейчас обратимся.  [c.52]

Заметим, что знак показателя NPV не зависит от момента времени, к которому приводится поток платежей. Таким образом, для оценки эффективности любой многоэтапной финансовой операции достаточно рассчитать NPV для любого момента приведения и определить знак этого показателя.  [c.142]

Прогноз расходов и доходов предприятия строится на основе данных об ожидаемом объеме спроса на результаты работ по программе. Прогноз потока реальных денег должен показать способность предприятия своевременно оплачивать свои счета. В нем должна быть указана оценка начального состояния сальдо реальных денег (денежной наличности), ожидаемые поступления и платежи с указанием объемов и сроков. Балансовый отчет характеризует финансовую ситуацию предприятия на конкретный момент. Он отражает активы (то, чем предприятие владеет), пассивы (его долг) и средства, вложенные владельцами (менеджментом) предприятия и их партнерами.  [c.374]

Финансовый анализ нефтяной компании или даже единичной скважины основан на приведенной стоимости ожидаемого денежного потока. Платежи эти поступают регулярно в течение нескольких лет. Поскольку расчет легче производить по годовым цифрам, для приблизительной оценки продолжающихся поступлений используется, как правило, дисконтирование в середине года по формуле  [c.136]

Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта. При расчете показателей в денежных потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях хозяйственного комплекса — в социальной и экономической сферах в составе оборотного капитала учитываются материальные запасы, незавершенная строительная продукция и резервы денежных средств из притоков и оттоков денег по операционной (производственной) и финансовой деятельности исключаются их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта к другому производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы оцениваются в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны, затраты труда оцениваются величиной заработной платы персонала, используемые природные ресурсы оцениваются в соответствии со ставками платежей.  [c.99]

Оценка эффективности участия в проекте предприятий и акционеров. При расчетах эффективности участия предприятий в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, какие это средства — собственные, заемные, прибыль и т.п. В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности — инвестиционной, производственной и финансовой — и используется схема финансирования проекта. Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам — оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.  [c.106]

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.  [c.206]

Не удивительно, что с большей вероятностью высокие рейтинги будут присвоены фирмам, которые создают доход и денежные потоки, значительно превосходящие долговые платежи являются прибыльными и обладают низкими долговыми коэффициентами, чем фирмам, не обладающим такими характеристиками. Однако существуют отдельные фирмы, рейтинги которых не сочетаются с их финансовыми коэффициентами, поскольку рейтинговые агентства не привносят субъективных суждений в окончательную оценку. Таким образом, фирма с неблагоприятными финансовыми коэффициентами может получить более высокий рейтинг (чем это диктуется текущими финансовыми показателями), если относительно нее есть ожидания о существенном улучшении эффективности в будущем. Тем не  [c.109]

В данной главе мы используем более широкое определение денежных потоков на акции как денежных потоков, остающихся после выполнения всех финансовых, обязательств, включая платежи по долгам, а также после осуществления капитальных затрат и покрытия потребностей в оборотном капитале . Будут обсуждаться причины различий между дивидендами и свободными денежными потоками на собственный капитал, а также представлена используемая для оценки модель дисконтирования свободных денежных потоков на собственный капитал.  [c.465]

Процесс оценки денежных потоков до учета платежей по долгам или средневзвешенной стоимости капитала является проблематичным делом, когда долг и платежи по долгам нельзя с легкостью идентифицировать, а именно такая ситуация, как мы утверждали выше, имеет место в фирмах, оказывающих финансовые услуги. Однако собственный капитал можно оценивать непосредственно через дисконтирование по стоимости собственного капитала денежных потоков на акции. Поэтому для фирм из сектора финансовых услуг мы выступаем в поддержку второго подхода. Точно так  [c.771]

Денежные потоки невозможно оценить с любой степенью точности, вследствие либо нехватки эффективной или согласованной информации относительно долговых платежей и реинвестиций, либо из-за отсутствия четкого представления о том, что образует долг. В главе 21 это стало основанием для использования моделей дисконтированных дивидендов при оценке фирм, оказывающих финансовые услуги. Существуют значительные ограничения на выкупы акций и другие формы денежного дохода, и практически отсутствует контроль над менеджментом в отношении его действий с деньгами фирмы. В этом случае единственными денежными потоками, которые можно ожидать получить от инвестиций в собственный капитал, остаются дивиденды, которые менеджеры решили выплатить.  [c.1265]

Годовая рента. Напомним, что под современной стоимостью потока платежей понимают сумму дисконтированных членов этого потока на некоторый предшествующий момент времени. Вместо термина "современная стоимость" (современная величина) потока платежей в зависимости от контекста употребляют термины капитализированная стоимость или приведенная величина. Как было показано выше, современная стоимость потока платежей эквивалентна в финансовом смысле всем платежам, которые охватывает поток. В связи с этим данный показатель находит широкое применение в разнообразных финансовых расчетах (планирование погашения долгосрочных займов, реструктурирование долга, оценка и сравнение эффективности производственных инвестиций и т.д.). В общем виде метод определения современной величины потока платежей (метод прямого счета) рассмотрен в 5.1. Здесь же объектом анализа является постоянная финансовая рента постнумерандо.  [c.107]

Какой бы способ реструктурирования ни был принят, обычным ее следствием является уменьшение современной стоимости выплат и снижение процентной ставки за задолженность. В силу того, что при реструктурировании изменяются многие условия погашения задолженности, точные финансовые последствия этих изменений неочевидны. Поэтому выбор варианта реструктурирования и оценка финансовых последствий заключаются в сравнении соответствующих расчетных параметров. Для получения последних необходимо сформировать варианты потоков платежей от должника. Далее на основе принятой для дисконтирования процентной ставки (превалирующая для данного срока кредита рыночная ставка) рассчитать современную стоимость поступлений.  [c.200]

Ставка приведения. Какой бы дисконтный метод оценки эффективности инвестиций ни был выбран, так или иначе он связан с приведением как инвестиционных расходов, так и доходов к одному моменту времени, т.е. с расчетом соответствующих современных стоимостей потоков платежей. Важным моментом здесь является выбор уровня процентной ставки для дисконтирования. Назовем эту величину ставкой приведения ( при сравнении нескольких вариантов инвестиций логично называть эту величину ставкой сравнения). Какую ставку следует принять в конкретной ситуации — дело экономического суждения. Чем ставка выше, тем в большей мере отражается фактор времени, так как отдаленные платежи оказывают все меньшее влияние на современную стоимость потока. Из сказанного следует, что получаемые обобщенные величины доходов от инвестиций являются в определенной степени условными характеристиками. В зависимости от конкретных сложившихся условий учет фактора времени может меняться, и то, что представлялось предпочтительным в одних условиях, может не оказаться таковым в других. Однако, и это важно подчеркнуть, полученное для одного уровня процентной ставки ранжирование нескольких проектов по их финансовой эффективности сохранится в пределах большого диапазона уровня ставки, т.е. наблюдается известная инвариантность результатов.  [c.259]

S Анализ движения денежных, средств. Основным в этом блоке является оценка эффективности текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации, которую можно дать, исследуя структуру и динамику поступлений и платежей по видам деятельности, а также оценивая их сальдо. Так, эффективная текущая деятельность будет приносить устойчивые растущие поступления и иметь положительное сальдо. Активная инвестиционная политика будет давать отрицательное сальдо и являться признаком, подтверждающим эффективность деятельности организации, поскольку свидетельствует о развитии ее производственного потенциала. Активная финансовая деятельность, которая характеризуется поступлениями внешних финансовых ресурсов, подтверждает гипотезу о доступности для организации финансовых источников и косвенно характеризует ее эффективность. Оценивая денежные потоки организации, необходимо их сопоставить с выручкой организации и ее расходами, это сопоставление дает основание (в случае равенства соответствующих показателей) для выводов о конкурентоспособности продукции, выпускаемой организацией, а также о ликвидности организации. Значительное отклонение значений денежных потоков от соответствующих значений финансовых результатов — это неблагоприятный признак в деятельности организации, указывающий или на недостаточную конкурентоспособность продукции, которую организация реализует, используя неденежные формы расчетов, или на активную налоговую оптимизацию. Кроме того, сопоставляя чистые денежные средства, полученные по текущей деятельности, с потребностями для финансирования инвестиционной деятельности и необходимыми платежами по финансовой деятельности, можно охарактеризовать возможности организации в части самофинансирования инвестиционной и самообслуживания финансовой деятельности.  [c.307]

Замечание. Выше в определении доходностей активов и портфелей, а также при проведении соответствующих вычислений мы неявно исходили из допущения о том, что известны начальные и конечные стоимости, текущий доход и т.д. Это соответствует принятой в данной книге гипотезе полной определенности, касающейся финансовых событий и потоков платежей, связанных с анализируемой финансовой операцией. Конечно, на практике инвестор редко сталкивается с такой ситуацией. Обычно более или менее точно известны лишь текущие цены активов. Ни будущие доходы, ни будущие цены инвестор знать не может. Поэтому, приступая к планированию инвестиций, он вынужден делать прогноз или оценку этих величин и связанных с ними доходностей.  [c.553]

Финансовое резюме. В этом разделе резюмируются вопросы финансового обеспечения деятельности фирмы и наиболее эффективного использования денежных средств на основе оценки текущей финансовой информации и прогноза объема реализации в последующие периоды. При этом используются такие инструменты анализа, как график продаж, выручка от продаж, налоговые и другие платежи, прямые издержки, общие расходы, постоянные издержки, критерии дисконтированного потока наличности, чистая прибыль, отчет о доходах. Оценивается финансовое состояние фирмы с помощью методики финансовых коэффициентов, условно разбитых на три группы  [c.177]

Вычтите из полученной суммы рыночную стоимость всех долговые обязательств, гибридных ценных бумаг, миноритарного пакета акций и других притязаний на активы компании, чтобы найти стоимость ее собственного напитала. (Приемы оценки этих финансовых инструментов разбирались в г л 10.) При этом не следует вычитать стоимость бук га л-терских обязательств, таких как резервы которые на самом деле представляют собой квазисобственные статьи. Ключом к решению вопроса о том, что подлежит, а что не подлежит вычету на этом этапе, служит соответствие с определением свободного денежного потока. Если денежный поток по той или иной статье исключался из расчета свободного денежного потока (как например, процентный долг и связанные с ним процентные платежи), то стоим ость таких обязательств нужно вычесть Если же денежный поток по статье не исключался из расчета свободного денежного потока (к а к например, резерв по отложенным на логам), то ее вычитать не следует1  [c.326]

Результаты анализа финансовых итогов должны быть согласованы с обшей оценкой финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашатьсвои долги,т.е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и другие счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.  [c.331]

Пусть Z- решение, определяющее вариант развития, характеризуемый совокупностью технологических X (состав и тип установок, топология их соединения, режим функционирования, номенклатура и структура выпуска продукции и т.п.) и финансово-экономических Y (объем инвестиций, прямые материальные затраты, поток чистых платежей, внутренняя норма доходности, период полной окупаемости и т.п.) показателей Q - множество технологических характеристик вариантов развития в - множество финансово-экономических характеристик вариантов развития F -целевая функция (некоторое правило оценки решений) extrF- критерий оптимальности (некоторое правило сравнения решений). Тогда общая задача может быть формализована следующим образом  [c.249]

Расчеты капитальных вложений, эксплуатационных затрат и критериев эффективности проводились при помощи шаблона электронной таблицы Ex el 5.0, работающей в среде Windows. Шаблон электронной таблицы для оценки проектов в газовой промышленности (далее -ШЭТ-ПР) позволяет выполнять анализ потока денежных средств, включая налоговые платежи, оценку чистой текущей стоимости, вычислять внутреннюю норму рентабельности и коэффициенты выгод и затрат для финансового анализа.  [c.310]

Оценка эффективности закрытого финансового проекта предприятия состоит в оценке доходности и риска. Предприятие-кредитор определяет набор альтернативных вариантов реализации закрытого финансового проекта (например, предоставления займа). Для оценки доходности рекомендуется использовать универсальные показатели эффективности инвестиционных проектов чистый дисконтированный доход (NPV), внутреннюю норму доходности (IRR) и другие, рассмотренные выше. При определении совокупного риска каждого из вариантов финансового проекта официальные Методические рекомендации предлагают учитывать кредитный, процентный и валютный риски. Кредитный риск — это риск нарушения условий договора дебитором. Процентный риск обусловлен возможным изменением ставки рефинансирования ЦБ РФ или ставки LIBOR и процентной ставки по депозитам, если от какой-то из них зависит поток платежей финансового проекта. Валютный риск связан с нестабильностью курса обмена валют.  [c.233]

Для оценки эффективности в целом финансовой операции, представляемой нерегулярным двусторонним потоком платежей, используются различные показатели. Один из них, называемый чистой приведенной величиной (NPV-net present value), рассчитывается как приведенная (современная) величина потока по формуле  [c.141]

Adjusted Present Value (APV) — скорректированная текущая (приведенная, дисконтированная) стоимость. Чистая текущая стоимость инвестиций, финансируемых исключительно за счет собственных средств (текущая стоимость денежных потоков без кредитного рычага) плюс текущая стоимость всех финансовых решений (денежных потоков с кредитным рычагом). Другими словами, процентные вычеты, которые уменьшают налоговые платежи, и льготы от прочих инвестиционных налоговых кредитов рассчитываются раздельно. Этот показатель используют для оценки операций с высокой долей заемных средств, например выкупа в кредит.  [c.201]

Следовательно, применение ставки общей доходности означает не только, что равноразмерные платежи в различные моменты времени дисконтируются по одной и той же ставке, но и разноразмерные денежные потоки в один и тот же момент времени дисконтируются по разным ставкам. Оба эти утверждения противоречат финансовой теории и практике. Первое потому что не существует одноуровневой структуры процентных ставок. Второе потому, что если бы два денежных потока одинакового "качества" имели разную цену на одном и том же рынке, трейдеры предприняли бы арбитражные операции, покупая дешевые денежные потоки и продавая дорогие, получая таким образом безрисковый арбитражный доход. Следовательно, ставка общей доходности не может быть однозначно применена для сравнительной оценки облигаций.  [c.49]

Методы вычисления внутренней доходности, основанные на преобразовании уравнения баланса (14.38), обычно используются в тех случаях, когда точное описание потока платежей Fневозможно или затруднительно. Поэтому вместо потока F оперируют его обобщенными характеристиками. Особенно часто такой подход используется при оценке работы крупных финансовых институтов, таких, как инвестиционные или пенсионные фонды, банки, страховые компании и I1 т.п. Выше деятельность таких институтов была описана нами в рамках модели фонда, представляющего собой счет с переменным капиталом, состояния которого задаются функцией S(t) и внешним потоком СГ (дискретным, непрерывным или общим). Ниже приведен один из методов, позволяющий получить приближенную оценку внутренней доходности операций фонда на некотором периоде.  [c.605]