Следует быть очень осторожным при оценке величины премии за ликвидность. Без сомнения, эти премии (если они существуют) меняются со временем. Поэтому очень сложно оценить их среднюю величину, а все наблюдения должны проводиться корректно. [c.135]
В результате проведенного анализа с использованием экспертных оценок величины премий за риск была определена ставка дисконтирования в размере 28,79%. [c.260]
Экспертная оценка величины премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию [c.127]
В табл. 12.5 приведены рекомендации по экспертной оценке величины дополнительной премии при учете различных факторов риска. [c.206]
Экспертная оценка вклада различных факторов в величину премии за риск [c.206]
Если рассматривать только честное поведение страховщика, то и здесь франшизы, оговорки и прочие исключения могут помочь компании сделать свой продукт более дешевым и следовательно, более конкурентоспособным. Дело здесь в более низкой чувствительности большинства страхователей ко многим составляющим качества, чем к цене услуги. Страхователи, как правило, не столь остро реагируют на различные особые условия, как на величину премии, которую им предстоит выплатить. Негативное изменение потребительской оценки соотношения цена-качество от введения некоторых ограничений в условия выплат перевешивается позитивной оценкой снижения премии. Вероятное снижение выплаты значит для страхователя гораздо меньше, чем адекватное снижение премии, которую необходимо выплатить уже сейчас. Поэтому продукт со страховой франшизой и, соответственно, сниженной ценой, будет продаваться лучше, чем страховой полис без франшизы. Для страховщика это тем более важно, что введение условной франшизы на X руб. означает снижение возмещения в гораздо большем объеме, так как по большинству видов страхования Число мелких выплат значительно превосходит количество крупных ущербов. [c.137]
Во-первых, премии выплачиваются на основе оценки руководителя, в которой всегда присутствует субъективизм. Поэтому очень важно иметь отработанную и, самое главное, хорошо понятую сотрудниками систему оценки, а также информировать их при внесении любых изменений в эту систему. Обратной стороной субъективизма является формализм -боясь упреков или обид, руководители оценивают всех одинаково. В этом случае подрывается основной принцип индивидуального премирования -вознаграждение личных заслуг работника. Как показывает практика и теоретические исследования, использование объективных количественных показателей при определении величины премии значительно повышает ее стимулирующее воздействие на сотрудников в сравнении с субъективными оценками руководителя. [c.263]
Разработанная и применяемая коллективом Сумского машиностроительного объединения имени М. В. Фрунзе комплексная система управления использованием производственных мощностей включает в себя пять взаимообусловленных и увязанных между собой подсистем 1) разработка нормативов и расчет нормативных производственных мощностей в цехах, на участках (расчет нормативной производственной мощности и нормативных коэффициентов сменности работы оборудования ведется по разработанным в объединении специальным методикам с учетом резервов, вскрытых при анализе использования производственных мощностей) 2) разработка напряженных планов на участках, в цехах, объединении (базой для установления напряженных плановых заданий по цехам, участкам, бригадам, встречных личных и бригадных планов служат разработанные нормативы использования производственных мощностей) 3) ежедневный учет работы станков и оборудования (ведется вычислительным центром по специально разработанным программам, что дает возможность оперативно управлять загрузкой оборудования и отражать ход соревнования низовых коллективов) 4) материальное стимулирование (премирование работников базируется на коэффициентах сравнительной эффективности, которые определяются путем сравнения достигнутого уровня эффективности с нормативами, установленными на год с разбивкой по месяцам величина премии поставлена в зависимость от достигнутого уровня использования производственных мощностей и качества продукции общим условием получения премии является выполнение плана по основным технико-экономическим показателям) 5) оценка и анализ использования производственных мощностей (ведется систематически экономическими службами с участием бюро экономического анализа по всем производственным звеньям от смены до цеха. Данные анализа используются для оценки деятельности низовых коллективов (бригад, участков, цехов), определения размера поощрения, а также для уточнения нормативов) . [c.181]
Кроме того, ценовое регулирование естественной монополии предполагает, что производитель должен не только возместить свои издержки, но и получить доход, соответствующий альтернативной ценности использования капитала. Практически оценка уровня нормальной доходности для естественной монополии чрезвычайно затруднена. Довольно сложно определить уровень риска, соответствующий положению естественной монополии, и следовательно, величину премии за риск. Дополнительные проблемы связаны с тем, что уровень хозяйственного риска естественной монополии преимущественно зависит от осуществляемой государством политики. [c.189]
В условиях полной информированности центра о функциях затрат элементов нетрудно получить оценку сверху максимальной эффективности функционирования системы. Заметим, что достижение элементом i некоторой величины t/j показателя эффективности возможно только в случае, если е-г (у (i), yi) > х (yt) (в противном случае элементу выгоднее ничего не делать ). Поэтому минимальная величина премии, требуемая для достижения эффективности г/ г, равна хг ( ). [c.349]
Реклама играет одну из главных ролей при повышении цен на товар, а значит — в увеличении прибыли компании. Цены на ведущие рекламируемые бренды обычно значительно выше цен на частные и второстепенные марки. Реклама обеспечивает получение марочной премии к цене, подчеркивая ценность ведущих брендов для потребителей. Но, как и в случае с целью увеличения объема продаж, отделить влияние рекламы на величину премии от воздействия других факторов (в частности, доли рынка и политики позиционирования) весьма затруднительно. Осложняет оценку и эффект запаздывания, поскольку в краткосрочном периоде результаты воздействия рекламы практически не идентифицируемы. [c.333]
Определенную сложность представляет ситуация, в которой объект оценки и метод не совпадают. Например, надо оценить контрольный пакет предприятия в условиях, когда ценовая информация по аналогам представлена только фактически проданными миноритарными пакетами. Следовательно, в данном случае оценщик должен провести необходимую корректировку и увеличить предварительную стоимость на величину премии за контроль. Более подробно эти вопросы будут рассмотрены в главе 7. [c.137]
При оценке контрольного пакета, если отсутствуют какие-либо отдельные элементы контроля, величина премии за контроль должна быть уменьшена на стоимость, приходящуюся на данные элементы. Напротив, если неконтрольному пакету акций присущи какие-то отдельные возможности элементов контроля, то это должно быть отражено в его стоимости. Рассмотрим подробнее расчеты премий и скидок. [c.229]
Верхняя кривая представляет собой график функции максимальной величины премии f(d), используемой для верхней оценки пакета акций в случае, когда неизвестна структура акционерного капитала. Ее значения вычисляются в предположении о крайней распыленности остальных акций. Нижняя граница описывает наличие пакетов акций, соответствующих контрольным точкам. [c.17]
Типичная система бюджетирования определяет сферу ответственности менеджеров и соотносит ее с определенными элементами бюджета (таким образом, речь идет об учете ответственности). Финансовый контроль и оценка результативности при этом часто основываются на сравнении бюджетных и фактически достигнутых показателей (контроль с обратной связью) и на сравнении бюджетных показателей с установленными организацией целями (контроль с прямой связью). Очень часто величина вознаграждения руководителей (льготы, премии и другие выплаты) бывает связана с результативностью деятельности организации, определенной через механизмы контроля с прямой или обратной связью. Этот вопрос обсуждается в гл. 13, 14, 15, где будет показано, что контроль финансовых результатов имеет ограничения и даже таит в себе некоторые опасности. [c.543]
Мировой рынок страховых услуг оценивается в 2,5 трлн долл. оценка делается по величине ежегодных страховых премий, так как именно они могут использоваться в качестве финансовых ресурсов участниками МФР. На мировом рынке действует большое количество страховых компаний. Так, только в странах Западной Европы их насчитывает около 5,5 тыс., а в США —более 9,1 тыс. [Федорова, с. 25]. Многие из этих компаний являются транснациональными. Примером такой компании может быть российский Ингосстрах с его 16 зарубежными филиалами и представительствами во многих странах. [c.528]
Четвертая методика строится на основе безрисковой ставки рентабельности (К ) и субъективно оцениваемой рисковой премии (РП). В качестве безрисковой ставки рентабельности принято использовать ставку дохода по долгосрочным правительственным облигациям. В современных российских условиях вместо Krf для оценки операций, совершенных в долларах США, применяется ставка предложения на лондонском межбанковском рынке (ЛИБОР в последнее время 6—7% годовых) по операциям в российских рублях в качестве безрисковой ставки рекомендуется использовать величину, равную 0,25—0,3 ставки рефинансирования ЦБ России. [c.206]
Представим себе ситуацию, в которой ставка отсечения проекта равна необходимой норме прибыли как для инвесторов, так и для кредиторов. (Методы ее измерения рассмотрены в гл. 15.) Существует общее согласие относительно того, что инфляция оказывает влияние на стоимость ценных бумаг. Как мы уже говорили в гл. 3, эта зависимость далека от простой и нестабильна во времени. Ключевой момент в этих рассуждениях состоит в том, что если в соответствии с критерием приемлемости, а именно, необходимой нормой прибыли, имеет место премия, связанная с инфляционными ожиданиями, то рассчитанные величины денежных потоков тоже должны отражать инфляцию. Инфляция влияет на эти потоки по-разному. Если у компании денежный приток от реализации продукции, то величина этого потока зависит от ожидаемых цен. Что касается денежных оттоков, то инфляция оказывает воздействие как на ожидаемый уровень заработной платы, так и ожидаемые материальные затраты. Заметим, что будущая инфляция не влияет на амортизационные отчисления по существующим активам. Объем этих отчислений известен со всей определенностью уже после приобретения активов. Влияние инфляционных ожиданий на денежные притоки и оттоки изменяется в зависимости от сущности проекта. В некоторых случаях денежные притоки увеличиваются за счет роста цен и растут быстрее денежных оттоков в других случаях имеет мест обратное явление. Независимо от характеристик этой зависимости она служит важной частью оценки денежных потоков. В противном случае возникают изменения, описанные выше. [c.373]
Если поставщики капитала фирмы ожидают, что поглощение не окажет влияния на величину ее коммерческого риска, то приемлемым уровнем дисконтирования будет стоимость капитала. Если бы эта ставка была равна 15% после уплаты налогов, то в настоящий момент величина ожидаемых потоков денежных средств составила бы 8 724 000 дол. Если компания, являющаяся объектом прогнозируемого поглощения, не имеет долгов, то рассчитанное значение показывает, что максимальная денежная оценка премии, которую может выплатить компания в результате поглощения, не выходя за рамки удовлетворения интересов своих акционеров, равна 8 724 000 дол. Действительная цена, которая будет уплачена компанией, является результатом переговоров между ней и приобретаемой компанией. Однако, в изучаемом периоде стоимость прогнозируемого поглощения должна представлять собой верхнюю границу для поглощающей компании. [c.687]
Базовые прогнозы. Таблица 32.2 содержит наши прогнозные оценки параметров, используемых для оценки индекса S P 400. Долгосрочные прогнозы экономических параметров, прибыли и дивидендов были рассмотрены нами в предыдущих главах. Учитывая, что ожидаемый уровень инфляции равен 5,2%, долгосрочное значение процента для промышленных облигаций класса Ааа составляет 8,5%. Прогноз значения премии за риск вложений в акции равен 2,75%. Таким образом, ожидаемая доходность для индекса S P 400 равна 11,25%, из которых 7,5% есть результат роста курса, который создается ростом прибыли и дивидендов. Оставшиеся 3,75% есть дивидендный доход. 14% доходности собственного капитала примерно равны средней величине этого показателя за 1976-1985 гг. - 13,8%. [c.605]
Используемые этими организациями прогнозы величины процента и премии за риск вложений в акции были несопоставимы с нашими оценками, поскольку они работают с другими видами ценных бумаг с фиксированным доходом. Таким образом, наши оценки из таблицы 32.2 вписываются в диапазон оценок, получаемых ведущими профессионалами. [c.606]
Если понятие внутренней стоимости используется для оценки премии опционов в плюсе , то для опционов в минусе используется термин потерянная стоимость . Значение потерянной стоимости противоположно значению внутренней стоимости. Первая выражает величину, на которую цена акции опустилась ниже цены исполнения. Стоимость опциона с ценой исполнения 40 дол. потеряет 2 дол., если цена акции снизится до 38 дол. И внутренняя, и потерянная стоимость — величины переменные и зависят от текущей цены акций, лежащих в основе опциона, меняясь вместе с ней. Понятия внутренней и потерянной стоимости служат характеристикой и опционов пут , но противоположным образом. [c.312]
В первом (наиболее распространенном) случае премия за риск исчисляется как среднегодовая величина за предшествующий моменту оценки длительный период — за многие годы. Такая оценка предполагает сохранение сложившихся ранее тенденций. [c.187]
Наиболее известный метод установления премии за риск - по-факторный. Его сущность состоит в классификации повышенных факторов риска инноваций и оценок каждого из них в процентах к безрисковой норме дисконта. Считается, что каждый фактор увеличивает безрисковую норму дисконта на определенную величину. Общая премия (дополнительная норма дисконта, включающая поправку на риск), рассчитывается путем сложения премий, установленных по каждому фактору в отдельности, и умножения полученного результата на безрисковую норму дисконта. [c.29]
Настоящая глава посвящена проблеме определения премии опционных контрактов. Вначале мы остановимся на общем теоретическом подходе к расчету цены опциона, рассмотрим вопрос формирования портфеля без риска и оценки величины премии с помощью простой биноминальной модели. После этого перейдем к моделям, которые используются на практике, а именно, биноминальной модели и модели Блэка-Сколеса для акций, выплачивающих и не выплачивающих дивиденды. В рамках модели Блэка-Сколеса остановимся на таких вопросах, как логнормаль-ное распределение и стандартное отклонение цены актива. [c.154]
Один из способов нахождения k состоит в оценке величины коэффициента "бета" для Steadygrowth orporation и нахождении премии за риск для этой корпорации из уравнения линии доходности рынка ценных бумаг [c.237]
Премия за риск. Ожидалось, что премия за риск составит накидку в 3,5—5,5% (наиболее вероятное значение — 4,5%) к доходности облигаций S P. Прогноз величины премии за риск на 1988 г. учитывал оценки следующих пяти факторов 1) конечный спрос в экономике станет более стабильным 2) в результате большего использования долга в структуре капитала корпораций и роста процента по долгу возрастет степень использования кредитов (увеличится финансовый рычаг) 3) вырастет доля обыкновенных акций, принадлежащих институциональным инвесторам, что повысит диверсификацию и приведет к снижению рисков 4) налоги на прирост капитала и на обычный доход от инвестиций станут менее благоприятными 5) изменится структура ожидаемых доходов по акциям — снизится доход в форме дивидендов и вырастет доход от роста курса. Исходя из этих соображений, было решено, что величина премии составит от 4 до 4,5%. В 1983 г. был сделан вывод, что прогноз премии за риск от 1978 г. был верно направлен (меньше, чем для периода 1926— 1976 гг.), но для периода 1983—1988 гг. более пригодна оценка от 3 до 3,5%. Главной причиной такого решения было ожидание ускорения инфляции, что всегда ведет к повышению рискованности вложений в облигации и в силу этого к уменьшению разницы в доходах (премии за риск) по акциям и облигациям19. [c.99]
Корпорация X имеет систему годового премирования для двух категорий сотрудников - высших руководителей (региональных и функциональных директоров) и руководителей среднего звена (начальников отделов и подразделений). Принцип системы премирования одинаков - установление планируемой премии в начале года и определение величины вознаграждения на основе оценки выполнения индивидуального плана, однако величина премии различна для двух категорий. Для высших руководителей целевая премия колеблется в рамках 20-40% годового оклада, причем при выполнении личного плана менее чем на 70% премия не выплачивается вообще, при выполнении плана на 70%-90% - выплачивается 50% планируемой премии, на 91-99% - 70% планируемой премии, на 100-110% - 100% планируемой премии, на 110-120% - 110% и свыше 120% - 120% премии. Для руководителей среднего звена планируемая премия устанавливается в пределах 10-20% годового оклада, при выполнении личного плана менее чем на 80% - премия не выплачивается, при выполнении плана на 80-99% - выплачивается 70% планируемой премии, при выполнении плана на 100-110% - выплачивается 100%, при выполнении плана более чем на 110% - 110%. Василий Пробкин, директор по продажам, получил в начале года размер целевой премии в 30% своего годового оклада. По результатам года он выполнил личный план на 107%. Его годовая премия составила 30% оклада. Степан Молодцов, начальник отдела информатики, выполнил личный план на 115% и, имея планируемую премию в 17% оклада, получил премию 18.7% оклада (110% от 17%). Елена Осоки- [c.262]
В соответствии с отчетом Ibbotson Asso iates , приведенным в табл 6 1, премия за риск по акциям, рассчитанная по статистическим данным как пре вышение их доходности над доходностью облигаций корпораций, равна 7 5% Если премия за риск в предыдущие периоды была стабильна (или же она ко лебалась случайным образом вокруг определенной величины), то для оценки текущей премии за риск может быть использована (хотя и с некоторыми огра ничениями) средняя историческая премия за риск Однако значения премии за риск не стабильны и поэтому некоторые аналитики соглашаются с тем, что более надежно было бы остановить свой выбор на текущем уровне премии за риск, а не на ее исторической средней. Многие исследования показали, что ве личина премии за риск довольно стабильна до тех пор, пока стабильны ставки процентов, но она начинает изменяться в те периоды, когда ставки процентов колеблются [c.184]
Отметим, что для оценки величины корректировки, связанной с затратами на размещение, обычно используется лишь один метод — D F, в то время как для оценки k, применяются три метода. Используемая в методе D F коррек тировка может быть суммирована с оценками цены нераспределенной прибыли, полученными по САРМ и методу премии за риск, для того чтобы получить цену новых акций, рассчитанных по этим методам Для N наша конечная оценка цены источника нераспределенная прибыль была равна 14.7%. Таким обра зом, цена источника обыкновенные акции нового выпуска компании N [c.188]
Шетодике Правительства РФ от 1997 г. премия за риск при оценке бюджетной эффективности связывается с технологической направленностью инвестиций (табл. 9.7). Очевидно, что в величину премии за риск заложены конкретные уровни странового риска и риска ненадежности участников проекта на момент разработки документа. [c.305]
Величина технических резервов1 страховщика по видам страхования иным, чем страхование жизни, отражает неисполненные обязательства по договорам страхования по состоянию на дату составления отчета. Метод их расчета основан на исполнении главного принципа ведения бухгалтерского учета и определения финансовых результатов отнесения доходов (страховых премий) к тому периоду, за который они заработаны, и учета убытков (страховых выплат) в том отчетном периоде, в котором они возникли. Чем точнее методы, используемые при оценке таких обязательств, тем в большей степени технические резервы позволяют страховщику обеспечить предстоящие страховые выплаты. [c.455]
В нашем случае значительное отличие показателей экономического и финансового эффекта объясняется в основном двумя причинами во-первых, 6-тикратной разницей между экономической ценностью и финансовой ценой природного газа во-вторых, более низкой экономической оценкой всех видов затрат по сравнению с их финансовой ценой. Последнее зависит как от удельного веса трансфертных платежей в структуре стоимости ресурса, так и от принятого в расчет значения стандартного коэффициента преобразования. Поскольку данная величина была принята нами весьма условно, начнем анализ чувствительности с нее. В табл. П2-12 показано (строка 1), что использования S F=1, не слишком значительно, но все-таки снижает показатели экономической эффективности по сравнению с первоначальной оценкой (см. предыдущую табл. П2-11)-Если же совокупная система таможенных пошлин и субсидий такова, что официальный курс обмена занижает оценку товаров внутри страны (т.е. премия на валют- [c.315]
Отчасти проблема была в деньгах. Система оплаты, так же как и система распределения на работу выпускников учебных курсов, грешила элементами сильного произвола. Величина годовой премии не зависела напрямую от прибыльности, но отражала оценку служащего комитетом фирмы по оплате труда. Годовая премия устанавливалась субъективно, и наличие влиятельного приятеля было не менее важно, чем величина полученной прибыли. У отдела закладных не было ни друзей, ни прибыли. "Я не мог добиться, чтобы моим людям платили, -сетует Леви. - Их рассматривали как людей второго сорта. Мы были стадом козлищ". Но по-настоящему угнетала маклеров даже не абсолютная величина оплаты, а относительная - по сравнению с тем, что получали другие маклеры. "Возникало ощущение, что фирма делает тебе одолжение, если вообще хоть что - то платит", - рассказывает бывший маклер отдела закладных Том Кенделл. [c.66]