На этот раз в четвертой ячейке столбца ответов мы получили отрицательный результат. Это означает, что нам следует инвестировать отрицательную сумму в размере 9,81% капитала в сберегательный счет. Чтобы решить проблему отрицательного X (т.е. когда значение на пересечении строки i и крайнего правого столбца меньшее или равно нулю), мы должны удалить из первоначальной расширенной матрицы строку i + 2 и столбец i и решить задачу для новой расширенной матрицы. Если значения последних двух строк крайнего правого столбца меньше или равны нулю, нам не о чем беспокоиться, поскольку они соответствуют множителям Лагранжа и могут принимать отрицательные значения. Так как отрицательное значение переменной соответствует отрицательному весу четвертого компонента, мы удалим из первоначальной расширенной матрицы четвертый столбец и шестую строку. Затем используем построчные операции для проведения элементарных преобразований, чтобы получить единичную матрицу [c.198]
Я слышал, как многие люди, когда им предлагают хорошие инвестиционные возможности, отказываются от таких инвестиций, потому что глубоко укоренившиеся в них страхи предрекают надвигающуюся катастрофу. Они источают негативные флюиды и так и не инвестируют... Или продают, когда продавать не следует, покупают что-то, что покупать не надо, следуя своим оптимистическим или пессимистическим эмоциональным предчувствиям. [c.154]
Центральные банки не устанавливают процентных ставок, но могут повлиять на них двумя способами. На краткосрочной основе центральные банки могут ужесточить или смягчить свою узду в отношении денежной массы и попытаться замедлить рост перегретой экономики или восстановить деловую активность в вялой экономике. Но в любом случае нам не следует приписывать центральным банкам более значительную власть, чем они имеют в действительности. Единственной ставкой процента, которую прямо контролирует, например Федеральная резервная система в Соединенных Штатах (ФРС), — это ставка по федеральным фондам. Повышая или снижая эту ставку, ФРС может надеяться повлиять на другие ставки, но рынок не всегда с ней кооперируется. В целом, верно то, что рыночные процентные ставки, как правило, изменяются вместе со ставками по федеральным фондам, но при этом необходимо иметь в виду два момента. Во-первых, рынки обычно направляют Федеральную резервную систему, когда лица, инвестирующие в облигации, встраивают в свои ожидания изменение денежно-кредитной политики а во-вторых, как правило, корреляция оказывается наибольшей для краткосрочных ставок (казначейские векселя и коммерческие бумаги) и более низкой — для долгосрочных. [c.1196]
Временные снижения цены и ее колебания относительно линии тренда, направленной под углом вверх, следует использовать для спекуляций. Спекулятивная игра вдоль тренда имеет свои особенности и противоположна здравому смыслу. Так как включиться в тренд мы можем, только заняв место слабого держателя длинной позиции, то покупать следует на медвежьих сигналах, а закрывать спекулятивную позицию при первом же сильном движении наверх, т.е. на значимых бычьих сигналах, когда избыточный спрос на бумагу двигает цену вверх. Таким образом, на трендах действовать надо противоположно инвестирующей публике, предлагая бумаги, когда на них есть преобладающий спрос, и покупая их на избыточном предложении. При этом не следует забывать, что спекулировать можно только в направлении тренда. Ни в коем случае нельзя открывать спекулятивные позиции в противоположном направлении. Этот важный момент мы уже подчеркивали. Но не лишним будет напомнить, что при игре на повышение нужно использовать пару приказов купить — продать . О другой паре продать в короткую — закрыть короткую следует на время позабыть, чтобы не допустить роковой ошибки, открыв позиции против рыночной тенденции. [c.504]
Несмотря на наличие позитивных тенденций в банковском секторе следует иметь в виду, что наблюдающийся рост в основном носит экстенсивный характер обслуживание обязательств осуществляется в значительной степени за счет притока новых средств. И если ресурсы, привлеченные таким образом, не будут инвестированы в рентабельные проекты, то окончание периода посткризисного расширения банковской системы будет драматичным. В принципе возможно и развитие нового кризиса, когда выявится истинное качество сделанных кредитных вложений, а постоянное рефинансирование обязательств за счет притока новых ресурсов сменится необходимостью расплачиваться по ним из доходов банков. [c.402]
Финансовые организации становятся все более напористыми в отношениях с компаниями, в которые они инвестируют. Если вы мелкий инвестор, не следует ожидать, что компании, в которые вы инвестируете, будут прислушиваться к вашему мнению. Однако, нет никаких причин, способных помешать вам проявить твердость со своим брокером, и вы вполне можете рассчитывать на то, что он или она прислушаются к вам и вашим инвестиционным потребностям. Не используйте в разговоре извиняющийся тон, объясняя, что у вас для инвестирования всего лишь такая-то сумма, с чем когда-то столкнулся Орр. Если у вас с брокером договор на консультационные услуги, пользуйтесь его советами, но не считайте их предписанием, которое следует исполнять. У брокеров, как я показал в этой книге, есть свои собственные интересы. [c.245]
Будущая стоимость аннуитета, когда деньги будут инвестироваться не разово, а на протяжении определенного периода через равные промежутки времени и в равной сумме, определяется следующим образом [c.162]
Конечно, мы не игнорировали полностью решения об источниках финансирования, говоря о бюджетах долгосрочных вложений. Но мы сделали самое простое из возможных допущений финансирование осуществляется полностью за счет собственного капитала. Это означает, что, по нашему допущению, фирма привлекает деньги посредством продажи акций и затем инвестирует поступления от продажи акций в реальные активы. Затем, когда эти активы принесут потоки денежных средств, деньги либо возвращаются акционерам, либо инвестируются в следующее поколение реальных активов. Держатели акций обеспечивают весь капитал фирмы, принимая на себя весь деловой риск и получая все выгоды. [c.309]
Если у компании образуется временный излишек денежных средств, она может инвестировать их в краткосрочные ценные бумаги. В случае же временной не хватки денег у компании есть возможность пополнить свой запас, продав ценные бумаги или взяв краткосрочный кредит. Из главы 31 вы почерпнули некоторую информацию о том, когда нужно идти на подобные изменения. Однако вам необходимо знать больше. Существует тщательно разработанное "меню" краткосрочных ценных бумаг и вы должны хорошо ориентироваться в наиболее известных "блюдах". Точно так же существует много видов краткосрочных задолженностей, и вам следует знать их отличительные особенности. Именно поэтому в книгу включена данная глава о краткосрочном кредитовании и заимствовании. Вам предстоит познакомиться с новой теорией, и вас также ждет добрая порция интересного учебного материала. [c.873]
Покупая другую компанию, вы инвестируете средства и, следовательно, можете применять основные принципы принятия решений о долгосрочных вложениях. Такую покупку следует предпринимать, если эта операция увеличит благосостояние акционеров. Однако слияния зачастую с трудом поддаются оценке. Во-первых, необходимо тщательно определить выгоды и издержки. Во-вторых, покупка компании существенно сложнее покупки новой машины, так как при слиянии возникают особые налоговые, правовые и бухгалтерские проблемы. В-третьих, надо принимать во внимание тактические приемы наступления и защиты, которые часто применяются при враждебных поглощениях, т. е. когда участникам не удается осуществить сделку на добровольных началах. Наконец, необходимо разбираться как в причинах слияния, так и в том, кто из участников вероятнее всего извлечет из него прибыли, а кто понесет убытки. [c.899]
Выявление и оценка рисков происходит в ходе многочисленных личных встреч менеджеров венчурного фонда с предпринимателем, сотрудниками компании, опросов клиентов и поставщиков, сбора данных из доступных источников, изучения исследований рынков, проводимых специализированными компаниями. Очень часто венчурные фонды нанимают независимых специалистов для проведения технической экспертизы, финансового и юридического аудита. Даже самая стабильная компания сталкивается в своей работе с разнообразными проблемами, многие из которых плохо поддаются контролю. Целью изучения потенциальных опасностей для венчурного капиталиста является не механическое суммирование расчетных коэффициентов рискованности. Критическое изучение вероятных осложнений проводится для того, чтобы представить, как управляющие компанией смогут противодействовать им. Выносимые венчурным капиталистом на этот счет суждения совсем не обязательно должны быть объективными. Это в принципе невозможно, когда речь идет об оценке такого слабо поддающегося количественному измерению фактора, как "человеческий потенциал". Всегда следует помнить, что венчурный капиталист инвестирует не в идеи, а в людей. [c.52]
Общие черты нашей теории могут быть сформулированы следующим образом. Когда занятость возрастает, увеличивается совокупный. реальный доход. Психология общества такова, что с ростом совокупного реального дохода увеличивается и совокупное потребление, однако не в такой же мере, в какой растет доход. Поэтому предприниматели потерпели бы убытки, если бы вся возросшая занятость была направлена на удовлетворение возросшего спроса на предметы текущего потребления. Для поддержания любого данного уровня занятости необходимы текущие инвестиции, поглощающие превышение совокупной продукции над тем, что общество желает потреблять при данном уровне занятости. Если такие инвестиции не осуществляются, выручка предпринимателей будет ниже той, которая необходима, чтобы вызвать у них стремление к достижению этого уровня занятости Отсюда следует, что при данной величине показателя, который мы будем называть склонностью общества к потреблению, равновесный уровень занятости, т. е. тот уровень, при котором у предпринимателей в целом нет стремления ни расширять, ни сокращать занятость, будет зависеть от величины текущих инвестиций. В свою очередь величина текущих инвестиций зависит от того, что мы будем называть побуждением инвестировать, а побуждение инвестировать (мы покажем это) в свою очередь зависит от отношения между графиком предельной эффективности капитала и комплексом норм процента по займам с разными сроками погашения и разной степенью риска. [c.11]
Предположим, что склонность общества к потреблению такова, что до тех пор, пока его реальный доход не превышает продукции, получаемой в результате соединения 5 млн. человек с имеющимися в наличии производственными мощностями, оно потребляет весь свой доход. Допустим также, что из продукции дополнительно занятых 100 тыс. человек оно потребляет 99%, из продукции следующих 100 тыс.- 98%, еще дополнительных 100 тыс.- 97% и т.д. и что при увеличении численности рабочих и служащих до 10 млн. человек достигается полная занятость. Отсюда следует, что, когда занято 5 млн. + п 100 тыс. человек, значение предельного мультипликатора равно и инвестируется процентов национального дохода. [c.56]
Он был прав. Ему были нужны новые ответы. Советы моих родителей могли работать на людей, рожденных до 1945 года, но они же могли быть катастрофическими для тех, кто родился в этом быстро меняющимся мире после. Я уже не могла легко говорить со своими детьми Иди в школу, получай хорошее образование и ищи работу, дающую безопасность и обеспеченность . Я знала, что мне следовало искать новые пути, чтобы руководить образованием своих детей. Как мать, а так же как бухгалтер-эксперт, я была озабочена прорехами в финансовом образовании наших детей, проистекавшими из школы. Много современной молодежи имеет кредитные карточки, не закончив и средней школы, но никто из них не учился обращаться с деньгами, инвестировать их, ценя лишь ту работу, где в перспективе маячат те же кредитные карточки. Примитивно нацеленные, без финансовой грамотности и знаний, как работают деньги, молодые люди не готовы встретиться лицом к лицу с ожидающим их миром, миром, где расходы превышают сбережения. Когда мой старший сын безнадежно погряз в долгах со своими кредитными карточками, будучи первокурсником в колледже, я не только помогла ему разобраться с долгами, но и стала искать путь, который помог бы мне натаскать детей в финансовых вопросах. [c.2]
Чтобы решить эту проблему, вы можете усреднить цену покупки акций взаимного фонда. Скажем, вы хотите купить акции взаимного фонда на определенную сумму в течение двух лет. Для инвестирования у вас есть 36 000 долларов. Поэтому каждый месяц в течение следующих 24 месяцев из этих 36 000 долларов вы будете инвестировать в фонд по 1500 долларов. Таким образом, вы вложите деньги в фонд ниже средней цены. Под средней имеется в виду средняя цена за 24 месяца, в течение которых вы инвестируете. Это не обязательно означает, что вы получите цену, которая меньше, чем в случае разовой инвестиции 36 000 долларов, и не гарантирует, что в конце этих 24 месяцев вы получите прибыль на вложенные 36 000 долларов. Сумма, которую вы инвестировали в акции фонда, к этому времени может быть меньше 36 000 долларов. Все вышесказанное означает только то, что если вы войдете в какой-то произвольной точке в течение 24 месяцев с 36 000 долларов, то сможете купить меньше акций фонда и, следовательно, заплатите более высокую цену, чем при усреднении. Похожим образом следует поступать, когда вы собираетесь выйти из взаимного фонда, только теперь это относится к усреднению цены продаж акций, а не к усреднению цены покупки. Скажем, вы уходите на пенсию с 1000 акций этого взаимного фонда. Вы не знаете, пришло время выходить из фонда или нет, поэтому решаете продавать акции в течение 2 лет (24 месяца), чтобы усреднить цену выхода. Вот как следует действовать. Возьмите общее количество акций (1000) и разделите их на количество периодов, за которое хотите выйти (24 месяца). Так как 1000 / 24 = 41,67, то последующие 24 месяца вы будете продавать 41,67 акций каждый месяц. Таким образом, вы продадите свои акции по более высокой цене, чем средняя цена за эти 24 месяца. Конечно, нет гарантии, что вы продадите их по более высокой цене, чем сегодняшняя, и совсем необязательно, что вы продадите акции по более высокой цене, чем через 24 месяца. Вы получите более высокую цену, чем средняя цена за период времени, когда вы усредняетесь. Это вам гарантировано. Те же принципы можно применять к торговому счет . В противоположность одному решительному шагу в какой-то точке в течение выбранного отрезка времени входите на рынок по лучшей средней цене . При отсутствии информации о том, каким будет краткосрочное изменение баланса на счете, вам лучше усредняться. Не полагайтесь только на свою выдержку и интуицию, используйте методы измерения зависимости ежемесячных изменений [c.77]
Возникает резонный вопрос Каким образом сумма весов компонентов может быть больше 100% Мы ответим на этот вопрос, но несколько позже. Если NI не является одним из компонентов геометрического оптимального портфеля, то следует поднять ограничение суммы весов S до уровня, когда NI станет одним из компонентов геометрического оптимального портфеля. Вспомните, что если в портфеле есть только два компонента, причем коэффициент корреляции между ними равен -1 и оба компонента имеют положительное математическое ожидание, тогда от вас потребуется финансирование бесконечного числа контрактов, поскольку такой портфель никогда не будет проигрывать. Следует также отметить, что чем ниже коэффициенты корреляции между компонентами в портфеле, тем выше процент, требуемый для инвестирования в эти компоненты. Разность между инвестированными процентными долями и ограничением суммы весов S должна быть заполнена NI . Если NI отсутствует среди компонентов геометрического оптимального портфеля, значит портфель работает при ограниченном S и поэтому не может считаться неограниченным геометрическим оптимальным портфелем. Так как вы не будете в действительности инвестировать в NI , то не имеет значения, каков его вес, пока он является частью геометрического оптимального портфеля. [c.214]
В реальности метод усреднения издержек заметно эффективнее действует на рынке товарных фьючерсов, чем на рынке акций или в секторе взаимных фондов. Стоимость акций определяется результатами работы соответствующей компании, эмитировавшей их. Фирма может обанкротиться. Если вы используете метод усреднения издержек при покупке акций, а компания вдруг становится банкротом, то вы потеряете все ваши вложения. Или, скажем, такой случай акции (а также бумаги компаний, участвующих во взаимном фонде) могут падать и падать, демонстрируя безостановочное снижение котировок, и даже никогда не вернуться на прежние уровни, на которых вы их приобретали. В то же самое время товары никогда не обесценятся до нулевой отметки. Станет ли апельсиновый сок когда-нибудь бесплатным Может ли он обанкротиться Зависит ли движение цен полностью от действий людей Очевидно, что на эти вопросы следует ответить "Нет". Я не беспокоюсь о том, что намерены делать наши фермеры, что собираются выращивать, будут ли продолжительные заморозки во Флориде в январе или в Бразилии в июле. В любом случае цены на апельсиновый сок сдвинутся и очень скоро. Всякий раз (за исключением самого последнего падения ниже 80 центов в апреле 1997 г.) цена подпрыгивала до 1,30 в течение полугодового периода после тех падений, уже упомянутых выше. Потребовалось приблизительно полтора года, но в конце 1998 г. цена на апельсиновый сок достигла уровня 1,30 доллара Если бы финансовый менеджер просто покупал по одному контракту на апельсиновый сок, инвестируя при этом каждый раз 5.000 долларов, которые находились у него в управлении, и делал бы это при каждом падении, а затем продавал бы их по 1,25 доллара, то такая торговля обеспечила бы годовой доход на уровне 18% за последние 18 лет без какого-либо очевидного риска. Инвестиции в размере 5.000 долларов превысили бы 105.000 долларов Общий доход составил бы 2.100% [c.34]
Но когда дело доходит до инвестирования, большинство инвесторов не читают финансовых отчетов компании, в которую они инвестируют. Большинство инвесторов предпочитают инвестировать, следуя "ценным указаниям", низкой цене или цене, в зависимости от направления рынка. Большинство людей ежегодно проводят техосмотр своей машины, сами проходят ежегодный медосмотр, но при этом большинство не проводят анализа своих финансовых отчетов на предмет ошибок или потенциальных проблем в будущем. Причина в том, что большинство людей оканчивают школу, так и не поняв важности финансового отчета, а уж тем более — не научившись управлять им. Неудивительно, почему так много людей говорят, что инвестирование рискованно. Инвестирование не рискованно. Рискованно быть финансово неграмотным. [c.181]
Богатый папа часто говорил "Причина того, что большинство средних инвесторов теряют деньги, заключается в том, что часто легче инвестировать в актив, чем выйти из него. Если ты хочешь быть сообразительным инвестором, то должен знать, как войти в инвестицию и как из нее выйти". Сегодня, когда я инвестирую, одна из важнейших стратегий, которые я должен учитывать, — это "стратегия выхода". Богатый папа говорил о стратегии выхода, подчеркивая всю ее важность, следующим образом "Инвестировать — это все равно что жениться. Вначале все захватывающе и весело. Но если жизнь не складывается, развод может оказаться значительно более болезненной процедурой, чем все это захватывающее веселье. Поэтому надо думать об инвестиции как о женитьбе — часто войти намного легче, чем выйти". [c.277]
До наступления информационного века большинство людей могли быть только инвесторами извне. Теперь, когда миру 10 лет, все больше и больше людей могут инвестировать изнутри. Когда я отвечал на вопрос об инвестировании в чью-то Интернет-компанию и рекомендовал создать свою собственную, то имел в виду следующее "Сейчас информационный век. Так почему бы вам не стать человеком изнутри вместо того, чтобы становиться человеком извне " [c.518]
Как было сказано ранее, силу рычагов можно использовать, можно избегать, а можно бояться. В этом разделе вы найдете ответ на вопрос, как применять рычаги своего разума ради получения финансовых благ. Богатый папа говорил Большинство людей применяют самую мощную систему рычагов в мире — свой разум — так, что она делает их бедными. Такое использование правильнее будет назвать злоупотреблением. Всякий раз, когда вы говорите "Я не могу себе этого позволить", "Я не могу этого сделать", "Инвестировать рискованно", "Я никогда не разбогатею", — вы применяете самую мощную из всех имеющихся у вас форм рычагов... применяете себе во вред . Для того чтобы отойти от дел молодыми и богатыми, вам необходимо использовать свой разум себе на пользу. Если вы не можете этого сделать, тогда два следующих раздела данной книги не принесут вам никакой пользы. Но если вы возьмете под контроль свою самую мощную форму рычагов, то два следующих раздела покажутся вам достаточно легкими — а это так и есть. [c.4]
Мой богатый папа постоянно повторял Профессиональный инвестор, прежде чем начнет инвестировать, всегда создает стратегию выхода . Наличие стратегии выхода является основным правилом инвестирования. Вот почему богатый папа говорил также Всегда начинай с конца . Другими словами, прежде чем вы займетесь инвестированием, вам сначала нужно узнать, как, где, когда и с каким количеством денег вы хотите выйти на пенсию. Например, если к вам придет кто-нибудь и скажет Что следует сделать в первую очередь, прежде чем планировать отпуск , — в ответ вы можете спросить А куда вы хотите поехать Или если кто-то спросит у вас Что мне следует изучать — то ответ должен быть таким А кем вы хотите стать после окончания вуза То же подходит и для инвестирования. Прежде чем решить, во что инвестировать, сначала определитесь, где и когда вы собираетесь подвести итог. Вот почему богатый папа постоянно повторял Знание стратегии выхода является важным правилом при инвестировании . Многие люди инвестируют, потому что понимают компания, на которую они работают, или правительство не собираются о них заботиться после того, как срок их работы придет к концу. Многие люди инвестируют сегодня ради своей долгосрочной финансовой защищенности. И хотя это хорошо, что в настоящее время инвесторами становится все большее число людей, но боюсь, что многие из них не придают особого значения своей стратегии выхода до того, как начинают инвестировать. [c.69]
Как я уже говорил, наипростейший способ разбогатеть — это постоянно изменять свою реальность. Тем не менее ясно, что для многих людей изменение их реальности, изменение того, что они делают сегодня, является самой трудной частью процесса обретения богатства. Когда я возвращаюсь домой, на Гавайи, то встречаюсь со многими своими друзьями, которые делают в точности то же самое, что и родители. Когда они спрашивают меня, чем я занимаюсь, и я отвечаю, что создаю предприятия и инвестирую в недвижимость, многие из них говорят то же самое, что говорили мои родители Я не могу этого сделать . Или Знаешь, я подумываю об инвестировании. Может быть, когда-нибудь, когда у меня будут деньги я начну инвестировать . Когда я рассказываю им о необходимости подготовки и обучения инвестированию до того, как начать вкладывать, они обычно восклицают Знаешь ли ты, как я занят У меня нет времени учиться этому. Правительству следовало бы создать бесплатные курсы по обучению инвестированию. Тогда я, может быть, и посетил бы несколько занятий. Почему это я должен платить за обучение В любом случае, инвестировать слишком рискованно. Уж лучше я буду хранить свои деньги в банке . Мой богатый папа сказал бы Послушай их слова и ты увидишь их будущее . [c.81]
Во время бума инвестиций в компании, работающие в Интернете, многие акции имели высокие значения ц и совсем не имели д , что делало бы такие инвестиции бессмысленными и смешными, если бы все определяло соотношение ц/д. Когда рынок этих акций рухнул, многие люди жалели, что не купили немного дешевых свиных окороков и не положили в морозилку, вместо того чтобы покупать пакеты акций с высокими ц и без д . Сегодня даже замороженный свиной окорок является более ценным, чем некоторые акции вышеупомянутых электронных компаний. И люди, которые поверили, что могут инвестировать в обещания будущего без какой-либо реальности сегодня, безусловно, оказались в дураках. Многие молодые участники этих событий имели правильный контекст, но не смогли обрести правильное содержание — содержание, определяемое знанием бизнеса, инвестиционным образованием и опытом. Есть гораздо более важные, фундаментальные соотношения для понимания всего этого. Если вы их поймете и будете использовать, ваши шансы стать богаче и преуспеть в финансовом отношении повысятся. Более полезным для вас является соотношение вашего долга и принадлежащих вам ценных бумаг. Почему это более важно Да потому, что любой и каждый из нас может использовать это соотношение, и нам следовало бы проверять его каждый месяц. Например, если ваш долгосрочный и краткосрочный долг, скажем, составляет 100 тысяч долларов, а ценных бумаг у вас на 20 тысяч, то ваше соотношение долг/ценные бумаги будет выглядеть так [c.98]
Когда имеешь дело с фьючерсными контрактами на индексы, следует также учитывать, что фьючерсные контракты различной зрелости не обязательно реагируют одинаково. Когда они ведут себя одинаково, это признак рыночной долгосрочно-сти в отличие от краткосрочных ожиданий. Последние рыночные аналогии при торговле акциями однотипны тому, как ведут себя коррелируемые иностранные индексы и мировой фондовый индекс. Этот эффект относительного воздействия становится все более и более важным, потому что сегодня мы инвестируем по всему миру. [c.234]
Именно таким образом и работает данный способ торговли. Вы надеетесь, что стремительная реакция поможет вам опередить инвестирующую публику. Главное войти в рынок быстрее всех и продать акции на подъеме, спустя минуты или даже секунды. Стратегия этой торговли заключается в том, чтобы попридержать акции на малом временном промежутке, потому что покупательское давление обычно затихает через несколько минут после передачи новости. Вот почему очень часто акция возвращается к тому уровню, на котором она была до трансляции новости. Постоянно повторяйте себе, что вы — посредник и ничего более. Эта сделка состоялась только потому, что я удовлетворил сиюминутным требованиям рынка. И не надо быть достаточно умным, чтобы продавать акции во время покупательского пика. Другими словами, всегда следуйте золотому правилу "Быть продавцом, когда рынку нужны продавцы". [c.315]
СТОИМОСТЬ ОТСРОЧКИ. В главе 5 отмечалось, что американские опционы обычно не исполняются ранее истечения их срока. Однако, если у вас есть эксклюзивные права на проект, и чистая приведенная ценность становится положительной, то вряд ли вам стоит ожидать, что обладатель прав на ожидание до истечения срока этих прав исполнит опцион (инвестирует в проект). Отметим, что когда чистая приведенная ценность становится положительной, то возникают издержки, связанные с задержкой инвестирования в проект. Если ожидание распространяется на дополнительный период времени, то можно получить выгоду в том случае, когда дисперсия будет способствовать повышению ценности, но при этом возникают потери в размере одного периода, связанного с защитой от конкуренции. При анализе опциона следует рассматривать эти издержки, а оценивать их можно двумя способами. [c.1035]
Когда мы рассказывали о доходе с правом на налоговые льготы, то упомянули о том, что хорошо продуманная налоговая стратегия должна строиться на отсрочке уплаты налогов на длительное время. Это не обязательно приведет к уменьшению суммы налога, но доходы на инвестиции не будут облагаться в момент получения, и их можно будет реинвестировать, пока действует отсрочка. Инвестируя доход до, а не после уплаты налога, можно получить немалую добавочную прибыль, если отсрочка достаточно продолжительна. Но в соответствующей перспективе для индивидуального инвестора выгоднее всего может оказаться отложенный аннуитет. Вот почему нам надо основательно разобраться в данном предмете. Следует также отметить, что есть и другой инструмент, который в последнее время, правда, несколько утратил былую популярность, — это страхование жизни с разовым взносом (страховой премией) в начале действия договора. [c.765]
Во-первых, необходимо формировать мнение, что маркетинг — это инвестиции . Это сложный и долгий процесс. Вы сами теперь не имеете права говорить Затратить на маркетинг , вы должны говорить Инвестировать в маркетинг . Вам следует также поправлять других, когда они говорят не подобным образом. И это самое простое. Сложность состоит в том, чтобы доказать, что инвестиции в маркетинг таковыми являются, т. е. что можно измерить их эффективность и получить отдачу (см. главу Мерь ). [c.120]
Предлагаемая Ю, Масленченковым1 методика определения потенциальной надежности эмитента и его ценных бумаг основана на использовании балансовой отчетности и отчета о прибылях и убытках, публикуемых акционерным обществом и инвестиционными институтами. При исследовании показателей финансовой деятельности (выручки от реализации продукции, прибыли, активов и т. д.) приведенный способ помогает инвестору в выборе денных бумаг, в первую очередь для среднесрочных и долгосрочных финансовых вложений, но он не определяет времени, когда именно следует инвестировать средства. Данный способ анализа не предусматривает оценку движения цен и объемы торговли ценными бумагами рассматриваемого эмитента. [c.41]
Альфа показывает степень изменения цен. Она выражена в процентах за период (в данном случае процентов в месяц, поскольку график построен на основе месячных данных). Начальное положение акций DE , как и других акций компьютерных фирм, несколько ухудшилось к концу 60-месячного периода, т. е. к январю 1990 г. Это проявилось в значении альфы, равном -0,65, которое в год приблизительно составляет 12 х (-0,65), или -7,8%. Из рисунка 9-3 мы видим, что альфа показывает средний уровень снижения цен для акционеров DE , когда инвесторы на рынке в целом вообще ничего не заработали. Те, кто инвестировал средства в некоторые другие акции из таблицы 9-2, оказались более удачливы. А как насчет будущего Будут ли и дальше акции DE низкоэффективными Возможно, но вам не следует ручаться за это. Наиболее вероятно, что прибыль (изменение цен плюс норма дивидендного дохода) просто компенсирует рыночный риск. [c.202]
Финансовая отчетность в условиях гиперинфляционной экономики (МСФО 29). В соответствии с МСФО 29, если предприятие отчитывается в валюте гиперинфляционной экономики, необходимо проводить пересчет финансовой отчетности, чтобы учитывать влияние инфляции. Все неденежные активы и обязательства подлежат пересчету в их текущую стоимость на отчетную дату с помощью соответствующего индекса цен, детали которого должны быть раскрыты. Производить пересчет денежных активов и обязательств не нужно, т.к. они уже выражены в денежных единицах на отчетную дату (впрочем, сравнительные данные следует пересчитывать). Чистая прибыль или убытки, возникающие в результате владения такими активами и обязательствами, раскрываются в расчете прибыли до налогообложения. В Проекте толкования ПКИ-П19 поясняется, что хотя предприятие, расположенное в гиперинфляционной экономике, как правило, отчитывается в валюте страны регистрации, оно может по своему усмотрению отчитываться в какой-либо другой валюте. Однако, в тех случаях когда предприятие (например, дочерняя компания или компания, в акции которой инвестируются средства) готовит финансовую отчетность в соответствии с МСФО, ему не следует менять валюту отчетности для целей его включения в подготовленную по МСФО финансовую отчетность другого предприятия путем консолидации, пропорциональной консолидации или учета по методу долевого участия. [c.389]
Точка В соответствует касательному портфелю. Это единственный портфель, лежащий на эффективной границе, которого коснется линия, проведенная из точки с координатой безрисковая ставка прибыли на вертикальной оси и ноль на горизонтальной оси. Любая точка на отрезке АВ соответствует портфелю из точки В в комбинации с безрисковыми активами. В точке В все средства вложены только в портфель, а в точке А только в безрисковые активы. Любая точка между А и В соответствует определенной комбинации, когда часть активов находится в портфеле, а часть в безрисковых активах. Отметьте, что портфель на отрезке АВ более выгоден, чем любой портфель на эффективной границе при том же уровне риска, так как, находясь на отрезке АВ, он имеет более высокую прибыль при том же уровне риска. Таким образом, инвестору, который хочет получить менее рискованный портфель, чем портфель В, следует инвестировать средства в портфель В и в безрисковьте активы, а не смещаться по эффективной границе в точку с меньшим риском. Линия, выходящая из точки А безрискового уровня на вертикальной оси и нуля на горизонтальной оси и касающаяся в одной точке эффективной границы, называется линией рынка капитала ( ML). Справа от точки В линия ML представляет портфели, где инвестор занимает средства для инвестирования в портфель В. Отметьте, что инвестору, который хочет получить большую прибыль, чем дает портфель В, следует поступить именно таким образом, поскольку портфели на линии ML справа от точки В дают более высокую прибыль, чем портфели на эффективной границе при том же уровне риска. Как правило, В — очень хорошо диверсифицированный портфель. Большинство портфелей, расположенных справа сверху и слева снизу на эффективной границе, имеют очень мало компонентов, портфели в середине эффективной границы, где проходит касательная, достаточно хорошо диверсифицированы. Традиционно считается, что все разумные инвесторы хотят получить максимальную прибыль при данном риске и принять наименьший риск при заданной прибыли. Таким образом, все инвесторы хотят быть где-то на линии ML. Другими словами, все инвесторы хотят держать один и тот же портфель, но с различной долей заемных средств. Данное различие между инвестиционным решением и инвестированием с использованием заемных средств известно как теорема разделения. Мы будем исходить из того, что вертикальная шкала (Е в теории Е — V) выражает арифметическое среднее HPR (AHPR) для портфелей, а горизонтальная шкала (V) отражает стандартное отклонение HPR. Для заданной безрисковой ставки мы можем определить, где находится [c.202]
На практике портфельные менеджеры используют неагрессивные методы динамического хеджирования, что предполагает отсутствие торговли самими ценными бумагами портфеля. Стоимость портфеля зависит от текущей дельты и модели и регулируется с помощью фьючерсов, а иногда пут-опционов. Плюсом использования фьючерсов является низкая стоимость трансакций. Короткая продажа фьючерсов против портфеля эквивалентна продаже части портфеля. При падении портфеля продается больше фьючерсных контрактов, когда же стоимость портфеля растет, эти короткие позиции закрываются. Потери по портфелю, когда приходится закрывать короткие фьючерсные позиции при росте цен на акции, являются издержками по страхованию портфеля и эквивалентны стоимости гипотетических смоделированных опционов. Преимущество динамического хеджирования состоит в том, что оно позволяет с самого начала точно рассчитать издержки. Менеджерам, применяющим такую стратегию, это позволяет сохранить весь портфель ценных бумаг, в то время как размещение активов регулируется посредством фьючерсов и/или опционов. Предложенный неагрессивный метод, основанный на использовании фьючерсов и/или опционов, позволяет разделить размещение активов и активное управление портфелем. При страховании вы должны постоянно регулировать портфель с учетом текущей дельты, т. е. с определенной периодичностью, например, каждый день вы должны вводить в модель ценообразования опционов текущую стоимость портфеля, время до даты истечения, уровень процентной ставки и волатильность портфеля для определения дельты моделируемого пут-опциона. Если к дельте, которая может принимать значения 0 и -1 прибавить единицу, то вы получите соответствующую дельту колл-опциона, которая будет коэффициентом хеджирования, т.е. долей вашего счета, которую следует инвестировать в фонд. Допустим, коэффициент хеджирования в настоящий момент составляет 0,46. Размер фонда, которым вы управляете, эквивалентен 50 фьючерсным контрактам S P. Так как вы хотите инвестировать только 46% средств, вам надо изъять остальные 54%, т.е. 27 контрактов. Поэтому при текущей стоимости фонда, при данных уровнях процентной ставки и волатильности фонд должен иметь короткие позиции по 27 контрактам S P одновременно с длинной позицией по акциям. Так как необходимо постоянно перерассчитывать дельту и регулировать портфель, метод называется стратегией динамического хеджирования. Одна из проблем, связанная с использованием фьючерсов, состоит в том, что рынок фьючерсов в точности не следует за рынком спот. Кроме того, портфель, против которого вы продаете фьючерсы, может в точности не следовать за индексом рынка спот, лежащего в [c.234]
В конечном итоге инвестиционное решение опирается исключительно на точность вероятностей, сопоставленных сценариям. Поскольку мы интересуемся тем, какой процент инвестировать в ту или иную благоприятную возможность, мы не рассматриваем ситуацию в булевском смысле. То есть нас не интересует вопрос Следует инвестировать в это или нет . Вспомните пример нашей игры в монетку два-к-одному из первой части этой книги. Согласно обыденному здравому смыслу нам ел едут воспользоваться этой благоприятной возможностью, то есть сделать ставку, ибо имеет место положительное математическое ожидание. Но, инвестируя, мы заработаем на этой возможности с вероятностью не больше 25%. С вероятностью 50% или более мы наверняка проиграем. Нам не следует рассматривать возможности в простом булевском смысле, инвестировать или нет, покупать или не покупать данную акцию. Скорее, мы должны рассматривать ситуацию в оттенках черно-белого, спрашивая себя Сколько я инвестирую в эту благоприятную возможность (может 0% или 100%, или, наиболее вероятно, что-то между двумя этими булевскими экстремумами). То есть когда мы рассматриваем инвестирование в рынок акций, перед нами стоит не вопрос Следует ли , а, скорее, Сколько следует инвестрировать [c.260]
В добавление к наблюдению за результатами сверх значительного периода времени, вы также нуждаетесь чтобы проконтролировать результаты взаимного фонда в сравнении с их ровней- взаимными фондами с теми же инвестиционными целями как и у вашего фонда. Тысячи имеющихся сейчас взаимных фондов обычно имеют беспристрастные специфические инвестиционные цели некоторые ищут быстрого роста, другие фокусируют на международных акциях, третьи инвестируют только в ценные акции. В любое время специфика рынков или рыночных сегментов в фонд который вы инвестируете может быть делая лучше или хуже чем другие части инвестиционного мира. Иногда растущие акции например приносят лучшие результаты чем ценные акции, и иногда они этого не делают. Когда не делают это то это не значит что здесь ничего нет неправильного с инвестированием в ростущий акционерных фондов, но это не означает что вам следует ожидать рост менеджера акционерного фонда достигающий результатов также хорошо как стоимость акционерного фонда ценных акций. [c.91]
Мэри Баффетт в своей книге Buffettology (Баффеттология) говорит, что Баффетт рассматривает акции как продукты, продаваемые в гастрономе, или как нечто подобное чрезмерно разрекламированной ежегодной ренте, поэтому, по его мнению, акции следует покупать только тогда, когда они продаются со скидкой . Он не хочет инвестировать в акции, стоимость которых возрастает, например в акции высокотехнологичных компаний, потому что не понимает их. Вместо того чтобы попытаться понять закономерности работы новых акций и быть способным отличить стоящие акции от нестоящих, Баффетт просто-напросто отвергает инновации. Он похож на людей, которые живут уединенно в горах, запасая вещи и еду, необходимые для выживания, драгоценные металлы, чтобы обменивать их на нужные товары, и оружие, чтобы отбиваться от тех немногих, кто выживет после конца света, совершенно неизбежного, по их мнению. [c.51]
Богатый папа говорил "Именно треугольник Б—И придает форму твоим идеям. Именно знание этого треугольника позволяет человеку создать актив, который будет покупать другие активы". Богатый папа помогал мне научиться создавать и строить многие треугольники Б—И. Некоторые из этих предприятий потерпели неудачу, потому что я не смог гармонично связать воедино все части. Когда люди спрашивают меня, что явилось причиной неудачи каких-то из моих бизне-сов, часто это была неудача какого-то из секторов треугольника Б—И. Вместо того чтобы навсегда потерять интерес, как это бывает со многими людьми, которые терпят неудачу, я следовал совету богатого папы продолжать практиковаться — строить эти треугольники. Богатый папа не записал меня в неудачники после того, как мое первое большое предприятие потерпело крах, а призывал меня продолжать учиться строить все новые треугольники. Он говорил "Чем больше ты практикуешься строить эти треугольники, тем проще тебе будет создавать активы, которые покупают другие активы. Если ты будешь усердно практиковаться, тебе будет все легче и легче делать все больше и больше денег. Когда ты научишься брать идею и строить вокруг нее треугольник Б—И, люди будут идти к тебе и инвестировать деньги, и тогда про тебя можно будет сказать, что не нужно денег, чтобы делать деньги. Люди будут сами давать тебе деньги, чтобы ты делал еще больше денег для себя и для них. Вместо того чтобы тратить свою жизнь на то, чтобы работать за деньги, ты будешь совершенствоваться в умении создавать активы, которые делают все больше и больше денег". [c.394]
В действительности эта система более сложная, чем то, что мы описали, и инвесторы обладают правом выбора. Акции, которыми они владеют, могут храниться на номинальном счете, которым управляет, скажем, их фондовый брокер. Преимущество здесь заключается в том, что им не требуется волноваться о сертификатах акций, и когда они покупают или продают акции, передача может регистрироваться электронным образом, что снижает издержки на проведение сделки. Недостаток состоит в том, что они не будут автоматически получать годовые отчеты и другие сообщения от компаний, в которых они инвестировали свои деньги. Эти документы будут приходить на имя номинальной компании как официального владельца акций. И голосования по делам компании будут осуществляться номинальной компанией, а не отдельным инвестором. Однако организация ProShare, созданная для развития акционерной собственности, пропагандирует систему, при которой инвесторы могут получать годовые отчеты, даже если их акции находятся на номинальном счете в системе REST. Многие фондовые брокеры передают доходы и право голоса настоящим атадельцам акций — вам следует поговорить с вашим фондовым брокером о тех услугах, которые он предлагает. [c.126]
Как следует из вышеописанных процедур, когда фирма удерживает часть своего чистого дохода, вместо того чтобы полностью выплатить его в виде диви дендов, для акционеров существуют альтернативные затраты (цена упущен ных возможностей) Требуемая доходность собственного капитала (нераспреде ленная прибыль) для N равна 14.7%. Это предполагает, что акционеры могли бы инвестировать нераспределенную прибыль (если бы она была выплачена в качестве дивидендов) на фондовом рынке в фирмы, имеющие такой же риск, и получить доходность 14 7% Поэтому N следует не распределять, а реинве стировать доходы только в том случае, если проекты, в которые инвестируется нераспределенная прибыль, приносят доходность на вложенный капитал 14.7% и более. Величина ks =14.7% характеризует цену упущенных возможностей от альтернативного реинвестирования нераспределенной прибыли При этом мол чаливо предполагается, что акционеры 1) не платят по дивидендам подоходный налог, 2) при реинвестировании дивидендов не возникает комиссионных затрат по оплате услуг брокеров. Если эти предпосылки не выполняются, что и имеет место на практике, то цена упущенных возможностей от реинвестирования не распределенной прибыли будет меньше, чем требуемая доходность, ks [c.194]
Д-р Л. Ричмонд, пастор Я начал изучать рынок в марте 1999 г. Через шесть месяцев работы с брокером, которые не принесли каких-либо результатов, я пошел в библиотеку, нашел Investor s Business Daily и решил учиться, чтобы инвестировать самостоятельно. Я начал в сентябре прошлого года с 50 тыс. долл. Когда я продал все в марте после прочтения Вашей самой последней книги, я имел 174 тыс. долл. Сделал большую часть денег на формациях чашка с ручкой и благодаря прочтению Вашей книги Как делать деньги на фондовом рынке . Я священник и хочу использовать эти деньги, чтобы строить церкви здесь, в штате Иллинойс. Моя цель состоит в том, чтобы в следующие несколько лет построить 13 церквей. Огромное спасибо за то, что Вы поделились своей стратегией с другими. [c.327]
В случаях когда деньги в проект инвестируются не разово, а частями на протяжении нескольких лет, то для расчета NPV применяется следующая сЬоомула [c.595]
Во-вторых, вы никогда не должны выходить за рамки отведенного вам бюджета. Хороший тон, когда вы инвестируете ровно столько, сколько вам было выделено. Перерасход недопустим. Если вы недоинвестируете , то вам будет в следующий раз очень сложно получить требуемый бюджет — это, к сожалению, практика очень многих компаний. Хотя на самом деле это неправильный подход. Если вам удалось сэкономить бюджет и сделать то же самое (или даже большее) за меньшие деньги, то вашей компании следовало бы поощрить вас за это. [c.120]