Применительно к общепринятым стандартам оценки бизнеса максимально приемлемая для любого потенциального покупателя (инвестора) стоимость предприятия, определенная согласно доходному подходу к оценке бизнеса, представляет собой сумму всех приведенных по фактору времени доходов с бизнеса (с инвестиции), которые может получить предприятие и его владелец (владельцы). Иначе говоря, действует принцип за товар (здесь - бизнес) заплатят по максимуму столько, сколько он сможет принести дохода (полезности) покупателю. Капиталовложения, сделанные ранее в бизнес прежним владельцем (владельцами), не имеют, таким образом, отношения к цене бизнеса. [c.23]
При всей своей простоте и привлекательности описанный нами дивидендный подход к оценке обыкновенных акций как стоимости источника финансирования действен лишь при выполнении принятых предположений. Во-первых, предполагалось, что величина дивидендов (или темп их роста) постоянна, а поток выплат бесконечен. На практике, однако, график дивидендных выплат более сложен, что требует и более сложных вычислений. Во-вторых, предполагалось, что ожидания относительно будущего компании у всех акционеров одинаковые, но это не очевидно. А если допустить, что ожидания различны — значит, различными могут быть и ставки требуемой нормы прибыли. В-третьих, мы исходили из того, что дивиденды выплачиваются один раз в год (с тем чтобы применить стандартные методы дисконтирования). На практике, однако, более распространен полугодовой интервал. Также проблемы могут возникнуть с определением величин РО и g. На рыночную цену акций могут повлиять такие факторы, как слухи о готовящемся поглощении, а обоснованное определение будущего темпа роста дивидендов вообще представляется крайне сложной задачей. Например, в какой мере следует опираться на статистику Как на величину g влияет величина нераспределенной прибыли компании Наконец, в нашей упрощенной модели доходы отождествляются с дивидендами. Для некоторых акционеров, возможно, это и так, но для многих важнее могут оказаться доходы в виде прироста капитала (т.е. увеличения рыночной стоимости акций), что не находит адекватного отражения в дисконтированной стоимости ожидаемого потока дивидендов. [c.504]
Решение двух первых из перечисленных выше ситуаций можно осуществить, используя рыночный подход к оценке. Однако решение двух последних инвестиционных ситуаций возможно лишь при определении наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка. В этом случае необходимо изучить различные варианты освоения и застройки земли, чтобы выбрать тот, который обеспечит наибольшую остаточную текущую стоимость. [c.254]
Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Различные методы оценки, основанные на доходном подходе, различаются тем, как это отношение определяется. Этим отличаются такие методы оценки, как мультипликатора валовой ренты, метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков. [c.263]
Существует два базовых подхода к оценке денежной массы трансакционный и ликвидный. Трансакционный подход исходит из того, что деньги являются средством обращения. Такой подход исключает из понятия денег активы, которые не могут быть непосредственно использованы для совершения сделок купли-продажи. ФРС не включает в состав денег государственные ценные бумаги США, поскольку для осуществления покупок владельцы этих бумаг должны сначала конвертировать их в деньги. Ликвидный подход исходит из того, что, по определению, ликвидные активы могут быть легко конвертируемы н деньги без потери номинальной стоимости капитальные убытки и доход от прироста капитала при этом очень малы. В этом смысле они представляют собой форму актинов, которые измеряют объем возможных сделок. Таким образом, ликвидный подход включает почти деньги в показатель денежной массы. [c.62]
Рассмотрим иные подходы к оценке стоимости акций российских предприятий, основанные на анализе бухгалтерского баланса и приложений к нему (форма № 2 и № 5). Прежде всего исследуем соотношение выручки предприятия и его обязательств. Основное внимание уделяется тем кредитам, которые данное предприятие использует, формируя за счет них свои активы. Как правило, это текущие и краткосрочные обязательства, срок исполнения которых уже наступил или наступит в ближайшем будущем. Долгосрочные обязательства нас интересуют меньше. Делим объем выручки на объем обязательств и получаем приблизительный срок, в течение которого предприятие может рассчитаться по накопившимся долгам, если только этим и будет заниматься. Потом вводится поправочный коэффициент на то, что определенная часть поступлений неизбежно расходуется на текущие нужды предприятия. [c.216]
Эти Стандарты включают в себя три раздела общие положения определение видов стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки требования к проведению оценки. [c.50]
Данные стандарты являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки, а также при проведении оценки. Если оценка объекта проводится на основании определения суда, арбитражного суда, третейского суда или решения уполномоченного органа по контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации, оценщик обязан использовать вид стоимости объекта оценки, указанный в соответствующем определении или решении суда. [c.50]
Рассмотренный методический подход к оценке вариантов роста стоимости активов реализуется в более конкретных методах и процедурах оценки проектных и плановых решений. На стадии стратегического планирования очень важно осуществить наполнение каждого варианта конкретными проектами. Основываясь на длительной работе в крупной нефтяной компании, можно сделать вывод, что оценка отдельных решений также предполагает определенную этапность работы, включая [c.86]
II. Определение видов стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки [c.88]
Дать развернутую характеристику второй стороны (издержкам производства) в-этом параграфе не представляется возможным, так как для этого нужно познакомиться с категорией предельных издержек (гл. 6), а также с теорией предельных продуктов и предельной производительности факторов производства (гл. 9). Но уже здесь можно заметить, что в теории неоклассиков при определении стоимости товаров используется иной подход к оценке производственных [c.54]
Равноправие двух подходов к оценке национального производства обусловлено (как будет показано далее) двояким определением рыночной стоимости всех произведенных товаров и услуг путем суммирования всех расходов на приобретение конечной продукции (валовой национальный продукт) либо путем суммирования всех доходов, полученных от производства данного объема товаров и услуг. При этом существует равенство расходов и доходов как двух сторон одной и той же сделки купли-продажи товаров и услуг, приобретенных потребителями и реализованных производителями. В итоге достигается сбалансированность основных показателей в системе национального счетоводства. [c.15]
Для выбора эффективного варианта новой техники и организационно-технических мероприятий необходимо знать величину норматива эффективности капитальных вложений. В соответствии с упомянутой выше методикой определения эффективности новой техники, для обеспечения адекватного в масштабе всего общественного производства подхода к оценке экономической эффективности в расчетах используется единый нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений, равный 0,15. Этот коэффициент определен на основе отношения стоимости совокупного прибавочного продукта к суммарным в [c.263]
Еще один популярный подход к оценке стоимости акций — это определение текущей (приведенной) стоимости, в соответствии с которой инвестор может определить справедливый курс акций и полную доходность, рассчитанную с учетом реинвестирования будущих дивидендов, если он располагает информацией об ожидаемых дивидендах и будущем курсе акций в течение определенного горизонта инвестиций. [c.410]
В процессе принятия решений об инвестициях в недвижимость прогнозирование возможных доходов занимает важное место. В наши дни инвесторы все чаще дополняют оценку рыночной стоимости объекта инвестиционным анализом. Это дополнение к традиционным подходам к определению стоимости (затратному подходу, методу рыночных сравнений и доходному подходу) дает инвесторам более полное представление о том, насколько выбранный ими объект удовлетворяет их инвестиционным целям. [c.721]
Обезличенный или индивидуальный подход. Рассчитанная профессиональными оценщиками рыночная стоимость представляет такую цену, по которой объект может быть продан при определенных условиях, иначе говоря, некую среднюю рыночную цену. Но на самом деле у каждого покупателя и продавца есть особые требования, и каждая Сделка с недвижимостью должна быть приспособлена к ним. Инвестиционный анализ выходит за рамки того, что можно назвать "типичной" сделкой, и стремится к оценке реальных условий продажи (аренды) конкретного объекта недвижимости в соответствии с ограничениями и целями конкретного инвестора. [c.722]
В-третьих, оценка стоимости играет немаловажную роль в арбитражном управлении на различных стадиях процедуры банкротства. Так, на стадии внешнего управления внешний управляющий для определения дальнейшего хода процесса банкротства с помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать различные варианты развития предприятия в зависимости от сумм и условий инвестирования. Принимать решения относительно дальнейшего использования активов (их сдаче в аренду, продаже и др.) помогут результаты затратного подхода к оценке бизнеса. На стадии конкурсного производства конкурсный управляющий с помощью метода ликвидационной стоимости составляет календарный график реализации активов предприятия и оперирует с величиной ликвидационной стоимости бизнеса. [c.31]
Таким образом, стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия по результатам применения сравнительного подхода составит 1770 тыс. руб. Однако узкоотраслевая направленность деятельности предприятия не позволяет провести его корректную сопоставимую оценку на основе оценочных мультипликаторов. Основная причина в том, что относительные показатели подобных российских предприятий значительно отличаются друг от друга, поэтому для определения стоимости предприятия должны применяться и другие подходы к оценке. [c.219]
Владелец пакета акций является собственником части предприятия. Поэтому стандартный подход к оценке пакетов акций заключается в определении сначала стоимости предприятия в целом, а затем — ее части, соответствующей оцениваемому пакету и связанным с ним характеристикам контрольное и ликвидности. [c.228]
Особенности выбора и согласования подходов к оценке при определении стоимости имущее-ва предприятия [c.245]
Ключевой особенностью жилой недвижимости является то обстоятельство, что подобные объекты часто покупаются (продаются), поэтому наиболее приемлемым к определению рыночной стоимости считается сравнительный подход. Однако отказ от использования какого-либо подхода к оценке не должен негативно повлиять на точность получаемого результата. Практика показывает, что за редким исключением при оценке типового жилья, обращающегося на вторичном рынке, оценщиками обосновывается отказ от использования сразу двух подходов к оценке — затратного и доходного, а расчеты проводятся с использованием лишь сравнительных методик. При этом информация для использования каждого из трех подходов довольно доступна. [c.246]
При применении каждого из трех подходов к оценке стоимости бизнеса нужно всегда иметь в виду, что им свойственны определенные особенности (см. Приложение 2). С этими особенностями связаны как сами возможности применения этих подходов, так и ограничения при использовании относящихся к ним методов и моделей оценки. Я постараюсь представить эти аспекты использования оценочных подходов, с одной стороны, исходя из общепринятых интерпретаций этих возможностей и ограничений, а с другой стороны, с учетом сложившихся в России обстоятельств оценки стоимости бизнеса. [c.122]
Сейчас я считаю, что мы должны были использовать одну и ту же скидку за недостаточную ликвидность 35 или 40 %. Методологически неправомерно использовать неодинаковые скидки за низкую ликвидность в зависимости от того или иного подхода к оценке стоимости бизнеса. Во всех случаях такая скидка должна быть одинаковой в рамках совокупной оценки стоимости бизнеса конкретной компании на определенную дату. Я так подробно останавливаюсь на этом вопросе, руководствуясь желанием, чтобы никто не повторил такой, можно сказать, ошибочный прием расчетов. [c.184]
Второй вопрос относительно применения методов оценки таможенной стоимости товаров заключается в следующем насколько соответствует сложившейся оценочной практике ориентация на единичные сделки Мы думаем, что такая ориентация, зафиксированная в Законе о таможенном тарифе 1993 г. и подтвержденная в Законе о поправках к нему от 08.11.2005 № 144-ФЗ, не отражает современных подходов к оценке стоимости объектов на базе сравнительного подхода, лежащего в основе применяемых 6 методов определения таможенной стоимости. Для исключения случайных колебаний цены сделок этот подход обязательно предполагает применение на основе достаточного объема информации данных о состоявшихся сделках. Речь идет об определении характеристик рыночного спроса, суммарного значения всех индивидуальных требований определенного товара или услуги , тогда как методы определения таможенной стоимости ориентируются на выявление индивидуального спроса на товар .2 Для использования подхода, основанного на сравнении аналогов, консультант (оценщик) должен иметь доступ к огромному массиву информации .3 [c.360]
Следует отметить, что понимание весьма ограниченного значения информации относительно единичных сделок как базы формирования таможенной стоимости все же нашло отражение в одной поправке к Закону о таможенном тарифе (от 08.08.2001 № 126-ФЗ). Эта поправка касается установления вывозных таможенных пошлин. Приведем формулировку этой поправки Правительство Российской Федерации осуществляет мониторинг цен на нефть сырую марки Юралс на мировых рынках нефтяного сырья (средиземноморском и роттердамском) в целях определения средней цены за период мониторинга. Периодом мониторинга... являются каждые два календарных месяца, начиная с 01.11.2001 . Дальше в Законе приводятся технические детали определения вывозной таможенной пошлины на сырую нефть. Важно отметить самый существенный момент этих расчетов они основываются на информации о массовых, а не единичных сделках по продаже товаров. Отсюда и достаточно очевидное противоречие между общим подходом к оценке таможенной стоимости товаров, пересекающих таможенную границу России, и частным случаем установления таможенной оценки в отношении сырой нефти. [c.360]
Подытоживая обзор методов определения таможенной стоимости, представленных в НК РФ, можно утверждать, что эти методы являются более продвинутыми, чем приемы ее оценки (таможенной стоимости), установленные в Законе о таможенном тарифе. И это вполне естественно, поскольку НК РФ в определенной мере учел подходы к установлению рыночной стоимости представленные в Законе об оценочной деятельности, принятом еще в 1997 г. условия определения таможенного тарифа эти подходы игнорируют. [c.369]
Внедрение этих систем должно сопровождаться совершенствованием методологии оценки таможенной стоимости на основе уже достаточно глубоко проработанных подходов к оценке объектов оценки (затратного, сравнительного, доходного) и применяемых в их рамках отдельных методов оценки (их больше двух десятков), в т.ч. и современных методов с использованием электронных баз данных. В связи с этим особо следует сказать относительно определения таможенной стоимости биржевых товаров. В Законе о таможенном тарифе относительно этой разновидности товаров, пересекающих таможенную границу России, вообще ничего не сказано. Понятно, однако, что в отношении биржевых товаров представленные выше методы никак не подходят. В то же время в самом Таможенном кодексе, судя по п. 6 ст. 323 Порядок определения и заявления таможенной стоимости товаров , отмечено, что именно биржевая стоимость должна лежать в основе установления таможенной стоимости, правда, как сказано там, только в случае экспорта биржевых товаров . Об импорте не сказано ничего. [c.371]
Федеральные стандарты оценки являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки. Этот документ только определяет различные виды стоимости -рыночную, стоимость объекта оценки с ограниченным рынком, стоимость замещения, стоимость объекта оценки при существующем использовании и другие. Ситуации, в которых расчет того или иного вида стоимости наиболее целесообразен, не раскрываются и не рассматриваются. Выбор вида стоимости и соответствующих методов оценки осуществляется оценщиком. [c.3]
В соответствии с этим законом Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. были приняты Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности . Эти стандарты регламентируют определение видов стоимости объекта оценки, подходы к оценке и ее методы, устанавливают требования к проведению оценки. Указанный закон и стандарты в настоящее время являются основными документами, которые регламентируют оценочную деятельность в России. [c.6]
Национальные стандарты оценки, в частности Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности (утверждены Постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 года № 519). Требования стандартов являются обязательными при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки, а также при проведении оценки. [c.12]
Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Метод основан на принципе ожидания, означающем, что покупатель приобретает недвижимость в ожидании получения дохода от ее использования. [c.34]
Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является сравнительное исследование подходов к оценке и управлению стоимостью имущества предприятия, и определение критериев принятия управленческих решений на основе применения концепции стоимости. [c.5]
Суть доходного подхода к оценке стоимости организации - в определении времени и размеров доходов, которые будет получать собственник, и риска, связанного с этим (расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска). Такая концепция предполагает составление прогноза доходов и их приведение к текущей стоимости. [c.48]
Вследствие сказанного все большее распространение находит многоаспектный, а не ориентированный на 1—2 показателя, характер определения целей деятельности компании. Как результат такой методологической переориентации все более широкое хождение находит многокритериальный подход к оценке эффективности деятельности компаний. Так, журнал Forbes (США) использует систему ранжирования 500 лучших компаний США, включающую следующие оценочные критерии средний за последние пять лет уровень прибыльности (доходность акций к суммарной их рыночной стоимости и прибыль на инвестируемый капитал), темпы роста объема продаж, доходность акций, а также абсолютные значения объемов продаж, чистого дохода и доли прибыли в цене за последний год. [c.61]
Интересная попытка реализовать идею использования стоимостных измерителей результата при расчете экономической эффективности была предпринята Л.В. Камушкиной, опубликовавшей в 1985 г. статью Один из подходов к оценке работы массовых библиотек [11]. По ее мнению, обобщающий результат библиотечной работы за определенный период может быть выражен в виде совокупности библиотечных услуг в определенном объеме и номенклатуре. Однако обычным путем показатель общего объема услуг нельзя получить простым суммированием. Это можно сделать, определив условную цену каждой услуги. Цены услуги целесообразно назначать в зависимости от затрат труда в наиболее успешно работающих библиотеках и социальной значимости каждого вида услуг, определяемой экспертным путем. На основе сопоставления объема оказанных услуг, выраженных в их обшей стоимости, с фактическими денежными затратами предлагается определять эффективность работы библиотеки. При всей привлекательности подобного подхода он в предложенном автором варианте не лишен недостатков. Например, нельзя не обратить внимание на то, что цены на услуги устанавливаются лишь по затратам труда и при сопоставлении результатов с фактическими затра- [c.29]
Из предыдущего обсуждения становится ясно, что у американского SFAS № 143, международного стандарта IAS 37 и британского FRS 12 много общего. По сути, все три стандарта требуют оценки будущих затрат на демонтаж оборудования и сооружений и затрат на восстановление окружающей среды, признания их как обязательства (или резерва) и увеличения на соответствующую сумму первоначальной стоимости активов. Главное различие этих стандартов — подход к оценке. Так, SFAS № 143 требует определения справедливой стоимости, a LAS 37 и FRS 12 призывают рассчитывать сумму обязательства по наилучшей [c.415]
Система учета должна быть максимально ориентирована на отражение статей баланса пореальней стоимости. В рамках существующей системы бухгалтерского учета данную задачу также нельзя считать до конца решенной. Даже денежные и валютные средства определенного экономического субъекта, аудируемого лица, могут быть навсегда утеряны, поскольку хранились в ненадежном банке (таких, к сожалению, много), который давно уже является банкротом де-факто, но не является (и на протяжении нескольких месяцев, а то и лет может не являться) банкротом де-юре. Данный тип совершенно безнадежных к взысканию долгов (в прошлом наиболее мобильных активов, но сейчас находящихся в фактически обанкротившемся банке) многие аудируемые лица, опасаясь санкций со стороны налоговых органов, упорно числят как якобы реальные активы, используют их для определения абсолютного и относительного коэффициентов ликвидности и т.д. И такой с позволения сказать баланс эти экономические субъекты представляют всем заинтересованным лицам. И наконец, учет некоторых финансовых активов (в частности, акций, паев и участий в других предприятиях) с точки зрения инвестора должен вестись не только по номинальной сумме, но и по реальной их стоимости с учетом финансового положения и потенциала соответствующих организаций. То же можно сказать и о подходе к оценке нематериальных активов (лицензий, различных неимущественных прав и т.д.). Действующая же методология бухгалтерского учета ориентируется в основном на номинальную (либо первоначальную) стоимость соответствующих активов. Но в условиях гиперинфляции середины 90-х гг. такой подход обессмысливал содержание баланса в части оценки этих активов буквально в течение нескольких месяцев. [c.391]
В этой главе мы рассмотрим концепцию стоимости фирмы и принципиальные методы определения стоимости компании в целом и отдельной акции. Мы рассмотрим стоимость с двух точек зрения (i) как стоимость компании исходя из экономических выгод (как чистой прибавки наличности, которую может получить компания за весь срок ее деятельности) и (И) как рыночную стоимость ее активов. Наш подход к оценке фокусируется на требованиях, необходимых для увеличения стоимости предприятия, и, в частности, на том, что увеличение стоимости происходит только в том случае, когда проекты (с точки зрения капитальных инвестиций или использования рынков) приводят к паложителыюму изменению чистой стоимости капитала предприятия. Мы используем -этот подход для построения простой модели оценки акций, которую можно использовать для представления важных характеристик эффективности компании в виде цепы акции. [c.269]
А. Дамодаран полагает, что оценка не является наукой, что бы ни говорили некоторые из ее поборников... Здесь едва ли удастся избежать определенной степени предвзятости в полученных оценках .1 Это верно и в отношении условий определения стоимости как товаров, в частности таможенной оценки, так и отдельных фирм в целом. По мнению коллектива авторов Руководства по оценке стоимости бизнеса , такую предвзятость, т.е. субъективизм оценки, в известной мере можно преодолеть с помощью использования применительно к одному и тому же объекту разных методов оценки. Это доказывает необходимость применения различных принципов и подходов при оценке стоимости компаний.2 Об этом я писал в самом начале этой книги. [c.359]
Биномиальный метод, называемый также по имени его авторов методом Кокса-Росса-Рубинштейна ( ox-Ross-Rubinstein), был предложен в 1979 году и является более поздним по отношению к методу Блэка-Шоулса (1973). Однако начинать знакомство с подходами к оценке опционов лучше именно с более простого биномиального метода. В определенном смысле он аналогичен численным методам решения дифференциальных уравнений. Первоначально данный подход применялся для расчета стоимостей американских опционов, для которых отсутствует точное аналитическое решение, а впоследствии был распространен на многие более сложные производные инструменты. В настоящее время численные методы наряду с методами статистических испытаний (Монте-Карло) чаще всего используются в моделях обсчета производных инструментов, так как позволяют максимально учесть реальные условия операций с ними. [c.35]