Опционы позволяют инвесторам формировать различные стратегии. Простейшими из них являются сочетания опционов и акций. Вкладчик прибегает к ним в целях хеджирования своей позиции по акциям. Рассмотрим последовательно возможные варианты. [c.100]
В приведенном выше примере одновременная покупка волатильности при 15% и продажа при 22%, скорее всего, приведет к прибыли, но что если подразумеваемые волатильности оказались ближе, скажем, 15% и 17% соответственно В таком случае, вероятнее всего, мы не сможем гарантировать прибыль. В большинстве случаев на биржевых опционных рынках можно найти такие опционы, которые обладают одинаковыми циклами истечения срока, обращаются на акции с различными ценами и имеют разные подразумеваемые волатильности. Первоначально многие профессионалы, наблюдающие эти различия, увеличивали хеджированные позиции, такие, как позиции, описанные выше. На ранних стадиях опционных биржевых рынков, когда аномалии были еще большими, многие из таких позиций приносили прибыль, но некоторые создавали убыток. Со временем протяженность аномалий сокращалась, но они все еще существовали. Некоторые профессионалы полагают, что модель неверна и что подразумеваемая волатильность не годится для измерения стоимости. Другие считают, что допущение логнормального распределения не является верным, и исследования в этой области все еще продолжаются. Однако некоторые ученые доказали, что аномалии могут быть объяснены, если отойти от предположения о постоянстве волатильности. Почти каждый согласится с тем, что изменяющаяся волатильность на некоторых рынках связана с ценой основного инструмента. Когда цена акции падает (растет), волатильность часто увеличивается (уменьшается). Было показано, что сочетание этих и других аспектов в модели Блэка-Шоулза совместимо с различными ценами акций, имеющих разные подразумеваемые волатильности. Поэтому модель все еще может быть использована, но при условии введения разных значений волатильности. Большинство участников рынка это и практикуют. [c.199]
Одним из привлекательных качеств опционов является их универсальность, т.е. опционы можно использовать по отдельности или в различных комбинациях, позволяющих инвестору создавать стратегии с разными сочетаниями риска и выгоды вложений. Многие из этих стратегий основаны непосредственно на соотношениях, описанных ниже. Один особенно популярный метод заключается в проведении операции с так называемыми спредами, которые предполагают одновременную покупку и продажу опционов на одни и те же акции. Из многочисленных видов встречающихся на рынке сделок со спредами в опционной торговле наиболее часто применяются вертикальный спред и календарный спред. [c.322]
Как было показано выше, опционная стратегия пут и колл может быть использована на любом рынке. Опционы можно применять как отдельно, так и в комбинациях, обеспечивающих разные сочетания выгоды и риска. Однако в конечном счете успех операций с опционами зиждется на точной оценке внутреннего потенциала акции или индекса, лежащих в основе опциона. [c.336]
Опционы или сочетание опционов колл и пут также могут быть использованы в целях хеджирования. Например, если у инвестора имеется акция по цене 100, он может приобрести трехмесячный опцион пут с ценой исполнения 100 за 4 (что дает ему право, но не обязанность на продажу акций по 100). Фактически инвестор захеджировал только свой риск на случай падения цены если цена акции упадет, он может быть уверен, что продаст акции за 96 (т. е. 100 минус премия 4). Однако, если цена акции поднимется, он потеряет только 4, но получит оставшуюся часть повышения цены. [c.133]
ДЕРИВАТИВЫ ФИНАНСОВЫЕ - производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты. Стоимость Д.ф. зависит от стоимости лежащего в его основе инструмента, обращающегося на наличном рынке (например, акции или облигации). К Д.ф. относят фьючерсы, опционы, опционы на фьючерсные контракты, свопы. На уровне финансовых учреждений и корпораций Д.ф. используются в сложных ситуациях управления рисками, связанных с колебаниями рыночных цен и процентных ставок. Одновременно Д.ф. широко используются как инструмент ведения спекулятивной игры. Рост операций на рынках Д.ф., имеющий место в последние годы, породил новый вид финансовой деятельности — финансовый инжиниринг. Здесь форвардные контракты, фьючерсы, опционы и свопы выступают в роли "кирпичиков", при различном сочетании которых можно создать совершенно новые ценные бумаги. Так называемые финансовые инженеры, комбинируя Д.ф., создают новые инструменты, обладающие в высшей степени специфическими для каждого конкретного случая характеристиками корреляции между риском и доходностью, что позволяет практически в точности удовлетворить требования конкретной ситуации. [c.86]
В большинстве публично торгуемых фирм собственный капитал имеет две характерные черты. Первая состоит в том, что инвесторы в собственный капитал управляют фирмой, и в любое время способны принять решение о ликвидации активов и погашении обязательств держателей долга. Вторая черта обусловлена ответственностью инвесторов в собственный капитал в некоторых частных и почти во всех публичных фирмах, ограниченной их инвестициями в акции этих фирм. Это сочетание опциона на ликвидацию и ограниченной ответственности придает собственному капиталу черты колл-опциона. В фирмах со значительными обязательствами и отрицатель- [c.1091]
Теория ценообразования капитальных (финансовых) активов связывается с ожидаемым риском и доходом от обыкновенных акций. Но на рынке существуют и многие другие разновидности ценных бумаг. В введении к этой главе упоминалась конвертируемая облигация, кроме того, на ум приходят привилегированные акции, а те, кто хорошо знаком с современным рынком ценных бумаг, могут назвать быков и медведей , тигров и львов , а также их другие экзотические разновидности. В большинстве случаев они представляют собой сочетание обычных ценных бумаг. Например, конвертируемая облигация сочетает задолженность и капитал собственника. Одним из наиболее хорошо изученных за последние годы видов ценных бумаг является опцион. В этом параграфе мы рассмотрим сущность, оценку опциона и некоторые значения для бухгалтерского учета модели его ценообразования. [c.125]
Пример Предположим, что вы купили 100 акций по 43 доллара за каждую и хотели бы продать опцион колл с ценой исполнения 45. Если такой опцион колл будет исполнен, то вы получите прибыль от сочетания опционной премии и 2 пунктов прироста капитала по акциям (плюс какие-то дивиденды). Если премия достаточна высока, чтобы оправдывать такое решение, то это будет стратегия, заслуживающая внимания. [c.17]
Любой анализ акций или опционов имеет дело с приблизительными оценками. Невозможно безукоризненно принимать решение о времени входа и выхода с рынка, однако, если вы будете полагаться на сочетание фундаментальных и технических индикаторов, то это даст вам преимущества при работе на рынке. Как продавец опциона колл не игнорируйте важность более подробного исследования акций, чем это надо для определения сегодняшней стоимости опционов на них. Покупайте акции по тем же самым причинам, по которым делали бы это в качестве долгосрочного инвестора, который не собирается продавать опционы колл . Определяющим должен быть вопрос о ценности акций. Они сами по себе должны быть привлекательным вложением средств, вне зависимости от каких-либо возможностей, связанных с продажей опционов колл на них. [c.50]
Во-первых, при определении соответствующего размера выплат по дополнительным пенсионным планам необходимо учитывать состав и размер выплат по другим формам оплаты труда и материального стимулирования управленческого персонала. Целевые пенсионные планы иногда составляют ключевой и наиболее привлекательный элемент оплаты труда топ-менеджера. Как показано в табл. 12.1, общая сумма, накопленная на целевом пенсионном счете при условии установления целевой пенсии в размере 50 /о средней заработной платы в 2 млн. долл., весьма значительна (свыше 11 млн. долл., если топ-менеджер отработал 20 лет и выходит на пенсию в возрасте 62 лет). Такие размеры выплат по целевым пенсионным планам часто расцениваются как необоснованно высокие, особенно если учесть, что кроме них топ-менеджер имеет опционы на акции компании и получает премии по другим программам долгосрочного премирования. Поэтому в компаниях с высоким уровнем выплат по программам долгосрочного премирования целевые пенсионные планы играют роль компенсационных, т.е. устанавливаются таким образом, чтобы компенсировать топ-менеджеру потери от налоговых и прочих обязательных вычетов. Бели же программа долгосрочного премирования компании не слишком конкурентоспособна с точки зрения средних условий отрасли, то целевые пенсионные планы способны откорректировать этот недостаток. На практике часто встречаются сочетания невысоких выплат по программам долгосрочного премирования с высокими выплатами по целевым пенсионным планам. По мере того как компании воспринимают философию оплаты по результатам, целевые пенсионные планы подвергаются пересмотру, поскольку, по сути, эти выплаты работник получает лишь за то, что появляется на своем рабочем месте. [c.252]
SAR поощряет сотрудников всячески содействовать повышению курса акций компании и при этом не требует передачи каких-либо акций им в собственность. 8AR предоставляются самостоятельно или в комбинации с опционами. В комбинированном соглашении на предоставление SAR или опционов предусматривается, что в случае исполнения SAR сотрудник получает сумму прироста курсовой стоимости пакета обыкновенных акций компании в денежной форме, в форме ценных бумаг или в сочетании того и другого, но опцион аннулируется. Если же опцион по этому соглашению исполняется, то сотрудник получает обусловленный пакет акций, но условие о выплате прироста его курсовой стоимости аннулируется. [c.389]
Портфели, созданные с целью использования волатильности, всегда будут иметь противостоящие позиции по акции и опциона колл на нее. Сочетание должно быть уравновешено таким образом, чтобы прибыль или убыток от одного компонента погашали прибыль или убыток от другого составляющего. Общий портфель в таком случае будет полностью хеджирован и, следовательно, рынок не будет иметь воздействия на него. Вот почему игроку волатильностью следует быть осмотрительным. Портфель (на начальной стадии в любом случае) не подвержен риску, связанному с направлением цены акции. Выявление определенного соотношения между компонентами, принятие решения о том, что делать, когда акция, в конечном счете, начинает двигаться и как извлечь прибыль из волатильности, — темы, обсуждаемые в последующих главах. Но прежде чем мы перейдем к рассмотрению выше перечисленных вопросов, нам необходимо определить несколько общепринятых инвестиционных понятий. [c.9]
В действительности определение типа акций и вероятного направления движения их цены не решает до конца проблему выбора среди множества предлагаемых опционов одного, обеспечивающего оптимальное сочетание степени риска и выгоды. Решение этой задачи покупатель опциона должен начать с поиска ответов на два вопроса. [c.311]
Поэтому покупателю следует выбирать опцион, наилучшим образом сочетающий в себе низкую премию и низкую временную стоимость, выраженную в виде процента от цены акций, лежащих в основе опциона. Как видно из таблицы, наиболее благоприятное сочетание находится обычно в узком диапазоне, границы которого располагаются чуть выше и чуть ниже цены исполнения. [c.314]
На фондовом рынке осуществляются эмиссия и купля-продажа акций, облигаций и обращение производных ценных бумаг (опционов, фьючерсных контрактов, варрантов и др.). Сделки с ценными бумагами — сложная процедура. Её основные этапы заключение сделки, сверка параметров заключённой сделки, клиринг, исполнение сделки (платёж и передача ценных бумаг). Для допуска ценной бумаги к официальной торговле на фондовой бирже она должна быть включена в курсовой бюллетень (листинг). Включение в котировочный лист способствует повышению ликвидности ценной бумаги, снижению финансовых издержек. Таким образом она получает определённую известность и рекламу. На современном фондовом рынке операции осуществляются с широким применением компьютерных систем в сочетании с подробной и своевременной информацией о параметрах функционирования рынка, порождаемой одними участниками рынка и потребляемой другими. [c.293]
Гибридные финансовые инструменты, создаваемые путем комбинирования цены базисного финансового инструмента и цены производного финансового инструмента. Это комбинация имеющихся в собственности ценных бумаг, которая по движению цены соответствует другой отдельной ценной бумаге (т.е. синтетический опцион колл длинная позиция по акциям в сочетании с опционом пут по этой же позиции синтетический опцион пут короткая позиция по акциям в сочетании с опционом колл по этой же позиции защищенная короткая продажа). [c.249]
Для совершения сделок с обрученными акциями существует другой вид кроссинга, известный под названием буллит. Такой кроссинг используют в сочетании с покупкой или продажей опционов, что дает трейдеру возможность продать акции при отрицательных тиках. Например, трейдер может купить акции и продать колл-опцион (опцион с установленной премией) другим трейдерам, что дает ему чистый эффект компенсации прибыли и убытка в случае движения акций вниз или вверх. По мере того как акции движутся вверх, трейдер зарабатывает деньги на акциях, по которым он занимает длин- [c.138]
Оправдывают ли 2700 долларов прибыли риск при таком объеме сделок Несомненно, да, так как стратегия была выбрана в связи с ростом курса акций. Вы избежали исполнения опционов при росте цен, одновременно получив прибыль. Приращение прибыли в сочетании с удлиняющей и повышающей заменами демонстрирует, как вы можете избежать исполнения опциона, одновременно продолжая извлекать прибыль. Возраставшие цены на акции оказались ниже цены исполнения опциона. Хотя вы не можете полагаться на то, что это будет часто повторяться, такое время от времени случается на рынке. В этом примере инвестор в любой момент мог бы радоваться исполнению опциона. Тем не менее избегать исполнения опциона колл при росте цен на базовые акции весьма выгодно. А если бы инвестор в этом примере продал 800 акций при их конечной рыночной стоимости в 39 долларов за каждую, то его общая прибыль была бы весьма существенна [c.7]
Продав опционы пут , вы принимаете на себя риск их исполнения и не можете покрыть свою позицию, как делали это в случае опционов колл . Продажа опциона колл может быть покрыта путем покупки 100 акций. Но позиция по проданному опциону пут не может быть покрыта непосредственным образом (кроме как путем покупки другого опциона, что мы обсудим в главе. 8). Термин покрытый опцион колл означает сочетание продажи опциона колл и владения акциями, но подобная стратегия невозможна в случае опционов пут . (Стратегия, называемая покрытый опцион пут и состоящая в продаже опциона пут при одновременной короткой продаже 100 базовых акций, защищает лишь сумму денег, которую продавец получил в качестве премии за опцион пут . Если стоимость опциона пут вырастает выше этой отметки, то короткая позиция не будет покрыта полностью. Невозможно покрыть короткий опцион пут , как делали это в случае короткого опциона колл . В целом стратегия покрытого опциона пут не имеет практического значения.) [c.65]
Премирование по результатам деятельности включает выдачу сотрудникам простых акций, опционов на их приобретение или выплату денежных премии в зависимости от достижения определенных, заранее установленных значений базовых показателей премирования. Такие значения устанавливаются на период в несколько лет (чаще всего, три года) с разбивкой по годам. Иногда расчет премии проводится в условных единицах, имеющих определенное долларовое наполнение (например, одна условная единица равна тысяче долларов) в зависимости от базовых показателей деятельности. Возможен и обратный вариант премия выражается в фиксированном количестве условных единиц, однако "цена" такой единицы в долларах колеблется в зависимости от результатов деятельности. Иногда вместо условных единиц используются простые акции компании. Кроме того что в зависимости от результатов деятельности изменяется величина пакета, колеблется и рыночная цена акции, давая сотруднику дополнительную выгоду. Денежные премии по результатам деятельности устанавливаются, как правило, в процентах к основному окладу (например, 50%). В зависимости от достигнутых результатов премия может составлять 0°о (в случае неудовлетворительных результатов), 25% — в случае неполного выполнения плановых заданий и 100% — если результаты оказались блестящими. Вознаграждение, рассчитанное в условных единицах, акциях компании или в денежном выражении, может выплачиваться в любой из этих форм или их сочетания. Основная проблема состоит не в этом, а в методике расчета суммы вознаграждения и особенностях его отражения в финансовом учете. [c.223]
Комбинацию, аналогичную стеллажной сделке, можно получить также с помощью приобретения (продажи) одной акции и покупки (продажи) двух опционов колл или пут. Рассмотрим возможные сочетания. [c.106]
С помощью сочетания длинного опциона с более близкой датой истечения и короткого опциона с более отдаленной датой истечения инвестор может построить короткий или обратный временной спрэд. Создание такой стратегии не требует от вкладчика первоначальных инвестиций, так как опцион с более отдаленной датой истечения стоит дороже первого опциона. Поэтому в отношении короткого календарного спрэда говорят, что инвестор продает спрэд. Как следует из рис. 53, такая стратегия позволяет получить небольшую прибыль при существенном отклонении курса акций от цены исполнения. При равенстве курса акций и цены исполнения или незначительном отклонении инвестор несет потери. Временной спрэд обычно предполагает продажу (покупку) одного [c.124]
Глава начинается с простейших стратегий, представляющих собой сочетания опционов и акций. После этого мы переходим к более сложным сочетаниям, а именно, комбинациям и спрэдам. В последнем параграфе главы дается понятие волатильных стратегий и более детально рассматривается вопрос выбора стратегий. Заключительную часть 24 и 25 неподготовленному читателю следует рассмотреть после того, как он познакомится с 34 и главой XIV. [c.100]
С помощью опционов инвестор имеет возможность строить разнообразные стратегии. Простейшие из них — это сочетания опционов и акций. К более сложным относятся комбинации и спрэды. Комбинация — это портфель, состоящий из опционов различного вида на один и тот же актив с одинаковой датой истечения контрактов они одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной. [c.128]
Тогда почему же наш первый инвестор не вошел еще раз в рынок в точке "Z" с новыми соотношениями Он мог бы, но зачем вообще выходить из торга В реальной рыночной ситуации каждое действие стоит денег, и вместо того чтобы ликвидировать позиции и входить в них заново, почему бы не подобрать пропорцию между акциями и опционом В точке "В" первый инвестор имел длинную позицию на один опцион колл и короткую на 50 акций. В точке "Z", чтобы быть строго рыночно-нейт-ральным, сочетание должно состоять из длинной позиции на один опцион колл и короткой на 66 акций. Проще всего будет продать дополнительно 16 акций (по цене 105), чтобы в итоге получилось 66. Теперь у инвестора правильное соотношение опциона и акций, а в результате ситуация опять дельта-нейтральная. В процессе рехеджирования (rehedging) примечательно то, что маленькая прибыль в 49 теперь зафиксирована, а инвестор возвращается обратно в круг деловых операций и продолжает ждать значительных движений вверх или вниз. [c.69]
Стрэнгл представляет собой сочетание опционов колл и пут на одни и те же бумаги с динаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Данная комбинация пособна в большей степени привлечь продавцов опционов, нежели предыдущая, поскольку ткрывает возможности получить прибыль при более широком диапазоне колебаний курса акций. [c.453]
Помимо описанных выше комбинаций из стандартных опционов (колл и пут) на рынке пенных бумаг встречаются и различные сочетания- стратегии, состоящие, например, из одновременной покупки опциона (как производной ценной бумаги) и акции (как основной ценной бумаги). К подобного рода стратегиям инвесторы прибегают тогда, когда они стремятся обезопасить себя от падения курса акций ниже определенного уровня. Если такое падение происходит, то инвестор, обладая ошшоном-пут, сможет продать акции по более высокой цене (исполнения), а не по (низкой) енотовой цене. (См. 22 в [50].) [c.267]
Положение изменилось вначале 1980-х годов. По мере распространения выкупов за счет займа, особенно осуществляемых командой менеджеров, постепенно начали встречаться примеры, когда и успехи компании по созданию стоимости для акционеров, и размер вознаграждения, которое высшие руководители получали от своего владения акциями, стали весьма основательными и заметными. Приблизительно тогда же, в 1982 г Совет управляющих Федеральной резервной системы ввел в действие программу, кота рал позволила, резко сниэитышфляцию, что, в свою очередь, подхлестнуло рост стоимости акций. В результате такого сочетания факторов роль опционов я а акции в оплате труда менеджеров значительно усилилась, Как показано яа рисунке 1<1Т к 1998 г. приведенная стоимость опционов на акции насчитывала 45% в среднем (медианном) пакете оплаты высшего исполнительного руководства корпораций открыта г о типа. [c.16]
Практикуются выпуски ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями. В их числе двухвалюгные облигации, по которым номинал и выплата процентов номинированы в одной валюте, а погашение —- в другой валюте, что позволяет проводить процентный арбитраж на двух рынках долговые обязательства прыг-скок , позволяющие инвестору переключаться с одного на другой вид ценных бумаг индексируемые долговые обязательства, сумма платежа по которым зависит от индекса цен определенных товаров конвертируемые облигации, обмениваемые на акции эмитента по курсу, выбираемому их владельцем конвертируемые облигации с премией по опциону пут , что позволяет владельцу ценных бумаг продать их по цене выше номинала еврооблигации с номинацией в валютной корзине ЭКЮ, оплачиваемые (включая процент) либо в ЭКЮ, либо в любой из 12 валют. С 1999 г. выпускают ценные бумаги, номинированные в евро вместо ЭКЮ. Синтетические финансовые документы создаются на основе нескольких сделок (например, облигация с фиксированной ставкой процента в сочетании со свопом с плавающей ставкой становится синтетическим финансовым документом с плавающей ставкой процента). [c.389]
Суть этой позиции — в правильном сочетании акции и опциона. Соотношение здесь составляет 0,5 — это и есть дельта. Любая другая пропорция между акцией и опционом не будет рыночно-нейтральной. Читатель может выполнить небольшое упражнение попробовать разные соотношения и доказать, что убытки и прибыль возникают лри малых ценовых движениях. Поскольку пропорция так важна при создании хеджированного портфеля, то дельту часто называют коэффициентом хеджа (hedge ratio). [c.67]
Таким образом, при вариативном хеджировании существует 2 точки (цены) безубыточности, и при любой цене между ними хеджер получает прибыль. В данном примере высший и низший уровни безубыточности составляют 28 и 46 дол. соответственно. Каждый дополнительный проданный опцион отодвигает нижнюю границу безубыточности, но в то же время снижает верхнюю. Продавец получает более высокий доход от премий, но также подвергается большему риску, связанному с продажей непокрытых опционов колл . Из-за этого повышенного риска в сочетании со сложностью прогноза краткосрочных колебаний цен продажа голых опционов колл едва ли оправданна. Даже при 100%-ной уверенности в понижении цен на акции продажа таких опционов является далеко не самым лучшим способом использовать предполагаемое понижение к своей выгоде. Короткая продажа акций или покупка опциона пут принесет гораздо большую прибыль при резком снижении акции, поскольку прибыль продавца опциона всегда ограничена суммой полученной премии. [c.309]
Примером систематического риска может служить риск, связанный, скажем, со стохастической природой процентных ставок, индексов акций, и на который ("малый") инвестор не может оказать влияния своими действиями. Это не означает, конечно, что с этим риском нельзя "бороться" По существу, именно с целью контролирования возможного систематического риска, с целью выработки рекомендаций для рациональных финансовых решений, с целью зашиты от больших и катастрофических рисков (как, например, в страховании) и создаются, притом довольно сложные, системы по сбору статистических данных, их обработке, предсказанию возможного движения цен на рынке. Именно этой цели служат производные финансовые инструменты, такие как фьючерсные контракты, опционы, комбинации, спрэды, сочетания,. ... Именно этой цели служит и развитая для них техника хеджирования (более сложная, нежели диверсификация) -учитывающая вероятностные изменения в будущем движении цен и преследующая цель редуцировать риск от возможных неблагоприятных по- [c.44]
Одно из объяснений состоит в том, что на рынке всегда есть те, которые рассчитывают или на понижение, или на повышение обменных курсов, цен акций,.... А раз это так, то, естественно, должен быть и тот, кто воспользуется этой ситуацией. Именно это и делают эмитенты, выпуская в свет опционы-колл (в расчете на присутствие на рынке "быков"), или опцио-ны-пут (в расчете на наличие на рынке "медведей"), или их комбинации в сочетании с другими видами пенных бумаг. [c.263]
При этом методе оценки опциона цена (или премия) опциона приравнивается к приведенной стоимости выигрыша инвестора. Однако в эту формулу не включен один фактор реального мира, который создает заинтересованность в опционах, т. е. способность опционов поглощать риск акций, лежащих и основе опциона, Ф. Блэк и М. Скоулз при исследовании оценки опционов показали, что опцион на покупку эквивалентен покупке обыкновенных акций в таком сочетании с займами, чтобы получить идентичные выплаты (дублирующая сделка). Чтобы избежать возможности арбитража [c.177]
Обратный спрэд медведя представляет собой сочетание длинного опциона пут с более низкой ценой исполнения и короткого опциона колл с более высокой ценой исполнения. Конфигурация данного спрэда показана на рис. 38. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда в целом рассчитывает на понижение курса акций, однако его главная цель состоит в получении прибыли на отрезке Х]Х2. Выплаты по спрэду удобно рассчитать с помощью таблицы 17. [c.115]
Советы директоров должны очень осторожно подходить к вопросам стимулирования руководителей. Не следует забывать о том, что пе редача акций и предоставление фондовых опционов может привес ти к непредвиденным последствиям. Наличие акций компании в соб ственности ее руководителей полезно лишь до определенного пре дела индивидуальные предпочтения в сочетании со слишком боль шой долей собственности могут оттеснить интересы компании на второй план. [c.71]
Смотреть страницы где упоминается термин Сочетание опционов и акций
: [c.321]Смотреть главы в:
Фьючерсные, форвардные и опционные рынки -> Сочетание опционов и акций