Проблема прироста капитала

Проблема прироста капитала  [c.218]

При всей своей простоте и привлекательности описанный нами дивидендный подход к оценке обыкновенных акций как стоимости источника финансирования действен лишь при выполнении принятых предположений. Во-первых, предполагалось, что величина дивидендов (или темп их роста) постоянна, а поток выплат бесконечен. На практике, однако, график дивидендных выплат более сложен, что требует и более сложных вычислений. Во-вторых, предполагалось, что ожидания относительно будущего компании у всех акционеров одинаковые, но это не очевидно. А если допустить, что ожидания различны — значит, различными могут быть и ставки требуемой нормы прибыли. В-третьих, мы исходили из того, что дивиденды выплачиваются один раз в год (с тем чтобы применить стандартные методы дисконтирования). На практике, однако, более распространен полугодовой интервал. Также проблемы могут возникнуть с определением величин РО и g. На рыночную цену акций могут повлиять такие факторы, как слухи о готовящемся поглощении, а обоснованное определение будущего темпа роста дивидендов вообще представляется крайне сложной задачей. Например, в какой мере следует опираться на статистику Как на величину g влияет величина нераспределенной прибыли компании Наконец, в нашей упрощенной модели доходы отождествляются с дивидендами. Для некоторых акционеров, возможно, это и так, но для многих важнее могут оказаться доходы в виде прироста капитала (т.е. увеличения рыночной стоимости акций), что не находит адекватного отражения в дисконтированной стоимости ожидаемого потока дивидендов.  [c.504]


В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитали, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта. Другими словами, проблема оценки привлекательности, эффективности инвестиционного проекта состоит в определении уровня его доходности.  [c.141]

Когда вы начинаете торговлю, то должны принять два решения какую позицию открыть, длинную или короткую, и каким количеством торговать. Решение о количестве всегда зависит от баланса на вашем счете. При счете в 10 000 долларов приобретение 100 контрактов на золото будет слишком рискованным. Если на вашем счету 10 миллионов долларов, разве не очевидно, что приобретение одного контракта на золото почти никак не отразится на счете Признаем мы это или нет, решение относительно того, каким количеством контрактов в определенный момент времени торговать, зависит от уровня баланса на счете. Если мы будем использовать определенную долю счета в каждой сделке (другими словами, когда будем торговать количеством, соотносимым с размером нашего счета), то добьемся более быстрого прироста капитала. Количество зависит не только от баланса на нашем счете, а является также функцией некоторых других переменных нашего предполагаемого убытка наихудшего случая в следующей сделке скорости, с которой мы хотим, чтобы рос наш счет зависимости от прошлых сделок. Доля счета, которую следует использовать для торговли, будет зависеть от многих переменных, и мы попытаемся собрать все эти переменные, включая уровень баланса счета, чтобы в итоге принять достаточно субъективное решение относительно того, сколькими контрактами или акциями торговать. Пз этой главы вы узнаете, как принимать математически верные решения в отношении количества и не основывать свои действия на субъективном и, возможно, ошибочном суждении. Вы увидите, что если использовать неправильное количество, то придется заплатить чрезмерную цену, и эта цена возрастет с течением времени. Большинство трейдеров не уделяет должного внимания проблеме выбора количества. Они считают, что этот выбор в значительной мере случаен, и не имеет значения, какое количество использовать, важно только то, насколько они правы в отношении направления торговли. Более того, возникает ошибочное впечатление, что существует прямая зависимость между тем, сколько контрактов открывать, и тем, сколько можно выиграть или проиграть с течением времени. Это неверно. Как мы увидим, отношение между потенциальным выигрышем и количеством не выражается прямой линией. Это кривая. У этой кривой есть пик, и именно на этом пике мы достигнем максимального потенциального выигрыша. Пз этой книги вы узнаете, что решение о количестве, используемом в определенной сделке, также важно, как и решение о длинной или короткой позиции. Мы опровергнем ложное мнение большинства трейдеров и покажем, что уровень счета зависит от правильного выбора количества контрактов не в меньшей степени, чем от правильного направления торговли. Не вы управляете иенами, и не от вас  [c.13]


По мере роста фирме требуется, как правило, дополнительное финансирование оборотного капитала, заводов, оборудования и других объектов. Конечно, компания может эмитировать дополнительные акции, но в таком случае прибыль на акцию уменьшится, во-первых, и возникнет проблема контроля, во-вторых. Другой выход — произвести долгосрочный заем, в результате чего оставшимся источником долгосрочного капитала, за исключением продаж некоторых активов, станет рост нераспределенной прибыли. Такой метод заключается обычно в медленном накоплении доходов от прироста капитала. Темп увеличения объема собственного капитала важен для установления плановых показателей его доходности, выбора источников капитала и контроля дивидендной политики. Годовой рост акционерного капитала за счет внутренних источников может быть определен как норма прибыли собственного капитала, умноженная на процент нераспределенной прибыли (см. формулу 9.1).  [c.261]

Если вы заметили, что стоимость вашего портфеля облигаций поднялась, когда процентные ставки снизились, то можете поддаться искушению в связи с нехваткой наличных денег взять часть прибыли. Действительно, продажа облигаций до их погашения — единственный способ использования в своих интересах падения процентных ставок, поскольку облигация при погашении окупит номинальную стоимость независимо от преобладающих процентных ставок. Проблема состоит в том, что, когда падают процентные ставки, уменьшаются и возможности инвестирования под высокие ставки. Поэтому еще раз подумайте, прежде чем продать облигацию, дающую доходность 13%, потому что на нее можно получить большой прирост капитала. Возможно, вам удастся реинвестировать выручку от ее продажи только под 8% или около того.  [c.476]


Растущие курсы обыкновенных акций и падающие рыночные процентные ставки — это наиболее выигрышная комбинация для инвестирования в конвертируемые облигации, которые могут быть заменены обыкновенными акциями. Но выбор конвертируемых ценных бумаг является достаточно непростым делом для новичков. Им предстоит много поработать с калькулятором, прежде чем они смогут сделать выводы о достойных кандидатах для вложения капитала в конвертируемые инструменты. Когда рыночные процентные ставки падают, а шансы курсовых доходов по обыкновенным акциям благоприятны, конвертируемые ценные бумаги приносят высокие ставки текущей доходности и возможность прироста капитала, который можно извлечь из обыкновенных акций при обмене на них данных конвертируемых бумаг. В этом случае существует определенная защита если курс акций снижается, то курс конвертируемой ценной бумаги не упадет ниже, чем он был бы у традиционной облигации с похожими параметрами. Поскольку конвертируемые ценные бумаги часто имеют явное преимущество над обыкновенными акциями с точки зрения текущего дохода, их обычно продают с премией к конверсионной стоимости. В решении вопроса о выборе конвертируемой ценной бумаги главная проблема — это обоснованность конверсионной премии по конкретной конвертируемой ценной бумаге.  [c.518]

Однако критики сокращения налога на прирост капитальной стоимости говорят, что понижение налога на прирост капитала увеличит дефицит государственного бюджета. Помимо того, что эту надуманную проблему можно решить за счет обуздания государственных расходов, сам подход неправилен с простой прагматической точки зрения. Например, в 70-е годы доходы федерального бюджета составили 3,275 триллиона долл., в то время как в 80-е годы, эру массивных сокращений налогов Рейганом, общие доходы повысились на потрясающие 277% до 9,061 триллиона долл. К сожалению, государственные расходы в 80-е годы выросли на 302% до 10,823 триллиона долл. Таким образом, проблема, создающая дефициты, — безответственные расходы, а не низкие доходы от налогов.  [c.64]

Вторую важную проблему при определении дохода от капитала представляет доход от прироста капитала. Если амортизационные отчисления предназначаются для отражения уменьшения стоимости активов при их использовании, то здесь мы сталкиваемся с возрастанием их рыночной стоимости. Обращение к прибыли от прироста капитала затрагивает проблемы не столько теоретического, сколько практического характера для многих активов мы не сможем определить величину дохода на прирост капитала до тех пор, пока эти активы не будут реализованы. Хотя ценные бумаги, зарегистрированные на нью-йоркской фондовой бирже, могли бы облагаться налогом на доход от прироста капитала по мере его возникновения, вызывает беспокойство, что таким путем уменьшились бы преимущества этих активов по сравнению с другими. Таким образом, прибыль от прироста капитала облагается налогом только при ее реализации. Но вновь проблемой становится время при отсрочке уплаты налога текущая дисконтированная стоимость налога уменьшается.  [c.504]

Инфляция ставит некоторые сложные проблемы определения дохода от капитала. Некоторые предлагают облагать налогом реальные, а не номинальные доходы на капитал. Если у человека есть активы и их стоимость увеличивается на 10%, но цены в целом выросли на 10%, он ничего не выигрывает. Его реальный доход от прироста капитала равен 0, даже хотя его номинальный доход положительный. Точно так же рассмотрим случай, когда индивидуум кладет на срочный счет 1000 дол. и получает 100 дол. в виде процента. Если темп инфляции равен 10%, реальный доход равен нулю. 100 дол. процента достаточно только для того, чтобы компенсировать уменьшение реальной стоимости его срочного вклада.  [c.508]

В предыдущем разделе мы видели, как проблемы определения и измерения дохода на капитал вызывают ряд трудностей. Налоговое законодательство должно определить, как активы должны амортизироваться, когда облагать налогами прибыль на прирост капитала, а когда — пенсии. В каждом случае решение этих проблем должно давать налогоплательщику хотя бы некоторые "лазейки" — ускоренную амортизацию, прибыль на капитал должна облагаться налогом только после реализации, пенсии — только после получения дохода.  [c.510]

Одной из основных целей Закона о налоговой реформе 1986 г. было создание налоговой системы, которая была бы более справедливой. Это значило, что нужно было что-то сделать с налоговыми укрытиями. Существовали три подхода, которые рассматривались министерством финансов. Первым было устранение положений, таких как льготный режим для дохода от прироста капитала и особый режим для нефтегазовой промышленности, которые приводили к увеличению налоговых укрытий. Второй ограничивал степень, в которой потери одного вида доходов могли балансироваться с другими видами доходов. Третьим было положение о более эффективном налоговом минимуме. После тщательного обсуждения министерство, формулируя свои первоначальные предложения, остановилось на первом варианте, исходило из основного источника проблемы и определенно отвергло второй подход. К сожалению, когда конгресс занимался этим вопросом, конгрессмены сочли политически сложным непосредственно разрушать многие из укрытий, хотя одно изменение — полное налогообложение доходов от прироста капитала — уменьшило ценность многих налоговых укрытий. Поскольку конгресс оставил многие лазейки незатронутыми, пришлось обратиться ко второму и третьему методам борьбы с налоговыми укрытиями.  [c.558]

Один из путей решения проблемы, разумеется, помимо полного устранения инфляции, — индексация налогов. Другими словами, налоговые законы должны быть изменены с учетом влияния инфляции. Например, в случае налогообложения доходов от прироста капитала закон мог бы предусматривать использование поправочного коэффициента для расчета цен приобретения активов. Таким образом, налог взимался бы только с реального дохода. При рассмотрении процентного дохода от сбережений государство могло бы начислять налог только с суммы реального процентного дохода, исключая из налогообложения ту ее долю, которая просто компенсирует потери от инфляции. В определенной мере в налоговые законы США уже введено понятие индексации. Например, уровни доходов, начиная с которых происходит изменение ставок налогов, ежегодно пересчитываются с учетом изменений ИПЦ. Однако налоги на доход от прироста капитала и на процентный доход от сбережений пока что не индексируются.  [c.622]

В то же время проблема свободных денежных накоплений ливийских предпринимателей и части населения из внешнеэкономической перешла преимущественно во внутрихозяйственную область. По мере национализации иностранного, а позже и частного национального банковского капитала и установления полного государственного контроля над всеми кредитно-финансовыми институтами, а также благодаря постепенному принятию все более строгих мер валютного регулирования и, наконец, резкому ужесточению их на рубеже 70-х и 80-х годов были значительно сужены, а затем фактически полностью перекрыты легальные каналы оттока национальных частных сбережений за рубеж. Видимо, это послужило одной из немаловажных причин ускоренного прироста свободных ликвидных ресурсов внутри страны, включая также и накопление массы наличных денег вне банковской сферы — особо опасного потенциального и до некоторой степени реального источника инфляции.  [c.171]

Временное положение включает двадцать утверждений, разделенных на три раздела, относящихся к определению затрат и стоимостей, оценке прибыли, разделению капитала и его прироста. Формулировка утверждений была ограничена определенными проблемами финансовой отчетности частных корпораций.  [c.48]

В части V, посвященной инвестициям в основной капитал, мы рассматриваем распределение средств, направляемых на прирост основного капитала. Смета капиталовложений включает ассигнования на инвестиционные предложения, прибыли от которых ожидаются в будущем. Если подобное предложение включает в себя и какой-то компонент увеличения оборотного капитала, то последнее рассматривается как часть решения о капитальных инвестициях, а не как отдельное решение об увеличении оборотного капитала. Поскольку точный объем ожидаемой от инвестиционных предложений прибыли неизвестен с определенностью, некоторый риск неизбежен. Изменения в оценке коммерческого риска фирмы могут оказать значительное влияние на ее позиции на рынке. Принимая во внимание сказанное выше, мы уделяем большое внимание проблеме оценки риска инвестиционных проектов. Капитал распределяется в соответствии с определенными  [c.15]

В предыдущей главе мы рассмотрели вопрос о том, какой объем заемных средств должен входить в структуру капитала компании. Ответ на этот вопрос зависит от прироста ожидаемой прибыли и риска для держателей обыкновенных акций. Теперь изучим структуру капитала с точки зрения ее стоимостного обоснования. Как мы увидим в дальнейшем, этот вопрос является предметом широкого обсуждения. И хотя он еще не решен, мы надеемся, что знакомство с этой проблемой для финансового директора окажется одной из неотъемлемых составляющих процесса принятия решения о структуре капитала.  [c.472]

Компании подобного рода сталкиваются с необходимостью принятия стратегических решений в самых различных областях маркетинг, новые товары, производство и множество других, в числе которых проблема финансирования — одна из самых важных. В большей части малых фирм. с ориентацией на расширение, специализирующихся в области высоких технологий, прирост активов обгоняет рост нераспределенной прибыли. Хотя эти компании обычно не выплачивают дивиденды, средства, помещенные в дебиторскую задолженность, запасы, основные фонды, в процентном выражении обычно больше, чем размер нераспределенной прибыли. Иногда проблема становится менее острой, если осуществлять аренду зданий и оборудования, а также более интенсивно использовать рабочую силу, а не капитал. Но даже с учетом этих мер дебиторская задолженность и запасы продолжают расти.  [c.762]

В условиях ослабления вмешательства государства в хозяйственную жизнь, наблюдающегося в большинстве стран, отказа от государственного регулирования ценных бумаг нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Можно видеть объективный процесс разрастания денежного капитала, рост биржевой деятельности, значительно превышающий прирост оборота реального капитала, а соответственно и биржевой спекуляции, реальной опасности биржевых крахов со всеми возможными экономическими и социальными последствиями. Все эти проблемы и сегодня не теряют своей остроты и не позволяют отказаться от созданной системы государственного регулирования.  [c.520]

Вся проблема заключается в особенностях, специфичности самого товара — труда. Рыночная система ограничивает действие своих же законов установления равновесия в его (труда) отношении. Прежде всего тем, что верхняя и нижняя границы цены труда устанавливаются иначе, чем на все остальные товары. Верхняя граница цены труда определяется величиной всей вновь созданной стоимости (V + М), по Марксу. Если цена труда сравняется с нею, более того, поднимется выше нее, капиталист теряет интерес и к труду, и к производству, так как никакого прироста его капиталы не могут дать. Поэтому капитал прекращает деятельность, а сама рыночная система разрушается.  [c.309]

Оппоненты теории Модильяни — Миллера считают, что дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основным идеологом второго подхода к проблеме выбора дивидендной политики является М. Гордон. Основной его аргумент выражается крылатой фразой Лучше синица в руке, чем журавль в небе и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие тем самым их удовлетворяет меньшая нор-316  [c.316]

Исходя из положения о роли авансированного капитала в формировании экономической эффективности инвестиций авансированная величина собственного капитала не имеет прямого отношения к эффективности. Поэтому при расчете показателя участия акционерного капитала в эффективности по проекту суммарное сальдо трех потоков должно быть скорректировано на сумму собственного капитала, направленного на финансирование прироста оборотных активов. В методическом плане все процедуры, связанные с решением этой важной проблемы, проводятся точно так же, как и при расчете влияния собственного капитала, направленного на финансирование основного капитала в процессе оценки эффективности.  [c.70]

Основными характеристиками производства российских легковых автомобилей являются высокая доля морально устаревших моделей, низкое качество исполнения и низкая цена. С одной стороны, низкие цены обеспечивают отрасли конкурентоспособность на внутреннем рынке, с другой - ведут к низкой доходности производства и отсутствию собственных средств для развития. В результате отрасль располагает низким собственным инвестиционным потенциалом, не позволяющим самостоятельно решить проблемы технической модернизации, повышения качества продукции и обновление модельного ряда. В 1999 г. валовая прибыль (выпуск минус затраты + амортизация) составила 9,3% выпуска, а использование финансовых ресурсов (налоги, инвестиции, прирост запасов и оборотного капитала, другие направления) - 17% выпуска, причем финансовый разрыв покрывался в основном за счет роста кредиторской задолженности.  [c.13]

При этом следует отметить, что процесс централизации банковского капитала преобладает над аналогичным процессом в промышленном производстве. Это объясняется тем, что в основе могущества современных банковских монополий лежит распоряжение чужими капиталами в форме привлеченных средств, а также владение и управление капиталами через доверительные операции [52]. Наряду с усилением финансового потенциала банковских организаций требуется привлечение значительных финансовых ресурсов для решения большого спектра проблем, связанных с проблемами переходной экономики. По оценке западных экспертов, для их разрешения необходим ежегодный прирост сбережений в размере 9 %. Принимая во внимание, что в Европе существенно меняется возрастная структура населения (например, в Германии доля лиц старше 60 лет возрастет к 2030 г. до 73 % трудоспособного населения), прогнозируется увеличение расходов на их содержание и соответственное изменение в имущественном положении банковских клиентов [52].  [c.26]

Эмиссия (выпуск) новых акций, если рассматриваются финансово-промышленные группы, может осуществляться и при слиянии (присоединении) предприятий, и при привлечении дополнительного партнерского капитала. Основное назначение оценки - определение правомочности новой эмиссии акций. Федеральная комиссия по ценным бумагам даст разрешение на эмиссию только в случае превышения рыночной стоимости над балансовой. Проблема не только в определении рыночной стоимости акций. Эмиссию нужно проводить с учетом прироста доходов в долгосрочном периоде. В противном случае может произойти "разводнение акций", что имеет место, если полученные с фондового рынка средства финансово-промышленная группа в лице ее центральной компании не сможет реинвестировать в проекты, способные приносить стабильную прибыль, и доходность акций не будет обеспечена. "Разводнение акций" может произойти и у недобросовестных менеджеров, использующих средства в своих целях для приобретения частной собственности или использования средств для текущих нужд - покрытия убытков, поддержания имеющихся мощностей, пополнения собственных оборотных средств, уплаты по просроченным кредитам.  [c.387]

Акционеры, продавшие свои акции обратно фирме, платят налог только на прирост капитала, полученный в результате сделки, хотя когда компании под видом выкупа акций выплачивают дивиденды, Налоговая служба пытается этому препятствовать. В частности, долевая или систематическая скупка акций подлежит той же трактовке, что и выплата дивидендов. Налоговые органы США, вероятно, меньше озабочены этой проблемой сейчас, когда и дивиденды, и приращение капитала облагаются налогом по единой ставке5.  [c.404]

Наряду,с постоянным изменением структуры портфеля ценных бумаг изменяется и стоимость ценных бумаг. В результате встают дополнительные проблемы, связанные с увеличением или уменьшением капитала. Если имеет место чистое превышение стоимости покупки ценных бумаг над их продажей, то появляется некоторый прирост капитала. Эти средства целесообразно снова вложить в ценные бумаги. При этом необходимо следить за качеством портфеля ценных бумаг и его структурой. Высокая динамичность развития рынка ценных бумаг вызывает необходимость их постоянной переоценки с учетом текущей стоимости портфеля. Если ценные бумаги не котируются и не имеют текущего курса, то оценка производится по номиналу или определяется оценочная стоимость. Переоцен-  [c.246]

Доходность за период владения активом является легкорассчитываемым показателем, удобным для использования в принятии инвестиционных решений. Поскольку этот показатель учитывает и текущий доход, и прирост капитала относительно первоначальной стоимости инвестиций, он позволяет преодолевать любые проблемы, связанные со сравнением инвестиций разного объема. Если мы посмотрим на совокупные доходы (строка 4), вычисленные для каждого из четырех видов инструментов инвестирования, представленных в табл. 5.13, то станет ясно, что инвестиции в недвижимость являются наиболее привлекательными, поскольку приносят самый высокий общий доход. Однако при дальнейшем исследовании выяснится, что эти инвестиции потребовали бы и самых высоких затрат (3000 долл.). Относительное сравнение можно провести, лишь разделив общий доход на сумму инвестиций, т.е. определив инвестиционную стоимость на начало года. Чтобы выбрать одну из инвестиционных альтернатив, обеспечивающих наивысшую общую доходность, нужно просто сравнить HPR Так, в строке 5 табл. 5.13 HPR обыкновенных акций в 7,25% является наивысшей. Поскольку доход на вложенный доллар, как правило, отражает эффективность инвестирования, HPR дает корректный метод оценки и сравнения доходов от инвестиций.  [c.226]

Эта процедура иногда называется "поиск по линии связи" (bootstrap method). Она применяется до тех пор, пока не будут найдены все необходимые спот-ставки. Однако следует сделать некоторые предостережения. Во-первых, могут быть использованы только купонные облигации без каких-либо дополнительных характеристик, таких, как, например, опционные, в противном случае рыночные цены будут отражать что-то отличное от прямых денежных потоков по облигации. Во-вторых, если доходы от прироста капитала или купонные платежи облагаются налогом по различным ставкам, необходимо принять во внимание преимущества низкодоходных облигаций при налогообложении. Данная проблема может быть решена, если принимать во внимание только недавно выпущенные облигации, но в этом случае может быть учтен не весь спектр сроков до погашения.  [c.57]

Некоторые экономисты, такие как Джозеф Пичман из Брукингсского института, полагают, что административные проблемы, связанные с полным объединением налогов, делают его неосуществимым. Эти проблемы особенно велики, если налогом облагается доход на прирост капитала. Люди должны были бы иметь текущие счета средств, инвестированных в их интересах фирмой посредством нераспределенных прибылей. С современной компьютерной техникой эта проблема не столь страшна, как показалось бы раньше.  [c.550]

Для того чтобы понять, много это или мало и к каким результатам может привести, рассмотрим в качестве примера процесс скальпирования бумаги, стоящей 10.00 руб. на покупку и 10.10 руб. на продажу. Разница цен покупки и продажи 0.10 руб., или 1.0%. Это достаточно много, для того чтобы бумага, с одной стороны, была не слишком ликвидной, а с другой — годилась для скальпирования. Если повезет, то скальпер купит 10 000 бумаг по 10.01 и спустя непродолжительное время продаст 10 000 бумаг по 10.09. В итоге он заработает на сделке 0.08 10 000 = 800.00 руб. Если его капитал равен 150 000 руб., то доход на капитал составит 0.53% без учета комиссионных. В случае если после покупки скальперу не удается сразу же встать лучшим предложением на продажу, то, чтобы не понести значительных убытков, он будет вынужден немедленно прикрыть позицию по текущим ценам. В этом случае он понесет убыток на капитал -0.03 Ю 000 = = 300.00 руб. Для удобства расчетов предположим, что каждый день делается ровно 4 сделки, а вероятность выигрыша равна вероятности проигрыша по сделке и составляет 50%. В этом случае скальпер заработает за день 800 + 800 - 300 - 300 = 1000 руб. и уплатит 100 000-8 0.1% = 800 руб. комиссионных брокеру и бирже. Общее сальдо дня составит 200 руб., или 0.13% на начальный капитал в 150 000 руб. По результатам года прибыль составит 200-4-47 = = 37 600 руб., или 25% годовых. Это, безусловно, лучше, чем ставка по банковским вкладам до востребования, но существенно меньше того, на что могут рассчитывать другие категории игроков. Можно ли увеличить доходность торговли по методу скальпирования рынка Да, можно. Доходность резко повышается при уменьшении комиссионного вознаграждения брокера и при использовании брокерского плеча. Например, при использовании плеча 1 1.67, принятого сейчас ФКЦБ на российском рынке, и сокращении биржевых и брокерских комиссий до 0.05% доходность торговли может быть увеличена более чем в три раза. Но абсолютного прироста прибыли добиться существенно сложнее. Проблема связана с текущей ликвидностью рынка. Нельзя купить бумаг больше, чем есть заявок на продажу, и продать больше, чем есть спрос на покупку. В приведенной здесь таблице средних торговых оборотов по нескольким бумагам, торгуемым в фондовой секции ММВБ, представлены бумаги не самых ликвидных акций российских эмитентов. В первых колонках дано максимальное и минимальное значение бид-аск спрэда во время торгов. Колонка Ratio показывает отношение этих величин. Чем больше значение Ratio, тем большим рискам подвергается скальпер, работающий с такой бумагой.  [c.415]

Аргументы критиков Лаффэра сводятся к трем основным положениям. Во-первых, многие экономисты утверждают, что чувствительность экономических стимулов к изменению ставок налогов может быть незначительной, неясной по своей направленности или очень замедленной. Изменение налоговых ставок действительно может вызвать увеличение накопления капитала, а, следовательно, и темпов экономического роста, что, в конечном счете, обеспечит рост налоговых поступлений, однако подобные закономерности проявляются в долгосрочной перспективе и могут растянуться на годы и даже десятилетия. Во-вторых, понижение налоговых ставок может оказать намного более серьезное воздействие на спрос, вызвав значительный рост совокупного спроса, превосходящего любой прирост совокупного предложения, что может обострить проблемы бюджетного дефицита и инфляции. В-третьих, представители всех экономических школ согласны с утверждением, что налоговые поступления будут максимизироваться при некоторых уровнях ставок налогов от 0 до 100%. Однако необходимо выяснить, в какой точке кривой Лаффэра находится экономика той или иной страны в тот или иной период времени. Если эта точка располо-  [c.41]

Общий кризис капитализма привёл к снижению темпов расширенного воспроиз-ва. Среднегодовой темп прироста пром. продукции капиталистич. мира снизился с 5% в 1900—13 до 2,8% в 1913—64. Причинами замедления темпов являются усилившееся торможение роста произ-ва монополиями в целях поддержания монопольно высоких цеп повышение уд. веса непроиз-водит. (в частности, военного) потребления в нац. доходе обострение проблемы рынка в результате раскола мира на две системы, распада колониальной системы империализма и усиления несоответствия между произ-вом п платёжеспособным спросом в капитали-стич. странах. Однако замедление темпов расширенного воспроиз-ва — не перманентный процесс. В рамках общего кризиса капитализма наиболее низкие темпы роста произ-ва в капиталистнч. странах приходятся на 30-е гг. после 2-й мировой войны 1939—45 темпы произ-ва повысились. Ускорение темпов роста про-нз-ва в послевоен. период по сравнению с довоенным объясняется совр. научно-технич. революцией, приведшей к широкому обновлению осн. капитала, отсутствием столь затяжных экономии, кризисов, как кризис 1929—33, усилением гос. стимулирования расширенного воспроиз-ва.  [c.270]

Один из распространенных способов определения нелегальной утечки капитала состоит в приравнивании ее к статье платежного баланса "чистые ошибки и пропуски". На рис. 5 приводится оценка нелегального вывоза капитала и прирост просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций промышленности, строительства, транспорта и сельского хозяйства, пересчитанный в доллары по текущему обменному курсу. Как видно из приведенного рисунка, имеется определенная корреляция между ростом просроченной кредиторской задолженности и оттоком капитала за границу7. Это позволяет утверждать, что проблема неплатежей, по крайней мере отчасти, связана с утечкой капитала и сокрытием доходов от налогообложения. Решить проблему оттока капитала можно, если элиминировать внешние причины, побуждающие резидентов к такому поведению. К этим причинам относятся политическая нестабильность, запутанная налоговая система, низкая фискальная дисциплина.  [c.207]

Существует несколько причин, почему денежно-кредитная политика не должна механистически реагировать на отклонения денежной массы от заданного значения 1) взаимосвязь между деньгами, ценами и экономической активностью — скорость обращения денег — является более сложной и менее стабильной в краткосрочный период, чем в долгосрочный. Это необходимо учитывать 2) изменения в структуре банковской и финансовой систем могут постоянно воздействовать на скорость обращения денег и, следовательно, на связь денег и уровень экономической активности. Поэтому важно различать временные и постоянные изменения для правильной интерпретации денежной информации 3) на деньги могут оказать влияние некоторые специфические факторы, связанные с институциональными изменениями, такими, как налогообложение процентного дохода или прироста стоимости капитала. Эти факторы могут вызвать изменения в денежных остатках, поскольку банковские депозиты станут более привлекательными для фирм и домашних хозяйств, чем другие финансовые инструменты. Поскольку банковские депозиты входят в состав денежных агрегатов, денежная масса изменится, однако эти изменения могут не оказать существенного или прямого воздействия на ценовую стабильность 4) наконец, существуют проблемы статистической достоверности измерения денежной массы.  [c.536]