Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения Дебиторской задолженности) прошлых периодов. Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интервале времени от момента реализации продукции. [c.121]
Учитывая имеющиеся денежные риски и потенциальную выгоду, менеджмент не одобрит проект, если оцененная вероятность открытия результативной скважины не превысит 21%. Это и есть коэффициент безубыточного успеха, определяемый как при помощи графика, так и по соответствующей формуле при значении ожидаемой денежной стоимости равном нулю [c.148]
Рисковый капитал составляет 15 млн дол. Возможная выгода, которая следует из модели ожидаемой денежной стоимости, предусматривающей два исхода, составит не менее 100 млн дол. Эти две точки определяют кривую ожидаемой денежной стоимости. Ниже этого графика расположены ее положительные значения. Например, ожидаемая денежная стоимость равна 20 млн дол. при ожидаемой вероятности успеха 30%. Если руководство приобретет проект на торгах, то бонус составит менее 20 млн дол. [c.163]
Наконец, приведенная стоимость ожидаемого денежного потока сравни вается с требуемыми затратами по проекту если она превышает затраты по проекту, его следует принять, в противном случае проект должен быть отверг нут (с другой стороны, может быть рассчитана ожидаемая доходность проекта, и если она превосходит требуемое значение, проект может быть принят) [c.210]
Долговые коэффициенты и стоимость долга. Быстрорастущие фирмы, как правило, в меньшей степени используют долг, чем стабильно растущие. По мере достижения зрелости их способность привлекать долг возрастает. При оценке фирмы это изменит долговой коэффициент, используемый для вычисления стоимости капитала. А при оценке собственного капитала изменение долгового коэффициента приведет к изменению как его собственной стоимости, так и ожидаемых денежных потоков. Невозможно ответить на вопрос о том, следует ли откорректировать долговой коэффициент в сторону более устойчивого значения в период стабильного роста, если мы не примем во внимание отношение к долгу ключевых менеджеров, а также степень влияния владельцев акций этой фирмы. Если менеджеры желают изменить свою финансовую политику, а держатели акций имеют определенное влияние, то разумно предположить, что долговой коэффициент будет в период стабильного роста стремиться к более высокому уровню. Если же этого не происходит, безопаснее оставить долговой коэффициент на существующем уровне. [c.412]
Проекты обычно анализируются на основе их ожидаемых денежных потоков и ставок дисконтирования во время осуществления анализа чистая приведенная ценность, рассчитанная на этой основе, в это время есть мера их ценности и приемлемости. Однако ожидаемые денежные потоки и ставки дисконтирования с течением времени изменяются, и то же самое происходит с чистой приведенной ценностью. Таким образом, проект, имеющий отрицательную чистую приведенную ценность сегодня, в будущем может получить положительную чистую приведенную ценность. В конкурентном окружении, где отдельно взятые фирмы не имеют никаких особых преимуществ в принятии проектов по сравнению с конкурентами, факт положительного значения чистой приведенной ценности в будущем может не иметь большого значения. Однако при таком окружении, где проект может быть принят только одной фирмой — по причине юридических ограничений или других барьеров на вход для конкурентов, — изменения в ценности проекта с течением времени могут сообщить ему характеристики опциона колл. [c.1032]
Со статической точки зрения, чистая приведенная ценность этого проекта может быть рассчитана через приведенную ценность ожидаемых денежных потоков в течение пяти лет. Допуская значение ставки дисконтирования в размере 15% (на основе рискованности проекта), мы получаем следующую чистую приведенную ценность для этого проекта [c.1036]
Процедура принятия решения заключается в вычислении для каждой вершины дерева (при движении справа налево) ожидаемых денежных оценок, отбрасывании неперспективных ветвей и выборе ветвей, которым соответствует максимальное значение ожидаемой денежной оценки (ОД О). ОДО — это средний выигрыш в игре, которая рассчитывается как сумма произведений размеров выигрышей на вероятности этих выигрышей. [c.129]
Мы, разумеется, будем заниматься случаями, в которых логическая несогласованность менее очевидна. Например, если человек хотел бы вложить свои деньги в акции с тем, чтобы максимизировать ожидаемый денежный выигрыш, то для него неразумно дробить свой вклад между несколькими выпусками акций. Ему следует вкладывать деньги в один выпуск, если он действительно хочет максимизировать ожидаемый денежный выигрыш. Это менее очевидный вывод, имеющий, однако, потенциально большое значение. [c.48]
Между этими крайними типами деловых людей находится человек, чья функция полезности по отношению к деньгам будет линейной и чье поведение будет согласованным в смысле максимизации ожидаемого дохода. Имея дело с таким человеком, мы могли бы на практике обойтись без знания полезности, а использовать прямо денежные значения. [c.76]
Дебиторская задолженность может оцениваться как дисконтированная сумма ожидаемых денежных поступлений, запасы — по чистой стоимости их реализации, как и земля, здания, оборудование, запатентованные права, Если некоторая стоимость остается нераспределенной по имеющимся активам, то она учитывается как гудвилл. Чем большая часть суммы идентифицируется (относится на стоимость уже имеющихся активов), тем меньше оценка гудвилла. Таким образом, гудвилл — часть оценки фирмы, которую нельзя отнести к стоимости какого-либо определенного актива. Сам по себе он не имеет никакого смыслового значения. Необходимо подчеркнуть, что гудвилл не ассоциируется ни с какими особыми свойствами, не зависимыми от материальных активов фирмы не представляет собой он и сверхприбыль предприятия, а выступает, по выражению Кеннинга, всего лишь как затычка в балансе. [c.402]
Для определения IRR необходимо подобрать такую процентную ставку, использование которой обеспечит равенство стоимости ожидаемых денежных притоков и авансированного капитала. Для этого надо решить уравнение (17.8) или (17.9) относительно г. Найденное значение г равно IRR [c.353]
Согласно методу чистой приведенной стоимости, ожидаемый денежный поток проекта дисконтируется по средневзвешенным затратам на капитал. Правило принятия решений сводится к выбору наибольшего значения между величиной ожидаемого дисконтированного денежного потока или кулем (последнее означает, что проект отвергается), По правилу NPV выбирается [c.444]
Стоимость отдельной квартиры в кондоминиуме определяется методом сравнения продаж. Оценка всего комплекса кондоминиума осуществляется методом капитализации доходов в комплексе с методом сравнения продаж (чтобы установить цену квартиры). Определяют объем и сроки всех капитальных затрат, ожидаемых денежных поступлений и доходов, затем их дисконтируют по ставке, согласующейся с доходностью конкурентных инвестиционных вариантов. Значения будущих цен продажи и сроки продажи являются ключевыми элементами процесса оценки. [c.349]
В данном методе значение экономического эффекта во многом определяется выбранным для расчета нормативом дисконтирования — показателя, используемого для приведения по фактору времени ожидаемых денежных поступлений и платежей. [c.553]
Для практики решающее значение имеют денежные потоки, и, может быть, лучшим выбором будет кассовый способ и построенный на его основе график платежей и поступлений как ожидаемых, так и обязательных. Если же бухгалтер должен выбрать метод начислений, то перед ним возникает дополнительный вопрос есть ли разница между расходами, затратами, издержками и потерями. В теории есть два основных решения немецкое — И.Ф. Шера (1846—1924) и американское — Х.Л. Ганта (1861—1919). [c.934]
Максимальное значение ожидаемого курса продажи К, выше которого нет смысла в конвертировании при помещении денежных средств на депозит, должно быть такой величины, которая при конвертации 59 166 руб. дает 3180 долларов. Т.е. [c.98]
Клиент собирается поместить в банке 1500 долл. на рублевом депозите сроком на полгода под 36% годовых и затем наращенную сумму будет конвертировать опять в доллары. Курс покупки долларов на начало срока - 15 руб.20 коп., ожидаемый курс продажи через полгода - 18 руб. 60 коп. Процентная ставка при долларовом депозите - 12% годовых. При любом депозите начисляются простые проценты. Найдите наращенную сумму а) при конвертации валюты б) непосредственно на валютном депозите. Выясните максимальное значение курса продажи, выше которого нет смысла в конвертировании при помещении денежных средств на депозит. [c.100]
Для того чтобы определить подразумеваемый ожидаемый доход инвестора, мы находим ставку дисконтирования, уравнивающую денежный поток, показанный в последнем столбце таблицы, с рыночной ценой акции в период 0. Если бы эта цена равнялась 52 дол., то подразумеваемый доход составил бы 15,59%, если решать для внутреннего уровня дохода. Если бы мы имели информацию о необходимом уровне дохода и хотели бы определить текущую стоимость денежного потока, мы просто суммировали бы представленные в последнем столбце.таблицы значения денежных потоков. Если бы необходимый уровень дохода был равен 17%, то текущая стоимость составила бы 47,45 дол. за акцию. При помощи этих примеров мы проиллюстрировали механизм использования моделей дисконтирования дивидендов для определения как ожидаемого дохода, так и текущей стоимости акции. [c.108]
Чтобы облегчить задачу выбора проекта, а также для последующего его использования, руководители могут построить график максимального риска. Чтобы получить распределение вероятностей в относительных единицах, нужно преобразовать распределение вероятности чистой дисконтированной стоимости в распределение возможных индексов прибыльности. (Вспомним, что индекс прибыльности — это сегодняшняя стоимость будущих денежных доходов, деленная на произведенные денежные расходы.) Предположим, что мы имеем предложение стоимостью 10 000 дол., где ожидаемое значение (математическое ожидание) распределения возможных значений чистой дисконтированной стоимости равно 1200 дол. Индекс прибыльности для математического ожидания составит (1200 дол. + 10 000 дол.)/10 000 дол. = = 1,12. Индекс прибыльности для нулевой чистой дисконтированной стоимости равен (0 + + 10 000 дол.)/10 000 дол. = 1,00. Достаточно просто полностью изменять распределение возможных индексов прибыльности пример этого показан на рис. 15.4. [c.438]
Некоторые склонны относиться к выкупу акций не как к элементу дивидендной политики фирмы, а как к ее инвестиционному решению. На самом деле, в строгом смысле, акции не дают твердого ожидаемого дохода, как другие инвестиции. Ни одна компания не может существовать, вкладывая средства только в свои акции. Решение о выкупе должно быть оправдано необходимостью размещения избытка денежных средств в ситуации, когда фирма не имеет более привлекательных возможностей для инвестирования этих средств ни в настоящее время, ни в предсказуемом будущем. Выкуп акций не может рассматриваться как инвестиционное решение в том значении этого термина, которое следует из данного нами определения. [c.531]
Если поставщики капитала фирмы ожидают, что поглощение не окажет влияния на величину ее коммерческого риска, то приемлемым уровнем дисконтирования будет стоимость капитала. Если бы эта ставка была равна 15% после уплаты налогов, то в настоящий момент величина ожидаемых потоков денежных средств составила бы 8 724 000 дол. Если компания, являющаяся объектом прогнозируемого поглощения, не имеет долгов, то рассчитанное значение показывает, что максимальная денежная оценка премии, которую может выплатить компания в результате поглощения, не выходя за рамки удовлетворения интересов своих акционеров, равна 8 724 000 дол. Действительная цена, которая будет уплачена компанией, является результатом переговоров между ней и приобретаемой компанией. Однако, в изучаемом периоде стоимость прогнозируемого поглощения должна представлять собой верхнюю границу для поглощающей компании. [c.687]
Анализ поглощения на основе данных о свободных потоках денежных средств отличается от анализа, базирующегося на показателе прибыли на акцию. При проведении последнего в предположении, что покупка заключается в обмене обыкновенных акций обеих компаний, основной вопрос заключается в том, улучшится ли в результате поглощения значение показателя прибыли на акцию в настоящем или будущем. При анализе по данным о потоках денежных средств вопрос заключается в том, превосходит ли дисконтированная стоимость ожидаемых потоков денежных средств цену, которую уплачивает за поглощение компания-покупатель. [c.689]
Предположим, что теперь вы знаете значение бета акций. Можете ли вы ввести его в модель оценки долгосрочных активов и рассчитать затраты компании на капитал Нет, потому что бета акций может отражать как деловой, так и финансовый риск. Всякий раз, когда компания берет денежный заем, бета ее акций (и ожидаемая доходность) увеличивается. Напомним, что затраты компании на капитал равны ожидаемой доходности портфеля всех ценных бумаг фирмы, а не только ее обыкновенных акций. Вы можете их вычислить, оценив ожидаемую доходность от каждой ценной бумаги и затем получив средневзвешенную этих отдельных значений доходности. Или же вы можете вычислить бету портфеля ценных бумаг и затем ввести эту бету активов в модель оценки долгосрочных активов. [c.222]
Иногда эксперт может обойти эту проблему, придавая основным переменным такие значения, чтобы они были почти независимыми. Но вам не удастся далеко продвинуться при таком единичном анализе чувствительности. Невозможно получить ожидаемые, оптимистичные и пессимистичные прогнозы совокупных потоков денежных средств всего проекта, исходя из информации в таблице 10-2. [c.236]
В анализе чувствительности вы единовременно меняете значение лишь одной переменной когда вы проводите анализ сценариев, вы рассматриваете ограниченное число альтернативных комбинаций переменных. Если вы хотите провести основательный анализ и рассмотреть все возможные комбинации переменных, вам, чтобы охватить все, вероятно, потребуется модель Монте-Карло. В этом случае вы должны построить полную модель проекта и определить вероятностное распределение каждой составляющей потока денежных средств. Затем вы даете компьютеру задание выбрать наугад значение каждой из этих составляющих и вычислить возможные результирующие потоки денежных средств. После того как компьютер выполнит эту операцию тысячу или примерно столько раз, вы должны получить ясное представление об ожидаемом потоке денежных средств для каждого года и разброс значений возможных потоков денежных средств. [c.256]
Использование показателя ожидаемой экономической амортизации не даст правильных значений бухгалтерской рентабельности инвестиций, если фактические потоки денежных средств не совпадают с прогнозируемым потоком. Однако мы ожидаем, что в среднем прогнозы верны. [c.297]
В отчетах по анализу отклонений, полезных для контроля капиталовложений, сравниваются как фактические бюджетные затраты, так и фактические и бюджетные периоды, соответствующие различным уровням активности. Эти отчеты помогают менеджерам принимать ресурсосберегающие, корректирующие решения, как, например, изменения в расписании строительства. За то, чтобы затраты на строительство и периоды строительства соответствовали бюджетным значениям, несет ответственность руководитель проекта. Внутренние элементы проекта также следует анализировать. Для оценки результатов и эффективности финансового планирования можно сравнить ожидаемый и фактический периоды капиталовложений. Также сопоставляются ожидаемый и фактический потоки денежных средств по проекту. [c.157]
Ожидаемое денежное значение (Expe ted Monetary Value) - Результат вероятное осуществления события и прибыль или убыток, причиненный им. Например, еслг существует 50% вероятность того, что пойдет дождь, и дождь причинит убытки на 100, т( ожидаемое денежное значение этого дождя - 50 (0.5 100). [c.173]
Крайние значения ожидаемой стоимости определяют в результате анализа денежного потока, дисконтированного по корпоративным затратам на привлечение капитала. Разность между графиками полезности и ожидаемой денежной стоимости иногда называют минимальной премией за риск. Переговоры о прибыльности щекотливы в том числе и по этой причине. Выгодность успешных буровых предприятий впечатлит кого угодно, но только если речь идет о скважине, связанной с открытием, то есть о ситуации, допускающей игнорирование всех сопутствующих сухих скважин. После того как открытие совершилось, оперировать понятием шансы на успех становится затруднительно. Сказанное является неоспоримой истиной, особенно с точки зрения государства, поскольку оно не желает знать о количестве пробуренных до открытия сухих скважин. [c.165]
Решения в условиях риска принимаются в тех случаях, когда существует возможность спрогнозировать (дать оценку вероятности) появление того или иного состояния внешней среды. Выбор лучшего варианта в этом случае производится на основе расчета ожидаемой денежной отдачи (expe ted monetary value, EMV). Значения EMV для каждой альтернативы рассчитываются как взвешенные по вероятностям суммы платежей (принцип Байеса) [c.220]
Таким образом, в любой задаче принятия решения мы можем приблизительно оценить, можно ли при выборе логически согласованного поведения руководствоваться принципом максимизации дохода или следует вывести функцию полезности руководителя. Если руководителю безразличен выбор между лотереей с двумя исходами — получением наибольшей и наименьшей возможной в данной ситуации суммы денег — и гарантированным доходом, равным ожидаемому значению выигрыша в такой лотерее, то нет необходимости опеределять значения полезности. Если же руководитель оценивает лотерею как более (или менее) желательную, чем ожидаемый денежный доход, то для выработки последовательных и непротиворечивых рекомендаций по выбору оптимального решения необходимо иметь функцию полезности. [c.77]
САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ПАРАДОКС — парадокс предложил швейцарский математик Даниил Бернулли, сформулировав его следующим образом индивиды готовы заплатить всего лишь небольшую сумму денег за участие в игре, в которой математическое ожидание выигрыша бесконечно велико. Игра заключается в подбрасывании монеты до тех пор, пока не выпадет заданная ее сторона, например орел , а размер выигрыша определяется количеством подбрасываний монеты до выпадения заданной стороны. При первом подбрасывании в случае выпадения орла су бъектХ выплачивает субъекту Y 1 доллар. Во втором таком же случае субъект Y получит 2 доллара в третьем — 4 доллара, т. е. за каждый бросок с выпадением орла субъект X выплачивает при л-ом броске 2п -— 1 доллара. Вероятность выигрыша в игре с подбрасыванием монеты согласно теории вероятности составляет 50%, или 0,5 при каждом броске. Общее ожидаемое значение представляет собой сумму ожиданий на каждой стадии игры и составит, следовательно, 0,5 доллара + 0,5 доллара + 0,5 доллара +. .. Сумма этого бесконечного ряда представляет бесконечно большую величину. Таким образом, парадокс заключается в том, что ожидаемый денежный выигрыш в такой игре бесконечен, однако большинство людей уклонится от участия в ней. Как объяснить такой парадокс Д. Бернулли предположил, что в данном случае люди стремятся не к максимуму денежного выигрыша, а их привлекает моральное ожидание выигрыша, впоследствии названного ожидаемой полезностью. [c.564]
В своей книге Инвестиции в условиях неопределенности Диксит и Пиндик на простом примере проиллюстрировал и разницу между оценкой чистой приведенной стоимости и опционной оценкой2. Предположим, вы подумываете о том, не вложить ли вам 1600 дол, в новый проект по производству кой-чего (КЧ), Денежный поток на единицу КЧ составляет 200 дол,, но к концу года он с равной вероятностью изменится до 300 или до 100 дол после ч его навсегда останется на новом уровне. Заметьте ожидаемый денежны и поток равен 200 дол , что представляет собой средневзвешенную значении денежного потока в рисковых исходах (300 и 100 доль), Пусть затраты на капитал равны 10%. При условии, что одна единица КЧ может быть продана немедленна и дальше по единице в каждой последующий год, чистая приведенная стоимость (NPV) проекта вычисляется таким образом [c.444]
Модель оценки опционов дает верное значение стоимости, поскольку в ней надлежащим образом учитывается ценность гибкости — на основе свободного от арбитража дублирующего портфеля. Но как найти акции- близнецы Мы можем принять за такие акции сям проект (в отсутствие гибкости) и использовать его NPV (и отсутствие гибкости) в качестве рыночной цены, которой обладал бы проект, если бы действительно был представлен свободно обращающимися ценными бумагами, Б конце концов, что может теснее коррелировать с проектом, чем сам этот проект К тому же мы знаем, что приведенная стоимость (дисконтированный денежный поток акций тесно коррелирует с их рыночной стоимостью, когда они не сопряжены ни с какими опционами, Чистая приведенная стоимость ожидаемого денежного потока проекта (в отсутствие гибкости) может служить приемлемым показателем рыночной стоимости акций- близнецов Будем называть такой аодход отказом от рыночных активов. [c.455]
Стоимостная оценка банков - непростое дело. Для стороннего исследователя банки - особенно темная область из-за неоднородности рисков присущих ссудным портфелям, а также из-за отсутствия информации о реальной практике хеджирования рисков. Те же кто оценивает банки изнутри, нередко сталкиваются с множественностью схем трансфертного ценообразования, В этой главе мы описали, как для каждой банковской единицы установить соответствие финансовых потоков по риску процентных ставок и кредитному риску, тем самым сосредоточив все риски в централизованных операциях казначейства, где ими можно явным образом управлять. Одно из побочных последствий такого подхода заключается в том, что у банковских единиц, где выдерживается принцип соответствия, равно как и у хазначей-стват отсутствуют сопоставимые рыночные объекты, которые могли бы служить подходящим эталоном для определения соответствующих затрат на собственный капитал, В силу этого здесь не обойтись без метода перебора, дающего весьма приблизительный результат, вследствие чего приходится использовать не единственное значение, а некий диапазон значений. Но как бы то ни было, основное существенное различие между банковскими единицами проявляется в их ожидаемых денежных потоках для акционеров, и стоимостная оценка недвусмысленно выявляет это, [c.500]
Существует очень мало эмпирических доказательств обоснованности использования параметров количества заявителей, количества трансграничных научных сообществ и ведущих изобретателей в качестве показателей стоимости патента. Поэтому на данном этапе я не буду обсуждать эти параметры, а в конце рассмотрю только вопрос о пригодности параметра оспаривания в качестве показателя стоимости. Хотя обоснованность этого параметра подтверждается только одним исследованием, потенциально он может иметь большое значение в качестве показателя стоимости патента. Развивая модель Ланжув и Лернера (1997 год), Хархофф и Райтциг (2000 год) показывают, что и с теоретической точки зрения опротестования определенно должны быть взаимосвязаны с ожидаемым денежным потоком от патента. Основным недостатком данного показателя является то, что данные становятся доступными только по истечении девяти месяцев после выдачи патента, а также то, что он соотносится не только с текущей стоимостью денежных потоков, но и с правовой неопределенностью патентного опциона. [c.82]
Ко "да совершается операция купли-продажи финансового актива, его доходность a priori не известна известны лишь его текущая рыночная це 1а, продолжительность горизонта планирования (он может быть как конечным, например, в случае срочной облигации, так и бесконечным — в случае обыкновенной акции) и прогнозные оценки ожидаемых доходов. Если следовать фундаменталистскому подходу к оценке финансовых активов, то можно воспользоваться моделью Уильямса (11.16). В предыдущем разделе эта модель использовалась для расчета внутренней стоимости актива, когда в качестве исходных параметров в модели задавались значения возвратного потока, продолжительность горизонта планирования и пронентная ставка, т.е. в представлении (11.23) считались известными величины k, г, и п, а величина Р, найденная по формуле (11.16), трактовалась как приведенная стоимость возвратного денежного потока. [c.466]
Жизненно важный для фирмы вопрос больше состоит не в том, снизятся ли значения коэффициентов покрытия, а в том, какова вероятность неплатежеспособности. Ответ таков достаточно ли у компании средств — ЕВГГ, денежных средств, новых соглашений о финансировании, поступлений от продажи активов. Коэффициенты покрытия — это только одна сторона вопроса. Чтобы рассмотреть вопрос неплатежеспособности шире, мы должны располагать информацией об отклонении фактических поступлений от планируемых. Как мы уже говорили в гл. 7, для этого можно составить смету наличности (кассовую смету) для нескольких возможных исходов, каждый из которых оценивается определенной вероятностью. Информация подобного рода исключительно важна для финансового менеджера при оценке способности фирмы расплачиваться по долговым обязательствам. На эту способность влияют не только ожидаемые доходы, но и продажа или покупка активов, ликвидность фирмы, дивидендов, сезонные колебания, а также другие факторы, воздействующие на приток капитала. Зная вероятность каждого варианта, менеджер может определить размер фиксированных платежей, а также задолженности, которую компания может себе позволить, имея некоторую неплатежеспособность, допускаемую руководством. [c.461]
Инвесторы готовы отказаться от дивидендов в денежной форме сегодня в обмен на более высокие прибыли и ожидание высоких дивидендов когда-нибудь в будущем. Таким образом, обыкновенные акции DE на самом деле не служат контрпримером утверждения, что цена акции равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем дивидендов. Дивиденды DE могуг оставаться равными нулю многие годы, но рано или поздно они получат положительное значение. Постепенно темпы роста должны снижаться, высвобождая средства [c.61]
Также важно осознать, что эмпирические модели денежных мультипликаторов позволяют оценивать их фактические (ex post) значения, в то время как денежно-кредитная политика нуждается в информации об ожидаемых (ex ante) изменениях денежных мультипликаторов. Чем разнообразнее значения денежных мультипликаторов, тем сложнее проводить денежно-кредитную политику, если целью ФРС является контроль над денежной массой. Следовательно, мультипликатор должен быть стабильным и предсказуемым, чтобы модель денежного мультипликатора была действительно полезна в качестве инструмента денежно-кредитной политики. [c.367]
Менеджеру следует подготовить Главный бюджет, состоящий из интегрированных друг с другом бюджетов, отражающих различные стороны будущей деятельности. Размер и содержание бюджета зависят от особенностей подразделения. Чтобы бюджет был гибким, рассматриваются ожидаемые, оптимистические и пессимистические значения. Менеджер может бюджетировать объем продаж, себестоимость реализации, производство, закупки, основные материалы, основных рабочих, накладные расходы, общие и административные издержки, затраты на сбыт, программы (например, научно-исследовательские), денежный поток, оборотный капитал и капитальные вложения. После того как спроектирован объем про- [c.5]