Опцион — срочный контракт, базисным активом которого является ценная бумага или другая валютная ценность, которая дает ее предъявителю право купить (опцион-колл) или продать (опцион-пут), определенное количество валюты или денных бумаг по заранее согласованной цене, на заранее согласованную дату. Валютные опционы применяются при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. Значительные валютные спекуляции на понижение курса рубля предпринимались в России с 1993 г. [c.724]
Энциклопедия общего аудита. Законодательная и нормативная база, практика, рекомендации и методика осуществления В 2 т. / Колл. авторов. М. ДИС, 1999. [c.628]
Критическим для принятия решения о покупке опциона является не соотношение текущей цены базисного актива и цены исполнения, т. е. цены, по которой держатель опциона имеет право купить (в случае колл-опциона) или продать (в случае пут-опциона) базисный актив, а ожидаемая инвестором тенденция изменения текущей цены. Покупка опциона не является бессмысленной, если только существует ненулевая вероятность изменения цены базисного актива в нужном направлении. [c.64]
Экономическая информация/Авт. колл. под рук. Е. Г. Ясина. - М., 1974. [c.635]
Как ясно из содержания этой главы, варрант есть форма опциона "колл, как и конвертируемые ценные бумаги, если исходить из тех прав, которые он дает владельцу опциона на акции компании. В отличие от опциона "колл", опцион "пут" дает его владельцу право продать акции компании по установленной цене до окончания действия опциона. Это зеркальное отображение опциона "колл". В последствии мы остановимся лишь на оценке опционов "колл". [c.658]
Предположим, что нас интересует стоимость опциона "колл" (далее просто "опцион") в момент окончания его действия. Стоимость опциона будет [c.658]
Стоимость 1 км коллектора-газопровода, млн руб. К колл 2200 [c.308]
План и корреспонденция счетов бухгалтерского учета. Методическое пособие / Рук, авт, колл. АС. Бакаев. — М/ Инвест-фонд, 1995. [c.385]
Однако возможность выкупа (или так называемый опцион "колл") объясняет, почему облигации продавались только за 1130 дол., а не по приведенной стоимости, исходя из ставки 8,2% от 100 дол. в год в течение 37 лет до выплаты основной суммы займа в 1000 дол. Инвесторы ожидали, что облигации будут погашены до наступления срока погашения. [c.324]
Корпорации часто выпускают ценные бумаги с условием, что впоследствии им можно будет обменять по желанию либо фирмы, либо держателя ценных бумаг, либо обеих сторон. Мы уже рассматривали один пример, опцион "колл" на корпоративные облигации, который позволяет фирме выкупить облигации до наступления срока погашения. [c.346]
КОЛЛЫ", "ПУТЫ" И АКЦИИ [c.529]
Опцион "колл" дает его владельцу право купить акции по особой, именуемой ценой исполнения, или ценой сделки. В некоторых случаях опцион может быть реализован только в один определенный день, и обычно его называют "европейский колл" в других случаях опцион может быть реализован либо в установленный день, либо до него, и такой опцион называют "американский колл". Сначала мы рассмотрим более простой в концептуальном отношении "европейский колл", но почти все наши замечания будут относиться и к его американскому кузену. [c.529]
Позиционный график на рисунке 20-1 а показывает возможные значения стоимости опциона "колл" непосредственно до истечения срока его исполнения, цена исполнения опциона равна 100 дол. Если цена акции в это время окажется ниже этой величины, никто не будет платить 100 дол., чтобы получить акции с помощью опциона "колл". В этом случае наш опцион "колл" [c.529]
Стоимость опциона"колл [c.530]
Результаты для владельцев опционов "коли "nyi" и акций (показаны цветными линиями) зависят от цены акции, (а) Результат приобретения опциона "колл" при цене исполнения 100 дол. (б) Результат приобретения опциона "пут" с ценой исполнения 100 дол, (в) Результат покупки акции. ( ) Результат покупки акции и опциона "пут" с ценой исполнения 100 дол. это все равно что иметь опцион "колл" и 100 дол в банке. [c.530]
Теперь давайте рассмотрим европейский опцион "пут" с той же ценой исполнения. Если опцион "колл" дает нам право купить акцию за 100 дол., то опцион "пут" дает нам право продать ее за 100 дол. Поэтому условия, при которых опцион "пут" будет ценен, прямо противоположны условиям, при которых ценным является опцион "колл". Это видно из позиционного графика на рисунке 20-16. Если цена на акцию непосредственно перед сроком исполнения опциона окажется выше 100 дол., никто не захочет продавать акцию по этой цене. Наш опцион "пут" теряет стоимость. И наоборот, если цена акции окажется ниже 100 дол., будет выгодно купить акцию и затем воспользоваться правом продать ее за 100 дол. В этом случае стоимость опциона "пут" по истечении срока исполнения равна разнице между 100 дол., полученными от продажи, и рыночной ценой акции. Например, если акция стоит 60 дол., "пут" стоит 40 дол. [c.530]
Результаты для продавцов опционов "колл", "пут" и акций (показаны цветными линиями) зависят от цены акции, (а) Результат продажи опцион колл" с ценой исполнения 100 дол. (б) Результат продажи опциона "пут" с пеной исполнения 100 дол. (в) Результат "короткой" продажи акции. [c.531]
Продажа "коллов", путов" и акций [c.531]
Теперь давайте рассмотрим позицию инвестора, который продает эти инвестиции. Тот, кто продает, или "выписывает", "колл", обещает предоставить акции покупателю опциона по его требованию. Другими словами, активы покупателя являются обязательствами продавца. Если на момент исполнения цена на акцию окажется ниже цены исполнения опциона, покупатель не станет исполнять "колл", а продавец освободится от обязательств. Если цена на акцию поднимется выше цены исполнения, покупатель исполнит опцион и продавец передаст ему акцию. Разница между ценой акции и ценой исполнения, уплаченной покупателем, составляет убыток продавца. [c.531]
Предположим, что цена исполнения равна 100 дол., а цена на акции составила 150 дол. Опцион "колл" будет исполнен. Продавец вынужден продать акции стоимостью 150 дол. всего лишь за 100 дол. и, следовательно, теряет 50 дол. Покупатель, разумеется, выигрывает 50 дол. [c.531]
РАЗЛИЧНЫЕ КОМБИНАЦИИ "КОЛЛОВ", "ПУТОВ" И АКЦИЙ [c.532]
Этот рисунок может сообщить нам кое-что о связи между опционами "колл" и "пут". Вы можете увидеть это, сравнив его с рисунком 20-1 а. Независимо от того, какова цена акции, конечная стоимость наших комбинированных инвестиций в акцию и опцион "пут" ровно на 100 дол. больше стоимости инвестиций только в опцион "колл". Другими словами, если вы 1) покупаете опцион "колл" и 2) откладываете достаточное количество денег, чтобы уплатить цену исполнения 100 дол. по истечении срока опциона, вы делаете такие же инвестиции, как тот, кто купил акцию и опцион на ее продажу за 100 дол. В момент истечения срока опциона обе стратегии поставят инвестора перед выбором либо 100 дол. деньгами, либо владение акцией. Поскольку два пакета приносят одинаковые доходы, они должны всегда продаваться по одинаковой цене. Отсюда следует базовое равенство для европейского опциона [c.532]
Приведем несколько иной пример. Предположим, вы хотите инвестировать средства в определенную акцию, но у вас нет денег. Однако вы знаете, что через три месяца получите 100 дол. Поэтому вы берете в вашем банке заем в размере приведенной стоимости 100 дол. и инвестируете полученную сумму в акцию. Предположим, этой суммы хватит, чтобы купить одну акцию. Через три месяца вы получите доход, равный цене акции за вычетом 100 дол., которые вы должны банку. Теперь сравним эту стратегию с альтернативной, когда вы покупаете трехмесячный опцион "колл" с ценой исполнения 100 дол. и продаете трехмесячный опцион "пут" с ценой исполнения 100 дол. Конечная стоимость этого пакета равнялась бы сумме стоимостей на рисунках 20-1 а и 20-15. На рисунке 20-3 показано, что эта сумма всегда равна рыночной цене акции минус 100 дол. Легко увидеть, почему это так. Если цена акции растет, мы можем исполнить наш "колл" и заплатить 100 дол., чтобы получить акцию если цена падает, другой человек исполнит его и продаст нам акцию за 100 дол. В любом случае мы заплатим 100 дол. и приобретем акцию. Поскольку обе наши стратегии приводят к одинаковым результатам, они должны иметь одну и ту же стоимость. Другими словами, мы преобразуем приведенное ранее равенство следующим образом [c.533]
Стоимость опциона "колл "— стоимость опциона "пут "= = цена акции — приведенная стоимость цены исполнения. [c.533]
Результат покупки опциона "колл" и продажи опциона "пут" с одинаковой ценой исполнения 100 дол. Как бы ни изменилась цена акции, вы в конечном итоге платите 100 дол. и приобретаете акцию в день истечения срока опциона. Вы могли бы достичь такого же результата, если бы купили акцию, сделав заем в размере приведенной стоимости 100 дол., который будет погашен в день истечения срока опциона. [c.533]
Стоимость покупки "колла" и продажи "пута" [c.533]
Иначе говоря, если бы опцион "пут" был вам недоступен, вы могли бы создать его, купив опцион "колл", продав акции и отдав деньги взаймы. [c.534]
Маневры, подобные этим, называются опционными конверсиями. Опцион "колл" может быть превращен в опцион "пут", и наоборот, с помощью соответствующих манипуляций с акциями, взятием и предоставлением займа. В результате у нас в этом мире (надеемся, что и на том свете) нет необходимости иметь все инструменты - опционы "колл", "пут", акции - и при этом брать или предоставлять займы. Имея любые три из этих инвестиционных возможностей, вы всегда можете создать четвертую. [c.534]
Давайте вернемся к утверждению, которое мы сделали в начале главы. Всякий раз, когда фирма обращается к заимствованию, кредитор фактически приобретает компанию, а акционеры приобретают опцион на выкуп ее обратно путем погашения долга. По сути, акционеры покупают опцион "колл" на активы фирмы. А держатели облигаций продают им этот опцион. Таким образом, баланс "Циркулярной пилы" может быть представлен следующим образом [c.534]
Опцион (от лат. optio, optionis — выбор) с валютой — соглашение, которое при условии уплаты установленной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (сделка колл — all-опцион покупателя), либо продать (сделка пут — put-опцион продавца) определенное количество определенной валюты по курсу, установленному при заключении сделки до истечения оговоренного срока (в любой день — американский опцион на определенную дату раз в месяц — европейский опцион). [c.361]
Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента. Размер комиссии по опциону определяется с учетом курса валюты (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опционного контракта. При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между форвардным курсом и курсом исполнения опционного контракта. В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий по операциям колл и пут достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограничены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. Опционные сделки с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют. В основном валютный опцион применяется для страхования валютного риска. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл — сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения. Эта [c.361]
Новые финансовые инструменты возникли в 80-х годах в результате обострения конкуренции банков на мировом рынке. Чтобы привлечь клиентуру и увеличить свои прибыли, участники мирового кредитно-финансового рынка — банки, фондовые биржи, специализированные кредитно-финансовые институты — создали гибрид разных финансовых документов, в том числе долговых инструментов, ценных бумаг, гарантированных активами банков, инструментов хеджирования. К ним относятся аннулируемый форвардный валютный контракт, владелец которого может его аннулировать при наступлении срока погашения предельный форвардный валютный контракт, при наступлении срока которого обмен валют производится в установленных в контракте пределах их курсовых колебаний своп с нулевым купоном, обмениваемым на купон с плавающей процентной ставкой своп цирк в форме комбинирования валютного и процентного свопа своп-цион — сочетание свопа и опциона цилиндрический опцион — комбинированный валютный опцион продавца и покупателя перпендикулярный спрэд, основанный на использовании опционов с одинаковым сроком, но с различной ценой двойной спрэд — комбинация двух опционов колл и двух опционов пут с несколькими сроками исполнения календарный спрэд — купля-продажа опциона одних и тех же ценных бумаг с разными сроками погашения. Сформировался рынок финансовых фьючерсов, финансовых опционов и своп . Банки заключают срочные соглашения [c.388]
Если учет товаров ведется только в натуральном измерении, то практикуется камеральный вариант счетоводства. В униграфичес-ком варианте возможно ведение учета как в натуральном, так и денежном измерении. Диграфический вариант требует непременно или натурального и стоимостного измерения, или же только стоимостного. В последнем случае счетоводство может быть оторвано от учета товаров в разрезе их наименований и количества, а может быть, согласно принципу контроля, осуществлена колла-ция данных, тогда данные аналитического учета (в нашем случае учет товаров по наименованиям) должны совпасть с данными синтетического учета, т.е. с данными бухгалтерских счетов. Например, если итог запасов материалов в огранизации равен 1 млн руб., то и дебетовое сальдо счета Товары должно быть равно 1 млн руб. [c.138]
В 1717г. учреждаются финансовые коллегии — центральные правительственные учреждения в России, ведавшие государственными доходами и расходами. В 1717—1718 гг. были установлены штаты и назначены президенты следующих финансовых коллегий Камер-коллегии, Штатс-контор-коллегии, Коммерц-коллегии и Ревизион-колле-гии. В 1718—1720 гг. были определены функции, утверждены структура и штаты финансовых коллегий, а также Генеральный регламент, который устанавливал обязанности должностных лиц коллегии (издан 28 февраля 1720 г.). Каждая коллегия состояла из присутствия (президент, вице-президент, 4 советника, 4 асессора и секретарь) и [c.47]
Опцион "колл" ( all option) — опцион на покупку активов по установленной цене, цене использования, в течение ограниченного промежутка времени [c.657]
Общий аудит. Законодательная и нормативная база, практика, рекомендации и методика осуществления/Колл. авторов. — М. Международная школа управления Интенсив РАГС, Изд-во ДИС , 1997. - 544 с. [c.350]
Энциклопедия общего аудита. Законодательная и нормативная база, практика, рекомендации и методика осуществления. В 2-х т. Колл. авторов. — М. Международная школа управления ИНТЕНСИВ РАГС, Изд-во ДИС , 1999. — 464 с. и 569 с. [c.351]
Торговля опционами является специализированным бизнесом, и его участники пользуются своим особым языком. Они употребляют такие термины, как опционы на покупку (опцион "колл"), на продажу (опцион "пут"), двойной (опцион "стрэддл"), "бабочка", опцион "в деньгах", "голый" опцион. Мы не будем объяснять значение всех этих терминов, но к концу этой главы вы познакомитесь с основными видами опционов и способами их оценки. [c.527]
На самом деле во всех случаях, когда компания делает заем, она создает оп-цион >потому что заемщика нельзя вынудить погасить долг по истечении оговоренного срока займа. Если стоимость активов компании меньше величины долга, компания предпочтет не выполнить свои обязательства (поскольку окажется неплатежеспособной), и держатели облигаций получат ее активы. Таким образом, когда компания делает заем, кредитор, по сути, приобретает активы компании, а акционеры получают опцион на их выкуп путем погашения долга. Это чрезвычайно важное соображение. Поэтому все, что мы можем узнать о торговле опционами "колл", относится в равной степени к обязательствам корпорации2. [c.529]
В главе 13 мы рассказывали о Луи Башелье, который в 1900 г. впервые предположил, что движение цен на акции носит случайный характер. Башелье также придумал очень удобный способ проиллюстрировать результаты инвестирования в опционы3. Давайте воспользуемся этим способом, чтобы сравнить три возможных вида - покупку опциона "колл", покупку опциона "пут" и покупку собственно акций. [c.529]