Если в момент формирования портфеля / = 0 безрисковая процентная ставка равна г и после покупки портфеля остается неизменной до окончания срока Т, то V(r, t) - планируемая стоимость инвестиции в портфель в момент t е [О, 7]. Если сразу после формирования портфеля процентная ставка изменилась и осталась на новом уровне F в течение всего инвестиционного периода, то V(j, t) - фактическая стоимость инвестиции в портфель в момент t е [О, Т. Стоимости V(r, t) и V 7, f) рассчитываются, исходя из тех же принципов, что и в случае облигации. Тогда [c.121]
Пусть Dp = Dp(r) — дюрация портфеля облигаций в момент t = О, когда безрисковая процентная ставка для всех сроков одинакова и равна г. Тогда в момент времени, равный дюрации портфеля, t = Dp, фактическая стоимость инвестиции в портфель не меньше планируемой, т.е. [c.122]
Нет смысла стремиться к оптимальной рисковой стратегии для пенсионного фонда. В ситуации эффективного рынка все ценные бумаги являются инвестициями с нулевой чистой приведенной стоимостью. Значит, вряд ли удастся найти такую комбинацию облигаций и акций, которая сделает ваш портфель оптимальным. Но так как Корпорация по гарантиям пенсионных пособий включается в проблему, когда у компании нет возможности выплатить пособия в полном объеме, у многих фирм возникает стимул к дефицитному финансированию пенсионного фонда и инвестициям в рисковые активы. Это выручает акционеров фирмы, но только за счет Корпорации по гарантиям. [c.1005]
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ВЛОЖЕНИЙ - распределение капитала инвестора между различными ценными бумагами. В мировой практике принято ограничивать инвестиции в каждый вид ценных бумаг 10 процентами общей стоимости портфеля. Различают ДИВЕРСИФИКАЦИИ ВЛОЖЕНИЙ по виду ценных бумаг, по отраслям экономики, регионам и странам, сроку погашения (для облигаций). [c.55]
Наиболее распространенный тип фондов — корпоративный фонд, который организуется по подобию акционерного общества. Он осуществляет инвестиции от лица своих акционеров в акции и облигации других компаний доход, полученный от таких инвестиций, распределяется среди акционеров фонда в виде дивидендов, а стоимость их пакетов акций растет (или падает) в соответствии с изменениями в стоимости инвестиций фонда. Владельцами корпоративного фонда являются акционеры, а управляют им от их имени директора компании. Управление инвестиционным портфелем фонда осуществляет независимая управляющая компания. [c.123]
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД - финансовая компания, осуществляющая коллективные инвестиции в ценные бумаги. Может привлекать денежные средства непосредственно или через выпуск и продажу собственных акций. Покупает, держит и продает ценные бумаги с целью получения прибыли на вложенный капитал. Осуществляет управление средствами инвесторов. Располагая информацией и опытом работы на фондовом рынке, обеспечивает возможности вложения в недоступные для отдаленного инвестора ценные бумаги, диверсификацию инвестиций и управление специально сформированными портфелями ценных бумаг. Источником доходов являются дивиденды и проценты по ценным бумагам, доходы от роста их курсовой стоимости, а также плата инвесторов за профессиональные услуги фонда. Первые инвестиционные фонды в пореформенной России появились в конце 80-х начале 90-х гг., что было связано с появлением ваучеров и необходимостью их инвестирования. Образовались особые приватизационные инвестиционные фонды - чековые (ЧИФы). Они принимали приватизационные чеки от физических и юридических лиц для их последующего вложения в ценные бумаги (акции, облигации). [c.228]
Если иммунизация портфеля облигаций производится иа временном промежутке продолжительностью Г, то в начальный момент формируется портфель облигаций с дюрацией, равной Г, а в течение времени инвестиционный портфель периодически корректируется. При корректировке инвестиционного портфеля через t лет фактическая стоимость инвестиции расходуется на формирование нового портфеля облигаций с дюрацией, равной величине Т - /. [c.51]
Прямая инвестиция — это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция — это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными фирмами. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле. Можно также сделать косвенное вложение в имущественные ценности, например купить долевое участие в компании с ограниченной ответственностью, работающей с недвижимостью, нефтяными скважинами и т.д. Многие инвесторы предпочитают делать прямые вложения, но и у косвенных есть свои привлекательные черты. [c.11]
Стратегия длительного владения облигациями является простейшим видом стратегии, и она вполне применима не только к облигациям. Метод покупки и владения ценными бумагами в течение длительного времени основан на выборе выпуска с желаемыми качественными характеристиками, купонными ставками, сроком погашения и условиями контракта (например, с оговоркой о досрочном выкупе), а затем владении этим выпуском в течение длительного периода времени, часто до срока погашения. Стратегия длительного владения облигациями предусматривает мало операций с облигациями напротив, эта стратегия направлена на получение небольших прибылей и предполагает минимальную подверженность риску, часто доход лишь незначительно превышает текущие проценты. Одним из популярных методов в среде подобных инвесторов является использование так называемых "лестниц" облигаций, когда равная сумма вкладывается в серию облигаций с возрастающими в ступенчатом порядке сроками погашения. Вот как действует "лестница" облигаций предположим, какое-то частное лицо хочет ограничить свои инвестиции ценными бумагами с фиксированным доходом и сроком погашения 10 или менее лет инвестор может построить "лестницу", вложив приблизительно в равных количествах средства, скажем, в выпуски с 3-, 5-> 7- и 10-летним сроками погашения. Затем, когда подойдет срок погашения выпуска, рассчитанного на три года, деньги, полученные от него (наряду с любым новым капиталом), будут вложены в новый выпуск с 10-летним сроком погашения. Этот процесс будет продолжаться таким образом, чтобы в конечном счете у инвестора оказалась во владении вся "лестница"облигаций с 10 ступенями, т.е. разбитым на отдельные отрезки 10-летним сроком. Путем замены новыми выпусками с 10-летним сроком погашения каждые два или три года инвестор может произвести своего рода "усреднение" рыночной стоимости портфеля облигаций и тем самым уменьшить влияние резких колебаний рыночных процентных ставок. Фактически, ступенчатый метод является безопасным, простым и почти автоматическим способом вложения капитала на длительный срок. Разумеется, после того как "лестница" создана, она используется практически автоматически. Одной из главных составных частей этой или любой другой стратегии длительного владения облигациями является, разумеется, использование высококачественных инструментов инвестирования, имеющих привлекательные особенности, сроки погашения и доходность. [c.478]
Фонды акций заинтересованы в текущем доходе и получают его путем инвестиций в высокодоходные обыкновенные акции. Для них важны также сохранность капитала и определенные курсовые доходы, хотя рост стоимо.-сти капитала не является первоочередной целью таких фондов. Они работают в первую очередь с первоклассными обыкновенными акциями, с некоторыми конвертируемыми ценными бумагами и привилегированными акциями, а время от времени — с облигациями. В их акционерном портфеле преобладают "блю чипе" (первоклассные высокодоходные акции), акции предприятий общественного пользования и финансовых учреждений. Они предпочитают ценные бумаги, дающие хороший доход в виде дивидендов, но в долгосрочном плане не пренебрегают и потенциальным ростом курсовой стоимости этих бумаг. В общем, благодаря тому что эти фонды обращают больше всего внимания на дивиденды и текущий доход, они стараются держать высококлассные ценные бумаги, курсы которых подвержены меньшим колебаниям, чем курсы рынка в целом. Акции таких фондов считаются финансовыми инструментами с низким уровнем риска. [c.670]
Эти фонды называются сбалансированными по той причине, что они стараются держать сбалансированный портфель акций и облигаций, для того чтобы обеспечивать устойчивые доходы как в виде текущего дохода, так и в виде долговременного прироста курсовой стоимости активов. Они во многом похожи на фонды акций, ориентированные на текущий доход и сохранение капитала, однако "сбалансированные" фонды обычно вкладывают больше средств в ценные бумаги с фиксированным доходом они, как правило, держат, по крайней мере, 20—50% своих активов (а иногда и больше) в облигациях. Конечно, эти фонды могут так или иначе перераспределять содержимое своих портфелей в пользу облигаций. Очевидно, что, чем больше в их портфелях ценных бумаг с фиксированным доходом, тем больше они ориентируются на текущие доходы. "Сбалансированные" фонды приобретают большей частью растущие "блю чипе", а также облигации с высоким инвестиционным рейтингом, рекомендуемые для долгосрочных вложений. В этом смысле акции таких фондов считаются безопасным инструментом для инвестиций, так как они обеспечивают достаточно высокий доход по сравнению со своими конкурентами, но не подвержены резким рыночным колебаниям. [c.671]
Результат уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам сверх ожидаемого. За счет приобретения разнообразных акций можно снизить уровень риска до того, который обусловлен общей ситуацией в экономике. Но если портфель сформирован неудачно, уровень риска повышается. Включает следующие разновидности процентные риски и кредитные риски. К процентным рискам относится опасность потерь доходов коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам, а также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие финансовые проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет также инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях [c.371]
Инфляция по-разному воздействует на инвестиционные возможности организации и на ее текущее финансовое положение. Так, она влияет на выбор и принятие решений, поскольку инвестиции организация производит сегодня и их номинальная стоимость равна реальной стоимости, а доходы будет получать спустя некоторое время, и к тому времени уменьшится не только текущая стоимость будущих денежных поступлений, но и сами деньги обесценятся в результате инфляции. Таким образом, при инфляции усложняется процесс оценки инвестиционного решения возникает дополнительная потребность в источниках финансирования растут проценты по заемному капиталу и ставки дисконтирования затрудняется использование такого источника долгосрочного финансирования, как выпуск корпоративных облигаций повышается степень диверсификации инвестиционного портфеля организации. [c.207]
Данный этап можно назвать предварительным этапом формирования финансового портфеля. Здесь решаются такие задачи, как изучение преимуществ и недостатков отдельных форм и видов финансовых инструментов с учетом требований каждого конкретного инвестора в рамках его финансовой политики и варианта портфеля. Главной задачей этого этапа является выбор предполагаемых объектов финансирования и предварительное определение пропорций вложений между ними. Речь идет о соотношении долговых обязательств, долевых вложений и фондовых бумаг. В рамках каждой из форм финансовых инвестиций определяется соотношение между отдельными видами финансовых инструментов, например, какую долю в стоимости приобретаемых ценных бумаг будут составлять акции и облигации, в свою очередь, в структуре акций - какую долю будет составлять группа обыкновенных акций, а какую - привилегированных, акциями каких компаний будет насыщаться позиция Акции и т. д. [c.391]
Для мониторинга инвестиционного портфеля необходима надежная техника единообразного измерения эффективности каждого из инвестиционных инструментов. В частности, показатель доходности за период владения (HPR), впервые представленный в гл. 5 (и используемый в той или иной форме на протяжении всей книги для измерения ожидаемой доходности инвестиций), применяется также и для определения фактических доходностей акций, облигаций, реальных активов, вложений во взаимные фонды, недвижимость и других инвестиций. Инвестиционные вложения должны периодически, по меньшей мере раз в год, оцениваться. Вычисление показателя HPR — замечательный способ оценки динамики фактической доходности, поскольку он показывает совокупный доход и наиболее приемлем для отчетных периодов продолжительностью один год или менее. Совокупный доход в данном контексте включает как периодические денежные поступления от инвестиций, так и прирост (или снижение) цены, реализованный или нереализованный. Очевидно, что вычисление доходности для временных промежутков более года следует, как отмечено в гл. 5, проводить, применяя показатель внутренней нормы доходности, поскольку при этом принимается во внимание изменение стоимости денег во времени норма доходности легко может быть оценена с помощью формулы приблизительной доходности. Так как в ходе последующего обсуждения мы сосредоточимся на оценке доходности в годовом интервале, в качестве ее меры будет использоваться показатель HPR. Формула для его вычисления, представленная в гл. 5, повторена ниже [c.841]
Особое внимание Г. Маркович уделил применению математики и компьютерной техники для практических задач в экономике, относящихся к принятию решений в сфере бизнеса в условиях неопределенности. Сотрудничая с экономистами РЭНД корпорейшн в рамках работы над созданием многоотраслевых моделей анализа промышленной деятельности, ученый принимал участие в разработке техники разреженных матриц для решения большого числа проблем моделирования экономических процессов. Работал он и над приложением методов математики к анализу фондовых рынков. Его первой крупной работой была магистерская диссертация (1950 г.), объектом изучения которой стала возможность применения математических методов к анализу фондовых рынков. Гарри Маркович — один из основателей теории и практики финансового управления фирмами, автор теории выбора портфеля , один из родоначальников теории финансов, которая особенно быстро развивается в системе экономической науки. Эта наука закладывает практические основы финансового управления фирмой. С помощью экономического инструментария и методов исследования у любой фирмы есть конкретная возможность. Это возможность проанализировать свое финансовое положение, оценить стоимость своего капитала и его структуру, выбрать оптимальный проект капиталовложения и источник финансирования, решить вопросы, касающиеся выпуска акций и облигаций, управлять своим капиталом и пр. В своей концепции выбора портфельных инвестиций Г. Марковиц попытался объяснить поведение инвесторов, которые при размещении акций не вкладывают весь капитал лишь в наиболее прибыльный вид ценных бумаг. Они предпочитают разнообразить капиталовложения, учитывая не только возможную прибыль, но еще и неизбежный риск. В качестве меры риска Г. Марковиц предложил применять показатель математической статистики — дисперсию. Такое предложение обусловлено тем, что инвесторы делают выбор согласно набору комбинаций размеров риска и прибыли, оптимальных по Парето. [c.355]
Такая операция дисконтирования используется, в частности, для нахождения текущей стоимости портфеля долговых обязательств, например облигаций, векселей и т.д. Так, с ее помощью решается задача о сумме инвестиций, необходимых для обеспечения потока платежей, порождаемого выплатами номинала облигаций, погашаемых в моменты tk потока. [c.171]
Не так очевидно но было бы глупо концентрировать ваши деньги в единственном виде активов. Если например ваш портфель состоит полностью из инвестиций с фиксированным доходом- облигаций, депозитных сертификатов и других видов заемных инвестиций которые выплачивают фиксированные ставки процента- вы очень уязвимы когда уровень подскочившей инфляции продолжает держится. Вам остается только наблюдать без всякой надежды как реальная стоимость вашей чистой стоимости уменьшится. Если вы владеете только обычным акциями, с другой стороны вы защищены от негативных последствий инфляции но уязвимы по отношению к падению на рынке или большему повороту вниз на рынке. [c.86]
В частности, при изучении финансовых инструментов с фиксированными доходами вводятся многие фундаментальные понятия теории финансов будущая и приведенная стоимости инвестиций, внутренняя доходность облигаций, временная структура процентных ставок, кривая рыночных доходностей, дюра-ция и выпуклость портфелей облигаций. Все эти понятия широко используются как при измерении финансовых рисков, так и при построении стратегий хеджирования этих рисков. [c.1]
План постоянной суммы. Состоит в делении портфеля на две части спекулятивную и консервативную. Спекулятивная часть инвестируется в ценные бумаги с многообещающими перспективами роста стоимости. Консервативная часть состоит из низкорискованных инвестиций, таких как облигации и счета денежного рынка. Согласно этому плану прибыли изымаются из спекулятивной части портфеля, если ее стоимость возрастает на определенный процент или величину. Эти средства добавляются к консервативной части портфеля. Если спекулятивная часть портфеля падает в цене на определенную величину или процентную долю, туда вносятся средства из консервативной части. Величина спекулятивной части постоянна, и инвестор устанавливает критические точки, когда средства изымаются или добавляются к ней. [c.259]
Для стандартных процентных опционов цена опциона "колл" (опционная премия) увеличивается, когда доходность — ставка процента лежащей в его основе долговой ценной бумаги — стирается. Прямо противоположное происходит с опционами "пут". Это обусловлено тем, что подобное поведение процентных ставок вызывает увеличение или уменьшение стоимости соответствующих долговых обязательств. Вспомним из гл. 9, что падение рыночной ставки процента ведет к увеличению стоимости долгового инструмента. Поскольку опцион должен отражать рыночное поведение соответствующих ценных бумаг, к опционам применяются те же принципы оценки, что и к самим ценным бумагам. Если рыночная доходность на среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации снижается, стоимость этих ценных бумаг и цена опционов "колл" на них будут возрастать, тогда как стоимость опционов "пут" будет снижаться. Процентные опционы привлекают инвесторов благодаря ограниченному риску потерь, а также возможности использования "эффекта рычага", которую они предоставляют, что может привести к значительному приросту капитала и очень высокой доходности инвестиций. Они также обеспечивают возможность весьма эффективного и недорогого хеджирования ценных бумаг с фиксированным доходом. Например, опцион "пут" на казначейскую долгосрочную облигацию может защитить портфель облигаций инвестора от снижения его стоимости. Такая страховка аналогична хеджированию акций если рыночная ставка процента возрастает, стоимость опциона "пут" увеличивается и таким образом компенсирует целиком или частично снижение стоимости портфеля облигаций (из-за падения их курсов. — Прим. науч. ред.). В действительности процентные опционы используются не только для хеджирования, но и для спекуляции, для программ выпуска опционов, для комбинирования опционов и создания спреда. Существенно то, что они действуют такими же способами, как и опционы на акции вообще. [c.577]
Самую крупную статью активов Trans Am eri a в 1998 г. составлял портфель инвестиций, отраженный в балансе суммой 33,7 млрд дол. (округленно). Примерно 90% этих инвестиций приходилось на облигации с фиксированным доходом. Страховые компании создают стоимость преимущественно двумя способами. Во-первых, на балансовых обязательствах компании стараются выписывать такие полисы, чтобы приведенная стоимость ожидаемых выплат была меньше приведенной стоимости денежных поступлений от страховых взносов (за вычетом операционных расходов, таких как комиссионные страховым агентам). Во-вторых, на балансовых активах компании могут инвестировать денежные средства, поступающие авансом от держателей полисов, с более высокой доходностью, чем требуется для покрытия их собственного риска. [c.505]
Цель инвестирования банком собственных и привлеченных средств в ценные бумаги других эмитентов (т.е. покупка их акций, облигаций и других ценных бумаг) заключается в по.)гучении в будущем доходов в виде дивидендов и процентов, а также за счет прироста курсовой стоимости ценных бумаг. Осуществляя вложение средегв в ценные бумаги, банк определяет стратегию таких инвестиций. Как правило, краткосрочные долговые ценные бумага являются более ликвидными, но менее доходными. И напротив, основной доход обеспечивается по долгосрочным ценным бумагам, но инвестиции в такие бумаги менее ликвидны и более рискованны. Поэтому банки обычБО руководствуются принципом диверсификации вложений, т.е. распределяют средства в различные ценные бумаги с целью снижения риска серьезных потерь. При диверсификации учитываются виды ценных бумаг, финансовое состояние эмитентов, их принадлежность к отраслям экономики и регионам, а также сроки погашения ценных бумаг. Обычно поддерживается ступенчатая структура сроков погашения, которая позволяет реинвестировать высвобожденные при погашении ценных бумаг средства в более выгодные новые ценные бумаги. Коммерческие банки регулярно анализируют состав и структуру своего портфеля ценных бумаг с точки зрения оптимального сочетания безопасности, ликвидности и доходности вложений. [c.140]
ЛИКВИДНОСТЬ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ — характеристика ликвидности применительно к отдельным конкретным объектам (инструментам) инвестирования. ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ — общая характеристика ликвидности по всей сформированной совокупности инвестиционных объектов (инструментов инвестирования). УРОВЕНЬ ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ — показатель характеризующий возможную скорость реализации объектов (инструментов) инвестирования по их реальной рыночной стоимости. АБСОЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ — характеристика сроч-ноликвидных инвестиций, которые могут быть конверсированы в денежную форму в технически обусловленный срок их реализации (обычно до 7 дней). Примером инвестиций с абсолютной ликвидностью являются депозитные вклады до востребования, размещенные в наиболее надежных коммерческих банках высоко котируемые на фондовом рынке государственные краткосрочные облигации с высокой ставкой доходности и т.п. [c.163]
В гл. 16 мы говорили о том, что показатель "бета" более полезен для стратегических решений, связанных с портфельными инвестициями, чем для решений по отдельным акциям. Это связано с тем, что меньшая доля колебаний курса акции относится к недиверсифицируемому риску. Как правило, примерно 90% изменчивости диверсифицированного портфеля происходит вследствие общих для всего фондового рынка колебаний. Таким образом, анализ RAR, будучи полезен и для отдельных акций, намного более результативен при исследовании портфельной доходности. Взаимные фонды, безусловно, представляют собой портфели акций и облигаций, следовательно, анализ RAR особенно уместен при изучении доходности вложений во взаимные фонды. "Бета" и доходы взаимных фондов легкодоступны и вычисляемы. Целый ряд изданий периодически приводит как относительные колебания чистой стоимости активов (NAV) фондов, так и их дивидендные выплаты. Анализ RAR применением этой исходной информации может быть использован для ранжирования сравнительной эффективности деятельности инвестиционных менеджеров взаимных фондов. Пример анализа RAR взаимного фонда приведен в табл. 17.6. [c.851]
За прошлый год произошли изменения в нашем портфеле ценных бумаг крупная дополнительная покупка облигаций RJR Nabis o, которые мы начали покупать в конце 1989 г. А в конце 1990 г. уже 440 млн. долл. было вложено в эти ценные бумаги, причем сумма инвестиций была близка к курсовой стоимости. (Когда я пишу эти строки, их рыночная стоимость возросла более чем на 150 млн. долл.) [c.122]
Смотреть страницы где упоминается термин Стоимость инвестиции в портфель облигаций
: [c.877] [c.103] [c.352] [c.182] [c.123]Смотреть главы в:
Математическая экономика -> Стоимость инвестиции в портфель облигаций