Среднесрочный анализ соответствия превентивных антикризисных мероприятий характеру кризиса Анализ эффективности хозяйственной деятельности, сравнение с конкурентами и средним рынком. Анализ эффективности диверсификации портфеля активов. Оценка влияния несистематических рисков. Анализ технико-организационного уровня и других условий производств. Анализ использования производственных ресурсов. Анализ взаимосвязи затрат, объема продукции и прибыли. [c.74]
Фундаментальный анализ упущенных возможностей Углубленный анализ эффективности хозяйственной деятельности, сравнение с конкурентами и средним значением по рынку. Использование ых методов оценки (метод экспертных оценок, метод дерева решений, метод аналогий, анализ чувствительности и связанный с ним метод критических значений, анализ сценариев, метод Монте-Карло). Анализ эффективности диверсификации портфеля активов. Оценка влияния несистематических рисков. [c.75]
Стадия успокоения характеризуется уходом кризисной ситуации и соответственно снижением силы воздействия, что заставляет организацию подойти к использованию всего комплекса фундаментального анализа упущенных возможностей. Это позволит, с одной стороны, оценить действительный ущерб от оказанных воздействий (оценка деформаций внутреннего потенциала, что сказывается на позиции во внешней среде), а, с другой, полностью наладить (откорректировать) механизм противостояния возникновению кризисной ситуации, который начал функционировать еще на предыдущем этапе. Если вернуться к ранее данному определению кризисной ситуации (кризиса), то именно на этапе успокоения возможна постройка волнорезов (разработка действенных мероприятий), которые позволят предотвратить повторение развития кризисной ситуации по тем же причинам, что и ранее, и разработать комплекс мероприятий для сглаживания негативных воздействий. На этом этапе развития кризисной ситуации используются следующие методики анализа финансово-хозяйственной углубленный анализ эффективности хозяйственной деятельности организации и ее сравнение с конкурентами, анализ диверсификации портфеля активов, оценка отраслевой направленности, оценка влияния несистематических рисков и другие. [c.78]
После оценки обязательств необходимо провести оценку активов. Эта оценка состоит из 2 частей. Первая — это оценка прошлых вложений корпорации. Эти средства переданы трастовой или страховой компании либо инвестированы в диверсифицированный портфель активов. Рыночная стоимость такого портфеля равна его оценке, хотя некоторые актуарии оценивают портфели по методу первоначальных издержек. Вторая часть — оценка текущей стоимости ожидаемых будущих вложений компании в пенсионное обеспечение работников. Это тоже расчет, и его сумма также чувствительна к изменениям ставки дисконтирования. Текущая стоимость активов является суммой этих 2 частей. [c.616]
Используя значения коэффициента бета и прогноз развития рынка, можно оценить риск и ожидаемую доходность по конкретному активу. На основе этого формируется инвестиционный портфель, риск которого измеряется средневзвешенным коэффициентом бета, рассчитанным на основе индивидуальных коэффициентов по каждому активу и их удельного веса в портфеле. При оценке риска портфеля несистематический риск можно исключить путем диверсификации инвестиций. Поэтому необходимо оценить только систематический риск, присущий данному портфелю, и требуемый уровень доходности. Чем выше риск портфеля, тем большую премию в виде повышенной доходности должна получать компания. Повышенный риск должен быть вознагражден, иначе никто не будет осуществлять инвестиции, связанные с риском. [c.358]
Применение тех или иных критериев позволяет в последующем провести дифференциацию между различными типами месторождений (залежей), схемами участия в проектах, а также различными технологиями. Несомненно, что для классификации залежей и их оценки требуется детальная информация по большому кругу характеристик. Лишь те из объектов и месторождений, которые соответствуют требованиям стратегии компании, должны рассматриваться в качестве элементов портфеля активов. Вместе с тем при проведении выбора могут присутствовать все месторождения, с тем чтобы полнее выявить конкурентные возможности различных проектов и различных вариантов в рамках рассматриваемых предложений. [c.72]
Количественная оценка странового риска имеет определяющее значение для принятия решения об инвестициях в зарубежных государствах. Существует стратегия международного инвестирования, основанная на концепции так называемого мирового портфеля , согласно которой доли вложения средств в активы различных государств должны быть распределены обратно пропорционально их страновому риску. Собственно говоря, практическая полезность и содержательность самого понятия страновой риск раскрывается именно в связи с использованием концепции мирового портфеля активов . [c.37]
Оценка полезна при решении широкого круга задач. Тем не менее, роль, которую она играет, зависит от той области, где она применяется. В следующем разделе рассматривается использование оценки в таких областях, как управление портфелем активов анализ с целью приобретения и корпоративные финансы. [c.8]
Оценка при управлении портфелем активов [c.8]
Роль, которую играет оценка при управлении портфелем активов, в значительной степени определяется инвестиционной философией инвестора. Если [c.8]
Существует несколько фирм, особенно в новых секторах экономики, в отношении которых мы можем столкнуться с проблемами информации. Во-первых, эти фирмы обычно существуют на протяжении не более 1-2 лет, что означает наличие у них очень короткой истории. Во-вторых, их текущие финансовые отчеты очень мало говорят о таком компоненте их активов, как ожидаемый рост, обеспечивающий наибольший вклад в их ценность. В-третьих, эти фирмы зачастую оказываются первыми представителями в своем роде бизнеса. Во многих случаях отсутствуют конкуренты или однородная по составу группа сопоставимых фирм, в сравнении с которыми можно производить измерение. Поэтому, оценивая эти фирмы, мы можем столкнуться с ограничениями в получении информации по всем трем источникам. Как инвесторы реагируют на подобное отсутствие информации Некоторые решили, что такие акции нельзя оценить, и поэтому их не следует держать в своем портфеле активов. Другие утверждают, что хотя эти акции и нельзя оценить с помощью традиционных моделей, ошибка заключается в самих моделях. Они изобрели новые и хитроумные способы, основанные на ограниченности доступной информации и позволяющие объяснить уплачиваемые за них цены. В данной главе мы утверждаем, что для оценки таких фирм могут быть использованы модели дисконтирован-ния денежных потоков. [c.852]
Рыночный портфель. При оценке коэффициентов бета акций, мы обычно используем фондовый индекс в качестве доверительной оценки рыночного портфеля. Однако в теории рыночный портфель должен включать все активы экономики пропорционально их рыночным ценностям. Это имеет особенно большое значение, когда рыночный портфель используется для оценки параметров риска для инвестиций в недвижимость. Использование фондо- [c.980]
ТЕОРИЯ ПОРТФЕЛЯ, портфельная теория — часть теории инвестиций, основанная на определении состава ценных бумаг, приносящего высокую прибыль, с учетом фактора риска. Оценка, классификация, контроль прибылей и рисков производится применительно к ценным бумагам, образующим портфель данного инвестора, теория портфеля предусматривает оценку активов, инвестиционные решения, оптимизацию портфеля, оценку результатов вложений. [c.390]
Вернемся к случаю наличия текущего дохода. Если актив, приобретенный инвестором, не продается в конце рассматриваемого периода, который в таком случае правильнее было бы называть не инвестиционным, а периодом оценки инвестиции, то в конце этого периода у инвестора будут наличные деньги, составляющие текущий доход, и некоторое количество единиц актива. Иными словами, даже в этом простейшем случае инвестор, по существу, имеет дело не с одним активом, а с портфелем активов, в данном случае двух, один из которых исходный актив, а другой — наличные деньги. [c.554]
Ряд исследователей подвергают САРМ сомнению. Одна из критик представлена Р. Роллом. Она состоит в том, что теоретически рыночный портфель САРМ должен включать в себя все существующие активы пропорционально их удельному весу на рынке, в том числе зарубежные активы, недвижимость, предметы искусства, человеческий капитал. Поэтому невозможно создать такой портфель на практике и, в первую очередь, с точки зрения определения веса активов в портфеле и оценки их доходности. Сложно оценить результаты проверки САРМ, поскольку нет определенности в отношении того, является ли выбранный для экспериментов портфель рыночным (эффективным) [c.291]
Количественная оценка эндогенного риска ликвидности для портфеля активов, предполагает знание эластичности цены по объему сделки для каждого отдельного рынка/инструмента, что, в свою очередь, требует проведения специальных эмпирических наблюдений. Проблема состоит в том, что эти измерения могут быть получены, как правило, только организатором торгов и/или самим участником рынка, достаточно крупным, чтобы объемы заключаемых им сделок оказывали сколько-нибудь заметное влияние на равновесную рыночную цену. В этой связи отмечается, что поправка на ликвидность к стандартному показателю VaR требует знания зависимости между размером сделки и скидкой с цены [за ее объем], а также временем ее исполнения. Очевидно, что в настоящее время не существует готового источника данных для количественной оценки этих зависимостей, что заставляет опираться на субъективные оценки [1]. [c.313]
Оценка риска дефолта для портфеля активов [c.379]
Третья возможность составления портфеля и оценки риска - портфель из акций и безрисковых активов. Этот вариант постановки задачи был рассмотрен Дж.Тобином [ ]. Здесь портфель ассоциируется уже с N + 1-мерным [c.56]
Факторные модели позволяют проводить количественный анализ акционерного капитала (выбор пакета акций, оценка эффективности управления портфелем активов, определение возможного дохода). [c.86]
ОУП организует новые учебные программы для руководителей и исполнителей проектов. Процессы подготовки и издания отчетов о выполнении планов проектов и прогнозах их завершения дополнены оценками портфелей активов и стратегических целей предприятия. Основное внимание на этом этапе ОУП уделяет усилению взаимодействия персонала с целью распространения информации об узких местах, препятствующих завершению проектов, и имеющихся возможностях для их ускорения. На этом этапе ОУП должен обладать уже настолько отлаженными механизмами отчетности, анализа и контроля, что все потребители его услуг постоянно обращаются в офис за информацией о состоянии проектов и имеющихся угрозах для их своевременного завершения. [c.527]
Фундаментальный анализ возможности (вероятности) возникновения кризиса Комплексный экономический анализ эффективности хозяйственной деятельности. Альтернативный анализ перспектив кризиса в отрасли с использованием элементов р-анализа (с использованием исторической р , технического анализа фондового рынка и т.д. Использование глобальных показателей вероятности банкротства (метод Бивера, метод Альтмана, модель Аа-рони-Джоиса-Свори и т.д.). Использование вероятностных методов оценки риска (метод экспертных оценок, метод дерева решений, метод аналогий, анализ чувствительности и связанный с ним метод критических значений, анализ сценариев, метод Монте-Карло). Анализ эффективности диверсификации портфеля активов. Оценка влияния несистематических рисков. Оценка бизнеса (операционный аспект). Оценка бизнеса (ликвидационный аспект). [c.74]
Успешно работающее предприятие сталкивается и еще с одной проблемой — проблемой инвестирования. Речь идет как о развитии собственной базы, т. е. о реинвестировании прибыли с целью наращивания производственных мощностей, так и об инвестировании в другие сферы бизнеса и в финансовые активы. Инвестирование в новые сферы бизнеса представляет собой реализацию идеи разумной диверсификации бизнеса, позволяющей сравнительно безболезненно переносить временные спады, обусловленные снижением спроса на основную продукцию фирмы. Что касается финансовых ивестиций, то имеется в виду формирование инвестиционного портфеля, позволяющего получать дивидендный и процентный доходы. Формирование и поддержание такого портфеля предполагает оценку инвестиционной привлекательности эмитентов. [c.332]
Как мы уже видели, график рынка капиталов представляет собой удобный и эффективный эталон для оценки результативности инвестирования в активы портфеля. Однако семьи и пенсионные фонды часто пользуются услугами нескольких разных менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг, причем каждый из них осуществляет управление только частью портфеля. Для оценки работы таких специалистов ЦМРК предлагает другой критерий — линию доходности рынка ценных бумаг. Как мы уже видели в разделе 13.3, ЦМРК утверждает, что премия за риск любой ценной бумаги равняется произведению ее коэффициента "бета" и премии за риск всего рыночного портфеля. Разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги или портфеля ценных бумаг и соответствующей точкой на линии доходности рынка ценных бумаг (равновесной ставкой доходности) называется коэффициентом "альфа" (греческая буква "а"). [c.235]
Что касается практической стороны вопроса, то инвесторы обычно пренебрегают неопределенностью рыночного портфеля. Пассивные менеджеры, как правило, подразделяют рынок финансовых активов на различные классы, например на акции и облигации. Затем они более или менее произвольно определяют рыночный портфель для каждого класса этих активов и составляют портфели, которые вели бы себя аналогично характеристикам рыночного портфеля соответствующего класса активов. Активные менеджеры часто обращаются к такому рыночному портфелю при разработке своих инвестиционных портфелей. При оценке эффективности портфелей рыночные индексы-подобия используются в вы-численияхдоходности с учетом риска на основе САРМ (см. гл. 25). [c.263]
Самый надежный способ обращения с двумя первыми видами портфеля — это игнорировать отображаемый доход от портфеля при оценке фирмы, оценить портфель отдельно и добавить его к ценности, полученной на основе анализа других активов. В качестве простого примера, рассмотрим фирму (Holding In .), оборотные активы которой приносят ей [c.321]
Как мы уже видели, график рынка капиталов представляет собой удобный и эффективный эталон для оценки результативности инвестирования в активы портфеля. Однако семьи и пенсионные фонды часто пользуются услугами нескольких разных менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг, причем каждый из них осуществляет управление только частью портфеля. Для оценки работы таких специалистов ЦМРК предлагает другой критерий — линию доходности рынка ценных бумаг. [c.405]
В настоящее время инвесторы могут продавать ценные бумаги на обширном и подвижном глобальном финансовом рынке. Новые информационные технологии расширяют возможности инвесторов по оценке рисков, связанных с ценными бумагам. С помощью новых методов хеджирования инвесторы могут эффективнее контролировать риски, связанные с конкретными сделками. Секъюритизация вынуждает банки конкурировать с институциональными инвесторами и другими финансовыми учреждениями в борьбе за заключение сделок, предоставляя больший спектр услуг и более выгодные условия инвесторам. Например, банки предоставляют заемщикам программы выпуска или размещения долговых ценных бумаг вместо кредитов и оказывают им помощь при продаже долговых обязательств. Кроме этого, секъюритизация выгодна для кредитора, так как дает ему возможность эффективнее управлять своими кредитными лимитами и портфелем активов со своей стороны за каждую услугу банк получает комиссионные. Заемщики могут более эффективно осуществлять собственное финансирование. [c.289]
Опционная модель была разработана для оценки премии европейских опционов и американских опционов all для акций, не выплачивающих дивиденды. В основу модели была положена концепция формирования безрискового портфеля активов, динамика стоимости которых не зависит от динамики курса акций. Рассматривался портфель, состоящий из акций и опциона. [c.327]
Индустрия депозитных учреждений в то время отличалась высокой степенью регулирования. Конкуренция была слабой, а процентные ставки - относительно стабильными по сравнению нынешними. В таких условиях управление портфелем активов носило крайне рутинный характер, в основном сводящийся к оценке кредитоспособности клиентов. Но это положение дел стало меняться в начале 60-х годов, когда потребность в финансах со стороны корпоративных клиентов ведущих банков Нью-Йорка стала превосходить возможности банков извлекать средства из традиционных источников финансирования. Чтобы решить эту проблему, "Ситибэнк" ввел свободно обращаемый депозитный сертификат. На этот инструмент не распространялось действие Правила Q (при условии, что размер депозита составлял не менее 100 000 долларов на срок не менее 14 дней). Эксперимент банка "Ситибэнк" оказался очень успешным, и его примеру последовали другие депозитные учреждения. Новый инструмент, позволяющий обойти Правило Q, стал удобным средством размещения для крупных инвесторов, желающих получить наивысшие проценты. [c.35]
Цель работы состоит в использовании методов теории управления для решения динамических стохастических задач в дискретном времени, для исследования стратегий управления портфелем активов и пассивов и вообще финансовых инструментов в динамическом случае. Основные результаты относятся к динамической задаче при наличии неопределенных факторов в виде марковского процесса и двухкритериальнои задаче при учете риска в виде критерия допустимых потерь и ожидаемом доходе как математическом ожидании. В такой постановке для решения задачи по выбору одной из паретовских точек применим формализм динамического программирования. Удается установить принцип линейного разложения оптимального результата текущей оптимальной оценки конечного результата и как следствие установить оптимальность простых стратегий для задачи максимизации математического ожидания конечного результата. [c.4]
Система KMV Portfolio Manager была разработана компанией KMV и, как и модель reditMetri s, предназначена для оценки и управления кредитным риском портфелей активов. Ее описание было опубликовано в 1998 г. [37]. Кредитный риск не отождествляется только с дефолтом, а определяется как измене- [c.395]
Как известно, последняя базируется на постулате о наличии так назыв мого эффективного рынка , на котором отсутствуют арбитражные возмс ности, а также налоги, издержки, связанные с банкротством, и конфликт тересов между акционерами и управляющими. Согласно теореме Модил ни-Миллера, любые изменения структуры капитала в таком идеальном MI не будут оказывать влияние на рыночную стоимость активов компании, а з чит, и на ее инвестиционные решения. Так как на эффективном рынке риски, которым подвержены инвесторы, могут быть оценены справедли рыночная стоимость специфических рисков была бы одинаковой для всех б ков и не зависела бы от состава и структуры их портфелей активов. При п нятии инвестиционных решений риск учитывался бы только на основании корреляции с систематическими рыночными факторами, имеющими стоимс ную оценку (в модели САРМ— это коэффициент бета и рыночная премия риск соответственно). [c.571]
Отчасти это связано со сложностью определения рыночного коэффищ та бета для тех направлений бизнеса, которые имеют мало самостоятельны компаний-аналогов, чьи акции обращались бы на фондовом рынке (или не имею таковых вовсе— см. п. 8.8.1). Можно показать, что оценка внутреннего коэс фициента бета при переходе от (8.18) к (8.19) будет-смещенной, так как не смещенная оценка является функцией рыночных коэффициентов бета дл данного направления бизнеса и существующего портфеля активов [49] [c.572]
Для оценки финансовых активов существует множество моделей. Как правило, их целью является определение реальной цены котируемых финансовых инструментов, например облигаций, либо оценка рискованности портфеля активов с помощью прогнозирования. Эти модели позволяют выработать политику управления рисками и определить коэффициенты хеджирования. Зачастую определение коэффициентов хеджирования является их основной целью, еще более важной, чем теоретическая оценка самих активов. Существует два основных подхода к моделированию структуры процентных ставок и ее динамики параметрический и непараметрический. В данной главе нами будет рассмотрен непараметрический подход, не требующий принятия никакой априорной гипотезы относительно вида функционала процесса, формирующего структуру процентных ставок, а также вида распределения, характеризующего динамику наблюдаемых случайных величин. На примере исторического набора данных Эрик де Бодт, Филипп Грегори и Мари Коттрелл используют алгоритм СОК для аппроксимации распределения структуры процентных ставок и ее изменения с течением времени (структурных потрясений). Производимое на этой основе численное моделирование методом Монте-Карло позволяет получить картину долгосрочного развития структуры процентных ставок в течение пяти лет. [c.63]
Наконец, ОУП приступил к документальному оформлению существующего портфеля активов. Эта задача представляется важной с точки зрения предоставления Технологическому Комитету ретроспективной информации и данных о современном состоянии активов, в которьгх он нуждается при проведении оценок значимости предполагаемых инвестиций. Этот портфель содержит описания более 200 существующих систем. Безусловно, подобная информация позволит выявить те активы, состояние которых приближается к точке отрицательной экономической эффективности, и в [c.325]