СЛИЯНИЕ КОМПАНИЙ — соединение двух или более организаций, решивших объединить свою собственность, активы, пассивы в общих интересах с целью повышения эффективности, прибыльности, снижения конкуренции. Известны два метода слияния компаний а) прямое присоединение собственности мелких компаний к одной крупной, структура присоединяемых компаний при этом меняется не полностью б) образование новой компании с передачей ей активов других компаний, что связано с коренной ломкой структуры всех сливающихся компаний. В отличие от поглощения слияние происходит с согласия объединяющихся компаний. Если речь идет о слиянии нескольких однородных по характеру производства предприятий, иногда используется термин фузия. [c.441]
Вот уже в течение трех десятилетий некоторые бухгалтеры пытаются оценить человеческие ресурсы, хотя с конца 1970-х годов эта проблема не вызывала широкого интереса. Однако с появлением более квалифицированной и образованной рабочей силы, а также с ростом числа слияний и поглощений фирм отдельные менеджеры и бухгалтеры вновь обратились к вопросу о важности оценки человеческих ресурсов. [c.439]
Увеличение прибыли на акцию как результат слияния компаний. В отсутствие синергизма, улучшения управления или недооценки акций приобретаемой компании рынком предложение за акции приобретаемой компании более высокой цены, чем текущая рыночная, не представляет интереса для поглощающей компании. Благосостояние акционеров поглощающей компании будет выше, если показатель прибыли на акцию их компании выше, чем соответствующий показатель приобретаемой компании, и образующаяся в результате слияния компания может сохранять этот показатель на данном высоком уровне после поглощения. Допустим, отношение цены акции к прибыли на акцию компании В равно 10. С другой стороны, у потенциального покупателя значение этого отношения 18. Предположим также, что значения финансовых показателей для компаний А и В следующие [c.681]
Компания, которой сделано предложение о приобретении, имеет в своем распоряжении большой набор способов зашиты от посягательств на ее независимость. Руководство компании может попытаться убедить акционеров в том, что предложение не отвечает их интересам наилучшим образом. В таких случаях обычно основным аргументом руководства является утверждение о том, что предложенная цена намного уступает истинной стоимости фирмы в долгосрочном периоде. Однако акционеры могут посчитать долгосрочный период слишком длительным, а премию слишком привлекательной, чтобы от нее отказаться. Некоторые компании в надежде на поддержку акционеров увеличивают выплаты дивидендов или проводят дробление акций. Часто принимаются меры по защите в судебном порядке к этому виду защиты прибегают скорее для того, чтобы выиграть время и расстроить планы покупателя, чем в надежде на выигрыш от разбирательства. Если фирмы — потенциальные участницы сделки по поглощению — являются конкурентами, то мощным препятствием на пути покупателя может оказаться антимонопольное разбирательство. В качестве последней попытки руководство компании, над которой нависла угроза поглощения, может использовать вариант слияния с "дружественной компанией", которую обычно называют "белым рыцарем". [c.703]
Распространение выгодной информации среди акционеров. Совет директоров может убедить акционеров в том, что предложенная цена сделки слишком низкая или что предложение не отвечает долгосрочным интересам акционеров. Директора могут распространить среди акционеров новую информацию, направленную против слияния, например, дать привлекательные прогнозы прибыли, чтобы увеличить ценность акций компании и, таким образом, сделать предложенную цену поглощения менее привлекательной. В случае предложения обмена акций на акции совет директоров может попытаться убедить акционеров в том, что цена акции предлагающей компании искусственно завышена и вряд ли удержится. [c.164]
Тесные и повседневные связи банков и промышленных фирм, закрепленные личной унией их директоров, а также директоратов заграничных дочерних компаний и заграничных отделений банков обеспечивают финансовой группе контроль над деятельностью фирмы. Это означает, что решения, принимаемые советом директоров данной фирмы по важнейшим вопросам (финансирование крупных затрат на научные исследования и разработки слияния и поглощения других предприятий капиталовложения в новое строительство и производство новых видов продукции), учитывают интересы финансовой группы в целом. На практике это выражается в том, что банки через своих представителей в советах директоров крупных промышленных фирм получают возможность вмешиваться в их хозяйственную деятельность, навязывать им свою волю. [c.91]
В российских условиях получили распространение оба пути. С одной стороны, российские предприятия диверсифицируют свою деятельность путем разработки новой нетрадиционной для них продукции, создания торговых предприятий. С другой стороны, процесс приватизации сопровождается слияниями и поглощениями предприятий. Российский опыт приобретения предприятий в процессе приватизации показывает, что собственники по-разному принимали решения о диверсификации своего портфеля акций. Использовался планомерный подход, в соответствии с которым определялись привлекательные отрасли, а затем приобретались предприятия (так чаще поступали банки, формирующие отраслевые портфели). Однако российской спецификой во многих случаях стала слабая связь между привлекательностью отрасли и эффективностью деятельности предприятия. Очень многое, оказалось, зависит от субъективных факторов готовности менеджеров и коллектива предприятия сотрудничать с собственниками желания местной администрации поддержать такого рода сотрудничество наличия интересов иных субъектов, желающих установить контроль надданным предприятием, и др. В результате новые собственники не всегда могли воспользоваться результатами своих приобретений и тогда старались от них избавиться. [c.126]
Все чаще в интересах гибкости и для сокращения расходов на проведение собраний акционеров (стандартное объяснение отказа в праве принимать важные решения) право голоса вырождается в привилегию одобрить список кандидатов в совет директоров и выбор независимых аудиторов. Утверждение схем стимулирования служащих и ограничения ответственности директоров остаются теми вопросами, по которым акционерам разрешено одобрительное голосование. Поскольку решения относительно слияний и поглощений остаются основными правами акционеров, в 1980-х годах возникла тенденция к тому, чтобы убедить их отказаться от своих прав и ответственности при принятии такого рода решений. [c.663]
В рамках международных нефтегазовых проектов часто возникают вопросы, связанные с выбором организационно-правовых форм, с установлением организационно-правовых отношений между участниками проекта путем создания совместных предприятий, слияния и поглощения. Все эти вопросы так или иначе упираются в знание существующих норм международного корпоративного права. Всем участникам необходимо знать, чем занимается интересующая их компания, какие возможности и ограничения вытекают из организационно-правовой формы предприятия. [c.60]
Традиционно выделяют два вида договоров на рынке корпоративного контроля слияние - финансовое соглашение, которое приводит к объединению двух или более корпораций в одну с сохранением состава владельцев и их прав, и поглощение - покупка контрольного пакета акций одной корпорации другой . Содержание этого механизма, как отмечалось выше, заключается в том, что акционеры, которые разочарованы в результатах деятельности своей компании, могут свободно продать свои акции. Если такие продажи приобретают массовый характер, падение курсовой стоимости акций позволит другим компаниям скупить их и получить таким образом большинство голосов на собраниях акционеров, заменить предыдущих управленцев на новых, которые смогут полностью реализовать потенциал компании. Угроза поглощения не только заставляет менеджмент компании действовать в интересах своих акционеров, но и добиваться максимально высокой курсовой стоимости акций даже при отсутствии эффективного контроля со стороны акционеров. Однако, данный механизм корпоративного управления может быть эффективен лишь при достаточно высоком уровне развития фондового рынка. [c.209]
На рубеже XIX и XX вв. в промышленности крупных стран, и главным образом в США, прошла волна слияний и образования гигантских корпораций. К этому периоду и относятся первые самостоятельные шаги финансового управления как науки в связи с повышенным интересом к эффективности слияний, поглощений и реорганизаций фирм. Но тормозом для быстрого развития принципов финансового анализа было практически полное отсутствие необходимых фактических данных. Отчеты фирм о доходах и активах, которые сегодня столь привычно видеть в публикациях различных изданий, в то время были либо конфиденциальной, либо слишком ненадежной информацией. [c.278]
Более того, сегодня, когда инфляция находится под более надежным контролем, чем в прошлые десятилетия, компании и инвесторы гораздо больше интересуются привлекательностью облигаций, которые составляют опору международного рынка. Добавьте к этому взрыв активности в сфере поглощений и слияний среди крупных компаний, большая часть которых финансировалась выпуском долговых бумаг, и вы не удивитесь, что активность на еврорынке в последние годы росла как на дрожжах. Единственной ложкой дегтя, которая затрагивает Британию, является попытка Европейского союза ввести налог на проценты со сбережений, который мог бы серьезно угрожать положению страны как основного центра активности еврорынка. Подобная шумиха часто возникает в прессе, но об этом позднее. [c.310]
Какие цены использовать в оценке — сделок, котировки или и те, и другие, — вопрос нетривиальный. Понятно, что все зависит от целей оценки. Если мы хотим оценить контрольный пакет, то, разумеется, нас интересует цена с учетом премии. Если же мы оцениваем мелкий пакет, то лучшим аналогом будут рыночные котировки. Блокирующий пакет (во многих странах это 25% плюс одна акция), как правило, оценивается с премией, по сравнению с ценой мелкого пакета, однако эта премия ниже, чем в случае контрольного пакета. Из этих рассуждений, однако, не следует, что цены сделок, по которым продавались контрольные пакеты или компании целиком, являются лучшими индикаторами для оценки контрольных пакетов по сравнению с рыночными котировками. С одной стороны, если мы используем сделки с контрольными пакетами, нам не нужно задумываться о премии за контроль, что является очень большим плюсом. Как читатель увидит чуть позже, размер этой премии — очень спорный вопрос. С другой стороны, достоверной информации по сделкам с крупными пакетами значительно меньше. Во-первых, потому что слияния и поглощения — это не ежедневное явление, а во-вторых, во многих случаях информация о сделке сторонами не раскрывается. И тогда приходится пользоваться данными котировок и делать соответствующие корректировки. Итак, для грамотной оценки на основе мультипликаторов нужно иметь представления о возможных размерах этой премии. [c.58]
Четвертое поколение ТНК постепенно стало формироваться в 1970— 1980 гг. в условиях развития ускоренного научно-технического прогресса и мирохозяйственных связей под воздействием возрастающей конкуренции на мировом рынке, оказавшемся под угрозой дележа мирным путем, без начала новой мировой войны. Последняя была предотвращена и исключена благодаря существованию до 1991 г. Советского Союза с его ракетно-ядерным потенциалом, способным защитить национальные стратегические и экономические интересы как своего народа, так и своих союзников. Именно в этот период ускорился процесс слияний и поглощений, которые способствовали концентрации капитала и производства у ТНК, наиболее успешно развивающих крупный международный бизнес. [c.45]
Волна слияний, враждебных поглощений и выкупов долговым финансированием, накрывшая в 80-е годы XX в. корпоративную Америку, привела к тому, что на свет появились абсолютно новые модели оптимальной структуры капитала - модели корпоративного контроля. Дополнительный интерес к этой группе моделей подогрел мировой бум слияний и враждебных поглощений, начавшийся в конце 1990-х годов. Модели корпоративного контроля пытаются ответить на вопросы каким образом структура капитала может оказывать влияние на вероятность враждебного поглощения компании как текущий менеджмент корпорации, используя структуру капитала, может защитить свою компанию от агрессора Наконец, модели корпоративного контроля предоставляют нам еще одну перспективу на процесс принятия финансовых решений, которые максимизируют благосостояние только одной группы людей -текущего менеджмента корпорации. [c.109]
Экономисты, политики, журналисты и обычные люди не устают спорить о том, полезны ли слияния и поглощения для экономики. Как показывает жизнь, мнений по этому вопросу ровно столько, сколько обсуждаемых сделок и сколько точен зрения на каждую сделку, Слияние может пойти на пользу акционерам как приобретающей, так и приобретаемой компании, но оказаться вредным для экономики в целом, если ведет к образованию монополии, ущемляющей интересы потребителей. Человек, потерявший работу в результате слияния, или город, лишившийся своего кроветворного предприятия, не сразу оправятся от такого удара а то и никогда не оправятся), С другой стороны, реальные улучшения в эффективности могут обернуться более высоким качеством и более низкой ценой товаров, А экономика в [c.131]
При изучении слияний и поглощений компаний многие управленцы, как правило, сразу обращают внимание на то, является ли сделка разводняющей или не разводняющей доход на акцию (или, как говорят в финансовых учреждениях, балансовую стоимость в расчете на акцию). Подобное внимание представляет немалую опасность. Представьте только, что 25-летний студент первого курса делового администрирования МВА подумывает о слиянии своих будущих экономических интересов с интересами 25-летнего поденщика. Студент МВА, не получающий зарплату, обнаружит, что в результате слияния его как актива с активами поденщика по принципу акции за акции доход его в ближайшее время вырастет (и очень неплохо ). Но что может быть для студента глупее, чем подобная сделка [c.179]
В связи со сказанным выше о выгодах менеджеров при осуществлении слияний можно утверждать, что некоторые слияния могут проводиться в интересах менеджеров, для удовлетворения их личных целей. Менеджеры могут покупать другие компании просто для того, чтобы уменьшить степень риска в своей деятельности. Менеджеры могут также покупать другие компании для увеличения ресурсов, находящихся под их контролем. Величина бизнеса также часто влияет на статус, доходы и власть, которыми обладают менеджеры (личные интересы и цели менеджеров могут также объяснить, почему некоторые поглощения проводятся ими так жестко). [c.487]
Для защиты интересов акционеров и компании-покупателя, и компании-мишени существует Кодекс поглощений и слияний. Этот Кодекс предусматривает обеспечение акционеров информацией, необходимой им для принятия решений, содержит требования к данной информации, которая должна обеспечить честное и точное изложение фактов. Любые прогнозы, осуществляемые и предлагаемые компанией-покупателем или компанией-мишенью, должны тщательно готовиться, а информация, лежащая в основе этих прогнозов, должна быть раскрыта. Кодекс требует учета интересов всех акционеров в равной степени при проведении переговоров о слиянии или поглощении. [c.502]
Интересно, что примат краткосрочных приоритетов поддерживался также системой стимулирования управляющих высшая администрация американских компаний основную часть вознаграждения получала в виде бонусов по итогам года. Поскольку дальнейшее замещение должности вовсе не гарантировалось, очень редко случалось так, чтобы премия текущего года была пропущена в пользу более высоких премий в будущем. Менеджеры, следовательно, как и акционеры, не были заинтересованы в отвлечении прибыли в длительные инвестиции (парадокс, таким образом, состоит в том, что интересы владельцев и менеджеров предприятия могут противоречить интересам развития производства). (Поскольку доходы управляющих зависят и от размеров компании, существует также несомненная заинтересованность менеджмента в слияниях и поглощениях.) [c.32]
Специалисты по слияниям и поглощениям анализируют гл ным образом перспективы предприятий с точки зрения возможн ти и целесообразности осуществить их реорганизацию, т.е. прес. дуют свои собственные интересы, иногда (в случае враждебн поглощений) противоположные интересам владельцев, руководи и персонала поглощаемой компании. Полный доступ к важной i формации специалисты по слияниям и поглощениям имеют тол в случае дружественных поглощений, но в любом случае эта груг аналитиков изучает перспективы предприятия весьма тщательнс [c.28]
Причиной капитуляции правления компании Mannesmann явилось нежелание германских политических лидеров оказаться втянутыми в события, противоречащие интересам инвесторов, а также отрицательная позиция крупных инвестиционных структур. После того как Vodafone повысила долю активов фирмы Mannesmann во вновь создаваемой компании до почти 50%, осталось мало возражений против сделки. 4 февраля 2000 г. компании пришли к соглашению об объединении. Среди всех официальных сделок это слияние стало самым крупным. Стоимость этой сделки составила 183 млрд. долл. Объединенная группа является крупнейшей в мире компанией беспроволочной телефонной связи. Она распространила свою деятельность на США, Европу, Азию и Африку. До сих пор ни одна европейская компания не осуществляла подобных крупномасштабных сделок по поглощению других компаний. Обе стороны привлекли для консультирования многих специалистов по банковским инвестициям. [c.418]
Если оценивать общественную реакцию на слияния, то нельзя рассматривать лишь влияние этих операций на интересы акционеров компаний-участниц. К примеру, в случае с RJR Nabis o некоторая часть выигрыша акционеров была достигнута за счет потерь держателей облигаций и за счет определенного ущемления интересов Налоговой службы (поскольку возросла величина налоговых щитов). Кроме того, акционеры компании-покупателя могли получить свой выигрыш за счет персонала компании - объекта поглощения, так как в некоторых случаях за поглощением следовали увольнения либо персонал был поставлен перед фактом снижения зарплаты. Анализ Ан-дрея Шлейфера и Лоуренса Саммерса показывает, что такие действия нередко приводят к потере доверия между работниками и работодателями, которое может получить широкое распространение в обществе в целом". [c.939]
Пример. 7-процентные привилегированные акции компании Liggett Group, каждая из которых имеет 8 голосов при голосовании по любым вопросам, без права досрочного погашения с номиналом 100 дол. в апреле 1980 г. из-за высоких процентных ставок продавались по 60 /4- Ю2 231 размещенная акция предположительно давала право на 10 323 100 дол. дохода от предложенной за поглощение суммы 606,957 млн дол. Предложение заключалось в покупке 39,8% акций по 70 дол. за штуку, и такой же должна была быть цена при последующем слиянии. Директора компании решили, что предложенные условия полностью отвечают интересам компании и ее акционеров и что предложена хорошая цена за акцию . Инвесторы-то думали, что их привилегированные акции стоят не меньше 100 дол., но оказалось, что лишь 70 дол., так как юристы решили, что продажа компания не является ее ликвидацией. Небольшая группа акционеров попыталась реализовать право на переоценку акций, но, за единственным исключением, отказались от затеи из-за перспективы больших расходов и длительной процедуры. Три года спустя они пришли [c.505]
Совет директоров (board of dire tors) — в него входят сотрудники компании и люди, не входящие в штат. Задача совета директоров заключается в защите интересов акционеров (а также в принятии таких важных решений, как выплата дивидендов, поглощение и слияние). [c.358]
Депозитарий — юридическое лицо, которое осуществляет учет прав и хранение (депозирование) ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Депозитарии ценных бумаг проводят такие операции, как инкассация доходов по ценным бумагам (процентных или дивидендных платежей по бумагам клиентов) распределение инкассированных от эмитентов сумм клиентам обмен ценных бумаг в случае их замены эмитентом обмен акций при слияниях и поглощениях эмитентов замена одних видов ценных бумаг другими информирование клиентов об очередных собраниях акционеров и о выпуске новых акций представление интересов клиентов по их поручению на собраниях акционеров, а также предоставляют другие услуги по поручению клиентов, связанные с реализацией прав, удостоверенных ценными бумагами, за исключением совер- [c.319]
Активные процессы слияний и поглощений, при которых небольшие сети объединяются друг с другом, но в конечном счете поглощаются гигантами бизнеса. Корпоративная Америка проявляет повышенный интерес к франшизным сетям как к объекту инвестирования. [c.90]
Арсенал методов осуществления налоговой политики чрезвычайно многообразен. Он включает нормы законодательства, регламентирующие ускоренную амортизацию основного капитала (фондов), применение скидок на истощение недр, полное или частичное освобождение от налогообложения отдельных предприятий и отраслей. Налоговые мероприятия широко используются для стимулирования инвестиций (часть прибыли отчисляется в инвестиционный фонд и не облагается налогом) и проведения региональной политики. Системы уменьшения налоговых обязательств по налогообложению прибыли при слиянии компаний, поглощении монополиями мелких, малорентабельных или убыточных предприятий, государство в интересах корпораций способствует концентрации производства и капитала. От обложения полностью или частично может освобождаться прибыль, направляемая на проведение НИОКР, обучение и переподготовку персонала и другие социально значимые цели. Устанавливаемые в соответствии с целями налоговой политики налоговые льготы стимулируют создание частных научно-исследовательских учреждений за счет средств необлагаемых благотворительных фондов или специально выделенных средств компаний. Важной составной частью налоговой политики выступает политика государства в сфере взимания таможенных пошлин и сборов. [c.432]
Третий этап развития теории банковских услуг начался в 1991 г. и продолжается по настоящее время. Подписание Маастрихтского Договора в 1992 г. о создании Европейского Валютного союза и введение с января 1999 г. единой европейской валюты - евро - положили начало пересмотру концепции комплексного банковского обслуживания клиентов. Актуальность приобрела идея "финансового супермаркета", широкое распространение получили услуги на рынке ссудных капиталов, электронные услуги, начался рост слияний и поглощений мелких и средних банков крупными. Необходимо отметить исследования П. Роуза "Банковский менеджмент, предоставление финансовых услуг" (1995), Дж. Синки "Управление финансами в коммерческих банках" (1994), К. Фабри "Банки в условиях становления рыночной экономики" (1991), Д. Джентле "Индустрия финансовых услуг" (1993). Значительный практический интерес для развития отечественного рынка банковских услуг представляют исследования, посвященные стратегии деятельности банков. Например, М. Портер основную задачу банковской стратегии видит в поисках конкурентных преимуществ банка и концентрации усилий банковского менеджмента на их практической реализации. Дж. Кея, в свою очередь, считает, что конкурентные преимущества банка зависят от качества его стратегических активов, к которым относятся сеть отделений, филиалов и банков-корреспондентов, стабильная база крупных корпоративных клиентов. Дейвис С. определяет банковскую стратегию как "достижение долгосрочной конкурентной позиции, то есть установление и поддержание конкурентного преимущества в одном или нескольких видах деятельности, которое используется в получении приемлемой нормы прибыли на капитал [56]. [c.22]
В первой части (гл. 1—7) раскрывается взаимосвязь между стратегией компании к ее стоимостью, В главе 1 мы доказываем, что главная задача и центральная проблема менеджеров высшего эшелона сегодня — это управление стоимостью в интересах акционеров, В главе 2 мы рисуем портрет ме-кеджера1 ориентированного на стоимость, подробно разбирая конкретный пример из реального опыта генерального директора, которому пришлось реорганизовывать свою компанию и прививать на всех ее уровнях новую философию управления стоимостью, Б главе 3 обобщены базовые принципы создания стоимости на еще одном простом примере, где основное внимание уделяется не столько математическим расчетам, сколько интуитивному пониманию экономики бизнеса. В главе 4 мы попытались навести некоторый порядок Б разнородных показателях и способах измерения стоимости (с которыми вам неизбежно доведется столкнуться), сведя их в простую, но вместе с тем всеобъемлющую систему. В главе 5 изложены эмпирические свидетельства в пользу нашего подхода к оценке стоимости на основе дисконтированного денежного потока. В главе 6 описываются гибкие элементы организационной структуры, играющие немаловажную роль в переходе компании на стоимостные принципы управления, Наконец, в главе 7 рассматривается процесс создания стоимости в контексте слияний, поглощений и стратегических альянсов (сэюзов). [c.5]
В контексте нашей темы еще показательнее, чем выбор между ЛИФО и ФИФО, различие стандартов учета слияний и поглощений. В Соединенных Штатах к сделке слияния или поглощения, которая квалифицируется как покупка, предъявляется требование, чтобы разница между ценой приобретенной компании и балансовой стоимостью ее активов (с некоторыми поправками) учитывалась как специфический нематериальный актив, именуемый дел ОБО и репутацией, и списывалась на амортизацию на протяжении периода до 40 лет. С другой стороны, когда слияние или поглощение квалифицируется как пул (соединение) интересов, приобретение отражается в отчетности по балансовой стоимости, без учета деловой репутации и ее амортизационного списания. Поскольку стоимость деловой репутации, как правило, не подлежит вычету из налоговой базы, денежный поток компании-покупателя остается неизменным вне зависимости от метода бухгалтерского учета. Однако при использовании метода пула интересов отчетная прибыль окидывается выше, так как с нее не списывается стоимость репутации3, [c.97]
Управление стандартов финн неон о га учета США внесло предложение отмен игь метод пула интересов при учете всех сделок слияния/поглощения, завершенных после 31 декабря 2000г. [Действительно, с 2001 г, в США вступили в силу новые правила, позволяющие учитывать слияния/поглощения только методом покупки. — Примег, [c.97]
Компании, преуспевшие в слияниях и поглощениях, сами активно занимаются поиском и тщательным отбором достойных кандидатов. Конечно, имеет смысл объяснить свои критерии отбора некоторым инвестиционным банкам и другим посредникам, кто может обладать некими особыми сведениями о потенциальном кандидате. Но при этом лучше не сидеть сложа руки, в сторонке дожидаясь, пока инвестиционный банк предложит вам кандидатов ла поглощение. Гораздо полезнее вести поиск самостоятельно. Зачастую, когда инвестиционный банк предлагает вам компанию <шэ продажу , мйжно биться об заклад, что на эту компанию уже есть масса претендентов, Б гаком случае дело скорее всего кончится тем, что вы заплатите слишком дорога, проведя стоимостную оценку и проверку кандидата в большой спешке, - едва ли это подходящие условия для успешной сделки. Наилучший подход такой. Вы составляете обширную базу данных, включив в нее всех предполагаемых кандидатов из интересующих вас областей бизнеса, Далее вы наблюдаете за многими кандидатами в течение нескольких лет и периодически обновляете собранную информацию. Вы присматриваетесь и к компаниям открытого типа, и к подразделениям компаний, и к частным фирмам, и к зарубежным компаниям (не в меньшей мере, чем к отечественным). Наконец, вы близко узнаете многих кандидатов — в свете вашей бизнес-стратегии. На этом этапе вы, возможно, сочтете полезным сократить свой список кандидатов, пользуясь критериями отсева. Вы быстренько сбрасываете со счетов слишком крупные и слишком мелкие мишени , как и обремененные несопряженным бизнесом. Б итоговом перечне на этом этапе должны остаться кандидаты с крепким бизнесом, сулящие синергический эффект в наращивании доходов или снижении издержек, близкие по культуре (что облегчает интеграцию), подходящие по цене и доступные (по крайней мере потенциально) для покупки, [c.141]