Таким образом, прибыль на одну обыкновенную акцию зависит не только от доходности инвестированного капитала, цены заемных средств, уровня налогообложения прибыли, но и от финансовой структуры капитала (соотношения собственного и заемного, обыкновенного и привилегированного капитала). Если в структуре собственного капитала значительную долю составляют вклады держателей привилегированных акций с фиксированной выплатой дивидендов, то, как было показано в разд. 9.6, существует большой риск, что владельцам обыкновенных акций ничего не останется. Но в то же время при высокой доходности инвестированного капитала и относительно невысоком уровне дивидендных выплат по привилегированным акциям доходность обыкновенного акционерного капитала может значительно повыситься за счет увеличения финансового рычага. [c.529]
ММ утверждают, что общий риск для всех владельцев ценных бумаг фирмы не изменяется в результате изменения структуры ее капитала. Следовательно, общая стоимость фирмы должна оставаться неизменной независимо от структуры ее финансирования. Попросту говоря позиция ММ основана на внушении той идеи, что независимо от того, какой вес в структуре капитала вы придали долговым обязательствам, собственному капиталу и другим обязательствам, имеет место консервация инвестиционной стоимости. Значит, поскольку общая инвестиционная стоимость фирмы зависит от ее доходности и риска, она не зависит от соответствующих изменений в финансовой капитализации фирмы. Таким образом, сумма средств не меняется от того, что они распределяются между долговыми обязательствами, обыкновенными акциями и другими ценными бумагами. Сумма частей всегда должна быть равна целому так, согласно ММ независимо от структуры финансирования общая стоимость фирмы остается неизменной. [c.478]
Из-за рассмотренных особенностей обязательств пониженного статуса они должны иметь значительно большую доходность, чем простые необеспеченные обязательства для того, чтобы быть привлекательными для инвесторов. Часто обязательства пониженного статуса конвертируемы в обыкновенные акции и, следовательно, могут продаваться с менее высокой доходностью, чем доходность, которую компания должна обеспечивать по обыкновенным необеспеченным обязательствам. С точки зрения кредитора, собственный капитал фирмы имеет одну и ту же ценность независимо от того, конвертируется ли в обыкновенные акции выпуск облигаций пониженного статуса или нет. [c.602]
После необходимых изменений в структуре капитала реорганизованной компании доверенное лицо должно разместить новые бумаги. Для этого оно может предложить держателям долговых обязательств обменять их бумаги в сумме 9 млн. дол. на новые ценные бумаги на 3 млн. дол. долговых обязательств и 6 млн. дол. доходных облигаций. Тогда владельцы обыкновенных акций компании имели бы право на 2 млн. дол. собственного капитала реорганизованной компании, или 25% всех акций. Ранее эти акционеры владели 100% акций. Нетрудно объяснить, почему акционеры хотели бы, чтобы стоимость компании была как можно большей. Чтобы добиться высокой оценки, они могли попытаться доказать на суде, будто трудности, которые испытывает компания, временные, и у нее есть определенный нереализованный потенциал доходности. [c.782]
Другой специфической особенностью является то, что один и тот же коэффициент аналитик может рассчитывать по-разному при решении разных задач. Например, аналитик, вычисляя доходность собственного капитала, может взять отложенные налоговые обязательства как часть собственного капитала, но, вычисляя балансовую стоимость обыкновенных акций, он отнесет эту статью к преимущественным требованиям. Подходы различны, потому что аналитик пытается ответить на разные вопросы, но придавая тем же знакомым терминам, таким, как обыкновенная акция , разные значения в зависимости от решаемой задачи. Достаточно как следует освоить терминологию, и вы начнете различать оттенки значений по характеру анализа. [c.358]
Первичная прибыль на акцию. Финансовый отчет может содержать два показателя прибыли на акцию первичную прибыль и полностью разбавленную прибыль. -Вычисления опираются на концепцию эквивалентов обыкновенных акций. Варранты и опционы всегда считают эквивалентами обыкновенных акций. Конвертируемые ценные бумаги, выпущенные после 28 февраля 1982 г., эквивалентны обыкновенным акциям, если в момент эмиссии доходность конвертируемой ценной бумаги (купон, деленный на цену) составлял меньше 2/з определенной ставки процента. В настоящее время — это ставка по корпоративным облигациям класса Аа. (Прежде критерий доходности был равен 2Д базисной ставки.) Это правило может быть применено задним числом к выпускам привилегированных ценных бумаг, эмитированным до этой даты. Те выпуски конвертируемых, которые могут быть сочтены эквивалентными обыкновенным акциям, рассматриваются, как будто они конвертированные, и вводят соответствующие поправки в суммы выплаченных процентов или дивидендов по привилегированным и, конечно, в величину прибыли, которая может быть выдана по обыкновенным акциям, и налогов. Предполагается, что варранты и опционы исполнены и что доход от их исполнения идет на скупку собственных акций, уменьшая тем самым количество размещенных на рынке акций. Если исполнение (варрантов и опционов) или конвертация ведут к уменьшению разбавления, они соответственно учитываются при вычислениях. [c.363]
Если условия незнакомого выпуска содержат впрыскивание собственности , можно сформировать диверсифицированный портфель, потенциальная доходность которого оправдывала бы риск. При этом диверсифицировать следует не только экономические сектора и отрасли, но и сроки. В периоды всеобщего оптимизма, граничащего с эйфорией, на рынке появляется множество незнакомых выпусков, и результаты для инвесторов бывают почти ужасными. Впоследствии могут возникнуть определенные возможности, но в большинстве случаев если уж рисковать, то лучше купить обесценившиеся обыкновенные акции. [c.499]
Варранты редко выступают на рынке самостоятельно, вне связи с другими ценными бумагами. Большей частью они встроены в облигации и привилегированные акции и известны как право на конвертацию. Задача аналитика оценить два компонента конвертируемой ценной бумаги — варранта и ценной бумаги с фиксированной доходностью, чтобы дать заключение о том, как эти цены соотносятся с альтернативной возможностью — просто купить обыкновенные акции. Эта оценка дополняет базовую процедуру оценки компании в целом и нужна, чтобы вынести суждение о кредитоспособности ее долга и о стоимости ее собственного капитала. [c.647]
Управление корпоративными пенсионными фондами традиционно сосредоточено главным образом на управлении их активами. Организации, которым поручен контроль за пенсионными фондами (их называют также плановыми спонсорами), обычно определяли ели своей инвестиционной политики в терминах достижения наибольшей прибыльности при допущении ее изменчивости (см. гл. 24). Эта философия привела многих плановых спонсоров к инвестированию значительных средств в корпоративную собственность, в частности в обыкновенные акции. При этом они исходили из такой характеристики объекта вложения, как высокая (хотя и рискованная) доходность в течение длительного времени (см. гл. 1), [c.467]
Компьютеризированные модели финансового планирования являются в настоящее время одним из основных инструментов аналитика. Такие модели можно запрограммировать так, чтобы они показывали результаты при разных объемах реализации, различных зависимостях между объемом реализации и производственными ресурсами, при всевозможных прогнозах цен на реализуемую продукцию и затрат исходных факторов производства, при разных плановых решениях относительно того, какой источник придется использовать для удовлетворения перспективных финансовых потребностей. Используя разные варианты таких финансовых планов, рассчитывают показатели прогнозной бухгалтерской отчетности кроме того, прогнозируется уровень чистой прибыли в расчете на обыкновенную акцию и другие показатели, характеризующие уровень риска и доходности, в частности коэффициент текущей ликвидности, соотношение заемных и собственных средств, отношение доходов к процентным расходам, рентабельность активов, доходность собственного капитала. [c.297]
Для ответа на данный вопрос исходим из следующих условий номинальная стоимость одной акции равна 100 руб. Всего выпущено 900 акций, из них привилегированные составляют 40% и обыкновенные т 60%. По привилегированным акциям установлена доходность на уровне 10% годовых. Из общей суммы операционного дохода, который учитывается при оценке эффективности собственного капитала, равного 185,4 тыс. руб., 49,4 тыс. руб. направлено в фонд накопления. Непосредственно на выплату дивидендов направляется 136 тыс. руб. Всю остальную информацию, необходимую для определения процента доходности акций сведем в табл. 3.9. [c.186]
С развитием акционерной формы собственности предприятия выпускают акции, облигации и другие ценные бумаги, способствующие повышению доходности, рентабельности предприятий. Уровень доходности на выпущенные акции, облигации принимает форму дивидендов и процентов. В зависимости от типа акций складывается уровень дивидендов на них. При выпуске простых (обыкновенных) акций размер дивидендов зависит от суммы полученной прибыли, от возможности направления на выплату дивидендов части этой прибыли с учетом других затрат из прибыли, от доли привилегированных акций в общем их количестве и объявленного по ним уровня дивидендов, от величины уставного капитала и общего количества акций, выпущенных в обращение. [c.139]
Государственные финансы. Бюджетный год начинается с 8 июля и заканчивается 7 июля след, календарного года. Бюджет подразделяется на обыкновенный бюджет и бюджет развития. Обыкновенные доходы включают все текущие поступления от налогов и от государственной собственности. К обыкновенным расходам относятся текущие расходы, включая выплату государственного долга. Средства бюджета развития направляются гл. обр. на затраты по строительству дорог, аэродромов и т. п., финансируемые за счет иностранных займов. В бюджете на 1963/64 г. все доходы предусмотрены в 323 млн. эфиоп, долл., из них 243 млн. — по обыкновенному бюджету и 80 млн. долл. по бюджету развития. Основу доходной части бюджета составляют налоги на прямые налоги приходится 58 млн. долл., а на косвенные—153 млн. долл., в т. ч. на таможенные пошлины — 72 млн. долл. Общая сумма расходов утверждена в 352 млн. долл. (против 310 млн. в 1962/63 г.), при этом по обыкновенному бюджету предусмотрено 275 млн. долл., а по бюджету развития — 77 млн. долл. Расходы обыкновенного бюджета распределяются след, обр. оборона — 54 млн. долл., общественные работы и коммуникации — 22 млн., образование — 49 млн., здравоохранение— 21 млн., платежи по госдолгу—13 млн. долл. По бюджету развития основные средства направляются на вложения в экономику — 73,3 млн. долл. [c.633]
Доходная часть обыкновенного бюджета состоит в основном из налогов, на к-рые падает более 80% всех доходов. В 1958/59 г. косвенные налоги составляли 325 млн. ф., а прямые— 282 млн. ф. В бюджете 1960/61 г. налоги и сборы утверждены в 1213 млн. ф. С янв. 1961 г. на 10—20% повышены налоги и цены на продовольственные товары. Внешние займы (в первую очередь амер.), наряду с помощью США, являются основными каналами подчинения экономики И. амер. капиталу. В конце авг. 1958 г. внешняя задолженность И. составляла 598 млн. долл. Общая сумма амер. помощи , направленная на усиление военно-экономич. потенциала И., за 1948—1958 гг. составила ок. 1,5 млрд. долл. Кроме того, Экспортно-импортный банк США предоставил И. кредиты на 159 млн. долл. 15 млн. долл. И. получил из амер. фонда займов развития. В июле 1960 г. МБРР согласился предоставить И. заем в 25—30 млн. долл., обусловив его передачей в руки частного, гл. обр. амер., капитала государственной собственности И. — портов и предприятий в районе Мертвого моря. [c.447]
Увеличение доходности инвестиций. Этот вариант сравнительно несложен, и к нему прибегают, пожалуй, чаще всего. Инвестор, желающий увеличить доходность инвестиций, находит такие ценные бумаги, курсовая стоимость которых, по его оценкам, возрастет, и покупает их с учетом установленного первоначального взноса (или несколько выше него), с тем чтобы "растянуть" свои инвестиционные ресурсы насколько возможно. Например, у Блэр Варне есть свободный капитал в 4000 долл., а обязательная первоначальная маржа по сделкам с обыкновенными акциями установлена на уровне 50%. Допустим, Блэр нашла выпуск акций, которые в настоящее время продаются по 20 долл., но она уверена, что их курс поднимется до 30 долл. в течение полугода. Она настолько уверена в возможном подорожании этого выпуска, что решает использовать предельную долю собственного капитала, точно соответствующую обязательной первоначальной марже. Ее соб- [c.78]
Определенные характеристики, такие, как вид инструмента инвестирования, качество управления, способ финансирования, характеристики среды потребителей и т.д., влияют на уровень дохода. Обыкновенные акции крупной, эффективно управляемой сталелитейной компании, активы которой целиком финансируются из собственного капитала в виде выпусков акций, главный покупатель продукции которой "Дженерал моторе", обеспечивали бы уровень доходности, отличающийся от доходности небольшой, плохо управляемой компании по производству одежды, капитал которой по большей части заемный, чьими покупателями являются небольшие специализированные магазины. Как мы увидим в последующих главах, оценка внутренних факторов и их влияния на доходность специфического объекта инвестирования — важный шаг в процессе анализа потенциальных инвестиций. [c.211]
Существует ряд коэффициентов, характеризующих ликвидность обыкновенных акций, к ним относятся так называемые коэффициенты состояния рынка акций, которые преобразовывают ключевую информацию о компании, выражая ее в расчете на одну акцию. Коэффициенты используются в анализе деятельности компании в целях оценки стоимости акций. Эти коэффициенты позволяют инвестору увидеть, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала компании приходится на каждую акцию. К популярным коэффициентам группы "прибыль на акцию" относятся "кратное прибыли", "кратное выручке за реализованную продукцию", дивиденды на одну акцию, текущая доходность акций, коэффициент дивидендных выплат и балансовая стоимость акции. [c.349]
Инвесторы, применяющие данную стратегию, используют определенные характеристики привилегированных акций, в которых скрыты спекулятивные возможности и шансы на получение привлекательных доходов. Использование в этом случае конвертируемых акций построено на эффекте взаимосвязи с обыкновенными акциями компании и убеждении инвестора в том, что именно это превращение в обыкновенные акции принесет значительный прирост капитала. Конвертируемые акции будут рассмотрены подробно позже сейчас же достаточно отметить, что по мере роста стоимости обыкновенных акций, лежащих в основе таких выпусков, курс привилегированных конвертируемых акций также растет. Такая стратегия сопровождается хорошими ставками доходности, но необходимо помнить, что инвесторы, которые ее применяют, играют, по существу, на качественных параметрах обыкновенных акций компании, и, значит, именно собственный капитал компании должен быть прежде всего подвергнут анализу. Инвестор ищет такие ситуации, когда возникает значительный потенциал роста стоимости обыкновенных акций компании, и затем, вместо того чтобы приобретать обыкновенные акции как таковые, покупает конвертируемые привилегированные акции этого же эмитента. [c.505]
Конвертируемые ценные бумаги, которые часто называют обратимыми, представляют собой еще один тип ценной бумаги с фиксированными доходами. Как правило, их выпускают в обращение в виде облигаций корпорации, которые впоследствии обменивают на обыкновенные акции той же компании. Конвертируемая ценная бумага также является гибридным инструментом, обладающим качествами и ценных бумаг с фиксированными доходами, и долевых ценных бумаг, наделяющих правом собственности на часть компании. Многие инвесторы выбирают именно эти ценные бумаги, но не потому, что по ним предлагаются привлекательные ставки доходности, а в связи с тем, что они имеют существенный потенциал роста курсовых доходов или прироста капитала в случае их обмена на обыкновенные акции. Инвестор должен выяснить, имеет ли корпорация выпуски конвертируемых ценных бумаг, до принятия решения о покупке ее акций, так как существуют ситуации, в которых конвертируемые ценные бумаги могут оказаться более привлекательным инвестиционным инструментом, чем сами акции. [c.507]
Третий метод определения цены обыкновенных акций основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетной премии за риск. Доходность к погашению облигаций компании можно определить по формулам (49) и (50). Сложнее оценить премию за риск. [c.135]
Чистая прибыль — ключевое понятие финансового анализа. Этот показатель дает наилучшее представление об эффективности функционирования проектируемого предприятия по годам расчетного периода. Чистая прибыль является основным источником увеличения собственного капитала проекта (чистая прибыль после вычета дивидендов представляет собой нераспределенную прибыль, которая может быть направлена на создание дополнительного капитала проекта в отличие от основного, т. е. оплаченного акционерного капитала). Обе характеристики обыкновенных акций предприятия — доходность (размер дивидендов) и курсовая стоимость — напрямую связаны с размером чистой прибыли. [c.149]
Одним из способов получения собственного капитала является выпуск предприятием привилегированных акций, которые дают своим владельцам право на первоочередное (по сравнению с владельцами обыкновенных акций) получение дивидендов, сумма которых обычно является постоянной, не зависящей от результатов деятельности предприятия. Следовательно, обязательная норма прибыли от использования привилегированного акционерного капитала или, что то же самое, его стоимость гпр, равна номинальной доходности привилегированных акций, т. е. [c.360]
Основные аргументы в пользу первого подхода сводятся к следующему а) экономическая оценка возможности конвертирования несет на себе качественный признак, отличающий ее от долгового обязательства б) определение расходов по облигационным процентам должно быть основано на оценке исключительно долгового обязательства. Хотя оба этих, аргумента приводятся в качестве обоснования одной учетной трактовки, все же имеет смысл обсуждать их отдельно. Первый связан с классификацией средств по источникам их образования — собственным и заемным. Сумма, полученная за предоставленное право в определенном будущем стать держателем обыкновенных акций, аналогична сумме, поступившей от продажи опционов и варрантов на покупку обыкновенных акций в будущем по фиксированной цене, следовательно, ее нужно и учитывать аналогичным образом. Точно так же на момент выпуска конвертируемых облигаций оценка части суммы, квалифицируемая как долговое обязательство, должна отражать уровень доходности сходных долговых обязательств, имеющих хождение на рынке ценных бумаг . При этом полученная первоначальная оценка к моменту погашения долгового обязательства должна быть доведена до номинальной стоимости в том же порядке, который принят для обычных долгосрочных облигаций. Однако следует заметить, что в данном случае корректировка учетной стоимости конвертируемого долгового обязательства на часть суммы, относимой к разряду собственного капитала, не должна влиять на расчет налогооблагаемой прибыли. [c.433]
В данном примере эффект от изменения соотношения привилегированного и обыкновенного капитала снизился как за счет уменьшения самого уровня рычага, так и за счет снижения доходности собственного капитала. [c.530]
Метод доходность облигаций плюс премия за риск . Данный метод определения стоимости обыкновенных акций основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетной премии за риск (на сложении премии за риск и доходности собственных облигаций). Доходность собственных облигаций, если они продаются на бирже, оценить сравнительно легко (доходность к погашению облигаций организации можно определить по ранее рассмотренным формулам). Сложнее оценить премию за риск. [c.32]
Наряду с долгосрочным участием в капитале трех компаний в собственности наших страховых компаний находится большое количество рыночных ценных бумаг. Мы можем выбирать из пяти основных категорий бумаг долгосрочные инвестиции в обыкновенные акции среднесрочные ценные бумаги с фиксированной доходностью долгосрочные ценные бумаги с фиксированной доходностью краткосрочные эквиваленты наличности краткосрочные арбитражные обязательства (см. часть II, раздел В). [c.119]
Рентабельность инвестиций с позиции собственников предприятия. Возможны два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников предприятия или нет. Если такого обособления не делается (например, число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет), то рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного капитала (ROE) если желательно обособление владельцев обыкновенных акций, то в дополнение к ROE рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного обыкновенного капитала (КОСЕ) [c.309]
Однако модель оценки капитальных активов тоже не является идеальным решением проблемы вычисления стоимости обыкновенных акций. Из приведенного выше уравнения мы видим, что требуется три важных показателя свободная от риска норма отдачи, предполагаемая доходность по рынку в целом и бета-коэффициент. Каждый из этих показателей связан с рядом практических трудностей. Кроме того, модель оценки капитальных активов подвергалась серьезной критике за положение, что неустранимый с помощью диверсификации риск может точно оцениваться отдельным показателем риска. Тем не менее этот подход пытается решать проблему риска систематически, а это означает, что люди, принимающие решения, могут полагаться не только на собственные суждения. [c.316]
Компания "Хаббард — корма для домашних питомцев" осуществляет финансирование на 80% за счет обыкновенных акций и на 20% за счет долговых обязательств. Ожидаемая доходность обыкновенных акций составляет 12%, а процентная ставка по облигациям равна 6%. Допустим, что оплата облигаций гарантирована. Начертите график, показывающий ожидаемую доходность обыкновенных акций "Хаббарда" (rf) и ожидаемую доходность пакета обыкновенных акций и облигаций (гл)при различных коэффициентах долг — собственный капитал. [c.452]
Наконец, сопоставление показателей рентабельности капитала и рентабельности собственного капитала говорит о том, что компания Rohm and Haas более эффективно использовала меньшие суммы долга, чем компания Her ules, что и стало причиной более высокой доходности обыкновенных акций. [c.402]
При проведении аналитических расчетов с позиции собственников предприятия и его лендеров, т.е. физических и юридических лиц, предоставляющих капитал, как правило, используют уже данные об источниках средств, приводимые в пассиве баланса. Логика здесь достаточно очевидна - для этой категории пользователей аналитической информации инвестициями как раз и будет задолженность предприятия перед своими инвесторами. В аналитической практике для характеристики результата использования финансовых ресурсов, вложенных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получили показатели чистой прибыли и прибыли до вычета процентов и налогов. При этом рассчитываются четыре показателя рентабельность (доходность) совокупного капитала (ROA), рентабельность (доходность) собственного капитала (ROE), рентабельность (доходность) собственного обыкновенного капитала (RO E) и рентабельность инвестиций (Return on Investments, ROI). [c.281]
Обыкновенные акции являются долгосрочными ценными бумагами, по этому в большинстве случаев подобные инвестиции осуществляются на долго срочной основе. Исходя из этого, логичнее предполагать, что учитываемые в доходности акций инфляционные ожидания более схожи с ожиданиями, учиты ваемыми в облигациях, нежели в краткосрочных векселях По всей видимости, цена собственного капитала должна коррелировать с процентом по казначей ским облигациям теснее, чем с процентной ставкой по казначейским векселям [c.170]
Формула (6 4) дает постоянный темп прироста, и, используя его, мы делаем следующие четыре важных предположения 1) доля прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, и, следовательно, доля нераспределенной прибыли остаются неизменными 2) доходность собственного капитала, вложенного в новый инве стиционный проект, г, равна текущему показателю ROE фирмы, а это подразу мевает, что ожидаемая доходность собственного капитала останется неизменной, 3) компания не собирается эмитировать новые обыкновенные акции или, если все же она их выпустит, предполагается, что эти новые акции будут продаваться по номиналу 4) будущие проекты фирмы будут иметь такую же степень риска, что и уже существующие активы фирмы [c.182]
Описательная часть данного материала начинается с данных о текущем курсе (I), коэффициенте "кратное прибыли"(Р/Е) (II), показывающем "цену" одной единицы чистой прибыли. В обзорах "Вэлью Лайн" принято рассчитывать данный показатель как частное от деления текущего курса акций на средний показатель чистой прибыли на акцию, в котором фактическая чистая прибыль берется за последние шесть месяцев и одновременно учитывается прогнозный показатель чистой прибыли на акцию на предстоящие 6 месяцев. В данной рубрике II приводится также среднее значение коэффициента Р/Е, рассчитанное на основе четырех средних, выбранных, в свою очередь, из ряда средних за последние 10 лет. Следующая рубрика, III, вновь обращается к этому же показателю, но он теперь представлен в виде относительной величины или через удельный вес текущего показателя Р/Е компании в среднем значении показателя Р/Е для всех акций, включенных в обзор "Вз-лью Лайн". В рубрике IV дан прогнозный показатель текущей доходности акций "Ис-тмэн кодак", полученный путем деления ожидаемых за предстоящие 12 месяцев дивидендов на текущий курс акций. В обозначенных на рис. 3.1 буквой D рубриках продолжается описание показателей. В D 5 представлены данные о решениях инвесторов, которые одновременно являются "инсайдерами", т.е. занимают официальные посты в самой компании "Кодак". Здесь описаны последние операции директоров и управляющих компанией по купле-продаже акций "Кодака", о которых они в соответствии с законодательством США обязаны подавать отчеты а Комиссию по ценным бумагам и биржам. Рубрика D 6 отражает решения и операции с акциями "Кодака", осуществленные крупными финансовыми институтами за последние 5 кварталов, количество акций, вовлеченных в эти операции (две верхние строки данной рубрики), и общее количество акций "Кодака", которыми они владеют (последняя строка данной рубрики). Доля финансовых институтов в акционерном капитале эмитента часто рассматривается как один из важных параметров риска ликвидности его акций по принципу чем выше доля, тем выше их ликвидность, тем ниже риск для инвестора. Рубрика D 7 дает инвестору информацию о структуре капитала "Кодака", т.е. обо всех источниках финансирования на базе его балансовых данных на конкретный день сумма совокупного долга (строка 1), сумма долгосрочного долга (строка 2), сумма долга, срок до погашения которого составляет 5 лет, сумма процентов по долгосрочным долгам. Отмечены также и частные особенности долга компании, а именно наличие у нее конвертируемых облигаций в обращении на 300 млн. долл., которые должны быть превращены инвесторами в 19,74 млн. шт. ее обыкновенных акций. Всего доля долга в капитале компании составляет 55%, следовательно, 45% активов профинансировано акциями и собственной прибылью. Показан также уровень обеспеченности долга прибылью компании, рассчитанной [c.100]
Применение компанией "Маркер" заемных средств представляется хорошо контролируемым. У компании отмечается тенденция к использованию более низкой доли заемного капитала в ее финансовой структуре, нежели в среднем по швейной промышленности. Способность погасить долги в соответствии с соглашениями отражена в коэффициенте "покрытия" процентных платежей, величина которого выше отраслевого показателя. Прибыльность "Мэркор" также имеет достаточный уровень нормы рентабельности, доходности активов и доходности собственного капитала улучшились и по-прежнему заметно выше отраслевых. Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что данная компания (возможно, за исключением отношений с дебиторами) является эффективно управляемой и прибыльной. Эти результаты отражены в показателях состояния рынка по обыкновенным акциям компании, которые в значительной мере находятся на уровне или выше средних по отрасли. Безусловно, компания хорошо справлялась со своими делами, менеджеры управляли ею эффективно. Основная проблема заключается в том, сможет ли компания "Мэркор" остаться лидером в своей отрасли и обеспечивать доходность инвестиций выше среднеотраслевого уровня. [c.356]
Применительно к варрантам термин "рычаг" имеет несколько иную окраску, чем широко распространенный в мировом финансовом языке термин "финансовый рычаг". В данном случае рычаг обозначает способность варранта приносить гораздо более высокую доходность, поскольку при низких стартовых затратах на него варрант сверхчувствителен к динамике курсов обыкновенных акций. Плечо рычага", т.е. собственно инструмент для достижения искомой цели — доходности инвестиций, заключается низкой стоимости самого варранта. В случае "финансового рычага" роль такого "плеча" выполняет заемный капитал, помогающий значительно увеличить доходность собственного капитала. (Прим. науч. ред.) [c.544]
Чарлз Шульц, математик из фирмы "Энско петролеум", хочет разработать рациональную основу для определения времени своих портфельных сделок. В настоящее время он владеет портфелем ценных бумаг с рыночной стоимостью примерно 100 000 долл., разделенным в равной пропорции между очень консервативными обыкновенными акциями компании "Конкэм юнайтед" и высокоспекулятивными акциями фирмы "Флик энтерпрайзиз" с высоким значением "бета". После изучения литературы по вопросам инвестиций Чарлз отвергает то, что для диверсификации портфеля необходимо от 8 до 20 бумаг. Собственные ощущения, основывающиеся на независимо проведенном им математическом анализе, подводят его к выводу, что можно достичь тех же результатов, держа портфель, состоящий из двух ценных бумаг, одна из которых очень консервативна, а другая в значительной степени спекулятивна. Очевидно, его взгляды на этот вопрос не изменятся он планирует продолжать держать такой портфель до тех пор, пока ие обнаружит, что его теория не работает. За последние два года доходность его портфеля превысила показатель ожидаемой по такому портфелю доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей. [c.873]