Именно этот отчет МЦО и сыграл особую роль в рассмотрении искового заявления. Рассмотрим отчет более подробно, поскольку он является образцом подмены основных понятий, введенных указанными выше Стандартами — искусственно слепленными инструментами оценки стоимости. [c.299]
Инструменты оценки стоимости [c.201]
В этих условиях одной из важных задач является поиск путей согласования экономических интересов всех подразделений комплекса и стимулирование их на повышение эффективности своего производственного потенциала. Одним из путей решения данной проблемы может быть формирование эффективного мотивационного механизма, обеспечивающего материальную заинтересованность и ответственность структурных подразделений в достижении высоких конечных производственных и финансовых результатов деятельности нефтяной компании. Здесь наиболее существенным инструментом выступает методика оценки стоимости предприятий и порядок распределения акций между структурными подразделениями и членами трудового коллектива внутри подразделений. Имеются различные варианты определения доли акций, передаваемой подразделениям и внешним предприятиям. В Российской программе предусматривается вариант, когда членам трудового коллектива предоставляется право приобретения 51 % от величины уставного капитала, т.е. контрольный пакет акций. В выкупе этой доли акций с согласия трудового коллектива могут участвовать и смежные производства, имеющие с ним кооперационные и технологические связи. В Казахстане схема первичного распределения акций предусматривает порядок, при котором их контрольный пакет остается в собственности государства, а также рекомендации о продаже 10% предприятиям-смежникам и резервирование 10% для реализации иностранным инвесторам. Методика распределения акций должна объективно оценивать вклад и учитывать долю структурных подразделений в выпуске конечной продукции. В качестве объективного критерия следует принимать стоимость работ (продукции, услуг) структурных подразделений. Сопоставляя ее со стоимостью конечной продукции Общества, можно оценить степень участия отдельных подразделений и соответственно стоимость акций, передаваемых им. Упрощенный вариант методики можно выразить формулой [c.11]
В настоящее время в отечественной тарифной системе применяются три вида взаимных пошлин. Это — адвалорные ставки тарифа, которые устанавливаются в процентах к таможенной стоимости ввозимых товаров. Сильной стороной таких пошлин является то, что, во-первых, на их основе обеспечивается постоянный уровень тарифной защиты внутреннего рынка независимо от колебаний мировых цен на импортируемые товары. Во-вторых, они обеспечивают максимальную прозрачность применяемых тарифных инструментов защиты внутреннего рынка и их транспарентность. Слабые же стороны адвалорных пошлин — они предполагают таможенную оценку стоимости товара. Учитывая, что цены на импортируемые товары постоянно изменяются под влиянием многочисленных факторов (большого разнообразия мировых цен, динамики курса национальной валюты, процентных ставок и т. п.), применение адвалорных пошлин зачастую связано с субъективностью ценовых оценок, а следовательно, и со злоупотреблениями при ввозе продукции на национальную таможенную территорию. [c.44]
Когда ожидаемый доход по этим двум акциям оказывается на уровне, который соответствует точке линий рынка ценной бумаги при заданном риске, снова восстанавливается равновесное состояние. В итоге ожидаемый доход по этим двум акциям будет равен их необходимому доходу. Имеющиеся на сегодняшний день эмпирические исследования позволяют сделать вывод, что неравновесная ситуация в ценах акций неустойчива и что цены акций быстро приходят в соответствие, с новой информацией. При большом количестве исследований, посвященных эффективности рынка, концепция рынка ценной бумаги становится полезным инструментом для определения ожидаемого и необходимого уровня дохода по акции. Этот уровень затем может быть использован в качестве коэффициента дисконтирования при процедурах оценки стоимости акций, описанных выше. [c.123]
В дополнение к таким инструментам финансирования, как прямое кредитование и акции, компания может использовать опцион-контракт, дающий его владельцу право купить обыкновенные акции или обменять его на что-либо другое в установленный период. В результате стоимость опциона сильно подвержена влиянию изменений стоимости акций. В этой главе мы рассматриваем 3 особых типа опционов, использующихся в практике финансирования конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые облигации и варранты. В приложении к данной главе подробно обсуждается теория оценки стоимости опционов. [c.638]
Таким образом, удовлетворение претензий идет в строгом порядке. Пример, приведенный выше, представляет относительно безболезненную реорганизацию. При жесткой реорганизации долговые инструменты могут целиком быть обменены на акции реорганизованной компании, а старые акции могут совершенно не учитываться. Если бы общая оценка стоимости в нашем примере была равна 12 млн. дол., доверенное лицо могло бы предложить такую структуру капитала 3 млн. дол. в привилегированных акциях и 9 млн. дол. в обыкновенных. В этом случае удовлетворение своих претензий получили бы только держатели облигаций и облигаций с пониженным статусом. Владельцы привилегированных и обыкновенных акций старой компании не получили бы ничего. [c.782]
Проведенный обзор показывает, что показатели оценки стоимости капитала являются важным инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятия в целом и рациональности формирования его инвестиционных ресурсов, в частности. [c.414]
На практике оценка стоимости известных денежных потоков не всегда так проста, как в приведенном примере. Это связано с тем, что в реальной жизни обычно неизвестно, какую именно дисконтную ставку следует использовать в формуле вычисления, приведенной стоимости денежных поступлений. Как было отмечено в главе 2, рыночные процентные ставки различаются в зависимости от сроков погашения финансовых инструментов. На рис. 8.1 представлен график, отображающий кривую доходности (зависимость между доходностью облигаций примерно одинакового инвестиционного качества и сроками их погашения. — Прим. ред.) по облигациям Казначейства США. [c.140]
С этого времени методика оценки стоимости опционов стала применяться также и для других условных требований, сыграв основополагающую роль при разработке новых финансовых инструментов и создании новых рынков для них в разных концах света. Знание принципов оценки стоимости опционов стало непременным условием при фундаментальном изучении финансовой теории. [c.260]
Теоретические положения, применяемые при оценке стоимости опционов, зарекомендовали себя в качестве полезного метода в анализе стратегических решений. Вначале их применение в этой сфере относилось к области энергетики, в которой не только необходимо долгосрочное планирование, но и требуются достаточно масштабные инвестиции, а неопределенность возможных вариантов высока. Поскольку энергетика служит основой развития любой экономической системы, такое использование теории ценообразования опционов применимо как для развитых, так и для развивающихся стран. В некоторых случаях модели, основанные на теории ценообразования опционов, могут стать стандартными инструментами в стратегическом планировании. [c.281]
С учетом изложенного оценка эффективности того или иного финансового инструмента инвестирования сводится к оценке реальной его стоимости, обеспечивающей получение ожидаемой нормы инвестиционной прибыли по нему. Принципиальная модель оценки стоимости финансового инструмента инвестирования имеет следующий вид [c.378]
Для оценки стоимости производного финансового инструмента можно использовать модифицированную л-этапную биномиальную модель [c.217]
Оценка — зто процедура определения предполагаемой стоимости финансового инструмента оценка включает измерение доходности, риска и цены. [c.20]
В гл. 7 уже были показаны некоторые аспекты анализа ценных бумаг общеэкономический и отраслевой анализ, а также приемы фундаментального анализа самого эмитента. Теперь нам предстоит рассмотреть процесс оценки перспектив компании и ожидаемой доходности ее акций. Только после этого мы сможем завершить процесс оценки стоимости акций и показать, как на основе этих результатов можно принимать решения о привлекательности обыкновенных акций как инструментов инвестиций. Наконец, в этой главе будут рассмотрены идеи, которые, по существу, бросают серьезный вызов традиционному анализу ценных бумаг. К ним относят идеи сторонников теории эффективного рынка, считающих, что традиционный анализ — это не более чем увлекательное упражнение. [c.364]
Если в качестве критерия используется приведенная стоимость акции, то расчетную справедливую стоимость надо сравнивать с текущим рыночным курсом. До тех пор, пока текущий рыночный курс акций данного выпуска равен или нит/се справедливой стоимости (курса), эти акции будут рассматриваться как привлекательные инвестиционные инструменты. Такой вывод обусловлен тем, что только при данных условиях инвестор сможет получить требуемую норму доходности, которую он определил для данных инвестиций. Однако надо иметь в виду, что хотя модели оценки стоимости акций играют существенную роль в процессе инвестиций, тем не менее нет никаких гарантий того, что фактические доходы на эти акции будут действительно такими, какими они выглядели в прогнозе, так как выпуск акций подвержен разным экономическим, отраслевым, рыночным и уникальным рискам, которые могут полностью изменить представления о будущем. Таким образом, анализ ценных бумаг и их оценка используются не для того, чтобы гарантировать успех, а только для уточнения понимания инвестором главных параметров риска и доходности предстоящих операций с ценными бумагами. [c.383]
Пожалуй, до сих пор в России еще не появлялось работ, где были бы соединены вместе столь разнообразные финансовые инструменты и даны рекомендации по их применению. Нет среди уже предложенных рынку и таких книг, которые в доступной для массового читателя форме смогли бы донести все характеристики комплекса финансовых инструментов. Авторы данной книги сумели найти баланс между сложными концепциями, без которых нельзя понять принципы принятия инвестиционных решений, и практическими рекомендациями по обоснованию грамотных действий вкладчиков денежных средств. Методично, шаг за шагом отслеживается прикладной срез концептуальных идей. Этой цели авторы добиваются прежде всего за счет самого построения книги. Вовсе не случайно уже в четвертой главе ставится задача показать, как можно подойти к формулированию собственной стратегии инвестиций, какие ориентиры для этого необходимы, какие расчеты нужны как минимум. Подробно, с цифровыми примерами, вам предлагают подсчитать доходность возможных вложений, объясняя и наглядно демонстрируя, зачем нужны различные подходы, какие конкретные приемы расчетов следовало бы предпочесть и в каких ситуациях. Авто- ры последовательно ведут читателя к пониманию современных подходов к управлению своими вложениями. Вы приобретаете знания об анализе долговых ценных бумаг, об особенностях приемов оценки стоимости и анализа акций, специфике более сложных финансовых инструментов в виде конвертируемых и производных ценных бумаг — от простейших (ордеров) до фьючерсов на фондовые индексы. И всякий раз, встречаясь с очередным финансовым инструментом, получаете комплекс информации о возможных стратегиях использования каждого из них. Книга завершается прямыми рекомендациями о подходах к формированию инвестиционного портфеля, о разработке схемы управления им. [c.1003]
Возросло значение калькулирования прежде всего как инструмента оценки рентабельности товаров, уровня выгодности рыночных цен. Задача калькулирования в буржуазных странах состоит в том, чтобы выяснить себестоимость с целью определения возможных пределов установления продажных цен [19, с. 393]. Созданную в производстве прибавочную стоимость можно было реализовать и присвоить только на рынке в процессе обращения, продав товары по выгодным ценам. Вместе с выручкой возмещались и затраты капитала. А ведь на капиталистическом рынке в условиях свободной конкуренции царят анархия спроса и предложения, подъемы и спады. Поэтому совершенно верно подчеркивает значение калькулирования для капиталиста Р. Я- Вейцман ...всякая недовыручка авансированного капитала... продажа товара ниже капиталистической себестоимости являются для предпринимателя убытком, хотя сумма овеществленного и живого труда, вложенного в продукт, нисколько не изменилась. Именно эта боязнь потерь поднимает в глазах капиталиста значение калькуляции [32, с. 194]. В эпоху домонополистического капитализма калькулирование развивалось преимущественно в направлении более точного исчисления себестоимости отдельного продукта. Это соответствовало объективным экономическим условиям. [c.49]
Определение нормы дохода финансовых инвестиций необходимо также для оценки стоимости отдельных компонентов капитала предприятия и оптимизации источников его формирования, если в качестве последних выступают финансовые инструменты (подробно данный вопрос рассмотрен в 6.3). При этом норма дохода используется как требуемая инвестором плата за право использовать инвестированные средства (норма возврата). [c.334]
С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки. Оценка стоимости необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии в деятельности фондового рынка. Как уже было сказано, независимая оценка является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием. [c.14]
Значит амортизационная политика — инструмент управления стоимостью предприятия. Заметна роль амортизационной политики, и как следствие, амортизационных отчислений, даже при оценке текущей, а не только прогнозируемой стоимости предприятия, на основе доходного подхода, включающего два основных метода капитализации доходов и дисконтирования денежных потоков. [c.280]
В части II мы рассматриваем вопросы развития экономического потенциала предприятия в зависимости от выбора и оценки источников финансирования, эффективного планирования и изучения природы риска. В гл. 12 мы исследуем сущность опционов как финансовых инструментов и с их помощью показываем, какими методами менеджер может снижать (ограничивать) предпринимательский риск. В гл. 14, 15 и 16 мы описываем методы определения стоимости реализации проектов по увеличению потенциала компании и с помощью методов, описанных в предыдущих главах, — оценки стоимости самой компании. [c.20]
Но все-таки в подобных измерениях объективная сторона дела с самого начала востребованных оценочных работ постепенно становилась превалирующей. Да и сама субъективность оценок все в большей мере основывалась на общедоступных данных, которые гарантировали возможность проверки самих расчетов со стороны. Этому прежде всего соответствовали разрастающееся количество финансовых инструментов и наличие обобщенных мнений специалистов относительно рисков, с которыми сталкивался бизнес. Но самое главное заключалось в том, что обоснованность тех или иных оценок стоимости бизнеса в конечном счете проверял достаточно строгий оценщик — рынок. Купленные-проданные акции сами по себе являлись объективной реальностью. И стоимость таких акций характеризовала стоимость самого бизнеса. [c.8]
Следует, однако, отметить довольно существенное различие в оценках стоимости капитала крупных ссудосберегательных учреждений и нефтедобычи с крупными месторождениями. Какой оценке отдать предпочтение — САРМ или APT Мне кажется, что здесь лучше всего сослаться на У. Шарпа и его соавторов Вследствие упора на многообразные источники систематического риска APT представляет значительный интерес как инструмент для лучшего объяснения результатов инвестиций... .3 Я полагаю, что для специальных целей работы по важным темам инвестиционного управления 4 более предпочтительна APT. Так, при анализе стоимости капитала ссудосберегательных касс устанавливается влияние совершенно специфических факторов формирования склонности отдельных групп населения к сбережениям (например, в старших возрастных группах такая склонность относительно выше). Влияние этих, можно сказать, социологических факторов не в состоянии уловить САРМ. [c.207]
Стоимость, определяемая с помощью балансового множителя, используется при внутриотраслевой оценке стоимости акций однородных компаний, когда существует достаточно стабильное и надежное соотношение между их рыночной и балансовой стоимостями (балансовый множитель). Балансовый множитель становится более надежным инструментом оценки, если учитывается структура капитала. Надежность оценки снижается по мере увеличения доли заемных средств компании. [c.19]
Как известно, стоимость актива определяется путем дисконтирования будущих доходов, которые он принесет, под процентную ставку, соответствующую его риску. Модель оценки стоимости активов не дает непосредственного ответа на вопрос, какой должна быть цена актива. Однако она получила такое название, потому что позволяет определить ставку дисконтирования, используемую для расчета стоимости финансового инструмента. [c.275]
Выше мы рассмотрели модель оценки стоимости активов. САРМ предполагает движение цен (доходностей) финансовых инструментов в направлении равновесного уровня, который представлен для каждого значения риска соответствующей точкой на SML. Гарантией такого условия является существование информационной эффективности рынка. Поэтому необходимо определить данное понятие. [c.302]
Система контроля себестоимости и рентабельности продукции современного промышленного предприятия представляется важным элементом системы управления качеством. Обеспечить конкурентоспособность предприятий как на внешних, так и на внутренних рынках возможно через повышение качества продукции и снижение затрат на производство и реализацию. Поиск резервов сокращения затрат и улучшения качества продукции повлек за собой создание новых систем учета и управления затратами, новых методов контроля и анализа себестоимости. В настоящее время всеобъемлющим инструментом оценки и анализа систем и процессов стал метод AB (A tivity Based osting, или функционально-стоимостной анализ). Применение метода AB для анализа и совершенствования системы контроля себестоимости в условиях ОАО Магнитогорский Металлургический Комбинат позволяет выявить возможные пути улучшения деятельности предприятия по показателям стоимости, трудоемкости, производительности и получить большие объемы релевантной информации для принятия управленческих решений. Такая информация необходима для формирования на предприятии комплексной системы управления качеством продукции и системы менеджмента тотального качества. [c.271]
При активном подходе к оперативному управлению портфелем основное внимание на этом этапе реструктуризации портфеля уделяется поиску и приобретению недооцененных финансовых инструментов инвестирования. Этот подход использует так называемый Метод Грэхема" — инвестиционную теорию, утверждающую, что наиболее эффективной стратегией управления является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их реальной внутренней стоимости (исчисленной на основе оценки стоимости чистых активов компании). Этот метод характеризуют как идеологию активного управления портфелем, ориентированную на стоимость. [c.371]
В целом для оценки стоимости фьючерсных контрактов на процентные инструменты используется модель цены доставки, представленная формулой (21.4). В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на 90-дневный казначейский вексель с поставкой через шесть месяцев. Обратите внимание на то, что девятимесячные казначейские векселя станут эквиваленты 90-дневным казначейским векселям по прошествии шести месяцев. Поэтому их можно поставить по фьючерсному контракту на 90-дневный казначейский вексель с датой поставки через шесть месяцев от сегодняшнего числа. Какова действительная цена данных контрактов [c.715]
М. Скоулсом "за новый метод определения стоимости производных финансовых инструментов". Вместе с Ф. Блэком они выработали формулу оценки стоимости опционов, которая вошла в литературу под названием формулы Блэка— Скоулса. [c.443]
Принцип эквивалентности при обмене товаров формировался и совершенствовался вместе с углублением общественного разделения труда и развитием товарно-денежных отношений. В натуральном хозяйстве не существовало необходимости определения равноценности продуктов, но с развитием обмена встаёт вопрос об оценке стоимости товаров. На первых этапах этого процесса, пока обменные сделки не приобретают постоянного, устойчивого характера, принцип эквивалентности не был широко распространён и в большинстве случаев не соблюдался. Но в дальнейшем, когда обмен между обособленными производителями становится постоянно повторяющимся актом и превращается в необходимый элемент общественных отношений, этот принцип становится определяющим. Один товар мог обменяться на другой товар, если последний был эквивалентом первого. Эквивалентная форма товара представляет собой форму его непосредственной обмениваемости на другой товар. С развитием обмена постепенно из товарной массы выделились специфические товары, за которыми закрепились функции всеобщего эквивалента. Роль всеобщего эквивалента у разных народов играли скот, меха, шкуры, рыба, соль, ракушки, зерно, куски ткани, металлы и др. С расширением сферы товарно-денежных отношений, границ рынков и с развитием международных экономических связей в качестве всеобщего инструмента обмена стали использоваться благородные металлы (золото, серебро), обладающие высокой и достаточно стабильной стоимостью не только внутри одной страны, но и в мире. В дальнейшем появляются бумажные и др. формы денег, т. е. возникает денежный эквивалент. Деньги выступают в качестве эквивалента стоимости товара. [c.305]
Оценка стоимости финансовых инструментов, производных от акций с пзвестлымн дивидендами [c.335]
Применительно к обыкновенным акциям процесс оценки их стоимости означает определение того, сколько они должны стоить, если исходить из оценки доходности инвестиций для акционера (дивиденды и прирост капитала) и возможного уровня риска. Модели оценки стоимости акций определяют либо ожидаемую доходность, либо внутреннюю стоимость акции, которая в действительности представляет собой так называемый "справедливый курс". Таким путем инвестор получает критерий оценки динамики акций, основанный на будущих показателях, и этот критерий может быть использован для принятия решений об инвестиционных достоинствах конкретных акций. Ясно, что, если подсчитанная доходность превышает ставку доходности, которая, по оценкам инвестора, ему гарантирована (т.е. ставку доходности по альтернативным доступным вариантам инвестиций. — Прим, науч. ред), либо если "справедливый курс", или внутренняя стоимость акций, превышает их текущий рыночный курс, данные акции следовало бы рассматривать как привлекательные инструменты инвестирования. [c.372]
Некоторые модели оценки, как, например, модель Грэхэма и Дотта, подчеркивают особую роль показателя "кратное прибыли" (PIE) в оценке стоимости акций. Другой популярный среди инвесторов подход, который проиллюстрирован во вставке "Проницательному инвестору", основан на балансовой стоимости акции как ключевом инструменте определения недооцененных рынком акций. Помимо этих существуют и другие модели, в которых используются такие переменные, как текущая доходность акций, коэффициент "кратное выручке за реализованную продукцию" (отношение курса к выручке), коэффициент "кратное прибыли" (Р/Е), объем активов компании, и другие переменные. В данной главе внимание будет сосредоточено на модели, которая не только популярна, но и теоретически обоснована. Она опирается на процедуру анализа, которая называется моделью оценки дивидендов. [c.373]
Смотреть страницы где упоминается термин Инструменты оценки стоимости
: [c.31] [c.1001] [c.323] [c.7] [c.855] [c.8] [c.255] [c.448] [c.388] [c.316] [c.407] [c.3]Смотреть главы в:
Профессиональное управление проектом -> Инструменты оценки стоимости