С другой стороны, если опцион становится дорогим в результате корпоративной новости, то продавец волатильности может быть более уверен в своих сделках. Возможно, компания объявила о плохих доходах и цена акций рухнула, в то время как подразумеваемая волатильность выросла. В этой ситуации, вы можете ясно оценивать и анализировать информацию, потому что не имеете дело со скрытыми фактами, известными только нескольким посвященным. С четким анализом, вы будете в состоянии развить такую стратегию продажи волатильности, которая является благоразумной и потенциально прибыльной. [c.219]
К сожалению, большинство распределений торговых P L плохо описываются функциями нормального и других распределений. В этой главе мы сначала обратимся к проблеме неопределенной природы распределения торговых, P L и далее изучим метод планирования сценария — естественное продолжение идеи оптимального/. Этот метод широко применяется и позволяет находить оптимальное f no ячеистым распределениям. Далее мы перейдем к следующей главе, посвященной опционам и одновременной торговле по нескольким позициям. Прежде чем смоделировать реальное распределение торговых P L, мы должны найти метод сравнения двух распределений. [c.119]
Понимание всех сложностей влияния цены акции, времени до истечения срока действия опциона и волатильности на цену опциона, дельту и гамму является существенным моментом в управлении волатильной стратегией. Простая длинная стратегия волатильности может принести прибыль при хороших обстоятельствах, равно как и убыток при плохих обстоятельствах. Хорошие обстоятельства — это покупка опционов с относительно низкой подразумеваемой волатильностью, а в последующем - развитие ситуации с высокой волатильностью. Это может означать покупку 25% волатильности и получение в дальнейшем 35% волатильности [c.98]
Исходные данные для оценки опциона на расширение. Для того чтобы понять, как оценить ценность опциона на расширение, мы начнем с признания того, что существуют как минимум два проекта, которые приводят к появлению данного опциона. Первый проект имеет отрицательную чистую приведенную ценность и признается в качестве плохих инвестиций даже самой фирмой, которая в него инвестирует. Второй проект представляет потенциал для расширения, осуществляемого вместе с первым проектом. Именно второй проект и представляет собой базовый актив опциона. Исходные данные должны быть определены соответствующим образом. [c.1063]
Хотя утверждение, что некоторые или многие инвестиции заключают в себе ценные стратегические опционы или опционы на расширение, очень привлекательно, существует опасность использования этого утверждения для оправдания плохих инвестиций. Действительно, покупатели долгое время оправдывали огромные премии за приобретения синергическими и стратегическими обоснованиями. Поэтому, необходимо строго подходить к измерению ценности реальных опционов, а также к использованию реальных опционов в качестве оправдания для уплаты высоких цен или осуществления плохих инвестиций. [c.1072]
Когда реальные опционы используются для обоснования какого-либо решения, оно должно быть выражено в высококачественных терминах. Другими словами, если менеджеры, выступают в пользу инвестирования в проекты с плохими доходами или в пользу уплаты премии за приобретение на основе реальных опционов, создаваемых этими инвестициями, то от них следует потребовать оценки этих реальных опционов и демонстрации, каким образом и почему экономические выгоды превосходят издержки. На это требование можно выдвинуть два возражения. Первое заключается в следующем реальные опционы сложно оценить, поскольку затруднительно получить исходные данные, к тому же они часто сопряжены с шумом. Второе возражение состоит в том, что исходными данными для модели оценки опциона можно с легкостью манипулировать, чтобы обосновать какой угодно вывод. Хотя оба возражения и правомочны, получение оценки все равно лучше, чем ее отсутствие, а попытка оценить ценность реального опциона, по существу, представляет собой первый шаг к пониманию того, что определяет его ценность. [c.1072]
Опцион на отказ относится к праву, которым часто обладают фирмы на уход от плохих инвестиций. В той степени, в которой опцион снижает подверженность фирмы наихудшим результатам, он создает отличие между инвестированием в новый проект и отказом от инвестирования. [c.1088]
Во-вторых, вы можете определить наиболее выигрышные рыночные секторы, на которых следует сконцентрировать свое внимание. Если доходы, например, от акций промышленных предприятий и сервисных фирм низки, то вам следует выбирать отрасли, продукция и услуги которых пользуются спросом и в хорошие, и в плохие времена. Возможно, они не столь эффектны, но вы делаете свои инвестиции не ради этого. В противном случае вам следует уделять пристальное внимание внутридневной торговле фьючерсами и опционами. Инфляция очень высока Если это так, то определенные финансовые секторы не будут достойными кандидатами для инвестирования, но, возможно, секторы, связанные с товарами, были бы лучше. [c.209]
Человек, выписывающий колл-опцион, получает небольшую плату, или премию, взамен предоставления кому-то (покупателю] права до некоторой даты купить акцию у продавца опциона по указанной цене. На бычьем рынке я предпочел бы быть покупателем, а не продавцом коллов. На плохих рынках просто оставайтесь вне игры или продавайте коротко. [c.269]
Сам по себе факт продажи инсайдерами принадлежащих им акций не означает ничего плохого. Принимая такое решение, они могут руководствоваться разнообразными причинами развод, необходимость покупки нового дома или автомобиля, оплата обучения детей в колледже и т.п. Порой инсайдеры приобретают опционы и при снижении размера их зарплаты продавая принадлежащие им ценные бумаги с выигрышем, они получают вознаграждение. [c.243]
Однако вовсе не обязательно доводить проект до конца, если уже после начальной стадии R D становится очевидным его провал. Через оценку опциона можно показать, что такие подходы к NPV отражают дефектный способ мышления, так как за 15 миллионов начальных инвестиций покупатель приобретает опцион на продолжение проекта и знание того, какое из сочетаний трех вариантов затрат и двух вознаграждений будет иметь место. Как только это станет известно, плохие варианты будут отброшены. В случае плохой перспективы опцион на продолжение проекта просто не будет реализован, т.е. инвестиции будут приостановлены, а соответствующие средства не будут потеряны. Чтобы иллюстрировать этот способ рассуждений, надо вернуться к рассмотренному выше примеру. Если в результате начальных R D выясняется перспектива реализации сочетания АСЗ (вознаграждение 50 миллионов и затраты на коммерциализацию 120 миллионов), рациональный покупатель не станет продолжать проект, чтобы не потерять дополнительно 70 миллионов к уже потраченным 15 миллионам. Аналогично, если выяснится перспектива реализации сценария АС2, покупатель не станет продолжать проект, чтобы не потерять еще 30 миллионов. [c.171]
Конечно, такого рода ситуации имеют свойство выходить из-под контроля в самые неподходящие моменты (это Закон Мерфи), Когда в одну из пятниц октября 1990 года рынок акций UAL обвалился на 190 пунктов из-за плохих результатов деятельности этой компании, инвесторы предчувствовали что-то недоброе. В понедельник утром крупный владелец акций где-то вычитал о покупке путов в качестве защиты акций, что побудило его отдать рыночный приказ примерно на 1500 путов. Его брокер был слегка шокирован, но, поскольку это был достаточно крупный владелец акций, брокер ввел приказ в процесс исполнения. Конечно, в то утро путы были крайне дорогими, поскольку люди боялись нового обвала, подобного краху 1987 года. Несмотря на то, что еще в пятницу вечером опционы котировались по цене 5, в понедельник утром приказ клиента был исполнен по крайне высокой цене 12 из-за страха перед дальнейшим падением цен на акции. Спустя два дня клиент получил подтверждение об исполнении приказа с указанием платежа в размере 1.8 миллиона долларов. Клиент позвонил своему брокеру и сказал, что он имел намерение купить путы на 1500 единиц акций, а не 1500 путов — разница примерно на 1782000 Понятно, что к этому моменту, после бурного роста рынка, путы котировались всего по 1—2 доллара (т.е. по 1 или 2 пункта). Не знаю, чем закончилось это разбирательство. [c.4]
Типы приказов (пункт 5) для опционов аналогичны таковым для акций и фьючерсов. Можно использовать рыночные приказы (опасные для неликвидных опционов), лимитные приказы, т.е. приказы с ограничением цены (хороший вид приказа в большинстве случаев), стоп-приказы (плохие для опционов) и приказы, действительные до их отмены. Если вы торгуете через профессиональных трейдеров на полу , вы, вероятно, пожелаете применять приказы по рынку, но не держать (дают брокеру в толпе право принимать решение по вашему счету по собственному усмотрению). Используйте приказ по рынку, но не держать , если вы лично знаете брокера на полу и доверяете его мнению. Нежелательно применять этот тип приказа, если вы вводите свой приказ через одну из брокерских фирм (впрочем, они, вероятно, и не принимают приказы не держать ). Другие, более экзотические типы приказов, например, по рынку при закрытии , для большинства опционов не применяются, но вы всегда можете уточнить это у своего брокера. [c.9]
Таким образом, хотя иногда использование Спрэда для покрытия части затрат на дорогой опцион привлекательная стратегия, следует точно оценить, почему опцион дорогой и как далеко может сдвинуться базовый рынок. Если опцион дорогой ввиду наличия потенциала краткосрочного взрывного движения акции, то Спрэд, вероятно, окажется плохим советом, потому что опционы заслуженно дорогие. С другой стороны, если опционы выглядят дорогими только потому, что базовый рынок пребывал в стагнации, или если движение может быть достаточно скромным, то Спрэд может оказаться жизнеспособной стратегией. [c.60]
Именно ситуации подобного рода могут привести вас в состояние боевой готовности в отношении акций, вот-вот сделающих значительное движение. Если избыточный опционный объем представлен опционами колл, можно ожидать скорого объявления позитивных новостей и присматриваться к покупке базовой акции. Если избыточный опционный объем сконцентрирован на опционах пут, возможный вариант — короткая продажа, поскольку плохие новости могут быть уже за углом. Если избыточный объем представлен и каллами, и путами, как свидетельствует мой опыт, в такой ситуации акция обычно склонна к росту, но не всегда. Поэтому следует быть готовым к прорыву в любом направлении и соответствующим последующим действиям. [c.125]
У этого фильтра тоже есть исключение, включающее в себя оценку пут-опционов. Существует стратегия, применяемая некоторыми очень крупными трейдерами для получения короткой позиции по акции достаточно простым способом. Предположим, в вашем распоряжении большое количество капитала, и вы знаете вот-вот должны появиться некоторые плохие новости по какой-то акции. Или, возможно, акция уже торгуется с понижением, и у вас появилась озабоченность отсутствием тика вверх, необходимого для короткой продажи данной бумаги. Нет проблем. Если бы вы смогли просто купить блок акций и одновременно приобрести некоторое количество опционов пут по паритету, ваша проблема была бы решена. Почему Потому что тогда стала бы доступной продажа на открытом рынке вашей акции, по которой открыта длинная позиция, так небрежно и быстро, как вам угодно. Это оставило бы вас только с длинными опционами пут, конечно, растущими в цене по мере того, как вы давите акцию вниз своими продажами. После завершения продажи длинных акций, вполне вероятно, в панические продажи вовлекутся другие держатели этой акции. Они обеспечат еще более сильное проталкивание цены вниз, повышающее стоимость ваших пу-тов. Наконец, при желании можно исполнить имеющиеся у вас опционы пут, чтобы встать в короткую позицию. Но на самом деле в этом уже не будет никакой необходимости. [c.129]
Данный пример состоит из двух частей. Первая показывает арбитраж, а вторая демонстрирует, как данная ситуация выглядит со стороны трейдера, отслеживающего опционный объем. Предположим, идет начало июля и XYZ продается по 22, а инсайдер знает, что на подходе новости о плохих прибылях. Он покупает некоторое число опционов пут "вне денег", и на Уолл-стрите начинают циркулировать негативные слухи. Крупный агрессивный трейдер подхватывает ветер слухов и тоже решает нажиться на данной ситуации. [c.129]
Но обращает внимание, что по двум нижним страйкам ситуация немного туманная. По этим страйкам сделок с путами было много, и можно подумать о появлении на горизонте плохих прибылей, предсказываемых этими путами. Июль-42 1/2-путы, число сделок с которыми составило 1113 контрактов, отдаленно напоминает спекулятивную ситуацию. Однако сделки по 1451 контракту на Октябрь-40-путы, по всей вероятности, не спекулятивные, поскольку спекулянты покупали бы июльские или августовские путы. Наконец, Июль-40-пут (998 контрактов) вполне могли быть частью арбитража вместе с Июль-40-колл, поскольку объем сделок с этими опционами был таким же большим. [c.143]
Когда опционный объем плохой предсказатель [c.158]
Прежде чем перейти к более современным примерам, полезно одно небольшое примечание. В начале 1980-х пут-колл пропорции были более-менее статичными, изменяясь в интервале между одними и теми же верхними и нижними значениями. Однако, как уже упоминалось ранее, вместе с повышением популярности использования опционов пут для зашиты пут-колл пропорции на протяжении последующих лет продвигались вверх. Это означает, что статическая интерпретация ( покупать, когда индексная пропорция доходит до 100, и продавать, если опускается до 60 ) неадекватна. Тем не менее в конце 1980-х и начале 1990-х годов некоторые технические аналитики все еще безуспешно пытались отделаться от своих старых, статических измерителей и особенно пострадали от мини-медвежьего рынка 1990 года. В тот год пропорции шли в восходящем тренде. Поэтому статические интерпретаторы покупали рынок, когда пропорции достигли своей старой (не)надежной зоны покупок. Это поставило их в длинную позицию слишком рано, что обеспечило пут-колл пропорции еще более плохую репутацию в качестве технического индикатора. Написаны сенсационные статьи о том, что соотношения между пут и колл опционами больше не работают. [c.187]
Интересно заметить, что среди отраслей с активной опционной торговлей в Соединенных Штатах присутствуют три иностранных фондовых рынка Мексика, Япония и Гонконг. Пут-колл пропорция показала себя хорошей системой торговли для каждого из этих трех секторов. Взгляните на Рисунки 4.27 и 4.28, демонстрирующие поведение Японского индекса ( JPN) и его пут-колл пропорции в период 1994—1995 годов. Заметьте, что у опционов этих рынков соотношение между опционами пут и колл может достигать очень высоких уровней. Применяя ту же самую логику, которую до этого использовали в отношении пут-колл пропорции ОЕХ, мы увидим, что сигналы на покупку появлялись, когда пут-колл пропорция достигала пиков в сентябре 1994 года (плохой сигнал), в феврале 1995 (тоже плохой сигнал) [c.190]
Подразумеваемая волатильность может по многим причинам испытывать подобные внезапные скачки. Одна из них — важное корпоративное объявление. Например, решение FDA или судебное решение. Другая причина впечатляющего повышения подразумеваемой волатильности — восприятие изменения будущей цены базового инструмента. Для акций это обычно связано со слухами о поглощении для зерновых фьючерсов — обусловлено ожиданиями плохой погоды. Когда возникают подобные ситуации, для изменения волатильности какой-то определенной причины нет (как, например, решение FDA). Опционные трейдеры могут вдруг просто обнаружить впечатляющее изменение цен опционов даже при отсутствии новостей, способных быть причиной этого, и когда явного движения цены базовой ценной бумаги тоже нет. В сущности, дельта такого опциона меняется очень сильно. Можно представить себе этот сценарий, рассмотрев предыдущий график и предположив, что дельта опциона находилась на одной линии на графике, а потом внезапно переместилась на другую, притом, что цена акции не изменилась вообще. [c.318]
Злоупотребление опционами пут имело ослабляющее воздействие на опционный рынок. Опционы пут могли быть рассмотрены в качестве продуктов страхования. Покупатели опционов пут обычно нуждаются в страховании с целью хеджирования некоторого рыночного риска, который, как они думают, для них неприемлем. Продавец опциона пут, с другой стороны, должен обеспечить покупателя страхованием, в котором тот нуждается. Продавец опциона пут всегда готов приобрести акцию по определенной цене на срок, соответствующий жизни опционного контракта, независимо от того, насколько ниже этой цены падает акция. Это как если бы страховая компания застраховала вашу машину на время жизни контракта. Страховая компания сделает все, если вы попадете в аварию. Если бы на дорогах никогда не было аварий, то страховой бизнес был бы самым крупным в мире. Хорошие страховые взносы - и никакого риска. Из-за того, что с акциями редко случались эксцессы в начале 1980-х, инвесторы с легкостью решались проводить операции, связанные с продажей опционов. Вы знаете, что происходит, когда каждый думает, что небольшое инвестирование способно принести большие прибыли. Все это слишком хорошо, чтобы быть правдой, - в конце концов случается самое плохое. Ну, так вот, в октябре 1987 года в один день все автомобили страны попали в аварию. Такая компания, как Aetna Life asualty (продавцы опционов пут), оперирующая на фондовом рынке, полностью обанкротилась. Я говорю об инвесторах, еще до октября продавших те пут опционы, которые обычно истекали, ничего не стоя. Но в октябре все произошло иначе. С тех пор характер инвестиционного бизнеса изменился. [c.110]
Для игрока длинной волатильностью это может быть или хорошей, или плохой новостью. Какова бы ни была ситуация, портфель будет переживать немедленную переоценку потерь вследствие падения цены опциона. Однако если цена акции близка к цене исполнения, тогда увеличение гаммы фактически может означать больший простор для рехеджи-рования, чем раньше. Несмотря на то, что могут возникнуть и первоначальные убытки, они способны быть больше, нежели компенсация от возросшей вероятности будущего рехеджирования. Мы говорили о спаде в волатильности. А что произойдет, если будет наблюдаться неожиданный подъем волатильности [c.98]
Опционы на акции для руководящих работников открыты критике в том отношении, что они могут вознаграждать даже плохих менеджеров, когда цена акций повышается рынком быков, хотя сама компания функционирует недостаточно хорошо. Они также размывают доли существующих акционеров и предоставляют небольшой долгосрочный стимул, потому что директор почти всегда немедленно продает акции, которые он получил от реализации своего опциона. Институциональные акционеры пытаются давить на менеджмент, устанавливая критерии деятельности компании (performan e riteria), по которым может возникнуть право реализации опционов, но эти критерии часто не являются обязательными. В частности, опционы могут выполняться, если рост прибылей компании в расчете на акцию за трехлетний период на определенный процент превзошел рост розничных цен, и т. п. [c.217]
Системы стимулирования на основе показателей деятельности фирмы В настоящее время фирмы во все большей степени увязывают вознаграждение менеджеров с результатами деятельности компании, вводя системы стимули рования на основе показателей, достигнутых компанией В 50-60-е гг. боль шинство таких систем предусматривало фондовые опционы руководителей (ех e utive sto k options), позволявшие менеджерам приобрести акции фирмы в определенное время в будущем по заранее оговоренной цене Такие опционы имели ценность лишь в том случае, если рыночная цена данных акций превы шала цену исполнения опциона. В основе этих планов лежало предположение о том, что, разрешая менеджерам приобретать акции по фиксированной цене, фирма создает стимул, побуждающий их стремиться повысить курс ее акций Однако в 70 е гг такие системы потеряли популярность, поскольку опционы, как правило, не оправдывали себя — в эти годы на фондовом рынке господство вала тенденция к снижению деловой активности, вызванная ростом процентных ставок, и курсы акций не обязательно отражали результаты работы менедже ров. Кроме того, было признано, что при общем снижении процентных ставок в стране курсы акций, как правило, повышаются даже у плохо управляемых фирм Такая ситуация имела место в 80 е гг. Поскольку системы стимулирова ния должны основываться на тех факторах, которые управляются менеджерами, [c.22]
На первый взгляд, инвестирование в плохой проект с целью получить шанс инвестировать в еще худший проект кажется дурным предприятием, но вторые инвестиции все-таки имеют привлекательную перспективу. Первый проект— это опцион, и компания Ambev не приступит ко вторым инвестициям (в размере 1 млрд. долл.), если ожидаемая приведенная ценность денежных потоков останется на уровне ниже этого значения. Кроме того, присутствует значительная неопределенность относительно размера и потенциала нового рынка, и фирма может обнаружить, что сделала прибыльные инвестиции. [c.1065]
В любом Случае, у LT M были проблемы. Также проблемы были и у инвестиционных банков. Пред оставили ли они дополнительные средства или предпочли зафиксировать убыток Вот где начинается принуждение . Некоторые из банков просто не могли себе позволить такие убытки. Возможно, некоторые из банковских служащих, от которых зависело решение, потеряли бы работу, спиши они в тот момент эти убытки. Некоторые из должностных лиц также вложили и свои личные средства в LT M, так что были явно лично заинтересованы в том, чтобы банковская поддержка последнего продолжалась и далее. Все эти факторы привели к тому, что банки оказывались вынуждены давать расти своим убыткам, прибегая к усреднению позиций1 и бросая все больше хороших денег вслед за плохими. Поглощение за 3,5 млрд стало следующим этапом этого процесса. Аналогичные факторы заставляют рациональных инвесторов покупать акции по смешным ценам я часто покупаю для того, чтобы захеджировать непокрытые опционы колл, и этих трейдеров заставляют действовать те же самые причины, хотя в моем случае они всегда краткосрочные. [c.248]
Из его записей явствует, что в 1972 году он продал опционов на сумму сорок два миллиона долларов и почтя столько же за первые два месяца 1973 года. Плохо быпо только то, что по большей части это были вымышленные опционы. [c.95]
В элементарных методах стоимостной оценки за средневзвешенные затраты на капитал принимается простое средневзвешенное значение пос-леналоговых альтернативных издержек заемного и собственного финансирования. Одако зачастую источником капитала служат смешанные ценные бумаги, обладающие свойствами опционов, Мы исследовали случайную выборку из 100 компаний, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, и обнаружили среди них 43, имеющие в обращении конвертируемые ценные бумаги. Доходность к погашению таких ценных бумаг как правило, существенно ниже доходности к погашению прямых долговых обязательств с теми же сроком погашения и инвестиционным качеством. Но доходность конвертируемых ценных бумаг — чрезвычайно плохой показатель связанных с ними фактических затрат на капитал, [c.469]
К моменту окончания срока жизни опциона очень вероятно, что он окажется на руках у маркет-мейкера или другой фирмы-трейдера, если у данного опциона есть внутренняя стоимость. Это происходит потому, что большинство клиентов продают свои опционы на открытом рынке, вместо того чтобы исполнять их. Они делают это по двум причинам (1) для покупки акции необходимо значительно больше наличности, чем для покупки опциона и (2) комиссионные по одной опционной сделке меньше, чем по двум сделкам с акцией (например, если вы исполняете колл и покупаете акцию, вам придется через некоторое время продавать акцию и платить еще одну комиссию). Торговые фирмы не платят комиссионные (поэтому их места и стоят так дорого ), и по мере приближения срока истечения они покупают опционы у клиентов, продающих их в процессе закрытия открытых позиций. В этом Нет ничего особенно хорошего или плохого — просто это наиболее эффективный способ действий для каждого в период приближения срока истечения. По истечении срока торговые фирмы исполняют эти опционы они не так озабочены требованиями к капиталу, как большинство клиентов. По всей вероятности, торговые фирмы к моменту исполнения опционов уже выравнивают (squared up) свои позиции так, что они вообще не оказываются с длинной или короткой позицией по большему числу акций или фьючерсов. [c.11]
Я знал трейдера, чувствовавшего, что прибыли окажутся плохими и поэтому хотевшего купить опционы пут. Его изначальным желанием было купить Апрель-45-пут или, возможно, Ап-рель-40-пут, но они были очень дорогими. При цене акции Sybase по 45, Апрель-40-пут шли по 21/2 всего за месяц до истечения. Посчитав, что это слишком дорого, трейдер решил лучше запла- [c.59]
Менее чем через неделю Sybase позволила Уолл-стриту узнать, что прибыли будут не плохими, а просто ужасными. Акция нырнула на 20 пунктов, достигнув 23. Медвежий Спрэд расширился до своего максимального потенциача — 10 пунктов (разница между двумя страйками = 45 — 35) — и тот трейдер на свое капиталовложение в 3 1/2 пункта получил прибыль 6 1/2 пункта. Неплохая сделка, но никак не сопоставимая с доходностью, если бы просто сразу купил переоцененные опционы Апрель-45-пут. Они выросли с 4 1/2 до 22. Использование Спрэда стоило больших денег. [c.60]
Акции hip om ( HPM) большую часть 1995 года находились в обороне, но затем развернулись почти на 10 пунктов, и наблюдатели опционного объема поймали сигнал об еще одном поглощении. Из Рисунка 4.4 можно видеть, что в апреле 1995 года, когда акция падала с 46 до 28, опционный объем был в умеренной степени высоким. Затем, когда в мае акция устоялась в торговом интервале 32—34, опционный объем почти исчез. 26 мая компания объявила о плохих прибылях и упала на 12 пунктов за один день. Это вызвало краткосрочный взлет опционного объема (точка А на графике). [c.138]
Акция SYBS продолжала торговаться в боковом тренде на более низком уровне между 42 и 46 — до февраля, когда начали циркулировать слухи, что в следующем отчете прибыли снова окажутся плохими. Это вызвало новый пик опционного объема (точка В), большую часть которого составляли путы. Однако после краткого набега на цены ниже 40, совершенного в последний торговый день февраля, акция вскарабкалась обратно, вернувшись в тот же торговый интервал. [c.144]
Тактика частичного снятия прибылей применима даже к внутридневной торговле, поскольку иногда вы уже будете в позиции, когда на рынок поступают слухи, заставляющие акцию доходить до крайних (экстремальных) уровней (экстремумов). На этих экстремумах могут появиться настоящие продавцы, основывающие свои действия просто на цене (или покупатели, когда вы стоите в короткой позиции). Например, в одном из предыдущих примеров упоминалась акция Integrated Sili on с высоким опционным объемом по путам. Мы советовали нашим клиентам выполнять короткую продажу акции, которая в день выхода рекомендации и двух последующих дней продолжала падать, пройдя 7 пунктов. Затем, на третий день, она упала еще на 6 пунктов, прежде чем почти перед закрытием вырасти примерно на 4 пункта. К этому моменту появились настоящие покупатели, посчитавшие цену настолько дешевой, что пора покупать независимо от того, какие плохие новости могут появиться. На следующий день акция уверенно выросла на 5 пунктов. Трейдеры, имевшие возможность следить за акцией в режиме реального времени, могли успеть среагировать, когда акция сменила направление при включении в игру покупателей. Покрытие коротких позиций в тот момент — оптимальный вариант по сравнению с ожиданием закрытия торгового дня или достижения цены стоп-ордера, откупающего акции, который должен был вступить в действие позже. [c.151]
Со стороны инвесторов, считавших, что дисконт данных путов был произвольным и несправедливым, были даже какие-то несерьезные иски. Конечно, они не правы — цены путов абсолютно правильные, но в те дни многие индивидуальные трейдеры плохо разбирались в понятии европейского опциона. Поэтому некоторые думали, будто маркет-мейкеры просто занижают свои биды до крайне низких уровней, потому что знают эти трейдеры находятся в длинной позиции и хотят продавать. Неправильное ценообразование Нет. Трейдерская паранойя Да. [c.245]