В нашем примере с одеждой и продуктами питания, как и с любыми видами товаров, мы можем графически проиллюстрировать решение проблемы потребительского выбора. На рис. 3.11 три кривые безразличия дают описание предпочтений человека относительно продуктов питания и одежды. Вспомним, что среди трех кривых самая крайняя Из дает наибольшее удовлетворение, кривая И2 дает следующую степень удовлетворения, а кривая И) — наименьшее. [c.83]
Если бы вы были плановиком, вы бы столкнулись с трудной проблемой. Чтобы достичь эффективности, вам надо сравнить предельную норму трансформации с предельной нормой замещения у потребителя. Но если у разных потребителей различные предпочтения еды и одежды, то как вы можете определить, сколько еды и одежды нужно произвести и сколько дать каждому потребителю, чтобы у всех была одинаковая MRS На это требуются колоссальные информационные и материально-технические затраты. К счастью, хорошо функционирующая система рыночной конкуренции позволяет получить тот же эффективный результат при относительно низких издержках. [c.444]
Китай имеет командную экономику большая часть производственных решений принимается плановыми органами, устанавливающими уровни выпуска и цен по большинству продуктов. В результате цены не реагируют на воздействия рынка. Центральные плановые органы, таким образом, должны знать относительные производственные возможности каждого предприятия, индивидуальные предпочтения и способы координации взаимосвязанных производственных процессов, позволяющие избегать узких мест. Но для правильного установления плановых заданий предприятия должны выявлять свои истинные возможности. Проблема заключается в том, что если информация, предоставляемая фирмами, используется при установлении минимальных заданий плана, то у них появляется стремление к занижению их действительных возможностей. [c.449]
Еще на заре своей деятельности К. Мацусита серьезно занимался проблемой соотношения централизации и децентрализации управления, принимал конкретные меры в поисках оптимума. В принципе он считал эту проблему неразрешимой и выступал особенно энергично против чрезмерного уклона в ту или другую сторону. В концепции К. Мацусита централизация и децентрализация присутствуют в фирменном управлении на паритетных началах, выдвигаясь на первые роли в зависимости от ситуации. Так, на этапе послевоенного восстановления японской экономики (1945—1954) Мацусита отдавал предпочтение централизации. Фирма, по его мнению, нуждалась в твердом руководстве, и центральная штаб-квартира взяла на себя заботу буквально о всех мелочах фирменного бытия. Когда экономика оставила позади довоенные рубежи и компания приступила к освоению внешних рынков (1955—1960), Мацусита пошел на широкую децентрализацию, которая обеспечила возможности смелого маневрирования людьми, ресурсами и продукцией. В период, последовавший за нефтяным кризисом (1973 г.), Мацусита вновь принялся укреплять централизованные начала. [c.156]
Рациональное использование ресурсов нефти и природного газа на многие годы остается проблемой, в успешном решении которой заложены крупные возможности для повышения эффективности энергетического хозяйства. При этом имеется в виду весь комплекс процессов — от увеличения извлечения нефти и газа из месторождений до значительного повышения коэффициента полезного использования различных топлив и сырья и до выбора таких направлений потребления, которые в наибольшей степени отвечали бы задачам высокоэффективного применения этих ресурсов в народном хозяйстве. Очевидно, что при этом немаловажную роль должно играть доследование, каким направлениям в использовании нефти и газа отдать предпочтение — энергетическому, моторному или сырьевому, что выгоднее с точки зрения народного хозяйства сжигать нефть и газ (а также продукты их переработки) или использовать их в качестве моторного топлива и сырья для химической промышленности, какими должны быть оптимальные пропорции при выборе направлений в использовании нефти и газа в качестве моторного или энергетического топлива и сырья для нефтехимии [c.302]
В связи с этим возникают вопросы какому направлению в использовании сжиженных газов должно быть отдано предпочтение,, как наиболее оптимально должна решаться эта проблема в структуре потребления сжиженных газов Ответ на эти вопросы можно получить только на основании глубокого анализа эффективности и особенностей использования этого вида сырья и горючего в различных отраслях народного хозяйства. [c.123]
КОНСУЛЬТИРОВАНИЕ ПО УПРАВЛЕНИЮ ПЕРСОНАЛОМ - 1) помощь специалистам по управлению персоналом и руководителям организаций со стороны внешних специализированных фирм по проблемам управления персоналом. Может осуществляться как в форме полного выполнения каких-либо задач для организации-заказчика, так и в форме практических рекомендаций специалистам организации-заказчика. В первом случае организация отдает предпочтение внешним консультантам, не создавая собственных штатных структур (подразделений, должностей) по выполнению определенной функции. Как правило, это происходит, если выполняемая функция не носит непрерывного характера (см. также Профессиональная инфраструктура управления персоналом) 2) помощь специалистов по управлению персоналом руководителям своей же организации по проблемам кадрового управления. [c.138]
Одним из путей решения данной проблемы является использование концепции субъективных вероятностей, которые представляют собой специфическое индивидуальное мнение относительно возможности в совершения данного события. Они обладают теми же методическими свойствами, что и объективные вероятности, но в отличие от последних позволяют учесть мнения и предпочтения конкретного лица, принимающего решение, а также его отношения к отдельным специфическим моментам развития той или иной отрасли или направлениям преобразований. Расчеты же на основе субъективной вероятности аналогичны расчетам с объективной вероятностью, то есть на ее основе можно так же определить среднее значение или математическое ожидание дохода от инвестиционного решения, рассчитать чистый дисконтированный доход и другие показатели. [c.149]
Однако чаще всего проблемы появляются на практике. Если государство проводит активную структурную политику и в то же время существует четкая шкала предпочтений относительно отраслевой структуры экономики, а характер распределения экономической деятельности по регионам при этом практически не имеет значения, то отраслевые расчеты должны выполняться на втором этапе прогнозирования, региональные — на третьем. В этом случае в региональном прогнозировании учитываются ограничения, обусловленные решениями, принятыми на отраслевом уровне. [c.106]
Вторая проблема — определение последовательности введения конвертируемости валюты для резидентов и нерезидентов. Судя по мировому опыту, обычно предпочтение отдается вначале иностранным партнерам с целью заинтересовать их в равноправном сотрудничестве. [c.203]
Целевые установки ОПР стали формироваться с начала 50-х годов. Первоначально при выделении ресурсов страны-доноры отдавали предпочтение решению политических и военно-стратегических задач. Постепенно на передний план выдвигаются экономические проблемы, прежде всего борьба с бедностью. В 50-х — 60-х годах основная масса ресурсов направлялась на капиталоемкие инфраструктурные проекты. Однако социальный эффект такой стратегии был низок. С 70-х годов финансирование инфраструктуры по-прежнему является важным направлением, но значительная часть ресурсов выделяется на так называемые основные нужды (пища, жилье, чистая вода, здравоохранение, образование). В 90-х годах целевые установки меняются. Приоритетной задачей провозглашается формирование жизнеспособного частного сектора с тем, чтобы результаты экономического роста ощущали все слои населения и активизировалась интеграция стран — получателей помощи в мировую экономику. [c.307]
Для того чтобы избежать крайностей и нормативного, и дескриптивного подходов, пытаются построить ЦФП, основанную на синтезе элементов обоих подходов. Потребности населения (а вместе с ними функция U(y)) оцениваются на основе медицинских и физиологических нормативов, дополненных наблюдаемой структурой потребления ведущих слоев населения, аналогично тому, как это предлагалось делать для прогнозирования функции предпочтения. Как и в случае функции предпочтения, при использовании этого метода построения ЦФП возникают сложные проблемы о выборе таких ведущих слоев. [c.132]
Первая проблема связана с определением состава расходных полномочий и распределением их между бюджетами разных уровней по предоставлению определенных услуг населению. Для государств с многонациональным составом населения данная проблема требует учета национальных традиций отдельных национальностей, компактно проживающих на той или иной территории, учета их предпочтений. Соответственно одни услуги целесообразно предоставлять от лица федеральных властей, другие — от имени региональных органов власти. Могут быть и такие услуги, которые целесообразно предоставлять гражданам за счет средств бюджетов разных уровней. [c.233]
Таковы основные методические проблемы, решение которых предшествует проведению выборочного обследования цен. При отборе товаров-представителей предпочтение отдается товару, который наиболее часто присутствует в продаже. Регистрация цен производится на бланках, в которых указываются наименование и адрес базового предприятия, наименование отобранного товара, цена за единицу товара. [c.542]
Подход ad ho к установлению стандартов, предпочтение стандартам общего характера перед конкретными правилами, чрезмерное доверие частным мнениям членов Комитета по вопросам развития стандартов и аудиторов — по вопросам их применения, появление конкурента, а также все возрастающая неспособность AS эффективно решать новые учетные проблемы поставили под угрозу жизнеспособность Комитета в долгосрочной перспективе [17, с. 115]. [c.249]
Предпочтительность дивидендов. Некоторые из инвесторов на рынке могут предпочитать дивидендный доход другим доходам с капитала. Возможно, выплата дивидендов дает им ощущение определенности. Можно было бы утверждать, что так как дивиденды относятся к разновидности текущего дохода, а перспектива получения дохода на капитал отодвинута далеко в будущее, инвесторов компаний, выплачивающих дивиденды, проблема неопределенности беспокоит меньше, чем инвесторов компаний, не производящих выплат. Если инвесторы предпочитают раннее разрешение неопределенности, они будут готовы при прочих равных условиях заплатить более высокую цену за акции, дающие право на получение большего текущего дивиденда. Если инвесторы на самом деле могут "самостоятельно" принять решение о дивидендах, такое предпочтение выглядит нелогичным. Тем не менее, этот аргумент подтверждается достаточным количеством примеров из практики. Возможно, исходя из психологических соображений или соображений неудобства инвесторы предпочитают не принимать решение о дивидендах "самостоятельно", а получать "реальный доход" непосредственно от компании. [c.507]
Политическая модель организационных решений обычно отражает желание членов организации максимально реализовать в первую очередь свои индивидуальные интересы. Предпочтения устанавливаются еще на раннем этапе процесса, исходя из групповых целей. Обмен информацией носит спорадический характер. Определение проблемы, поиск альтернативы, сбор данных и оценочные критерии выступают, скорее всего, как средства, используемые для того, чтобы склонить решение в чью-либо пользу. Решение в данном случае становится функцией распределения власти в организации и эффективности политики, используемой различными участниками процесса. [c.394]
Предположим, что имеется два возможных маршрута. Каждый из них имеет свои преимущества и недостатки, своих сторонников и противников, так что невозможно после первого знакомства с проблемой с определенностью отдать предпочтение одному или другому варианту. Стоимость строительства каждого варианта дороги достаточно легко подсчитывается. Однако АЗВ требует целостной и системной, всесторонней оценки всего комплекса затрат (не только материальных, но и общественных в более широком контексте). В этом случае система затрат—выгод могла бы выглядеть следующим образом [c.288]
Теоретики бухгалтерского учета, особенно жившие в средние века, спорили по поводу того, какой записи отдать предпочтение — систематической или хронологической в первом случае бухгалтерские записи группировались по своим видам, во втором — в хронологическом порядке. В компьютерных ИСУ проблема выбора между си- [c.607]
Социальная составляющая макросреды, влияя на уровень спроса, потребительские предпочтения, выбор рынков сбыта продукции, определяет основные параметры регионального рынка рабочей силы, от которого зависит выбор места расположения предприятия наличие необходимой численности работников, определенный уровень их образования и квалификации, соответствие возрастным и другим требованиям. Стремление к здоровому образу жизни, изменившееся отношение к охране окружающей среды, появление новых традиций, ценностей и другие тенденции приводят к существенным социальным изменениям в долгосрочной перспективе. Это может для одних организаций открывать большие перспективы развития, а для других — определенные трудности и проблемы. [c.72]
При общей поддержке позиции Думы необходимо указать на ошибочность аргументации ст. 855 ГК РФ не регулирует финансовых отношений. Она решает не проблемы взаимоотношений налогоплательщика и государства, а проблемы взаимоотношений кредиторов налогоплательщика. Если между плательщиком налогов и государством существуют отношения неравенства, власти-подчинения, то между государством и иными кредиторами таких отношений нет, они все в одинаковом положении кредиторов должника. Даже если законодатель отдает предпочтение какому-либо одному кредитору, то это обстоятельство не ставит кредиторов в отношения власти-подчинения. Кредиторы остаются независимыми один перед другим, не связанными личными, имущественными или административными отношениями. [c.153]
Такая ситуация с общественным благом получила название проблемы безбилетника — зайца . Отдельный потребитель, став зайцем , может выиграть. И хотя заячье поведение препятствует достижению эффективности, его всегда можно ожидать, когда люди максимизируют свой частный выигрыш. Особую проблему зайцы представляют в больших группах потребителей общественных благ, поскольку в больших группах труднее получить информацию о предпочтениях потребителей, труднее разоблачить зайца . Это еще одна из причин, по которой общественные блага обычно производятся при участии государства. Для решения проблемы зайцев было предложено использовать специальный налог (налог Кларка). [c.205]
Учет спекулятивного мотива предпочтения ликвидности ставит потребность в деньгах в зависимость от колебаний нормы процента (вернее, если точно следовать схеме Кейнса, степени отклонения рыночной нормы процента от того уровня, который в данный момент считается нормальным ). Акцент на норме процента как важной детерминанте спроса на деньги имел исключительно важные и далеко идущие последствия для экономической теории. Во-первых, с введением процента в анализ спроса на деньги была поставлена проблема оптимизирующего выбора при размещении хозяйствующим субъектом своих ресурсов между альтернативными видами активов. Во-вторых, при таком преобразовании функции спроса начинает играть важную роль анализ ожиданий хозяйственных агентов в условиях неопределенности и риска. Наконец, спрос на деньги, в постановке Дж. М. Кейнса, утрачивает черты устойчивости и предсказуемости, которые свойственны ему в неоклассических схемах. [c.391]
Возможность контроля над каналом распределения также нельзя упускать из виду при его оценке. Такая проблема появляется, например, при работе через агентства по продажам. Агентства — независимые организации, они стремятся максимизировать свою прибыль. Их агенты могут отдавать предпочтение тем клиентам, которые приобретают больше товаров, причем необязательно какого-то определенного производителя. Более того, агенты не всегда разбираются в технических деталях продукции и не всегда могут эффективно использовать те рекламные материалы, что предоставляет им производитель. [c.613]
Например, торговые представители фармацевтических компаний вряд ли могут рассчитывать на то, что им удастся привлечь внимание занятого врача более чем на 10 минут. Их презентация должна быть сжатой, быстрой и убедительной. Поэтому для продвижения фармацевтической продукции используются размещение объявлений в журналах, отправление рекламы по почте (включая аудио- и видеокассеты), раздача бесплатных образцов и даже телемаркетинг. Фармацевтические компании спонсируют конференции, на которые они приглашают врачей, — с утра те слушают выступления ведущих специалистов, рекламирующих определенные лекарства, а затем отправляются сыграть партию в гольф или теннис. Организуются и вечерние телеконференции, на которых врачам предлагается обсудить по телефону волнующие их проблемы с экспертом в студии. Торговые представители также спонсируют обеды или ужины для небольших групп врачей. Все эти меры принимаются для того, чтобы создать у врача предпочтение определенной фармацевтической марке, которая может ничем не отличаться от конкурирующей. [c.683]
Идея о получении максимальной годовой прибыли как главной цели предприятия проистекает из ранних трудов по классической экономике, в которых глубоко разработаны микроэкономические модели предприятия, функционирующего в условиях чистой конкуренции. В контексте ранних классических экономических теорий предприятие как элемент экономики есть предельно рациональный хозяйствующий субъект, стремящийся максимизировать эффективность своего потребления как потребитель и свою прибыль как производитель. Он исчерпывающе информирован обо всех имеющихся у него возможностях и выбирает ту из них, которая оптимизирует его предпочтения как потребителя и его прибыли как производителя. Сотрудники предприятия в рамках этой модели лишены черт личности, а человек не рассматривается как индивидуум. В условиях социальной рыночной экономики персонал предприятия рассматривается как совокупность групп индивидуумов, наделенных характерами, а принципы экономической теории учитывают человеческие проблемы и проблемы групповых взаимодействий. В этом новом контексте предприятие больше не выступает как нечто единое и цель, состоящая в получении максимальной годовой прибыли, перестает быть той единственной целью, которая довлеет над менеджментом и советом директоров предприятия. Причины этого следующие. [c.25]
Известны утверждения, что инвестиции в науку, образование, технологические инновации и распространение технологий - это все, что нас поддержит в будущем. Проблема осуществления таких инвестиций заключается в балансе индивидуального выбора инвесторов, потребителей и работодателей с институциональными предпочтениями, которые влияют [c.15]
Результаты экспериментов по имитации выявили новые теоретические проблемы, в частности по вопросам построения функций предпочтения, и показали, что, по-видимому, отдельные модели можно использовать практически. Однако на вопросы, для каких конкретных условий можно использовать те или другие модели, авторы не дали определенного ответа. [c.110]
При расчетах совокупной длительности производственного цикла возможно появление нескольких одинаковых значений циклов. Такая вероятность существует и при получении нескольких минимальных величин совокупного времени процесса производства. В этих условиях возникает необходимость нахождения критерия или критериев, позволяющих отдать предпочтение тому или иному варианту очередности изготовления серий изделий. Эта проблема требует дополнительных всесторонних исследований и анализа. [c.91]
Снизилась также доля закончивших ее с защитой диссертации. Проблема повышения эффективности работы аспирантуры требует осуществления ряда мероприятий. Прежде всего необходимо улучшить отбор кандидатов в аспирантуру. Предпочтение следует отдавать лицам, предварительно прошедшим стажировку, сдавшим кандидатские минимумы, а не имеющим финансовую возможность оплатить учебу. Важное значение имеет укрепление связи учебного процесса с исследовательской работой, в частности, следует шире практиковать так называемую систему "физтеха". Поэтому следует предусмотреть активное участие научных учреждений в подготовке специалистов, прежде всего путем организации базовых кафедр при ведущих НИИ. [c.214]
Замечание. Если рынок не нейтрален к риску, проблема ценообразования усложняется. Необходимо учитывать рисковые аспекты инструментов. Дело в том, что в реальности стоимость опциона на начало периода не является просто осредненным будущим доходом в конце периода с коррекцией на ставку процента. Рисковые предпочтения инвестора вносят свою лепту в ценообразование опционов, [c.6]
В данной главе будут рассмотрены некоторые из этих проблем. В частности, мы проанализируем те трудности, с которыми сталкивается общество, пытаясь выявить истинные предпочтения путем голосования. Затем мы исследуем несостоятельность государства, заключающуюся в том, что определенные характеристики государственного сектора мешают правительству оказывать помощь рыночной системе в эффективном размещении ресурсов. Потом мы перейдем к проблеме налогообложения и распределения налогового бремени, разъяснив, как это происходит в США и кто несет основное бремя. Рассмотрев недавно проведенные и предлагаемые новые реформы, мы кратко остановимся на отношении консерваторов и либералов к правительству и экономической свободе. [c.679]
Различия между культурами выражаются и в несовпадении установок по поводу власти, значения работы, роли женщины в обществе, готовности рисковать и даже цветовых предпочтений. Исследователи установили, что именно проблемы человека, обусловленные работой в иной культуре, обычно становятся причиной неудач. Поэтому чтобы преуспеть, организациям и руководителям следует выявлять культурные различия и соответствующим образом менять поведение в межличностных контактах, не говоря уже об изменении стиля и методов деловой практики и руководства43. Как указывают профессора Ричард Паскаль и Энтони Атос [c.132]
Разумеется, прогнозные проектировки на дальнюю перспективу носят вероятностный характер при их расчетах значительную роль играет субъективный фактор — идеи, развитию которых отдает предпочтение тот или иной ученый, эксперт. В этой связи нам представляется, что на так называемую дальнейшую перспективу (если она, разумеется, в пределах XX в.) вряд ли следует проектировать столь значительную долю выработки электроэнергии на МГД-гене-раторы и термоядерный синтез. Думается, что до конца нашего столетия проблема термоядерного синтеза не получит столь полного решения, не появится возможность использования соответствующих установок в промышленных масштабах. Что касается МГД-генера-торов, то, хотя возможность успешного решения проблемы в ближайшие десятилетия представляется нам достаточно реальной, однако масштабы промышленного внедрения будут все еще невелики. [c.128]
СОЦИОМЕТРИЯ (лат. so ietas — общество, metreo — измеряю) — психологическая теория общества, разработанная американским соц. психологом Дж. Морено (1892—1974) для объяснения множества сторон соц. жизни общества (экон., политических) при помощи измерения состояния эмоциональных отношений между людьми. Дж. Морено и его последователи пришли к выводу, что все проблемы современного общества могут быть разрешены путем перестановки людей в соответствии с их эмоциональными предпочтениями. Изучая процессы в малой группе, отражающие неформальную микроструктуру общества, Морено показал, что психологическое благополучие личности определяется ее местом в системе межличностных отношений. Для выявления скрытой от внешнего наблюдателя структуры этих отношений, определяющейся эмоциональными связями, взаимными симпатиями и антипатиями, притяжением и отталкиванием, предложен соц.-психологический тест как инструмент измерения этих отношений. В результате социометрической процедуры составляются социометрические матрицы, вычисляются социометрические коэффициенты групповой сплоченности, выявляются неформальные лидеры коллективов. Данные результатов этого метода изучения формализованной структуры межличностных отношений имеют не только диагностическое значение, но служат основой для корректировки поведения личности в группе. [c.351]
Дальнейшее развитие событий продемонстрировало наличие двух разных подходов к рпределению налогооблагаемой базы. В 1991 г. одновременно были приняты законы о налоге на доход и о налоге на прибыль предприятий и организаций. Впоследствии предпочтение было отдано последнему налогу, но банковскую и страховую деятельность в 1992-19993 гг. облагали налогом с дохода. Сегодня в преддверии принятия второй части НК РФ проблема объекта обложения вновь активно обсуждается. [c.382]
Эти теории весьма неполны и доказательства весьма чувствительны даже к незначительным изменениям деталей. Мы отдаем предпочтение третьей точке зрения, отражающей промежуточную позицию. Наши рекомендации компаниям фокусировались бы на следующем. Во-первых, внезапное изменение дивидендной политики, скорее всего, может привести к резкому изменению цен на акции. Главной причиной этого изменения является информация, которую инвесторы черпают из действий компании, хотя некоторые случайные данные наводят на мысль, что возможны и другие менее рациональные объяснения34. Учитывая подобные проблемы, можно рекомендовать компании плав- [c.423]
Помимо этих методов оценки результатов стимулирования сбыта руководство компании должно осознавать потенциальные затраты и проблемы. Во-первых, стимулирование сбыта может уменьшить долговременную верность марке, побуждая потребителей скорее покупать, чем только смотреть рекламу. Во-вторых, меры по стимулированию сбыта могут оказаться дороже, чем предполагалось. Некоторые из них неизбежно окажутся предложены не той категории потребителей (их три) те, кого не убедить те, кто меняет свои предпочтения чуть ли не ежечасно постоянные клиенты компании, которые уже получают бесплатную субсидию. В-третьих, следует помнить о специальных производственных расходах, необходимости привлечения дополнительных торговых агентов и стоимости погрузочно-разгрузоч-ных работ. Наконец, некоторые методы стимулирования сбыта раздражают розничных продавцов, которые могут потребовать дополнительных торговых льгот или вовсе отказаться содействовать продвижению товара. [c.733]
Принято соглашаться, что основные проблемы малых инновационных российских фирм связаны с недостаточными усилиями (и затратами) на маркетинг их продукции. Следует при этом отметить, что трудности маркетинга являются не менее критическим фактором и для западных предпринимателей. Малая инновационная фирма часто стартует в уверенности, что если найдет финансирование на получение первых образцов, изумительный по качествам продукт затем сам пробьет себе дорогу. Это безусловно не так, но нельзя рассматривать маркетинг и как одиночную операцию производственной цепи на стадии организации продаж. Маркетинг - еще и исследование, которое должно на самом деле предшествовать производству или даже разработке, подсказывая ориентацию на конкретные группы покупателей и соответствующие покупательские предпочтения, необходимые характеристики продукта. При этом маркетинг еще и постоянный мониторинг и анализ и формирование приверженных заказчиков. Различным аспектам маркетинга был посвящен обзорный доклад и публикуемая статья А. А. Петруненкова, возглавляющего многочисленные международные проекты МИТ. [c.6]
Если необходимо выбрать лишь один проект, то в соответствии с критериями ДЧД и УЭДП, следует выбрать проект В, тогда как проекту Г отдается предпочтение по большинству других критериев. Если речь идет о выборе небольшого числа проектов вследствие ограниченного объема капиталовложений, то проблема выбора оказывается еще более сложной. [c.151]
Основные концепции современной теории портфеля изложены в монографии, написанной доктором Гарри Марковицем. Первоначально Маркович предположил, что управление портфелем является проблемой структурного, а не индивидуального выбора акций, что обычно практикуется. Марковиц доказывал, что диверсификация эффективна только тогда, когда корреляция между включенными в портфель рынками имеет отрицательное значение. Если у нас есть портфель, составленный из одного вида акций, то наилучшая диверсификация достигается в том случае, если мы выберем другой вид акций, которые имеют минимально возможную корреляцию с ценой первой акции. В результате этого, портфель в целом (если он состоит из этих двух видов акций с отрицательной корреляцией) будет иметь меньшую дисперсию, чем любой вид акций, взятый отдельно. Марковиц предположил, что инвесторы действуют рациональным способои и при наличии выбора предпочитают портфель с меньшим риском при равном уровне прибыльности или выбирают портфель с большей прибылью, при одинаковом риске. Далее Марковиц утверждает, что для данного уровня риска есть оптимальный портфель с наивысшей доходностью, и таким же образом для данного уровня доходности есть оптимальный портфель с наименьшим риском. Портфель, доходность которого может быть увеличена без сопутствующего увеличения риска или портфель, риск которого можно уменьшить без сопутствующего уменьшения доходности, согласно Марковичу, неэффективны. Рисунок 1-7 показывает все имеющиеся портфели, рассматриваемые в данном примере. Если у вас портфель С, то лучше заменить его на портфель А, где прибыль такая же, но с меньшим риском, или на портфель В, где вы получите большую прибыль при том же риске. Описывая эту ситуацию, Марковиц ввел понятие эффективная граница (effi ient frontier). Это набор портфелей, которые находятся в верхней левой части графика, то есть портфели, прибыль которых больше не может быть увеличена без увеличения риска, и риск которых не может быть уменьшен без уменьшения прибыли. Портфели, находящиеся на эффективной границе, называются эффективными портфелями (см. Рисунок 1-8). Портфели, которые находятся вверху справа и внизу слева, в целом недостаточно диверсифицированы по сравнению с другими портфелями. Те же портфели, которые находятся в середине эффективной границы, обычно очень хорошо диверсифицированы. Выбор портфеля инвестором зависит от степени неприятия риска инвестором — иначе говоря, от желания взять на себя риск. В модели Марковица любой портфель, который находится на эффективной границе, является хорошим выбором, но какой именно портфель выберет инвестор — это вопрос личного предпочтения (позднее мы увидим, что есть точное оптимальное расположение портфеля на эффективной границе для всех инвесторов). Модель Марковица первоначально была представлена для портфеля акций, который инвестор будет держать достаточно долго. Поэтому основными входными данными были ожидаемые доходы по акциям (определяется как ожидаемый прирост цены акции плюс дивиденды), ожидаемые дисперсии этих доходов и корреляции доходов между различными акциями. Если бы мы [c.41]