Реальный уровень цен опционов на акцию, индекс или фьючерсный контракт часто полезный инструмент предсказания движений этого базового актива. Изучение премии опционов, что во многом подобно опционному объему, приносит пользу не только для определения последствий событий, связанных с корпоративными новостями, но и других ситуаций. Мы рассмотрим несколько способов, когда выявление дороговизны или дешевизны опционов важно для целей оценки будущего поведения рынка. [c.159]
Замечание. Покупку требуемых опционов пут на рыночный индекс акций можно воспроизвести искусственным путем. Для этого периодически покупаются или продаются определенные части исходного портфеля акций. Например, в начальный момент t придется продать часть портфеля акций, равную [c.236]
В настоящее время на всех биржах мира можно торговать опционами на самые разные ценные бумаги, индексы ценных бумаг, товары, процентные ставки, иностранные валюты и некоторые срочные контракты. В конце 80-х гг. опционы появились на биржах в различных частях света. [c.138]
Если рассматривать опционы на индекс, то выплата дивидендов по акциям, входящим в этот индекс, происходит довольно часто. В этом случае с большой степенью точности можно считать, что дивиденты выплачиваются непрерывно. [c.375]
Опцион является правом покупать и продавать определенное число частей специфических акций по специальной цене в течении указанного периода. Опцион для продажи называется "колл"- контракт дающий право купить определенный финансовый инструмент по фиксированной цене в течении оговоренного срока в обмен на уплату некоторой суммы (премии). Опцион для продажи называется "пут"- контракт дающий право покупателю но не обязательство продавать соответствующий инструмент по оговоренной цене в течении определенного времени (обычно фиксированное число акций или контракт на базе индекса) за получение этого права уплачивается некоторая сумма-премия, такие опционы покупаются инвесторами, которые верят в снижение цен инструментов в основе опционов. [c.81]
Когда в качестве части межрыночного спрэда вы торгуете индексом — особенно отраслевым индексом, вам недоступно реально купить или продать сам этот индекс и обычно невозможно купить или продать фьючерсный контракт на данную отрасль (сектор). Однако с помощью опционов и знания эквивалентных позиций можно создать позицию, эквивалентную фьючерсу или эквивалентную индексу . Например, если вы пытаетесь в качестве части межрыночного спрэда купить индекс, то можно просто купить колл и продать пут с одинаковыми условиями. Как вам уже известно, это эквивалент длинной позиции по индексу. Поскольку данные колл и пут опционы имеют премию временной стоимости, фактически созданная конструкция в этой ситуации эквивалент фьючерсного контракта на данный индекс. Наоборот, если вам нужна короткая позиция по индексу, вы покупаете пут и продаете колл. [c.240]
Поскольку XAU-индекс был впереди золота, подходящим межрыночным спрэдом была покупка золотого фьючерса и короткая продажа XAU (или покупка пут опционов на XAU). Стратегия сработала достаточно хорошо, поскольку золото осталось довольно стабильным, в то время как золотые акции, в конечном счете, потеряли большую часть своих выигрышей, когда XAU снова упал ниже 110. Одновременно с этим соотношение упало к 28, и спрэд принес хорошую прибыль. [c.263]
Обратный наклон волатильности очень часто преобладает на рынках опционов на индексы с широким основанием. Но такая ситуация была не всегда (до 1987 года существовал небольшой прямой наклон), поэтому когда-нибудь он может снова исчезнуть. Тем не менее он появляется с определенной частотой на рынках опционов на фьючерсы, испытывающих внезапное падение цены. В последние годы обратный наклон появлялся на рынках опционов на говядину, Т-бонды и сырую нефть. На этих рынках обратный наклон исчезал сразу после стабилизации цены базового товара. Однако в случае опционов с широким основанием наклон существует годами, главным образом в связи с факторами маржи и спроса/предложения, обсуждавшимися ранее. [c.347]
Суть этого обсуждения заключается в том, что я совершил ошибку, продав акции в основании. Также я утверждаю, что такая ошибка больше никогда не повторится, так как я уже научился мыслить графиками "крестики-нолики". Неправильной была не только оценка сектора, но и выбор стратегии покрытой продажи опциона. Эта стратегия, несмотря на весь ее консерватизм, зачастую может быть самой рискованной из всех опционных стратегий, применяемых на рынке ценных бумаг. Она красиво отнимает у вас любые большие заработки, которые могли бы принести ваши акции, а в нижней части рынка обеспечивает совсем небольшую защиту. Боже мой, как сильно меняет суть дела график Бычьего Процента. Вы никогда не допустите подобных ошибок, если позволите Индексу Бычьего Процента служить вам, дав ему возможность быть вашим гидом в принятии решений относительно секторов. [c.205]
Инвестор может, принять решение о покупке четырех опционов "пут" "май 260", окончание срока которых приходится на май и имеет курс исполнения 260. Цена этих опционов (премия) составляет около 4. При переводе в доллары инвестор умножает ее на 100. Каждый опцион "пут" стоил бы около 400 долл., т.е. для всех четырех "путов" эта сумма составила бы 1600 долл. —1,6% стоимости всего портфеля в 100 000 долл. Теперь представим, что рыночная активность падает по сравнению с существующим уровнем на 20% это привело бы к падению индекса Стэндард энд пур з 100" до 218 пунктов. Каждый из опционов "пут" "май 260" оценивался бы минимум в 42 пункта (260 — 218), или в 4200 долл. После уплаты издержек инвестор получил бы прибыль на опционы "пут" в размере 15 200 долл., что компенсировало бы значительную часть из 20 000 долл. убытков по портфелю, возникших в результате 20%-го падения курсов акций. [c.575]
Таблица 12.1 анализирует промышленный индекс Доу-Джонса за каждый месяц, начиная с января 1939 года, показывая процентную вероятность величины ожидаемых движений рынка. После 1984 года рынок в 54,9% случаев совершал движения, по крайней мере, на 2%, причем третью часть этого времени размер движения составлял 4%. Это распределение довольно последовательное с 1939 года, но я специально сосредоточиваюсь на последней колонке. Именно в это время установился текущий климат программной торговли. Хотя долгосрочные результаты таких программ пока неизвестны, они, конечно, могут влиять на рынок в краткосрочной перспективе. Поэтому нашим планом должна быть покупка таких пут-опционов, которые дадут нулевой результат или некоторую прибыль, если рынок в течение 30 дней понизится на 2%. [c.231]
Отраслевой опцион — зтпо опцион "пут"или "колл", оформленный на портфель акций определенного отраслевого сегмента рынка называется тах е опционом на часть индекса. [c.574]
Опцион на индекс основан на индексе акций и таким образом позволяет инвестору занимать позиции на рынке, представленном данным индексом акций. Индексы с широкой базой призваны отражать движение фондового рынка. Другие, специальные индексы, должны отражать изменение ситуации в отдельных отраслях или секторах экономики. На рис. 20.9 приведены котировки опционов на основные индексы, которые продавались в 1993 г. Некоторые индексы являются узкоспециализированными и включают только несколько акций. Другие охватывают значительно большую часть фондового рынка. Приблизительно половина опционов являются европейскими и половина - американскими. Обычно срок действия опционов истекает через несколько месяцев, но некоторые из них (например, LEAP, показанный в нижней части рис. 20.9) истекают через год23. [c.671]
Представьте, что вы в состоянии купить или продать главный индекс рынка акций, такой, как "Стэндард энд пур з 500", и по умеренной цене Что же нужно для этого сделать Если вы почувствуете, что рыночная конъюнктура возрастает, то можете вложить деньги в ценные бумаги, которые следуют курсовой динамике, отраженной в индексе "Стэндард энд пур з 500", и заработать деньги, когда конъюнктура рынка будет повышаться. В этом случае вам не пришлось бы более подвергаться случайностям в процессе выбора тех определенных акций, которые, как вы надеетесь, "ыхцлают" рыночную конъюнктуру. Точнее, вы смогли бы играть на рынке в целом. Словом, это именно то, что могут делать инвесторы с помощью опционов на фондовые индексы "пут" и "холл, которые оформлены на главные индексы фондового рынка. Несмотря на то что опционы на индексы вошли в практику операций сравнительно недавно (с 1983 г.), они стали необыкновенно популярны среди индивидуальных и институциональных инвесторов. Действительно, объем торговли опционами на индексы составляет около половины всех акционерных опционов. Такой объем — просто рекорд, если учесть, что почти вся торговля опционами на индексы ограничена всего лишь шестью разновидностями контрактов, тогда как торговля опционами на акции имеет более 600 разновидностей. Давайте теперь перейдем к более подробному рассмотрению этих популярных и часто высокоприбыльных инструментов инвестиций. [c.568]
Совершенно очевидно, что на некоторых рынках окончание торговли опционной серии совпадает с необычными ценовыми движениями. На рынках опционов, торгуемых на американские индексы, определенные дни срока истечения, когда одновременно завершают жизнь опционы разных рынков, считаются днями тройного колдовства1. В начале 90-х годов крупные игроки, участвовавшие на рынке опционов, торгуемых на индекс Никкей-225 в Осаке, спровоцировали движение до 5% за ночь. Часто две противоположные стороны инвестирования занимают позиции огромного размера на опционы лишь за 12 часов до наступления срока истечения и вводят огромное количество ордеров на покупку или продажу на рынке базовых ценных бумаг. При наступлении срока истечения одна сторона зарабатывает 20 миллионов долларов за счет другой стороны, а при следующем истечении срока, эта же сторона теряет 20 миллионов. Для мелких рыночных игроков это подобно столкновению титанов. [c.185]
Существуют ситуации, когда трейдер не будет следовать вышеописанному совету, а надлежащая процедура не так проста и требует некоторой субъективности. Такая ситуация возникает сразу же после чрезмерного ценового движения. Примерами этого могут послужить крах американского и английского фондовых рынков в 1987 году, крах японского рынка в 1990 году и кризис ERM 1992 года на рынках процентных ставок Великобритании. В 1987 году, во время краха фондового рынка, цены некоторых акций США упали более чем на 25%. Короткие позиции по вола-тильности по большей части были ликвидированы, и многим пришлось выкупать обратно короткие опционные позиции по любой цене. Подразумеваемая волатильность некоторых опционов на акции резко возросла. Большинство опционов колл, которые были в деньгах, в один день стали далеко без денег. Как правило опционы колл без денег демонстрируют очень низкую дельту. Однако (как отмечалось в четвертой главе) при опционах колл без денег, если в модель введено очень высокое значение во-латильности, опционы колл без денег показывают и большее значение дельты. Во многих случаях после резкого ценового движения подразумеваемая волатильность опционов увеличивается, а потом постепенно начинает спадать, возвращаясь обратно до какого-то низкого уровня. Если такое происходит, то использование дельты, полученной при введении значения высокой волатильности, становится непригодным. Торговцу необходимо произвести субъективную оценку вероятности повторного успокоения рынка. Если это реализуется, кривая цены возвращается на прежний уровень, после чего следует и уменьшение значений дельты. Во время краха фондового рынка в 1987 году волатильность по многим активам вернулась к нормальному уровню после трех или четырех недель. В 1992 году паника вокруг процентной ставки ERM продолжалась всего одну неделю, но после краха в 1990 году на японском рынке опционов, обращающихся на фондовые индексы, потребовалось два года, чтобы подразумеваемые волатильности вернулись к прежним позициям. [c.195]
Унифицированные биржевые опционы "пут" и "колл" охватывают в настоящее время более 600 видов дикций (опционы на акции), главным образом обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, девять фондовых индексов, таких, как "Стэндард энд пур з 500" (опционы на индексы), ряд долговых ценных бумаг (процентные опционы) и иностранных валют (валютные опционы), а также небольшую группу отраслевых индексов (отраслевые опционы). Опционы на акции и индексы наиболее популярны среди инвесторов и составляют бблыыую часть объема торговых сделок с опционами "пут" и "колл". [c.581]
Дороти Кэппел часто делает инвсстиции.на фондовом рынке и использует опционы на индексы. Будучи уверенной в том, что рынок близок к значительным изменениям, она решила купить опцион "пут" на индекс "Стэндард энд пур з 100". Опцион "пут" имеет курс исполнения 290 и котируется в финансовой прессе по 4У2- Хотя индекс "Стэндард энд пур з 100" сегодня находится на отметке 286,45, Дороти полагает, что он упадет до 265 к окончанию срока действия опциона. Какую прибыль получит Дороти и какой будет доходность за период владения, если она окажется права [c.583]
В добавление к опционам на индивидуальные акции, фондовые индекс опционы созданны отражать потребности людей которые ищут способ спекулировать в обычном направлении фондового рынка. В то время как опционы включают право покупать или продавать доли действующих акций, фондовые индекс опционы обеспечивают право покупать или продавать абстракции. Здесь нет такой вещи как "фондовый индекс", который вы можете держать в ваших руках как свиную требуху или части Дженерал Моторз. Фондовый индекс является только числом, извлеченным от усредненной цены отобранных действующих акций. Некоторые виды фондовых индекс опционов продаются на различных обменах-биржах, одна из наиболее популярных базируется стократных сотенных первоклассных акциях которые охватывают индексы названные Стандарт энд Пурз 100 акций индекса. [c.83]
Стоимость опциона обычно фигурирует как цена, но она также называется премией опциона. Вы могли заметить, что пока мы не описали, какое количество базового инструмента может быть куплено или продано через опционный контракт. В биржевых опционах это количество обычно стандартизировано. Например, опционы на акцию дают владельцу право купить (колл) или продать (пут) 100 единиц базовой акции. Если акция делится (сплит) или по ней объявляется выплата дивидендов в виде ценных бумаг, то данное количество корректируется, чтобы отразить сплит. Но в общем случае, когда речь идет об опционах на акцию, имеются в виду опционы на 100 единиц акций. Индексные опционы обычно тоже подразумевают 100 долей базового индекса, но поскольку индекс обычно не является физической величиной2 (entity), реально он не имеет долей, то индексные опционы часто конвертируются в наличные деньги. Этот процесс будет в дальнейшем кратко описан. Наконец, фьючерсные опционы конвертируются при исполнении в один фьючерсный контракт, независимо от того, сколько бушелей, фунтов, тюков (имеется в виду единица измерения товарного хлопка) или облигаций представляет данный фьючерсный контракт при выражении его в реальном товарном объеме. [c.3]
Рынки имеют тенденцию большую часть времени торговаться с небольшими изменениями, а затем проходить большую часть расстояния до нового уровня за очень короткий период времени. Проведенные исследования показали, что 90% рыночного роста происходит всего лишь в 10% от общего числа торговых дней (другие исследования дают похожие значения и для понижающих движений). Часто опционы становятся очень дешевыми как раз перед крупными движениями базовых рынков. Это особенно справедливо, если некоторое время перед крупным движением рынок не имел выраженной тенденции покупатели опционов теряют деньги при снижении стоимости ценных бумаг в портфеле инвестора и поэтому менее агрессивны в своих предложениях покупки (цена бид) опционов, в то время как продавцы становятся агрессивнее, поскольку их прибыли нарастают. Известно немало примеров, как опционы становятся дешевыми именно перед крупными рыночными подвижками. Один из наиболее известных примеров — подешевление индексных опционов как раз накануне краха 1987 года. Но есть множество других примеров по акциям и фьючерсам. Фактически вы можете подумать, что покупка Стрэдддов работает лучше всего именно перед большими падениями рынка, потому что цены опционов имеют тенденцию расти очень быстро во время падений (акций и индексов). Однако двум быстрейшим ралли, которые мы имели с момента введения биржевых опционов на индексы, предшествовали очень дешевые опционы одно в августе 1983 года, второе — в первой половине 1995 года. Следовательно, и в этих случаях покупатели Стрэддлов получили хорошие прибыли. [c.40]
Далее, торгуя опционами на индекс, можно также использовать два подхода. Во-первых, можно прибегнуть к эквивалентной стратегии, описанной в начале Главы 3. Например, если вы хотите быть длинным по отраслевому индексу, можете купить колл и продать пут. Оба имеют одинаковую цену исполнения и дату истечения в качестве полного заменителя позиции владения индексом. При использовании данного подхода вы имеете весь верхнесторонний потенциал выгоды и нижнесторонний риск по данному индексу. Другой подход — просто покупка опциона колл на индекс, означающая наличие у вас ограниченного риска в нижней части рынка, но в то же время подверженность риску обесценения вашего опциона за счет временного снижения стоимости ценных бумаг в портфеле инвестора. [c.261]
Позиция, к которой мы пришли в данном примере, немного отличается от той, что вы могли ожидать получить. Нормальная ее часть состоит в хеджировании продажи комбинации через покупку комбинации из опционов, находящихся дальше "вне денег". Однако необычно в этой позиции то, что длинные опционы истекают прежде, чем короткие. При такой конфигурации соображения, связанные с маржей, могут существенно отличаться. В случае опционов на фьючерсы длинные опционы считаются покрывающими короткие опционы до тех пор, пока длинные не истекут, так что маржа равна просто разнице (спрэду) маржевых требований (the spread requirements). Однако в случае с опционами на акции или индексы, по которым до сих пор действуют тяжелые и нелогичные маржевые требования, короткие опционы считаются непокрытыми (за исключением случая, когда трейдер получает маржевые требования, действующие для маркет-мейкеров, то есть когда трейдер торгует в интересах участника биржи). [c.330]
Стратегия пропорционального спрэда из опционов пут может выполняться во многом аналогично стратегии пропорционального спрэда из опционов колл. Она описана ранее на примере опционов на кукурузу. При повышении индекса спрэду из опционов пут обычно никакие действия не требуются. Однако в случае снижения индекса вы получите прибыль при прохождении базового инструмента ниже цены исполнения проданных опционов пут (исключением может стать быстрое снижение, и через минуту мы об этом скажем). В этот момент вы можете принять лучшее для вас решение — забрать часть прибылей или сузить ваши точки действий ( мысленные стопы) для защиты уже имеющихся у вас прибылей. [c.361]
Эта книга - третья часть в серии книг, повествующей о практической работе на рынке ценных бумаг. В предлагаемой вашему вниманию работе затрагиваются следующие темы сделки с полным покрытием и на марже , сделки своп и репо, арбитражные операции, фьючерс на акции, облигации, индексы, валюту, процентные ставки и итоги президентских выборов, игра на спрэдах, опционы на ценные бумаги, фьючерсы, индексы и иные финансовые инструменты, операции с опционами ( спрэд , стрэдл , стрэнгл ), доходность и убыточность операций с фьючерсами и опционами. [c.2]
На практике портфельные менеджеры используют неагрессивные методы динамического хеджирования, что предполагает отсутствие торговли самими ценными бумагами портфеля. Стоимость портфеля зависит от текущей дельты и модели и регулируется с помощью фьючерсов, а иногда пут-опционов. Плюсом использования фьючерсов является низкая стоимость трансакций. Короткая продажа фьючерсов против портфеля эквивалентна продаже части портфеля. При падении портфеля продается больше фьючерсных контрактов, когда же стоимость портфеля растет, эти короткие позиции закрываются. Потери по портфелю, когда приходится закрывать короткие фьючерсные позиции при росте цен на акции, являются издержками по страхованию портфеля и эквивалентны стоимости гипотетических смоделированных опционов. Преимущество динамического хеджирования состоит в том, что оно позволяет с самого начала точно рассчитать издержки. Менеджерам, применяющим такую стратегию, это позволяет сохранить весь портфель ценных бумаг, в то время как размещение активов регулируется посредством фьючерсов и/или опционов. Предложенный неагрессивный метод, основанный на использовании фьючерсов и/или опционов, позволяет разделить размещение активов и активное управление портфелем. При страховании вы должны постоянно регулировать портфель с учетом текущей дельты, т. е. с определенной периодичностью, например, каждый день вы должны вводить в модель ценообразования опционов текущую стоимость портфеля, время до даты истечения, уровень процентной ставки и волатильность портфеля для определения дельты моделируемого пут-опциона. Если к дельте, которая может принимать значения 0 и -1 прибавить единицу, то вы получите соответствующую дельту колл-опциона, которая будет коэффициентом хеджирования, т.е. долей вашего счета, которую следует инвестировать в фонд. Допустим, коэффициент хеджирования в настоящий момент составляет 0,46. Размер фонда, которым вы управляете, эквивалентен 50 фьючерсным контрактам S P. Так как вы хотите инвестировать только 46% средств, вам надо изъять остальные 54%, т.е. 27 контрактов. Поэтому при текущей стоимости фонда, при данных уровнях процентной ставки и волатильности фонд должен иметь короткие позиции по 27 контрактам S P одновременно с длинной позицией по акциям. Так как необходимо постоянно перерассчитывать дельту и регулировать портфель, метод называется стратегией динамического хеджирования. Одна из проблем, связанная с использованием фьючерсов, состоит в том, что рынок фьючерсов в точности не следует за рынком спот. Кроме того, портфель, против которого вы продаете фьючерсы, может в точности не следовать за индексом рынка спот, лежащего в [c.234]
Рефлексивные отношения не проявляются с одинаковой силой на всех рынках одновременно. Однако события часто похожи по форме. Например, сходство между биржевым крахом 1929 года и нынешним просто жуткое. Тенденция к безудержным колебаниям доллара, вверх или вниз, не менее опасна... На валютных рынках действует взаимно усиливающаяся связь между объемом международного движения капиталов, становящегося все более подверженным влиянию общей тенденции, и резкими колебаниями валютных курсов... Однако на рынке акций рост такой тенденции часто незаметен... Если что-то сравнивают со среднерыночными показателями, трудно вынести личное суждение, независимое от господствующего на данном рынке... Возможно, доверие к господствующей тенденции окажется сильнее способности рынка приспосабливать эти тенденции к собственным интересам. При понижении он продолжает упрямо повышать курсы, пока не наступит полный хаос, и многие меры, которые, как нам кажется, действуют сами по себе, станут попросту неисполнимыми... По вопросу о ликвидности или неликвидности ценных бумаг сказано много вздора. Важно же равновесие между продавцами и покупателями. Спекуляции по течению (следуя индексам, показателям доходности или техническому анализу) и соответствующие приемы (вроде страхования инвестиционных рисков или надписания опционов) равновесие подрывают, Финансовые рынки должны измерять ликвидность, чтобы выполнять поручения на покупку или продажу бумаг без излишних издержек, но по достижений некоторой отметки ликвидность, реальная или мнимая, становится просто опасной, поскольку поощряет людей вести себя согласно господствующей тенденции . [c.79]
Большинство молодых инвесторов (те, кому 20—30 лет) предпочитают инвестиции, ориентированные на рост, т.е. придают большее значение будущим курсовым доходам, или приросту капитала, нежели текущему доходу (в виде процентов и дивидендов. — Прим, науч, ред. . Часто молодые инвесторы не располагают большой суммой для инвестирования, так что курсовые доходы рассматриваются как быстрейший (если не самый верный) способ накопления капитала для инвестирования. Такие инвесторы склонны к использованию спекулятивных акций и акций быстрорастущих компаний и взаимных фондов, конвертируемых ценных бумаг и других инструментов инвестирования (таких, как опционы "пут" и "колл" или опционные контракты на основе фондовых индексов), курс которых может значительно возрасти за относительно короткий промежуток времени. [c.162]
Мистер Шеффер из "Индекс опшн эдвайзер" предлагает инвесторам продержать опционы в течение месяца, потом продать их и выкупить в следующем месяце. Таким путем можно возвратить большую часть стоимости самого опциона (премии), значительно сократив затраты на хеджирование даже с учетом более высоких комиссионных, необходимых для этого. [c.575]
В этой части я расскажу об опционной кампании, которую я провел на опционах и фьючерсах на индекс FTSE на лондонском рынке с 3 по 16 апреля 1998 г. Менее чем за две недели я заработал более 4% от торгуемых средств. Моя норма составляет 4% в месяц, что означает 60% в год. Я считаю эту цель весьма привлекательной, так как 60% годовых в течение пятилетнего периода означают более чем 900% прибыль — табл. 28.1. [c.232]
Конечно, моя торговля в течение этого периода не была совершенной. У меня было 60 опционов пут за неделю до обвала, плюс несколько проданных опционов колл. Я умудрился закрыть 40 опционов пут за неделю до обвала (отлично, не правда ли ), а остаток — в утро обвала, пропустив таким образом лучшую часть движения. И это несмотря на то, что я предсказывал движение более 300 пунктов — после формирования идеальной фигуры. Но я также использовал и пятичасовой индекс относительной силы (RSI), так что, когда он зашел в зону пере-проданности, я вышел из рынка. Не правда ли, эти индикаторы просто чудесны [c.278]
С учетом этого в текущем примере я чувствую, что следует отдать предпочтение индексу 100 крупнейших промышленных предприятий S P, или пут-опциону ОЕХ, Индекс ОЕХ вырос с 368,57 9 октября 1992 года до закрытия на максимуме 420,63 2 июня 1993 года, что составляет повышение стоимости на 14,2%. Мы уже решили, что шансы складываются в пользу распродажи, поэтому теперь должны определить, до какой степени ожидать изменение в течение следующих 30 дней, или месяца. Коррекции или снижения обычно длятся 45 дней (см. Таблицу 9.1), причем большая часть снижения происходит в первые 30 дней, поэтому лучше покупать одномесячные опционы и затем уматывать. [c.230]