Если примечание об аренде отсутствует, стоимость можно обычно рассчитать приблизительно, обратившись к примечанию о долгосрочных займах, где указан лизинг оборудования и, если суммы существенны, приводятся его количественные показатели. Сумма, указанная в разделе заемных средств, обычно служит хорошим ориентиром в отношении покупной цены оборудования. Впоследствии фирма списывает заем, амортизируя его в течение срока действия арендованного оборудования. К сожалению, с позиций кредиторов, амортизация не соответствует износу оборудования. Тем не менее оставшаяся сумма долга служит наилучшей приблизительной оценкой стоимости оборудования. [c.158]
Мы также поработаем с некоторыми простыми числовыми примерами, чтобы показать, как можно оценить реальные опционы. Однако эти примеры не охватывают многие сложные моменты, которые возникают в практических ситуациях относитесь к ним как к приблизительным оценкам стоимости более жизненных, но и более сложных реальных опционов. [c.557]
Рассмотрим иные подходы к оценке стоимости акций российских предприятий, основанные на анализе бухгалтерского баланса и приложений к нему (форма № 2 и № 5). Прежде всего исследуем соотношение выручки предприятия и его обязательств. Основное внимание уделяется тем кредитам, которые данное предприятие использует, формируя за счет них свои активы. Как правило, это текущие и краткосрочные обязательства, срок исполнения которых уже наступил или наступит в ближайшем будущем. Долгосрочные обязательства нас интересуют меньше. Делим объем выручки на объем обязательств и получаем приблизительный срок, в течение которого предприятие может рассчитаться по накопившимся долгам, если только этим и будет заниматься. Потом вводится поправочный коэффициент на то, что определенная часть поступлений неизбежно расходуется на текущие нужды предприятия. [c.216]
In — натуральный логарифм е — основание натурального логарифма (приблизительно 2,71828) N(d) — вероятность того, что значение нормально распределенной переменной меньше d Методику, аналогичную методике оценки стоимости опционов, можно применить и в других случаях. Во-первых, для оценки стоимости условных требований, связанных с поступлением доходов от акций и облигаций. Во-вторых, для оценки кредитных гарантий. В третьих, для оценки стоимости реальных опционов, содержащихся в инвестиционных решениях в связи с проведением научно-исследовательских работ и выбором направлений развития технологий производства. [c.282]
Методы оценки стоимости торговых марок, как правило, носят приблизительный характер. Прогнозы рыночной ситуации, а соответственно и прибыли, которую на протяжении достаточно долгого времени будет приносить торговая марка, не отличаются точностью. Кроме того, торговые марки не являются автономны- [c.246]
Подход к миноритарному шкету акций при оценке стоимости зав и сит от доступной информации. Если эти акции свободно продаются на рынке, то стоимость миноритарного участия можно приблизительно определить на- [c.236]
Примерная оценка стоимости времени менеджера в долларовом выражении, включая сюда и накладные расходы, равна приблизительно 100 долларам в час. Поэтому собрание, в котором принимают участие на протяжении двух часов десять менедже- [c.111]
Показатель внутренней нормы доходности характеризует приблизительную величину предела безопасности проекта. Если предположить, что в предыдущем случае при оценке денежного потока возможна ошибка и IRR проекта окажется равной 20%, при прежней ставке процента за кредит — 10% проект все равно обеспечит получение дохода. В случае повышения стоимости займа до 20% при IRR = 20% проект вовсе окажется на пределе безопасности , возможно, такой проект следует отвергнуть и его дальнейшего анализа не проводить. [c.134]
Очевидно, что в общем случае разрешить уравнение (11.19) относительно г можно с помощью компьютера либо специализированного финансового калькулятора. Кроме того, известна формула, позволяющая получать приблизительную оценку доходности купонной облигации без права досрочного погашения с помощью обычного калькулятора. Этот показатель рассчитывается отношением среднегодового дохода (годовой процент плюс часть разницы между нарицательной стоимостью и ценой покупки облигации) к средней величине инвестиции и дает приблизительную оценку показателя YTM [c.469]
Из графика на рис. 4.1 видно, что оценочное значение внутренней нормы рентабельности находится чуть выше 2%, приблизительно на уровне 2.5%. Другими словами, отдача от этого вложения очень мала, и, возможно, необходимо исследовать другие варианты, с тем чтобы определить, какому инвестиционному плану отдать предпочтение. Более точную оценку можно получить путем оценки чистой дисконтированной стоимости при значениях г, взятых с меньшим интервалом. Так, если определить чистую дисконтированную стоимость для значений г = 2%, 2.2%, 2.4%, 2.6%, 2.8% и 3%, то полученное значение будет более точным. Однако на практике такая степень точности, вероятно, будет не нужна, если только не рассматривается два или более вариантов со схожей доходностью. [c.151]
Из таблицы мы видим, что общая сумма активов компании равна сумме обязательств плюс собственный капитал. Это равенство называется основным уравнением бухгалтерского учета (балансовым уравнением). Отсюда следует, что собственный капитал предприятия есть разница между активами и обязательствами. Большая часть проблем, вступающих перед бухгалтером и связанных с балансом, непосредственно касается активов предприятия. Мы должны помнить, что количественные оценки, приводимые в статьях баланса, не идентичны экономическим. Так, стоимость основных средств определяется на основе их фактической себестоимости, а не по их нынешней рыночной цене (т. е. стоимости замещения). То же самое справедливо и для запасов. Что касается дебиторской задолженности, то неявно предполагается, что она будет полностью погашена. Однако на практике это не всегда верно. Поэтому часто приходится "заглядывать внутрь" официальных показателей, чтобы надлежащим образом проанализировать финансовое состояние. В результате такого анализа может выясниться, является ли оценка собственного капитала компании, приводимая в финансовой отчетности, хотя бы приблизительно верной. [c.137]
Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. Если бы в нашем примере необходимый период окупаемости был 4 года, проект был бы принят. Основной недостаток метода окупаемости в том, что не растет величина денежных потоков после срока окупаемости следовательно при помощи данного метода нельзя измерить рентабельность. Два предложения, стоимостью 10 000 дол. каждое, имели бы одинаковый срок окупаемости, если бы давали годовой чистый денежный приток 5000 дол. в первые 2 года, но первое из предложений может не принести прироста средств после 2-х лет, тогда как второе приносит 5000 дол. за каждый год из 3-х последующих лет. Таким образом, применяя метод окупаемости, можно придти к неверным выводам относительно рентабельности проекта. Помимо этого недостатка есть еще один при этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости рассматривается только период покрытия расходов в целом. Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта. Многие менеджеры используют его для приблизительной оценки риска, но, как мы увидим в следующей главе, другие методы измерения риска более совершенны. Поскольку при помощи метода окупаемости можно получить полезную информацию, он хорошо работает в сочетании с методами внутренней нормы прибыли и чистой текущей стоимости. [c.349]
Если расчет был точным, а предположения принимались верные, то стоимость собственного капитала, определенная этим методом, будет такой же, как и при использовании модели капитализации дивидендов. Вспомните недавнюю нашу оценку—ставку дисконта, которая уравнивает сегодняшнюю стоимость ожидаемых в будущим дивидендов и текущую рыночную стоимость акций. Уже должно быть очевидно, что мы можем получить лишь приблизительную стоимость собственного капитала. Мы надеемся, что предложенные методы позволят получить более или менее точное приближение в зависимости от ситуации. Для крупной компании, акции которой являются объектом активных сделок на Нью-Йоркской бирже, и чей систематический риск приближается к риску на рынке в целом, мы можем проводить расчеты более уверенно, чем для средней компании, чьими акциями нечасто торгуют на внебиржевом рынке и чей систематический риск очень велик. Мы должны примириться с неточностью, неизбежной в расчетах, и выполнять их как можно лучше. [c.422]
Не забывайте при этом, что все принципы САРМ сохраняются, кроме наличия налога на корпорации. Этот налог приводит к линейному изменению стоимости с изменением доли заемных средств. В гл. 17 рассматриваются также другие недостатки общей оценки влияния структуры капитала на определение стоимости. Тем не менее представленный метод дает возможность приблизительно определить бета при различных структурах капитала, при этом чем больше эти различия, тем грубее расчеты. [c.445]
Пенсионные обязательства компании с определенным планом пенсионных выплат складываются из 2 составляющих. Первая — это обязательства перед работниками, которые находятся в настоящее время на пенсии. Текущая оценка этих обязательств зависит от средней продолжительности их жизни, а также от ставки дисконтирования. Ко второму виду обязательств относятся обязательства перед еще не уволенными на пенсию работниками. Эти обязательства в дальнейшем подразделяются на 1) доходы, получаемые работниками от занятости после определенного возраста, и 2) вероятные доходы, получение которых ожидается от будущего обслуживания. Последние обязательства являются прогнозом и, очевидно, весьма приблизительны, а иногда даже ошибочны. Обычно общий объем обязательств компании перед пенсионным фондом рассчитывает актуарий. Суть расчета в том, чтобы определить объем средств, необходимых компании для покрытия этих обязательств. Текущую стоимость обязательств подсчитывают посредством дисконтирования до текущей стоимости вероятных в будущем доходов к выплате, где эти доходы базируются как на прошлом обслуживании, так и на будущем. [c.615]
Фактическое бремя по налогу на добавленную стоимость, акцизам и таможенным платежам несут в России покупатели, оплачивая эти суммы в цене товаров (работ, услуг). Доля косвенных налогов в цене достигает от 90% по алкогольной продукции до 10% по основным продуктам питания. По оценкам экспертов, введение Налогового кодекса (в проектном варианте, принятом Государственной думой 19 июня 1997 г.) значительно подстегнет рост цен (примерно на 10%), и это, считают они, самые приблизительные ориентиры. Такую оценку следует считать обоснованной. Анализ проекта Налогового кодекса показывает, что значительное расширение числа налогов, относимых на себестоимость продукции (их в проекте 17 видов), неминуемо приведет к росту цен. В состав себестоимости продукции включен налог на имущество, до сих пор относимый на финансовые результаты (в дебет счета 80 Прибыли и убытки ). Кроме того, с 1 июля 1998 г. вводится налог с продаж, который ни в одной стране мира не существует одновременно с налогом на добавленную стоимость. Ужесточение налогового контроля наряду с нововведениями значительно увеличит степень налоговой тяжести, как следствие возрастет стремление налогоплательщиков уйти от налогообложения, перевести бизнес в теневую [c.103]
Часто при финансовых расчетах нам необходимо знать только приблизительное значение приведенной стоимости. Погрешность в 5% при оценке приведенной стоимости вполне допустима. В этом случае обычно не имеет значения, полагаем ли мы, что поток денежных средств идет постоянно или же возникает в конце года. Однако в других случаях точность расчета важна, и тогда нам действительно необходимо точно знать частоту возникновения потоков денежных средств. [c.41]
Однако вы должны уметь оценить уровень потребления. Быстро сколько вы потребляли в последнем месяце Легко посчитать гамбургеры и проездные билеты, но как насчет износа вашего автомобиля или стиральной машины или однодневной стоимости страхового полиса вашего дома Мы полагаем, что ваша оценка совокупного потребления будет очень приблизительна или основана на произвольных распределениях и допущениях. А если вам сложно рассчитать долларовую стоимость вашего совокупного потребления, представьте, какая задача стоит перед работником государственной статистической службы, оценивающим из месяца в месяц наше общее потребление. [c.181]
Правило 4. Консультант не должен соглашаться на работу, если она заключается лишь в оценке недвижимости. Однако консультант может совместно с другими консультационными службами прийти к заключению о стоимости при условии, что оно будет четко определено как предварительное, неофициальное или приблизительное, и будет полное понимание того, что это заключение не должно толковаться как оценка. [c.512]
Продажа нового жилья. Определяется общая стоимость проданного нового жилья. В российской официальной статистике не рассчитывается. Возможна приблизительная оценка путем умножения общей площади введенных в действие жилых домов (квадратных метров) на рыночную цену 1 кв. м общей площади. В данном случае показатель лучше рассчитывать дифференцированно по регионам. [c.301]
Некоторым хеджерам, однако, не повезло, в основном, из-за применения неправильных дельт. Хотя все и соглашались с тем, что модель дает неправильные цены, тем не менее многие с удовольствием использовали дельты модели при создании портфелей. Рассмотрим следующий типичный пример. При цене акции = 1.000 иен, цене исполнения = 1.000 иен и времени до истечения срока = 4 года цена варранта на рынке будет = 170 иен. В то время процентная ставка составляла приблизительно 4%, а по скромным оценкам волатильность акции составила бы 20%. Подставив эти данные в стандартную модель и не учитывая влияния дивидендов по акции (которые все равно фактически нулевые в Японии), получим теоретическую стоимость 230 иен и дельту 73%. Этот пример дает нам [c.196]
Показатель продолжительности начали использовать для измерения чувствительности к изменению цен в конце 1970-х годов. В новых условиях, когда главными стали критерии доходности, в центре внимания оказалось изменение рыночной стоимости портфеля. В случае портфелей облигаций ключевым стал критерий чувствительности цены отдельного выпуска облигации к изменению уровня процента. В прежние времена для приблизительной оценки чувствительности можно было обходиться показателями срока жизни облигации или средним сроком погашения портфеля, но новая инвестиционная ситуация потребовала более точных показателей. Стало возможным тщательно измерять эффективность деятельности менеджеров за квартал и даже за месяц. Результаты работы конкретного менеджера начали сопоставлять с результатами работы других менеджеров, а также с динамикой индексов фондового рынка. Теперь менеджерам портфелей облигаций понадобилось знать, какова чувствительность к проценту их портфелей по сравнению с чувствительностью других портфелей и главных индексов. [c.448]
Оценка по остаточной (балансовой) стоимости, или первоначальная стоимость основных фондов за вычетом стоимости их износа. Эта оценка показывает, акая часть основных фондов еще осталась непогашенной, какой частью первоначльной стоимости еще обладают основные фонды та данный момент, т. е. сколько стоимости они еще должны перенести на готовую продукцию. По этой оценке можно приблизительно судить о степени [c.173]
Итак, по данным этого расчета, акции компании "Мэркор" должны иметь доходность примерно в 16,3%, если они будут куплены по 31,50 долл. и их будут держать в портфеле в течение трех лет, на протяжении которых годовой дивиденд составит примерно 1,06 долл. на акцию, а затем будут проданы по 47,60 долл. Обратите внимание на то, что в этом варианте модели оценки стоимости акций используются средние годовые дивиденды, а не конкретные суммы дивидендов каждого года. Для акций компании "Мэркор" средние дивиденды составят 1,96 долл. на акцию в течение трех лет (0,95 + 1,10 + 1,12)/3 = = 1,06 долл. И вновь при сравнении с требуемой нормой доходности инвестиций, которая, как мы определили, равна 20%, показатель приблизительной доходности в 16,3% выглядит явно недостаточным [c.382]
Эстимативная стоимость — приблизительная стоимость недвижимости согласно оценкам экспертов. [c.216]
Оценка по остаточной (балансовой), стоимости, или пер-. вона <йжная "стоимость бсновных фондов за вычетом стоимости их износа (сумма амортизационных отчислений). Эта оценка показывает, какая часть основных фондов еще осталась непогашенной, какой частью первоначальной стоимости еще обладают основные фонды в данный момент, т. е. сколько стоимости они еще должны перенести на готовую продукцию. По этой оценке можно приблизительно судить о степени изношенности оборудования. Если эта стоимость небольшая, то оборудование находится на грани выхода из производственного процесса и в ближайшее время должно быть заменено новым. Если оценка по остаточной стоимости по абсолютной величине близка к первоначальной, то это означает, что основные фонды новые и не потребуют в ближайшие годы обновления. Сопоставляя эти две оценки, можно заблаговременно принимать меры к тому, чтобы подготовиться к обновлению основных фондов. [c.182]
Вопрос оценки стоимости структурных реформ не является чем-то абсолютно новым для России. Правительство самостоятельно провело оценку предстоящих доходов или расходов, связанных с проведением некоторых структурных реформ (например, налоговой и пенсионной реформ). Однако, такая работа никогда не носила систематический характер и не являлась элементом соответствующей финансово-бюджетной методологии, которая позволила бы провести сравнение различных сценариев каких-либо реформ или различных структурных реформ, а также обеспечить надлежащие взаимосвязи между расходами на проведение реформ и общим бюджетным процессом. Кроме того, предыдущие исследования в этой области (в том числе наиболее продвинутая на сегодняшний день аналитическая работа, проведенная Экспертным институтом (Yasin, 2003)), в значительной степени основываются на приблизительных экспертных оценках. В данном отчете предложен более доскональный многофакторный подход и модели, позволяющие (i) отследить изменения в расходах с детализацией по каждой конкретной структурной реформе, и (ii) представить и провести оценку множественных сценариев реформы. [c.9]
Второе наше соображение такое все время нужно помнить, что стой-местная оценка — это в той же мере искусство, как и наука, и по природ своей не вполне точна Результаты стоимостной оценки очень чувствительны к малейщим изменениям предпосылок, относящихся к будуищ событиям, Взгляните например, насколько восприимчива к таким пред-посылкам стоимость типичной компании, для которой будущий коэффи циент Ц/П принят за 20, Изменение затрат на капитал этой компании н= 0,5 процентных пункта меняет ее стоимость примерно на 12—14%. А изменение темпов роста в следующие 15 лет на 1% за год меняет стоимость приблизительно на 7%. [c.330]
Проверка отчета о движении денежных потоков, представленного самой компанией (рис, 2.16), показывает, что фактически капиталовложения в основные фонды за 1997 г. составили 549 млн, тогда как рассчитанная нами сумма составляет 621 млн. Кроме того, известно, что совокупные затраты па поглощения за вычетом приобретенной при поглощении наличности составляла 1 270 млн. Эту цифру мы не могли напрямую рассчитать исходя из изменений в балансе ввиду того, что приобретенные активы были частично отнесены на затраты (НИР на сумму 548 млн), а сумма многих активов и обязательств содержится в скрытом виде в итоговых статьях баланса. Тем не менее мы можем рассматривать сочетание прироста на 610 млн суммы нематериальных активов (связанного в основном с поглощениями) и приобретенных НИР на 548 млн как обоснованную приблизительную оценку стоимости приобретения, несмотря на то что получается 1158 млн и до 1270 млн в ней fie достает 112 млн. В свою очередь, увы, эта величина уже полностью определяется непубликуемон внутренней информацией компании. [c.101]
Метод приведенной текущей стоимости позволяет получить альтернативную оценку человеческих ресурсов на основе расчета средневзвешенного значения за пять лет и приведенной текущей стоимости ожидаемых выплат заработной платы в последующие пять лет. К полученной величине применяется поправочный коэффициент — фактор эффективности труда [28, с.13]. Фламхольц [7] и Бейкер [2] отметили, что недостатками методов неприобретенного гудвила и приведенной текущей стоимости являются субъективность и приблизительность результатов вычислений. [c.447]
I) Компания Зендалл производит и сбывает товары для дома, в том числе различные моющие порошки. Недавно компания разработала новое моющее средство и теперь хочет организовать его продвижение на рынок. По оценкам компании, рекламная кампания товара, приблизительной стоимостью в 2 [c.95]
Округляя до ближайшего доллара, выясняем, что наш проект имеет математическое ожидание чистой текущей стоимости, равное 116 дол., и стандартное отклонение, равное 444 дол. Математический расчет стандартного отклонения осуществим в простейших случаях, он не предназначен для сложных ситуаций-. В нашем примере можно прибегнуть к упрощению, чтобы получит , приблизительное стандартное отклонение. Техника данного метода изложена в приложении А к данной главе, где рассматривается модель Херца для оценки рисковых инвестиций. [c.396]
Математическое ожидание и стандартное отклонение вероятностного распределения возможных чистых текущих стоимостей, определенные при помощи дерева вероятностей или другими методами, дают нам значительный объем информации, необходимой для оценки риска инвестиционного проекта. Если вероятностное распределение — приблизительно нормальное, мы можем рассчитать вероятность предложения при условии, что чистая текущая стоимость более или менее точно определена. Вероятность находится путем определения площади, лежащей под кривой влево или вправо от определенной точки процента. Продолжая нашу предыдущую иллюстрацию, предположим, будто мы хотим определить вероятность того, что чистая текущая стоимость будет равна нулю или нуля, чтобы найти данную вероятность, мы сначала вычислим разницу между 0 и математическим ожиданием чистой текущей стоимости проекта. В нашем примере эта разница равна-116 дол. Затем пронормируем эту разницу путем ее деления на стандартное отклонение возможных чистых текущих стоимостей [c.396]
Вернемся к нашему примеру реорганизации компании в результате слияния. Рост доходов в пересчете на одну акцию в компании с низкой стоимостью составит 36% в год в течение ближайших трех лет. Соответствующая ставка дисконта стоимости в будущем будет равна 12%. На основе этой информации с учетом текущего состояния компании с низкой стоимостью можно дать приблизительную оценку ее вклада в создаваемую в результате слияния компанию. С 36-процентным ростом поступлений доход компании с низкой стоимостью на третий год составит 2 515 500 долл. (1 млн. долл. х 2,5155). С учетом ставки дисконта 12% текущая стоимость будет 1 790 533 долл. (2515 500x0,7118). Таким образом, проведенный анализ позволяет предположить, что компания с высокой стоимостью может увеличить сумму выплаты за компанию с низкой стоимостью на 79%, если во внимание будут приняты потенциальный рост доходов в течение трех лет и относительно низкая для данной сферы бизнеса ставка дисконта. [c.404]
В 1985 г. германская корпорация купила на 250 млн дол. форвардных контрактов, чтобы покрыть покупку в будущем товаров из США. Однако впоследствии стоимость доллара снизилась, и компания обнаружила, что если бы она подождала и затем купила бы доллары по цене "спот", она потратила бы на 225 млн дойчмарок меньше. Один финансовый менеджер отметил, что компания могла бы повременить с покупкой долларов и вместе с тем покрыть риск потенциальных убытков, используя опцион. В этом случае она сэкономила бы 225 млн дойчмарок и потеряла бы только стоимость опциона — приблизительно 20 млн дойчмарок22. Дайте оценку решения корпорации и критики финансового менеджера. [c.713]
Второй этап — это сбор и систематизация данных. Опыт показывает, что этот этап является наиболее трудоемким и длительным. При сборе информации исследователи встречаются с рядом трудностей. Первая трудность связана с тем, что интересующую информацию приходится получать из многих источников. Например, данные о материальных нормах расхода — в технических службах, о браке — в службе ОТК завода, о балансовой стоимости фондов — в бухгалтерии, о трудовых нормах и заработной плате — в службе ОТИЗ и т. д. Другая еще более значительная трудность состоит в необходимости выделения именно тех данных, которые касаются непосредственно интересующего объекта техники. Объясняется это тем, что объект техники является составной частью производственного комплекса (участка, линии, цеха), представляющего собой единый производственный и хозяйственный организм. Учет и отчетность на предприятиях построены так, чтобы характеризовать конечные результаты этого организма. Вот почему данные статистической отчетности применимы для анализа хозяйственной деятельности производственных подразделений и почти не применимы для анализа эффективности техники, используемой внутри этих подразделений. Например, трудной задачей является оценка затрат на ремонт и обслуживание, отнесенных к конкретному станку, прессу, машине и т. д. Для достаточно надежного их вычисления нужно получить немало исходных данных ремонтную сложность, машино-коэффициенты, машино-или станкоемкость, нормативы затрат на ремонтные и обслуживающие работы. Дело не только во множестве данных, но и в отсутствии их зачастую на заводах или в приблизительной их оценке. [c.192]
Корпорация Mead. В случае корпорации Mead мы имеем дело с долгосрочной арендой и не менее чем для одного из арендуемых активов продолжительность эксплуатации составляет 72 года — до 2057 г. Как оценить стоимость арендуемых компанией объектов Во-первых, аналитик должен заметить, что некоторые арендные договора истекают достаточно скоро, поскольку годовая арендная плата быстро снижается от 29 млн дол. в 1986 г. до примерно 10 млн дол. в 1990 г. Для получения приблизительной оценки аналитик может 1) разделить сумму арендных платежей за 1991—2057 гг. на число лет в этом периоде и получить величину среднегодовой арендной платы — 4,26 млн дол. 2) либо разделить остаток арендных платежей — 285,6 млн дол. — на величину последнего известного платежа (за 1990 г.) — 10,5 млн дол., и тогда мы получим, что все арендные обязательства будут выплачены к 2017 г., то есть на 40 лет раньше срока. [c.332]
Эти приблизительные оценки не учитывают дохода, который принесет исполнение варрантов. 5,9 млн варрантов представляют 5% от размещенных на рынке 117 млн акций и в случае их исполнения капитал инвесторов увеличился бы на 18,5% к концу 1986 г. Здесь не отражен еще один фактор, который мог бы повысить стоимость варрантов. Это — большая, чем в среднем для рынка, изменчивость акций Intel. Но всякая попытка учесть этот фактор в оценке варрантов наталкивается на неизбежную трудность — дать количественную оценку изменчивости на сколь-нибудь длительный период. [c.647]
Азартная игра — это апелляция к чистому шансу случайная удача без навыка или личной причастности. [277] Азартная игра - это деятельность, в которой человек рискует чем-то ценным, благодаря силам случая, находящимся полностью вне его контроля или вне любого рационального ожидания, в надежде получить или выиграть что-то большей стоимости, обычно, большее количество денег. Лотерея стала главной Американской фантазией. Оценки общей суммы заключаемых пари трудно получить, но, приблизительно, на 500 миллиардов заключается легальных пари каждый год в Америке, а нелегальные пари добавляют к оценке еще больше и сумма далеко переваливает за 1 триллион. Статистика показывает, что существует, приблизительно, 10 миллионов навязчивых игроков в Соединенных Штатах. Это больше, чем количество алкоголиков. Интересно отметить, что игра на деньги также сыграла видную роль в ранней Американской истории. В 1612 году, Британское правительство запустило лотерею, чтобы помочь новому поселению в Джеймстауне, в Виржинии. В 1776 году, Первый Континентальный Конгресс Соединенных Штатов продавал лотерейные билеты, чтобы финансировать Американскую революцию. Сам президент Вашингтон купил первый билет лотереи, чтобы помочь построить новую столицу, называемую Федеральным Городом, теперь известном, как Вашингтон, округ Колумбия. Соединенные Штаты были основаны на лотерее, революция финансировалась лотереей, и постройка столицы финансировалась лотереей. [c.121]
Производственный план устанавливался с большой точностью каждый месяц торговым и промышленным отделами. Главное то, чтобы производить столько, чтобы непрекращающееся производство покрывало твердые заказы. Прежде, когда мы еще сами собирали и упаковывали автомобили, это было чрезвычайно важно, потому что у нас не было места для хранения их. В настоящее время мы отправляем, в сущности, только части, а монтируем исключительно автомобили, предназначаемые для Детройтского округа. Это делает производственный план не менее важным, потому что, если бы этот план приблизительно не совпадал бы с течением заказов, мы либо не могли бы спастись от непроданных частей, либо должны были отстать в заказах. Когда приходится вырабатывать достаточное количество частей для 4000 автомобилей в день, довольно малейшей ошибки в оценке заказов, чтобы в мгновение ока готовый инвентарь миллионной стоимости остался лежать на складе. [c.85]
Ддя оценки холдинговой прибыли запасы на начало и конец отчетного периода в оценке по балансовой стоимости должны быть переоценены в средние цены отчетного периода с помощью соответствующих индексов цен А, х(р) и А,(] )). Тогда изменение запасов (в предположении равномерного характера пополнения и изъятия из запасовХ может быть приблизительно измерено как разность между [c.173]