Это положение проиллюстрировано на рис. 14.3 для гипотетического инвестиционного проекта. Распределения похожи на представленные на рис. 14.2, различие лишь в том, что они являются непрерывными, а не дискретными. Это значит, что результат движения денежных средств может быть определен для каждого возможного состояния экономики, поэтому на графике распределения представлены непрерывными линиями. Как и раньше, чем менее растянуто и чем выше распределение, тем меньше риск. Математическое ожидание каждого распределения соответствует пересечению пунктирной линии с осью денежного потока. Мы видим, что как математическое ожидание потоков денежных средств, так и дисперсия вероятностного распределения изменяются во времени. Мы должны рассмотреть этот фактор для того, чтобы количественно определить риск ожидаемого инвестиционного предложения. [c.391]
Анализ возможности фирмы погашать фиксированные платежи, является, вероятно, лучшим средством оценки финансового риска, но существуют сомнения, аналогичным ли образом оценивает фирму рынок. Серьезные кредитные и инвестиционные организации, конечно, обращают внимание на размер постоянных платежей и оценивают финансовый риск с точки зрения способности фирмы их обслуживать, но индивидуальные инвесторы определяют финансовый риск как отношение балансовой задолженности к акционерному капиталу. Логическая взаимосвязь между этим отношением и суммой фиксированных платежей, характеризующая способность фирмы обслуживать их, может существовать, а может и не существовать. Некоторые фирмы могут иметь довольно высокий показатель задолженность/акционерный капитал, но значительный потенциал генерирования денежных средств, позволяющий обслуживать задолженность. Следовательно анализ показателя задолженность/ акционерный капитал сам по себе в отрыве от других факторов может дать неверные результаты, поэтому при определении оптимальной структуры капитала компании очень важен анализ величины и стабильности денежных потоков, связанных с фиксированными платежами. [c.463]
Большинство финансовых моделей создано для прогнозирования финансовой отчетности. Они не фокусируются на факторах, которые непосредственно определяют стоимость фирмы, таких, как приростные денежные потоки или риск. [c.1058]
Принцип ожидания - отражает представление пользователя о тех выгодах, которые он будет иметь от объекта. Стоимость объекта, приносящего доход, определяется величиной денежного потока, ожидаемого от использования объекта собственником в течение некоторого периода времени, а также суммой, которая будет получена от его перепродажи в конце срока владения. При этом учитывается, что рубль сегодня стоит дороже, чем рубль завтра, то есть учитывается фактор времени. Принцип ожидания является основным при реализации доходного подхода к оценке. [c.25]
Особую роль в антикризисном управлении играет финансовый менеджмент, представляющий сочетание стратегических и тактических элементов финансового обеспечения предпринимательства, позволяющих управлять денежными потоками и находить оптимальные денежные решения. Основным аспектом реализации данной системы на конкретном предприятии становится ее соотношение с прибылью этого предприятия. Отметим, что прибыль выступает в данном случае в качестве изначального момента, от которого отталкивается любое руководство при принятии решения о той или иной форме финансового менеджмента на своем предприятии, определяя тем самым значение, которое рн будет играть в упрочении рыночной жизни предприятия. Это позволяет руководству вычленить факторы, определяющие структуру прибыли предприятия, обеспечить их детальную проработку и, как результат, — формирование на предприятии системы финансового менеджмента. [c.12]
Денежный поток является важнейшим фактором, определяю- [c.172]
Расчет показателей экономической эффективности с учетом фактора времени приведен в табл. 4.12 (по первому проекту) и в табл. 4.13 (по второму проекту). Продолжительность расчетного периода принимаем 5 лет. Денежный поток определяется как сумма чистой прибыли и амортизации за минусом капитальных вложений по каждому шагу расчетного периода. [c.29]
Модель Миллера—Орра учитывает фактор неопределенности денежных выплат и поступлений. Предполагается, что сальдо ежедневного денежного потока имеет нормальное распределение. В модели Миллера-Орра вводятся верхний (Н) и нижний (L) пределы колебаний остатка денежных средств, а также целевой остаток денежных средств Z. Когда остаток денежных средств достигает величины Н, то предприятие покупает ценные бумаги на сумму (Н — Z) руб. Когда же остаток денежных средств снизится до величины L, тогда предприятие на сумму (Н — Z) продает ценные бумаги. Нижний предел L определяется руководством в Зависимости от приемлемого уровня потерь в связи с нехваткой денежных средств. [c.304]
Бюджет капиталовложений составляют в шесть этапов I) определяют затраты по инвестиционному проекту 2) оценивают ожидаемый денежный поток с учетом фактора времени 3) оценивают рисковость денежного потока путем построения и обработки распределений вероятностей элементов потока 4) выбирают подходящее значение цены капитала, необходимое для построения дисконтированного денежного потока 5) выстраивают дисконтированный денежный поток и рассчитывают его приве- [c.155]
Значительное внимание в деятельности финансовой службы предприятия должно уделяться управлению денежными потоками. Здесь необходимо достаточно точно определить все притоки и оттоки денежных средств в основной, инвестиционной и финансовой деятельности и анализировать причины их увеличения и уменьшения. Одним из важнейших факторов в этой области является фактор времени, оказывающий непосредственное влияние на финансовый результат. [c.266]
Принимая решение по оптимизации структуры капитала, финансовый менеджер должен учитывать множество факторов. Необходимую для этого информацию можно получить при анализе способности компании генерировать денежный поток для обслуживания постоянных затрат на аренду и приоритетные ценные бумаги. Определив уровень платежеспособности, менеджер может установить предельные размеры задолженности фирмы. [c.301]
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия. [c.404]
План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем, высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь. [c.425]
К условиям, в которых совершается кредитная операция, относятся текущая или прогнозная экономическая ситуация в стране, регионе и отрасли, политические факторы. Эти условия определяют степень внешнего риска банка и учитываются при решении вопроса о стандартах банка для оценки денежного потока, ликвидности баланса, достаточности капитала, уровня менеджмента заемщика. [c.376]
Определяется дюрация — длительность каждого значимого процентного актива и пассива (или однотипных групп активов и пассивов). Если давать математическое определение, то дюрация — это средневзвешенная длительность до погашения активов (обязательств), причем в качестве фактора взвешивания используется текущая стоимость денежных потоков по соответствующему инструменту. [c.597]
Каковы детерминанты ценности при использовании специфических секторных мультипликаторов Неудивительно, что они представляют собой те же факторы, которые определяют ценность при использовании прочих мультипликаторов (денежные потоки, рост и риск), хотя связь здесь может оказаться сложной. Фундаментальные переменные, определяющие эти мультипликаторы, могут быть выведены, если вернуться к модели дисконтирования денежных потоков, сформулированной в единицах рассмотренных специфических секторных переменных. [c.756]
Оценивая фирмы, вы черпаете информацию из трех источников. Первый из них — текущие финансовые отчеты фирм. Вы используете их для определения того, насколько прибыльны осуществляемые или уже сделанные инвестиции фирмы и сколько она реинвестирует с целью обеспечения будущего роста, а также для получения всех входных данных, требуемых при любой оценке. Второй источник — история фирмы, представленная в виде ее доходов и рыночных цен. История доходов и выручки фирмы за какой-либо отрезок времени позволяет нам судить о том, насколько цикличным был бизнес фирмы и какие темпы роста он демонстрировал, в то время как ценовая история фирмы может помочь нам измерить рискованность ее операций. Наконец, мы можем рассмотреть конкурентов этой фирмы или группу сопоставимых фирм, чтобы определить, насколько лучше или хуже выглядит фирма в сравнении со своими конкурентами, а также помочь оценить ключевые факторы риска, роста и денежных потоков. [c.851]
Ожидаемый РОСТ. Для того чтобы оценить будущие денежные потоки, нам необходимо определить ожидаемые темпы роста — как арендной платы / лизинговых платежей, так и расходов. Ключевым фактором при оценке темпов роста являются ожидаемые темпы инфляции. На стабильном рынке недвижимости предполагаемый рост денежных потоков должен быть близок к ожидаемым темпам инфляции. На рынке с ограниченным предложением и высоким уровнем занятости площадей (соответственно низким уровнем незанятости), по всей вероятности, ожидаемые темпы роста арендной платы окажутся выше ожидаемых темпов инфляции, по меньшей мере, до тех пор, пока не исчезнет рыночный дефицит. Возможно, то же самое справедливо и в зеркальном порядке — для рынков с высокими уровнями незанятых помещений. [c.992]
Для определения возможностей и размеров дивидендных выплат необходимо прогнозировать потребности предприятия в средствах, принимая во внимание ожидаемые денежные потоки, объемы инвестиций, возможное увеличение запасов и объема дебиторской задолженности, сокращение долгов и другие факторы, влияющие на состояние активов. Итогом составления прогноза должно стать определение сроков и размеров потоков предполагаемых средств. На основе этих расчетов можно определить, останутся ли у предприятия средства для дивидендных выплат после финансирования всех необходимых расходов, включая инвестиционные проекты. [c.161]
Объем перечисленных операций предприятия по привлечению и расходованию денежных средств формирует как совокупный объем, так и видовую структуру его денежных потоков. Соответственно интенсивность денежного потока предприятия, определяемая периодом кругооборота его денежных средств в хозяйственном процессе, определяется такими параметрами развития товарного и финансового рынков, как глубина их сегментирования, состояние спроса и предложения, уровень конкуренции, широта обращающихся на рынке товаров и финансовых инструментов, степень развития рыночной инфраструктуры и другими. Иными словами, уровень развития рыночных отношений в стране и отдельных видов рынков является важным фактором формирования объемов, структуры и интенсивности денежных потоков отдельных субъектов хозяйствования. [c.15]
Денежный поток предприятия как процесс, осуществляемый с учетом фактора риска. Риск является важнейшей характеристикой всех форм использования денежных средств в хозяйственной деятельности предприятия. Носителем этого фактора денежные средства выступают в неразрывной связи с их характеристикой как экономических ресурсов, генерирующих доход в процессе использования. Уровень риска использования денежных средств находится в прямой зависимости от уровня ожидаемого эффекта денежного потока (чистого денежного потока), в частности от уровня доходности отдельных хозяйственных операций, формируя единую шкалу "доходность — риск" при их осуществлении. Эта шкала отражает среднерыночные количественные параметры уровня риска использования капитала в денежной форме в различных и видах предпринимательской деятельности, соответствующие конкретным параметрам уровня ожидаемой его доходности. Формируя различные виды денежным потоков, связанные с использованием капитала в денежной форме для получения дохода в операционном или инвестиционном процессе, предприниматель всегда должен осознанно идти на риск, меру которого он определяет самостоятельно. Фактор риска является важным объективным атрибутом формирования денежных потоков предприятия и должен обязательно учитываться в процессе управления ими. [c.16]
Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты на условиях наличного платежа ("платежа против документов") на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени. [c.80]
После выбора организационной формы собственник должен определиться с разумной степенью централизации и децентрализации при принятии решений прежде всего в отношении управления денежными потоками, развития, операционной деятельности. При этом следует учитывать многие факторы, в частности [c.282]
Основная деятельность компании, технологии предоставления услуг связи и конкурентное положение на рынке формируют набор факторов, влияющих на ее финансовую структуру, т.е. на денежные потоки и финансовые отношения. Основные факторы, воздействующие на цену организации, которые должен учитывать финансовый менеджер, представлены на рис. 16.6. Из рисунка видно, что результаты деятельности организации определяются качеством принятых решений, касающихся технологий, рынков, финансового обеспечения и распределения прибыли, т.е. всегда индивидуальны. [c.316]
Как определяется чистый денежный поток от операционной деятельности и какие факторы формируют его величину [c.502]
Разработать аналитические модели повышения эффективности управления стоимостью компаний, в том числе модель инвестиционного поведения на рынке недвижимости, позволяющую осуществлять оптимальный выбор между покупкой/продажей и арендой/ сдачей в аренду недвижимости, модель оценки стоимости ликвидности, определить критерии а) выбора знаков планируемых денежных потоков от инвестиционной и финансовой деятельности б) выбора между инвестированием в активы и выплатой дивидендов в) выбора между инвестированием в активы и первоочередным погашением обязательств г) выбора между инвестированием в активы и оставлением запаса денежных средств. Концептуальное отличие подхода к управлению стоимостью предприятия, предложенное автором диссертации, от подходов других авторов заключается в оптимизации управления и использования ресурсов, как общих для большинства компаний (дивиденды, денежные средства, активы, обязательства), так и частных (аренда, покупка/продажа недвижимости), а не собственно анализе факторов стоимостных моделей, или анализе чувствительности показателей деятельности предприятия и характеристик внешнего окружения. Такая оптимизация выражается в использовании специальных критериев выбора, изложенных в диссертации. [c.146]
Впервой части книги мы изложили общую схему анализа, который выявляет, какими рычагами движется стоимость компании и как менеджеры могут управлять этими рычагами для преумножения стоимости. В частности, мы показали, что стоимость компаний определяется ее способностью производить денежный поток в течение длительного времени, А ее способность производить денежный поток (и, следовательно, создавать стоимость в свою очередь, определяется такими факторами, как долгосрочный рост и отдача, которую компания получает от своих инвестиций сверх затрат на капитал. [c.153]
КАКИЕ ФАКТОРЫ ОПРЕДЕЛЯЮТ ВЕЛИЧИНУ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА И СТОИМОСТЬ [c.159]
Предметом настоящего курса является -управление финансовым направлением деятельности коммерческих банков. Характерным признаком данного типа предприятий выступает совмещение двух важнейших аспектов хозяйственной деятельности - производственного и финансового. Таким образом для кредитной организации финансовый менеджмент должен рассматриваться как приоритетное направление управления, что и определяет его практическую актуальность. Дополнительным ролеобразующим фактором является структура финансовых ресурсов банка. Для большинства предприятий основным их элементом выступают собственные средства, для банков же - привлеченный (т.е. заемный) капитал. Это обуславливает особые требования к эффективности управленческих решений, связанных с организацией движения потоков денежных средств и конкретных финансовых операций. Наконец, ни в одной из сфер предпринимательской деятельности государственное регулирование не осуществляется в таком объеме как в кредитно-финансовой. Необходимость соблюдения установленных Центральным банком нормативов и ограничений выдвигает дополнительные требования по большинству направлений финансового менеджмента. Указанные выше факторы определяют настоящий курс в качестве профилирующего при подготовке банковских служащих любого должностного уровня. [c.475]
Значительное внимание в процессе анализа денежных по-ков должно быть уделено анализу равномерности распределен объемов притока и оттока денежных средств по отдельным в] менным промежуткам. Это позволит выявить характер колебан абсолютных и относительных величин денежных потоков г воздействием различных факторов, в частности сезонности п] изведства и реализации, определить максимальные значения называемых пиков отклонений от средних величин, а также р работать предложения по сглаживанию колебаний. [c.384]
Когда по теоретическим или практическим соображениям нецелесообразно считать норму прибыли для проекта или группы проектов при помощи САРМ или если мы просто хотим пополнить эту модель, мы обращаемся к более субъективным средствам оценки рисковых инвестиций. Многие фирмы решают эту проблему, применяя неформализованные методы. Руководители хотят "оформить", "запечатлеть" риск на основе своего "чувствования" проекта. Это чувствование может быть "усовершенствовано" в ходе дискуссий с другими лицами, которые знакомы с предложениями и связанными с ними рисками. Часто в процессе этих дискуссий возникают вопросы "А что, если... " Обычно при этом принимается определенная степень риска для долгосрочных инвестиций. Основная проблема неформального подхода к риску в том, что вырабатываемая информация достаточно схематична, а подход изменяется от проекта к проекту и во времени. Из гл. 14 мы знаем, что ожидаемые прибыль и риск могут быть определены количественно. Имея информацию, нужно одобрить или отклонить проект. Попробуем определить сначала, как руководство должно оценивать одно инвестиционное предложение, а потом — несколько рисковых инвестиций. Эти методы ориентированы на риск фирмы имеется в виду, что менеджеры не рассматривают подробно влияние проектов на портфели инвесторов. Они концентрируют свое внимание на общем риске, сумме систематического и несистематического риска. Руководство оценивает наиболее вероятное влияние проекта на изменение денежных потоков и доходов фирмы. После этого можно выяснить, каково влияние на цену акций. Основной фактор с гочки зрения оценки — насколько точно руководство может связать цену акций с информацией о риске и прибыльности инвестиционных предложений. Как мы увидим, это будет во многом субъективно, но во многом зависит и от правильности подхода. [c.437]
Избегайте надуманных факторов. Не поддавайтесь соблазну добавлять на-думанные факторы, определяя ставки дисконта, чтобы обезопасить себя на случай, если что-то пойдет не так с планируемыми инвестициями. В первую очередь корректируйте прогнозы потоков денежных средств. [c.212]
Следует обратить внимание и еще на несколько факторов. Поскольку в настоящее время издержки производства на Тайване увеличились, предприятию станет труднее конкурировать на экспортных рынках, а норма прибыли, скорее всего, понизится. Это повлечет за собой сокращение денежных потоков предприятия в пересчете на доллары США. И до тех пор, пока вы не выясните, выигрывает или теряет ваша фирма от повышения курса тайваньского доллара, вам не удастся определить, каким образом лучше хеджировать ваш валютный риск1". [c.969]
Помимо конфликта между акционерами и менеджерами заслуживает рас смотрения еще один агентский конфликт — между акционерами и кредиторами Кредиторы имеют право на часть доходов фирмы (в размере процентов и выплат в счет погашения основного долга), а также на активы фирмы в случае ее банк ротства. Однако контроль за решениями, от которых зависят рентабельность и рисковость активов фирмы, осуществляют акционеры, действующие через ме неджеров фирмы Кредиторы ссужают средства фирме под проценты, ставка ко торых, среди прочего, зависит от- 1) рисковости имеющихся у фирмы активов, 2) ожидаемой рисковости будущих дополнительных активов 3) существующей структуры капитала фирмы 4) ожидаемых будущих решений, затрагивающих структуру капитала фирмы Таковы первичные факторы, определяющие рис ковость денежных потоков фирмы и, следовательно, надежность ее долговых обязательств учитывая эти факторы, кредиторы определяют свои значения тре буемой доходности [c.26]
Оценивая дисконтированные денежные потоки, мы пытаемся определить внутреннюю ценность (intrinsi value) актива, основанную на фундаментальных факторах. Что такое внутренняя ценность За недостатком лучшего определения будем считать, что это ценность, приписанная фирме хорошо известным аналитиком, который не только корректно оценил ожидаемые денежные потоки фирмы, но и верно определил ставку дисконтирования для данных потоков, при этом его оценки были абсолютно точными . Даже если задача определения внутренней ценности может показаться невыполнимой, особенно при оценке молодых компаний с присущей им неопределенностью относительно будущего, эти оценки могут отличаться от рыночных цен, приписанных таким компаниям. Другими словами, рынки делают ошибки. Значит ли это, что рынки неэффективны Не совсем так. Хотя рыночные цены могут отклоняться от внутренней ценности (основанной на фундаментальных факторах), ожидается, что эти две величины рано или поздно сойдутся. [c.16]
Данный раздел посвящен общим вопросам хеджирования и проблемам, связанным с проведением подобных операций. Отметим, что нижеследующий материал значительно выходит за рамки данного издания (в основном посвященного рынку FOREX). Тем не менее хедживые операции очень важны в различных сферах бизнеса (и инвестирования в частности), и нет никакой возможности избежать данного разговора. Прежде всего необходимо определиться в терминологии. В широком смысле хеджирование — это использование одного биржевого (или внебиржевого) инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструментом, или на генерируемые им денежные потоки. В качестве хеджируемого инструмента может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобре- [c.154]
Ведущий американский специалист по оценке Асват Дамодаран не является сторонником отраслевого подхода. Во втором издании своей книги он замечает, что значение любого из мультипликаторов определяется одними и теми же базовыми факторами, а именно риском ценной бумаги и приносимыми ею доходами и темпами их роста, поэтому предпочтительнее сравнивать компании, близкие по этим показателям, а не по отраслевому принципу. С точки зрения теории, с этим можно согласиться, за исключением тех случаев, когда нам не известны ожидаемые показатели по оцениваемой компании. В этих условиях нам лучше всего сделать предположение о том, что динамика оцениваемой компании будет сходна с динамикой ей подобных (по типу бизнеса). Вторая причина, которая заставляет нас искать аналоги внутри того же отраслевого сегмента, связана с трудностями практического применения иных подходов. В мире существуют миллионы компаний. Проверить их все на предмет наибольшей схожести с оцениваемой компанией по таким показателям, как риски и динамика денежных потоков, не представляется возможным, поэтому лучше ограничить круг поисков компаний-аналогов, как минимум, той же самой отраслью. Если собратьев по отрасли слишком много, то группу аналогов следует сузить, для чего можно провести отбор еще по какому-нибудь параметру, например по размеру компании. За рамки отрасли имеет смысл выходить лишь тогда, когда в данной отрасли сравнимых компаний слишком мало. [c.155]
Ценность торговой марки определяется величиной дополнительных денежных потоков, возникающих благодаря узнаваемости торговой марки компании. Увеличение ценности торговой марки — центральная проблема для высшего менеджмента, потому что она является ключевым фактором, определяющим стоимость компании. Обычная британская или американская компания оценивается на фондовом рынке приблизительно в два раза дороже стоимости ее чистых активов. В то же время компании, владеющие сильными торговыми марками, оцениваются биржей вчетверо дороже стоимости их чистых активов.1 В наше время успешная торговая марка стоит весьма дорого. Так, например, в январе 2005 г. компания Pro ter Gamble купила ком- [c.216]
Целью общей теории принятия решений является создание среды, в которой можно изучать модели, а также основы для разработки новых моделей. Такая общая теория определяет понятия действий, которые выполнимы пользователями, результаты или последствия этих действий и функции предпочтения, которые определяют, как выбираются те или иные действия. В учебниках последствия обычно описываются в терминах денежных потоков, но они могут быть представлены и вполне обобщенно. Например, когда президент Трумэн рассматривал вопрос о бомбардировке Хиросимы, принимался во внимание ряд международных факторов и возможных последствий. Такие системы последствий иногда называют сценариями (s enarios). С точки зрения общей теории выбора изменения в некоторых деталях сценария вызывают новые последствия. [c.132]
Таким образом, данные, позволяющие пользователям прогнозировать предполагаемое распределение денежных потоков, являются ключевыми. Однако решение о структуре выплат фирмы в каждом конкретном периоде должно учитывать совокупность многих факторов. В частности, соотношение долей денежных средств, направляемых акционерам и кредиторам, будет определяться финансовой политикой фирмы, конкретизированной, возможно, плановым показателем отношения привлеченного капитала к собственному (debt-to-equity). В целом распределение денежного прироста отражает способность фирмы генерировать денежные средства. Инвесторы и кредиторы смогут прогнозировать уровень дивидендов, но для этого они должны располагать данными о денежных потоках следующих типов [c.179]
Финансовая обоснованность инвестиционного проекта - один из основных факторов реализации принципа НиНЭИ земельного участка. В процессе финансового обоснования решаются задачи финансирования инвестиционного проекта, определяются денежные потоки и ставки дисконта, удовлетворяющие требованиям инвестора. Особое внимание уделяется времени поступления и оттока денежных средств, выручке от реализации продукции, затратам на эксплуатацию оборудования, платежам по обслуживанию долга, выручке от продажи объекта и рефинансированию денежных средств. [c.33]
В этой главе мы разобрали комплексную систему показателей, которая устраняет путаницу, возникающую из-за бессчетного множества разрозненных критериев деятельности. Стоимость для акционеров, реализуемая ка фондовом рынке, представляет собой главное мерило результативности шшанки. В стоимости для акционеров находит отражение подлинная внутренняя стоимость компании, которая определяется ее дисконтированным денежным потоком- Будучи ценным инструментом стратегического анализа, дисконтированный денежный поток тем не менее не пригоден для оценки прощдш результатов или для установления краткосрочных целевых нормативов Но величина дисконтированного денежного потока, в свою очередь, зависит от та ох финансовых параметров, как темпы роста дохода и рентабельность иывйстарованного капитала, а вот их уже можно использовать в качестве целевых нормативов и критериев прошлых результатов, Однако финансовые показатели следует дополнять стратегическими и оперативными факторами стоимости, которые позволяют уяснить, в каком направлении движется компания. [c.88]
Уста новление приоритетов. Как тол ьк о ме недж ер ы до сти гли согла с и я по поводу единого дерева стоимости следующий шаг — определить, какие факторы оказывают самое сильное влияние на стоимость. Установление приоритетов начинается с построения модели дисконтированного денежного потока, позволяющей испытать, насколько чувствительна стоимость бизнес-единицы к изменениям каждого фактора стоимости [c.119]
Формула Модильянк-Мкллера (ММ) особенно полезна для выявления источников стоимости компании. По формуле ММ стоимость компании определяется кйш стоимость денежного потока от ее наличных активов плюс стоимость перспектив роста4. Эта формула зиждется на добротном экономическом анализе, и ею можно пользоваться для иллюстрации ключевых факторов, влияющих на стоимость компании, Вместе с тем заложенные Б ней упрощенные предпосылки (по крайней мере, в той версии, которая представлена низке) делают ее весьма грубым инструментом для точной стоимостной оценки. [c.178]
Смотреть страницы где упоминается термин Денежный потоки факторы, его определяющие
: [c.134] [c.1258] [c.82] [c.288]Смотреть главы в:
Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях -> Денежный потоки факторы, его определяющие